Портфель PRObonds #1 (портфель высокодоходных облигаций)

С момента запуска 17 июля 2018 и по 24 февраля 2019 прирост портфеля составил 9,0% (с учетом комиссионных издержек, по эффективной ставке, включающей реинвестирование купонов). Это соответствует 14,9% годовых.

( Читать дальше )

angrybonds.ru/gallery/рублевые%20облигации%20лизинговых%20компаний_22.02.pdf
Господа с ресурса https://t.me/angrybonds (http://angrybonds.ru) сделали исследование лизингодателей, выпускавших в недавнем прошлом биржевые облигации. Облигации объемами выпуска до 200 млн.р.
Можно по-разному принимать результаты. Но, надеюсь, они помогут Вам более здраво судить об эмитентах.

Текст самих angry bonds в их телеграм-канале гласит:

«Граждане одесситы! 
Виноват, граждане облигационеры, не побоюсь этого слова, владельцы облигаций! Только сегодня! Первое специализированное независимое исследование ( angrybonds.ru/gallery/рублевые%20облигации%20лизинговых%20компаний_22.02.pdf ) российских эмитентов облигаций — лизингодателей. Имеющее целью непредвзятый анализ высокодоходных облигации лизинговых компаний всей нашей необъятной Родины: от Выдропужска до Спасска-Дальнего. 

Мы серьезно уточнили методику и включили раздел «Прямая речь эмитента». Теперь у небольших компаний есть возможность напрямую обратиться к инвесторам. В первом пилотном исследовании представлены материалы компаний: «ПР-лизинг», «Роделен», «МСБ-Лизинг», «Роял Капитал» и «Лентранслизинг».
В дальнейшем мы планируем выпускать данное исследование ежеквартально.»

Приятного чтения!

• Под занавес прошлого года, представить, что рынки будут настолько оптимистичны, могли немногие. Рынки, по сложившейся традиции, пошли против консенсуса тех дней, против массовой апатии. Сегодняшние значения фондовых индексов выше минимумов декабря в среднем на 15-20%. Облигации тоже существенно выросли в цене. Так, индексы рублевых облигаций выросли на 2-3%.
• Завершилось ли ралли? Сформулировать четкое суждение сейчас нам сложно. Скорее всего, американский рынок акций вблизи локальных максимумов. С которых мы ожидаем серьезное сползание вниз. При этом пока не знаем, будет ли впереди еще +2-5%. Так или иначе, базовое суждение: американские акции сломали долгосрочный повышательный тренд в октябре прошлого года. Набухающий госдолг с необходимостью повышать денежные ставки и подкошенная глубокой коррекцией инвестиционная уверенность, полагаем, сделают свое дело. Удерживать даже нынешние 2 800 п. по S&P500 более-менее долго – задача, возможно, невыполнимая. Теоретические допустимое обновление исторические максимальных значений индекса не отменяет нашей основной логики.

( Читать дальше )

#спраздникоммужики
Заряжаясь выходным настроением. Живое, ироничное, да просто — достойное интервью с Дмитрием Гелемурзиным, исполнительным директором крупного сибирского холдинга Goldman Group. К вопросу о том, что GG (а это, кроме прочего, ключевой клиент Московской биржи) — уже и давно не только Роман Гольдман.

Нажимать здесь: www.youtube.com/watch?v=TAKrIE4WGsc

Московской бирже – наше уважение! Теперь она публикует список облигаций, купон по которым облагается льготным НДФЛ (35% от разницы между ставкой купона и ключевой ставкой, увеличенной на 5%; для многих облигаций это обнуление НДФЛ).

Ссылка на ресурс:  https://www.moex.com/ru/markets/stock/privilegeindividuals.aspx

Работает он не идеально, потому лучше указывать дату хотя бы на 2 дня отличающейся от сегодняшней, и скачивать результаты в файле формата csv, нежели наблюдать неполную таблицу на самой странице. Это мелочи. Главное – все в одном месте! Что тут скажешь, спасибо!



