дивиденды на 10%" title="Amgen увеличивает дивиденды на 10%" />

Биофармацевтическая компания Amgen повысила квартальный дивиденд на 10%. Выплата акционерам увеличена с $1,6 до $1,76 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 3,1%, что почти в 2 раза выше среднего уровня для рынка акций США. Компания увеличивает дивиденды 10-й год подряд.

Наименование «Амджен» это слово-гибрид от оригинального названия Applied Molecular Genetics (Прикладная молекулярная генетика). В 80-е годы компания одной из первых сделала лекарства на основе клонирования генов и комбинирования цепей ДНК.

Треть выручки Amgen формируют 3 препарата:
▫️Enbrel $1,3 млрд выручки за III квартал 2020 — от ревматоидного артрита
▫️Prolia $0,7 млрд — лечение остеопороза
▫️Neulasta $0,55 млрд — препятствует возникновению инфекции у пациентов, проходящих химиотерапию

За 5 лет выручка Amgen выросла всего на 16%. Доходы растут медленно, даже с учетом приобретения прав на продажу лекарств других фармкомпаний. Amgen теряет выручку из-за истечения патентов на ключевые лекарства и появления более дешевых конкурентов. В следующие 4 года ожидается, что продажи Enbrel упадут на треть, Neulasta — в 2 раза.

дивиденды

Pfizer повысила квартальный дивиденд с до 39 центов на акцию. Это 10-й год увеличения дивидендов фармкомпании подряд. Годовая дивдоходность составляет 3,7%, выше среднего уровня для компаний рынка США.

В последние годы доходы Pfizer росли медленно. За 5 лет выручка увеличилась всего на 5%. Менеджмент пытается преодолеть негативный тренд и осуществляет программу трансформации. Например, компания выделила снижающий доходы бизнес по производству незапатентованных лекарств и дженериков (копий запатентованных лекарств) в отдельную компанию Viatris.

Сама Pfizer будет инвестировать в новые перспективные препараты. На конференции в сентябре 2020 года был представлен ряд лекарств и вакцин, который должен увеличить выручку компании на $15 млрд к 2025г. В числе разработок 6 видов лекарств от диабета, 6 вакцин, 12 видов лекарств для лечения аутоиммунных заболеваний. Прогноз означает рост доходов на 30% к результатам прошлого года.

Американский инвестбанк Bank of America выпустил отчет о том, как поколение Z, то есть люди, родившиеся после 1995 года, будут влиять на экономику в ближайшие годы. В последнем подкасте Bastion мы разбирали какие тренды окажут наибольшее влияние на экономику и инвестиции в ближайшие годы. Теперь публикуем статью с ключевыми графиками исследования, которые нужно знать инвестору для поиска долгосрочных инвестиционных идей.

1. Кто такие Зумеры?

Весной мы размышляли в подкасте, выживет ли Airbnb. Сервис по краткосрочной аренде жилья не просто выжил, но и решил выйти на IPO, которое состоится на этой неделе. Свой анализ компании в блоге провел профессор Асват Дамодаран. Мы приводим основные тезисы, которые могут помочь в принятии решения по покупке акций.

Бизнес-модель. Airbnb зародилась в 2007 году на конференции в Сан-Франциско, когда основатели Брайан Чески и Джо Геббиа придумали сервис для краткосрочной аренды жилья. Сначала компания называлась AirBed & Breakfast, затем имя было сокращено до более короткого и привычного Airbnb.

Рост бизнеса. На протяжении предыдущих 5 лет бизнес демонстрировал планомерное снижение темпов прироста доходов. По итогам 2019 года выручка компании выросла на 33% до $4,8 млрд. 5 лет назад темп роста превышал 60%. В 2020 году из-за падения количества туристов выручка снизилась на 32%.

Долгожданное IPO

Российский онлайн-ритейлер и маркетплейс Ozon 24 ноября должен провести IPO на бирже Nasdaq. В скором времени акции также появятся на Московской бирже.

Аналитики инвестбанков ранее оценивали  компанию от $4 до $12 млрд. Согласно последнему проспекту эмиссии, итоговая оценка ожидается на уровне $4,3–5,2 млрд. В обзоре мы рассмотрим, насколько адекватной является цена, за которую хотят продать Ozon, какие перспективы и риски есть у бизнеса ритейлера, а также определим стратегию в рамках активного портфеля.

