Alphabet, материнская компания Google, отчиталась о сильных результатах по итогам 2019 года.
Выручка Alphabet в 2019 году выросла на 18% в годовом выражении до $162 млрд. Темп роста доходов компании оказался чуть слабее уровня прошлого года, однако этого достаточно, чтобы войти в топ-20% лучших американских компаний по показателю.
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) показал ожидаемо слабые результаты по итогам 2019 года.
Выручка компании в 2019 году упала на 5% до 489 млрд рублей из-за снижения цен на сталь и объемов продаж. Операционная и чистая прибыль сократились гораздо сильнее — на 28% и 33% соответственно. Причиной резкого падения показателей стал рост себестоимости из-за увеличения цен на железнорудное сырье.
Компания планирует направлять на выплаты акционерам:
Выручка: $32,5 млрд +14%, г/г
Северсталь, четвертый по объемам производитель стали в России, открыл сезон отчетности российских компаний по международным стандартам.
Результаты по итогам 2019 года, изменение в годовом выражении:
Выручка: ₽528 млрд, -2%
Операционная прибыль: — ₽151 млрд, -12%
Чистая прибыль: ₽114 млрд, -11%
Результаты отчетности - умеренно-негативные.
Выручка
Ухудшение результатов произошло на фоне снижения мировых цен на сталь во втором полугодии 2019 года. Особенно негативным оказался 4 квартал, когда падение цен на металл достигло 10-15% в годовом выражении. Основной причиной тенденции стало ожидание замедление экономики Китая после обострения торговой войны с США. На Китай приходится около половины мирового потребления стали.
Результаты по итогам 2019 года:
Выручка: $25 млрд, +16% г/г
EBITDA: $2 млрд, +38% г/г
Чистый убыток: $0,9 млрд
Результаты отчетности умеренно-позитивные
▫️Основной драйвер роста выручки — продажи автомобиля Model 3. С помощью модели Tesla пытается перейти из нишевого люксового сегмента на массовый рынок. Выпуск Model 3 в 4 квартале увеличился на 42% в годовом выражении. Выпуск более дорогих Model S/X сократился на 29%
▫️В 2020 году Tesla планирует увеличить продажи автомобилей с 367 тысяч до 500 тысяч.
▫️Если кто-то хочет в отчетности Tesla увидеть позитив, он его точно увидит. Компания впервые вышла в положительный свободный денежный поток по итогам года (+$1,1 млрд) за счет роста операционных доходов и сокращения капитальных затрат.
▫️Если кто-то хочет в отчетности Tesla увидеть негатив, он его тоже увидит. Компания за всю свою современную историю так и не смогла выйти в прибыль, 2019 год не стал исключением.
Стратегия
Intel по итогам 2019 года:
Выручка +1,8%
EBITDA +3%
Чистая прибыль 0%
Отчетность производителя процессоров — нейтральная.
▫️Результаты оказались лучше ожиданий аналитиков благодаря более высокому спросу на процессоры со стороны дата-центров. Выручка сегмента за год выросла на 2%.
▫️Лучший рост +26% в подразделении «Mobileye», которое разрабатывает компоненты для систем автопилота. В абсолютном выражении доля сегмента пока невелика и составляет всего 1,2%.
▫️Сегмент персональных компьютеров (~52% выручки) изменения доходов за год не показал.
Активная стратегия
Intel является зрелой компанией, перспективы роста которой находятся в рамках средних значений для американского рынка. Рентабельность активов составляет 16,9%, что позволяет Intel входить в топ-20% американских компаний по эффективности.
Мультипликаторы P/E=13,4 и EV/EBITDA=8,9 указывают на недооценку относительно остального рынка. Рейтинга компании достаточно для попадания в портфель активной стратегии на рынке США.
Многие СМИ сейчас раскручивают тему влияния вируса в Китае на финансовые рынки. Делают они это, чтобы увеличить количество кликов по своим статьям, в чем их трудно обвинить. Такова работа медиа. К сожалению, громкие заголовки действительно могут краткосрочно влиять на снижение цен, затрагивая инвесторов.
Воображение людей почти всегда преувеличивает итоговые последствия событий для рынков. Продавать акции, поддавшись каждому громкому заголовку – плохая идея. Brexit, торговая война с Китаем и достижение потолка долга в США, если верить медиа, должны были неминуемо привести к обвалу и экономическому кризису. По факту стоимость большинства мировых активов в последние месяцы обновила многолетние максимумы.
Вместо того, чтобы тратить время на беспокойство о том, что нельзя контролировать, лучше использовать его на вещи, которые действительно находятся в области нашего влияния. Это оптимизация расходов и увеличение сбережений, более глубокий анализ отчетности компаний, составление стратегического распределения активов и инвестиции в собственные навыки и знания.
Взлет рынка подарил двузначную доходность практически всем ПИФам акций на российском рынке. Тем не менее, обогнать индекс Мосбиржи с учетом дивидендов удалось одной Аленке.
В рейтинге ПИФы со СЧА>50млн рублей
Видеостриминговый сервис Netflix по итогам 2019 года:
Выручка +28%
EBITDA +29%
Чистая прибыль +54%
Бизнес показывает одну из лучших динамик роста среди компаний американского рынка акций.
