Энергетический гигант Chevron Corp. ( CVX ) в последнее время показал отличные результаты из-за роста цен на нефть. Я по-прежнему оптимистично смотрю на акции по нескольким причинам.

Цены на нефть

Цены на сырую нефть далеки от достижения пика. Помимо зависимости от нефти, поскольку запасы природного газа и других источников энергии истощились, запасы нефти еще очень далеки от того, чтобы должным образом восполнить запасы нефти.

Запасы попутного нефтяного газа (нефтегазовая смесь) незначительно растут по мере увеличения добычи. Но проблема сохраняется: мы движемся к сезонному спросу на мазут и возобновляемому спросу на авиакеросин.

Я лично не вижу, чтобы цены замедлялись в ближайшее время, будь то легкая, средняя или тяжелая нефть.

Основы Chevron

Chevron вернулась к прибыльности после плачевного 2020 года. Чистая прибыль компании сейчас составляет 3,58 миллиарда долларов по сравнению с убытком в 5,54 миллиарда долларов на тот момент в прошлом году.

Когда дело доходит до поиска действительно отличных компаний, инвесторам приходится преодолевать трудности. Число действительно исключительных компаний, доступных для покупки, невелико, но количество инвесторов, преследующих эти предприятия, колоссально.

Это представляет собой интересную дилемму для инвесторов. Они могут либо последовать за остальной толпой, либо купить отличный бизнес по премиальным ценам и надеяться, что компания продолжит расти. Или они могут искать другие инвестиции, которые могут иметь преимущества, но не обладают превосходными качествами, предлагаемыми первой группой.

Доходность реинвестированного капитала

Одно из качеств действительно отличных компаний, которого не хватает большинству других компаний, — это способность реинвестировать капитал с высокой доходностью. 

Чтение — один из лучших способов улучшить результаты инвестиций. Чтение может не только улучшить понимание различных экономических моделей и различных секторов, но также помочь познакомить с различными идеями. Комбинируя эти идеи, можно прийти к различным выводам и увидеть возможности там, где другие не могут.

Этот принцип подробно обсуждается в «Альманахе бедного Чарли: остроумие и мудрость Чарльза Т. Мангера». Эта неофициальная биография Чарли Мангера объединяет в себе ряд различных выступлений и лекций миллиардера-инвестора, из которых сделаны некоторые из его самых проницательных наблюдений. Принцип, который действительно выделяется в книге, — это способность комбинировать разные ментальные модели.

Ментальные модели Мангера

Мангер всегда считал, что лучший способ понять мир — это понять его с помощью серии ментальных моделей, которые объясняют различные типы поведения человека и подчеркивают психологические слабости.

В третьем квартале прошлого года в инвестиционном портфеле Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) появилась новая позиция. Эта позиция была у нефтяной компании Chevron ( CVX ).

Согласно отчету 13F конгломерата, он приобрел 44 миллиона акций компании в третьем квартале 2020 года и продолжил наращивать свои позиции в четвертом квартале. По состоянию на конец 2020 года Berkshire принадлежало чуть менее 49 миллионов акций нефтяной группы.

Поскольку эта позиция стоила более 1 миллиарда долларов, я не считаю необоснованным предполагать, что холдинг был инициирован самим оракулом из Омахи Уорреном Баффетом. Он сказал, что ранее заявлял, что он вводит любые позиции, которые находятся в девятизначной отметке.

Как оказалось, это была невероятно проницательная сделка. Berkshire приобрела акции по средней цене около 72 долларов. Сегодня Chevron переходит из рук в руки по цене 106 долларов за акцию, и ее акции могут вырасти в зависимости от того, что мы наблюдаем на энергетических рынках. 

В связи с возобновлением роста туристической активности, за последние несколько кварталов акции туристических агентств значительно улучшились. Одним из ключевых игроков в этой сфере является Booking Holdings ( BKNG ), один из мировых лидеров в области онлайн-бронирования путешествий и сопутствующих услуг. Это компания-учредитель веб-сайтов, включая Booking, Priceline, Kayak, Agoda, RentalCars и OpenTable, и имеет сильные позиции в Европе, где компания является основной платформой для бронирования многих небольших объектов недвижимости. Давайте внимательнее посмотрим на компанию, чтобы понять, почему я думаю, что ее последние инновации имеют долгосрочный потенциал роста.

Бизнес модель

Booking Holdings позволяет людям без проблем планировать свои путешествия, предлагая комплексные решения для всех их путешествий и связанных с ними потребностей в бронировании. Продавцы, предлагающие онлайн-услуги, связанные с путешествиями, следуют аналогичной модели. Они перечисляют все предложения реальных поставщиков жилья, рекламируют клиентов и берут комиссию с продажи при бронировании. Все сайты Booking Holdings предлагают аналогичные продукты и услуги. Они следуют той же бизнес-модели, что и конкуренты Booking Holdings, такие как Expedia ( EXPE ) или даже Airbnb ( ABNB ).