Основание


Ozon был основан в 1998 году в партнерстве компаний Reksoft  и книжного издательства Terra Fantastica. Идея заключалась в создании «русского Amazon». Изначальное название «Azon» было получено путем удаления двух букв от имени американского аналога. Первое имя не прижилось и, как 

В октябре вышло исследование академиков Университета Калифорнии с анализом влияния трейдеров Robinhood на финансовые рынки. Ученые пришли к выводу, что рост активности в приложении по самым популярным акциям ведет в дальнейшем к «ненормальной» отрицательной доходности акций в -3%. В случае массового «эффекта толпы» последующее падение акций в среднем достигает 8%.

Почему так происходит? Авторы полагают, что большинство трейдеров Robinhood имеют малый опыт инвестирования и в качестве причины покупки акции используют только последний всплеск цены. После того как «эффект толпы» проходит, акции падают, а многие активные трейдеры остаются с убытком.

Бразильское исследование
Исследование 2019 года рассказывает о статистике по всем трейдерам на рынке фьючерсов акций в Бразилии на протяжении с 2013 по 2015 год. Авторы делают вывод: «Мы показали, что дэйтрейдерам практически нереально заработать деньги на рынке. 97% трейдеров за период потеряли деньги, лишь 1,1% трейдеров смогли заработать сумму, превышающую минимальный размер оплаты труда в Бразилии. При этом риск их сделок был огромен.»

Обсуждаем историю создания сервиса Тезис, творческие планы и будущее инвестирования с Назаром Щетининым, автором одного из самых популярных Youtube-каналов по финансам «Вредный инвестор».

0:10 Как должен выглядеть человек, рассказывающий про деньги
4:15 Уроки от создания сервиса Тезис
18:14 Простота подачи аналитики vs глубина
24:08 Творческие планы
45:17 Какими станут инвестиции через 10 лет

▪️ Qualcomm — результаты улучшаются. Выручка полупроводниковой компании в последнем квартале выросла на 73% год к году. На рост повлияла сделка по лицензионным соглашениям с Huawei и увеличение продаж продукции в секторе 5G-технологий.

▪️ Qualcomm в III квартале получила $1,8 млрд от Huawei. Это больше трети от обычной квартальной выручки компании. Qualcomm берет лицензионные сборы с производителей смартфонов за использование патентов. В июле было заключено долгосрочное патентное соглашение с Huawei, по условиям которого китайский производитель покроет ранее неоплаченные лицензионные сборы и будет использовать технологии на платной основе в будущем.

▪️ В прошлом году выручка Qualcomm упала на 7,5%. Результаты компании ухудшились из-за мирового тренда снижения продаж чипсетов для телефонов 4G. Кроме того, негативно на доходы повлиял запрет администрации Трампа на экспорт технологий для китайской Huawei. Сейчас Qualcomm пытается получить лицензию на экспорт чипов в Китай. С приходом Байдена на пост президента процесс может ускориться.

▪️ Используют модель Гордона. В ней текущая справедливая стоимость актива равна будущему «дивиденду», разделенному на разницу между стоимостью капитала и будущим темпом роста «дивиденда». P=D/(r-g).
▪️ $47 млрд кэша зарабатывают 3,5% по депозитам.
▪️ ROE=ставка по депозиту 3,5% X (1-20% налога)=2,8%
▪️ Коэффициент выплат на дивиденды=40%.

Итого получаем:
▪️ «Дивиденд» D=Кэш X ставка по депозиту X (1-налог) X (коэффициент выплат на дивиденды)=$47 млрд X 3,5% X (1-20%) X 40%=$0,53 млрд.
▪️ Стоимость капитала r оценена в 8,4% (5% премия за риск акции+3,4% безрисковая ставка).
▪️ Темп роста дивидендов g =ROE X (1-коэффициент выплат на дивиденды);
2,8% X (1-40%)=1,68%.
▪️ Справедливая оценка кэша=$0,53 млрд/(8,4%-1,68%)=$7,9 млрд.

В этом методе оценки справедливой стоимости кэша Сургута много недостатков, но сама идея интересная.

Если убрать математику, то почему кэш Сургута может стоить дешевле, чем его номинальная балансовая стоимость? Ответ будет звучать примерно так: при покупке акций, кэш Сургута инвестору не принадлежит. Он принадлежит неизвестным реальным владельцам компании, а значит, обычный инвестор должен применять дисконт в оценке. Он отражен в стоимости капитала ® выше ставки по депозиту. Если стоимость капитала приравнять к ставке по депозитам и убрать налоги, то эта модель превратит кэш обратно в $47 млрд.

Bastion в Telegram