• Допвыпуск МФК Быстроденьги (ruBB, цена 100,75% от номинала, 200 млн руб., ~YTM 23% при дюрации 0,7 года) размещен на 88%. Интервью с эмитентом

• МФК Мани Капитал (для квал. инвесторов, ruBB-, 200 млн руб., ставка купона 23% в 1-6; 20% в 7-12; 17% в 13-18; 15% в 15-36 купонные периоды) размещен на 74%. Интервью с эмитентом
• МФК ВЭББАНКИР 05 (для квал. инвесторов, ruBB-, 150 млн руб., ставка купона 21% в 1-6; 19% в 7-12; 18% в 13-24; 17% в 25-30; 16% в 31-42 купонные периоды) размещен на 77%. Интервью с эмитентом
• ЭкономЛизинг 001Р-07 (ruBB+, 100 млн руб., купон ежеквартальный, 20% годовых в 1-2, 18% в 3-4, 16% в 5-12 купонные периоды) размещен на 67%. Интервью с эмитентом

Свежая, годовая отчётность ситуацию не ухудшает: мы наблюдаем рост выручки и EBITDA, снижение убытков и небольшое снижение чистого долга с учётом аренды.

Но оставляет напряженной. Кризис, наверно, ослаблен, но не преодолен:
• Группа получила годовой убыток 6.6 млрд р.
• Общий кредитный портфель группы 86.4 млрд р., из которых 74.5 млрд должны быть погашены или рефинансированы в 2024 году. Сумма неиспользованных кредитных линий, по которым у банков нет твёрдых юридических обязательств по их предоставления, составляет 27.4 млрд.
• По итогам года собственный капитал ушёл в отрицательную зону (-233 млн р.), группа дополнительно предоставляет альтернативный расчёт (предусматривающий принципы МСФО 17, а не МСФО 16, как в основной отчётности), в котором собственный капитал положительный (13.2 млрд) р., но даже так капитал меньше 5% от активов компании.

Выпуск облигаций ЭкономЛизинг 1P7 (ISIN RU000A107SX3, ruBB+, YTM 18,3%) размещен на 2/3.

Просто сравним / вспомним. См. диаграммы.

ПОЛНЫЙ ОБЗОР ЧИТАЙТЕ ПО ССЫЛКЕ

Основные выводы:

— По итогам 2023 года большинство микрофинансовых организаций из выборки показали рост объемов выдач, при этом темпы роста оказались неоднородными.

— В структуре выдач существенных изменений за 2023 год не произошло. Основная тенденция – постепенное уменьшение доли PDL займов у большинства компаний, которые работают в данном сегменте.

Вроде бы не так много заработано за последние 12 месяцев, 14,4%. Но средняя ставка банковского депозита за этот же год – 10,5% (статистика ЦБ). И рост портфеля в последние месяцы приобрел линейный вид, без отступлений и волатильности.

Внутренняя доходность портфеля (сумма текущей доходности денег и доходности к погашению облигаций) 18,5%. Цель на новые 12 месяцев. Актуальная ставка депозита сейчас 14,8%. Опережение хотя бы в потенциале остается.

Про линейность. Ее дают 2 фактора. Первый – много денег. 44% от активов лежат в РЕПО с ЦК, где просадок не бывает, а текущая эффективная доходность в районе 17% годовых.

Второй – сами облигации. Мы держим только короткие бумаги (средняя дюрация 1,2 года). При этом эмитенты готовы давать достаточно высокие купонные ставки. Что позволяет бумагам держаться на номинале и выше. При этом доходность облигационной части портфеля на сегодня – 19,7%.

Облигации МФК Быстроденьги 002Р-04 сегодня на допразмещении добавляются в портфель PRObonds ВДО на 1% от активов. Доля в данном выпуске увеличится с 0,6% до 1,6% от активов. Покупка на первичных торгах (цена покупки 100,75% от номинала). 

Интерактивная страница публичного портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

С ноября мы ведем в публичном поле Сводный портфель. И с ноября ошибались в расчете его доходности. За что просим прощения! Ошибались в худшую сторону, так что не страшно.

Сводный портфель PRObonds – это сумма наших базовых портфелей: ВДО, Акции / Деньги, Денежный рынок (РЕПО с ЦК). Базовые портфели рассчитывались корректно, а в формуле суммирования оказалась ошибка. На которую не обратили внимания. И мы отчитывались о 14-15% годовых. И удивлялись, что мало.

Исправляемся. Доходность Сводного портфеля PRObonds за последний год – 17,5%, с учетом комиссионных издержек.

Структура портфеля уже несколько месяцев серьезно не меняется:
• ~2/3 – в деньгах (в РЕПО с ЦК, текущая доходность 16,5-17%),
• ~1/6 – облигации, с основном, ВДО, с актуальной доходностью к погашению 19,5%,
• ~1/6 – корзина акций (по Индексу голубых фишек).

Деньги очень постепенно уступают облигациям. Но остаются доминирующим активом. Не думаем, что нужно их сокращать раньше фактического снижения ключевой ставки. Если такое когда-то будет.

Собрали в одну подборку полезный материал на YouTube-канале PRObonds

1. Интерес частных инвесторов к денежному рынку растет взрывными темпами. Сделки РЕПО с ЦК — это наивысшее кредитное качество при ставке часто выше банковского депозита, причем зачислить и снять деньги можно в любой момент без потери дохода. Получить доступ к инструменту просто — рассказываем в этом видео

2. Стать инвестором просто — достаточно открыть брокерский счет и можно начинать торговать ценными бумагами. Новичкам на первое время этого хватает, но по мере накопления опыта возникает интерес к новым инструментам, а они оказываются недоступны. Например, многие ВДО только для квалифицированных инвесторов, это, в первую очередь, МФО. Разбираемся, что отличает квалифицированного инвестора от неквалифицированного, какие инструменты им доступны, и как получить статус «квала» в этом видео

3. Наш канал, в основном, специализируется на инвестициях в ВДО. За 5 минут рассказываем, что же такое облигации.

— Полное / краткое наименование: МФК Быстроденьги 002Р-04 / БДеньг-2P4
— ISIN: RU000A107GU4
— Контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
— Режим торгов: первичное размещение
— Код расчетов: Z0
❗️Цена: 100,75% от номинала (номинал 1 000 руб.)

Время приема заявок 12 марта:
с 10:00 до 13:00 МСК, с 16:45 до 18:30 МСК (с перерывом на клиринг)

____________________________
❗️Пожалуйста, направьте номер выставленной заявки до 18:00 в телеграм-бот ИК Иволга Капитал в числовом формате (пример 12345678910): @ivolgacapital_bot

Также вы можете подать предварительную заявку на участие в данном размещении через @ivolgacapital_bot

____________________________
Цена БДеньг-2P4 на вторичных торгах сейчас 102-102,5% от номинала

____________________________
Раскрытие информации и эмиссионные документы МФК Быстроденьги: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=37993&attempt=1