Рост акций Tesla Inc. ( TSLA ) оставил многих на Уолл-стрит сбитыми с толку. В то время как первой компании, которая приступила к массовому производству полностью электрических транспортных средств, нечего чихать, ее курс акций, похоже, потерял всякую привязку к реальности с тех пор, как она начала свой грандиозный рост в 2020 году, обеспечивая ранним инвесторам доходность более 20000%.

Фактически, согласно отраслевым данным, сейчас Tesla составляет более половины от общей рыночной капитализации всей индустрии автомобилей и запчастей в США. General Motors ( GM ) находится на далеком втором месте с 5,4% рыночной доли отрасли.

Теперь, когда спрос на электромобили действительно начал расти, Tesla превратилась из убыточной компании в шесть кварталов прибыли, а многие другие автопроизводители, как старые, так и новые, выпускают свои собственные модели электромобилей и создают необходимую инфраструктуру для дальнейшего роста.

В Европе активное восстановление экономической активности вызывает тревожный дефицит газа. Поскольку запасы природного газа сейчас на 75% ниже среднего показателя за 10 лет, существует риск его полного истощения, если зима в этом году будет слишком холодной.

Таким образом, в среду цены на газ взлетели до нового максимума, превысив 160 евро (около 185 долларов США) за мегаватт-час (МВтч), что вызвало проведение общеевропейского саммита, запланированного на конец октября, на котором лидеры 27 членов ЕС попытаются найти выход из энергетического кризиса. Лидеры обсудят газовую реформу, которая учитывает такие приоритеты, как смягчение социальных последствий при одновременной защите наиболее уязвимых домохозяйств от волатильности цен на газ и сбоев в поставках.

В краткосрочной перспективе решение состоит в том, чтобы покупать больше газа у России, крупнейшего поставщика в Европе, через многонациональную энергетическую компанию «Газпром» ( GAZP ), основным акционером которой является Россия.

Похоже, Чарли Мангер по-прежнему считает Alibaba Group Holding Ltd. ( BABA ) отличным вложением.

Согласно отчету Daily Journal Corp. ( DJCO ) за квартал, закончившийся 30 сентября, холдинговая компания увеличила свою долю в китайском гиганте электронной коммерции на 83%.

Повышение позиции

Daily Journal сейчас владеет чуть более 300 000 акций компании, что составляет около 20% портфеля.

В конце квартала эта позиция оценивалась примерно в 45 миллионов долларов. Сейчас это третья по величине позиция холдинговой группы после Bank of America Corp. ( BAC ) и Wells Fargo & Co. ( WFC ).

Поскольку Мангер является председателем Daily Journal и дает указание группе совершать сделки с акциями, мы можем предположить, что он стоял за увеличением позиции.

Это интересный ход по нескольким причинам.

Во-первых, удивительно, что миллиардер по-прежнему считает, что у этой китайской компании есть потенциал. В последние месяцы китайское правительство усилило репрессии в определенных областях экономики, напугав многих инвесторов по всему миру.

Одна из самых жестоких вещей, с которой приходится иметь дело инвесторам, — это внезапное падение рынка. Даже медленное падение рынка вызывает эмоциональные трудности. Психологические исследования показали, что люди чувствуют потери вдвое хуже, чем выигрыши. Это просто факт человечества. Это затрагивает почти всех, и инвесторам не нужно чувствовать себя глупо, если они испытывают некоторый уровень беспокойства или беспокойства, когда рынки падают. Это одна из причин, по которой Уоррен Баффет сказал, что любой, кто не переносит волатильность, не должен быть инвестором.

Глядя на прошлые потери

Большинство людей не переносят нестабильность, но некоторые из них достаточно эмоционально сильны, чтобы не обращать внимания на текущие убытки и сосредоточиться на будущем потенциале. Это не значит, что они не чувствуют боли.

Инвесторам сообщают, что лучший курс действий на нестабильном рынке — это сидеть сложа руки и не сосредотачиваться на убытках. Это разумный совет, но он упускает из виду несколько важных моментов.

Я думаю, что одна из самых больших ошибок, которые могут сделать инвесторы, глядя на историю Уоррена Баффета, — это предположить, что его стиль инвестирования не изменился за последние семь десятилетий. В течение этого периода Оракул из Омахи несколько раз менял свою стратегию, чтобы не отставать от изменений на финансовых рынках.

Некоторые могут возразить, что стратегия не изменилась. Он только развивался со временем, что является вполне приемлемым способом его описания, если есть подтверждение того, что он двинулся дальше.

Менталитет Баффета развивался вместе с рынком. Это помогло ему оставаться актуальным и продолжать находить инвестиционные возможности, а не отставать от остального рынка.

Первое изменение

Первый заметный переход в стратегии Баффета произошел в середине 60-х годов. Здесь Оракул из Омахи начал отходить от глубокого инвестирования в стоимость, как его учил Бенджамин Грэм, чтобы сосредоточиться на «качественных» инвестициях.