( Читать дальше )

Когда занимаешься средним и даже крупным, но еще не крупнейшим бизнесом (мы для ряда таких бизнесов – аутсорсинговые финансисты, плюс участники облигационного рынка), собственной кожей чувствуешь живой интерес наблюдающих за ним от налоговых, правоохранительных, надзорных органов. Интерес все более настойчивый. Недавно имел короткий и четкий разговор с одним из крупных предпринимателей. На вопрос, настроена ли его компания на увеличение оборота, предприниматель ответил, что увеличивать прибыль – это можно и нужно, тем более, ее можно хоть как-то спрятать. А рост выручки вызывает у него апатию, к выручке слишком неравнодушны налоговики. Увеличивать маржинальность в рамках существующего оборота – вот головная боль этого предпринимателя. Не комедия ли!

Послание Президента Федеральному собранию от 20 февраля, помимо центральной социальной темы (прирост населения, льготы и выплаты в обмен на НДС и пенсионный возраст), имело важный тезис: дословно, «добросовестный бизнес не должен постоянно ходить под статьей». Уже за рамками послания, обсуждаются предложения по купированию проблемы, включая жалобную электронную платформу для бизнеса. Решений еще нет, и это естественно. Важнее, что в самой программной речи года глава государства сделал акцент, дескать, не мешайте бизнесу работать. Как минимум, «письмо Путину», как акт отчаяния, теперь будет выглядеть не так безнадежно.

( Читать дальше )

#probondsмонитор Облигации среднего бизнеса. За неделю котировки в секторе незначительно выросли, что можно свести к статпогрешности. Но в общем, доходностей 15%+ все меньше. В нашем списке – всего треть бумаг. Тогда как выпусков с доходностями ниже 14% годовых — уже 40%. Причем доходности определяются на вторичных торгах: в среднем, бумаги торгуются за 100,5% от номинала. Причины есть, и они не дают далеко идущих выводов. Во-первых, инвесторы увидели рынок, спрос давит на котировки. Во-вторых, эмитенты-новички перестраховываются, предлагая завышенные ставки доходности на размещении, после чего цены бумаг на основных торгах идут вверх естественным образом. В-третьих, несмотря на ряд спорных имен, дефолты, если и были, то относительно давно и локально. Будут массовые погашения – будут полноценные выводы о живучести сектора.

#probondsмонитор Облигации крупнейших корпораций. На западном фронте без перемен. За последние 12 месяцев индекс корпоративных облигаций дал всего 3,5% доходности. Уже поэтому ждать глубоких просадок в секторе – вряд ли. О самих доходностях. 9%+ от Уралкалия вызывают у многих спорные эмоции. В нашей логике, крупнейшие компании, с градообразующими предприятиями (города Березники и Соликамск в Пермском крае, с совокупным населением около 400 тыс. человек, живут вокруг и за счет производств Уралкалия), с маржинальным бизнесом – неплохая возможность для облигационных покупок. То, что крупнейший бизнес в России стремится к закрытости и непрозрачности – плохо, и это особенно плохо, если на долговом рынке надувается общий пузырь. России, и гос, и корпсектру до пузыря, думаем, никак не меньше 5 лет жизни. Так что 9-е доходности в коротких выпусках, по нам, очень достойно.  

#probondsмонитор Облигации субъектов федерации. Кривая доходности нашего списка ликвидных субфедов (отбор бумаг происходит по торговому обороту), уже не так психоделична! Хотя до сих пор выглядит вызывающе. С упорством безумца продолжаем считать, что облигации СФ – хороший, если не отличный объект для вложений. Президент вчера перед Федеральным собранием высказал базовый принцип: давайте больше тратить на местах (рост пенсий, льготы матерям и т.д.) в компенсацию роста доходов федерального центра (в частности, повышение НДС). В такой парадигме, нужно ожидать запланированного роста долговой нагрузки регионов, и продолжения унификации и централизации бюджетной системы. В комбинации, где 80, а то и 90% регионов – доноры, и это запрограммировано заранее, еще раз повторимся, «уронить» Мордовию – действие недопустимое. Федеральный Минфин на страже, даже против собственной воли.