В таблице – крупнейшие эмитенты высокодоходных облигаций в 2024 году (к ВДО относим розничные облигации с кредитным рейтингом не выше BBB). 14 позиций по убыванию суммы привлеченных за год облигационных займов.

В выборке только те, кто занял на рынке 1 млрд р. и больше. Раньше подобное ранжирование говорило о супер-способности отдельных эмитентов или организаторов привлекать деньги.

Сегодня – и о накоплении проблем или на рынке облигаций, или в сегменте ВДО.

• №1, Сегежа Групп, понижение рейтинга с BBB до BB+, raexpert.ru/database/companies/1000030355/.
• №2, ФПК Гарант-Инвест, отзыв лицензии у сестринского банка, обвал котировок облигаций, cbr.ru/press/pr/?file=638707999552828562BANK_SECTOR.htm.
• №4, Славянск ЭКО, понижение рейтинга с BBB до BBB- с негативным прогнозом, www.acra-ratings.ru/ratings/issuers/307/.
• №8, МФК Быстроденьги, понижение рейтинга с BB до BB-, raexpert.ru/database/companies/mag_malogo_credit/.

Есть в таблице и повышения кредитных рейтингов, и рост показателей. На этих фактах не останавливаемся. Обычно у активно занимающей на рынке компании всё в порядке и становится лучше. Это норма. 4 из 14 топ-имен в рамки нормы уже строго не вписываются.

Первая серия сделок в публичном портфеле PRObonds ВДО в этом году!

Немного, но нарастим совокупный вес облигаций. Немного снизим вес денег в РЕПО с ЦК.

Все сделки — по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней. На этой неделе сессий будет четыре.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Сайт

За 2 недели цены облигаций выросли, доходности снизились.

Предыдущий, 2-недельной давности, срез доходностей мы делали по факту не изменения ключевой ставки. Которое на рынке изменило всё. Он здесь, можно сравнить. Даже Самолет стал не таким печальным. Или не таким привлекательным, для ищущих.

В остальном без хитростей. Мы берем отдельные относительно ликвидные облигации с рейтингами от BB- до A+ (ими и торгуем). И сравниваем их доходности со средней доходностью для их кредитного рейтинга. И со своим расчетом «справедливой» доходности (она учитывает покрытие риска).

Что относительно более доходно (и находится в первой таблице 👆), рассматриваем для покупки и часто покупаем. Что менее доходно (вторая таблица 👇), исключаем из портфеля.

Незамысловатый этот прием позволил нам переиграть рынок облигаций и переиграть сильно. Справедливости ради не он один. Но он, по меньшей мере, понятен со стороны.

Да и спекулировать хоть в какой-то системе координат проще, чем без нее.

• В декабре 2024 сумма размещений высокодоходных облигаций вновь оказалась скромной (к ВДО мы относим розничные облигации с кредитным рейтингом не выше BBB). Всего 1,7 млрд р.

Однако эти 1,7 млрд на в 1,7 раза больше, чем в антирекордном ноябре.

Примечательно, что, пусть от низкой базы, • сумма размещений увеличилась при резко выросшем купоне. Средний купон декабрьских размещений — 25,5% годовых.

Декабрь отметился сразу двумя знаковыми для ВДО-сегмента событиями. Одно не только для ВДО – это сохранение ключевой ставки на 21%. Оно вызвало резкий взлет котировок и падение доходностей на вторичных торгах облигациями. Второе – падение уже котировок крупнейшего (после Сегежи) эмитента в ВДО – Гарант-Инвеста.

Сохранение ключевой ставки не столько событие, сколько повод. Отойти от панических настроений и зажить хоть как-то. Тогда как околодефолтные торги Гарант-Инвестом симптоматичны. Не знаю, случится ли дефолт (рынок недвусмысленно намекает, что случится), но встряска в духе ВДО.

Друзья! 🎄

Наша с вами история еще такая короткая, такая юная! И каждый Новый год — как новая жизнь.

Жизнь со своими сложностями и неожиданными поворотами. Но полная стремлений и надежд!

Так давайте оставаться, учиться и созидать вместе! В близком и далеком будущем.

И храни Дед Мороз нашу песочницу! 🥳

С НоВым гоДОм! 🥂🥂

• Чтобы получать выгоды облигационного рынка, достаточно избегать дефолтов в портфеле. Звучит просто. Сделать сложнее. Но сделать можно. • На Гарант-Инвест в основном российском ВДО-индексе – Cbonds High Yield – приходилось ~7% веса. И Индекс перед самым Новым годом 2/3 от этих ~7% потерял.

Нам снова повезло. А разница между публичным портфелем PRObonds ВДО и Индексом достигла необратимой величины.

Мы не раскрываем методов анализа рынка, но делимся их результатами: публикуем сделки в портфеле для всех желающих.

Несколько осложняя жизнь собственному управлению активами. Однако делая, как мне кажется, минное поле нашей песочницы чуть менее опасными для тех, кого сюда занесло.

На новой неделе всего 2 торговых дня, сегодня и в первую пятницу уже 2025 года. • Сделки на эту неделю поэтому – предельно маленькие (👇см. таблицу состава портфеля). Т.к. проводятся по 0,1% от активов для каждой позиции за торговую сессию. Начиная с сегодняшней.

С наступающим! 🥂