Денежные потоки
Несмотря на хороший рост прибыли, Netflix получил рекордный отрицательный свободный денежный поток в $3,1 млрд. Разница с отчетом о прибылях и убытках объясняется тем, что расходы на контент компания амортизирует, тем самым завышая показатель EBITDA. Менеджмент обещает, что 2019 год станет последним годом ухудшения свободного денежного потока.
Сезон квартальной отчетности стартовал с крупнейших банков США, которые улучшили финансовые результаты за счет роста фондовых рынков в 2019 году.
Чистый процентный доход банка в 4 квартале сократился на 2% в годовом выражении до $14,3 млрд. Банки занимают по краткосрочным процентным ставкам, а кредитуют по долгосрочным. Из-за ожиданий рецессии в США в 2019 году ставки на 1 год оказались выше, чем на 5-10 лет. Это стало причиной снижения чистого процентного дохода банка.
JP Morgan на 21% увеличил доходы от торговли акциями, облигациями и управления активами, что позволило нарастить совокупную чистую прибыль более чем на 20% до $8,5 млрд.
Сезон квартальной отчетности стартовал с крупнейших банков США, которые улучшили финансовые результаты за счет роста фондовых рынков в 2019 году.
Чистый процентный доход банка в 4 квартале сократился на 2% в годовом выражении до $14,3 млрд. Банки занимают по краткосрочным процентным ставкам, а кредитуют по долгосрочным. Из-за ожиданий рецессии в США в 2019 году ставки на 1 год оказались выше, чем на 5-10 лет. Это стало причиной снижения чистого процентного дохода банка.
JP Morgan на 21% увеличил доходы от торговли акциями, облигациями и управления активами, что позволило нарастить совокупную чистую прибыль более чем на 20% до $8,5 млрд.
Правление «Газпрома» одобрило увеличение размера дивидендов до 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО в течение 3 лет. Дочки компании также должны перейти на дивиденды в 50% от прибыли. Это коснется структуры «Газпром энергохолдинг» (далее — «ГЭХ»), в которую входят ТГК-1, Мосэнерго и ОГК-2. Фактически они являются внучками Газпрома.
«В будущем есть планы увеличения выплат до 50%. Сказать сейчас, каким образом будет пересматриваться дивидендная политика в дочерних обществах „Газпром энергохолдинга“, очень сложно. Но ориентируемся и готовимся, что будем платить 50% по МСФО», - заявил глава холдинга Денис Федоров.
В базовом сценарии мы полагаем, что компании холдинга перейдут на выплаты в 40% от прибыли по МСФО по итогам 2019 года, 50% — по итогам 2020 года. Это положительно скажется на их рейтингах по дивидендной стратегии.
Правление «Газпрома» одобрило увеличение размера дивидендов до 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО в течение 3 лет. Дочки компании также должны перейти на дивиденды в 50% от прибыли. Это коснется структуры «Газпром энергохолдинг» (далее — «ГЭХ»), в которую входят ТГК-1, Мосэнерго и ОГК-2. Фактически они являются внучками Газпрома.
«В будущем есть планы увеличения выплат до 50%. Сказать сейчас, каким образом будет пересматриваться дивидендная политика в дочерних обществах „Газпром энергохолдинга“, очень сложно. Но ориентируемся и готовимся, что будем платить 50% по МСФО», - заявил глава холдинга Денис Федоров.
В базовом сценарии мы полагаем, что компании холдинга перейдут на выплаты в 40% от прибыли по МСФО по итогам 2019 года, 50% — по итогам 2020 года. Это положительно скажется на их рейтингах по дивидендной стратегии.
Доля в выручке Норникеля в 2019 году:
Палладий — 40%
Никель — 25,2%
Медь 23,5%
Изменение цен в $ в этом году:
Палладий +58%
Никель +35%
Медь +5,5%
Благоприятная конъюнктура товарных рынков позволит компании по итогам 2019 года показать рекордный свободный денежный поток и рекомендовать максимальные в истории дивиденды. Акции Норникеля вчера обновили исторический максимум. По доходности с начала года акция входит в топ-5 среди представителей индекса Мосбиржи, +51,3%.
Несмотря на отличные результаты и рейтинг по дивидендной стратегии Buy, инвесторам не стоит впадать в эйфорию.Цены рынков металлов, настолько волатильны, что после стремительного взлета, падение на 20-30% в 2020 году не должно никого удивить. Доходность акций Норникеля почти на 90% зависит от индекса цен на палладий, никель и медь.
Хотя Норникель выплачивает дивиденды от EBITDA, фактически они равны всему свободному денежному потоку компании. При падении цен на металлы не существует запаса, который бы позволил Норникелю не снижать дивиденды.
Сбербанк запустит краудлендинговую платформу«Сберкредо». С ее помощью физические лица смогут предоставить займ микро- и малому бизнесу, который по разным причинам не может получить кредит в банке.
Идея продукта интересна. Инвестор сможет рискнуть, чтобы заработать доходность выше, чем рискованные облигации на Московской бирже. Бизнес сможет найти финансирование на новые проекты. Тем не менее, нужно помнить, что:
