комментарии Андрей Хохрин на форуме

  1. Логотип Юань Рубль
    Покупаем юань в Сводный портфель

    В Сводный портфель PRObonds (состоит в равных долях из трех базовых портфелей PRObonds: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК) будет постепенно добавляться новый базовый портфель — PRObonds РЕПО с ЦК CNY. Разбавим отечественную валюту китайской.

    С течением времени портфель юаневого денежного рынка займет 1/4 от общих активов Сводного портфеля.

    Но, чтобы не делать резких движений, первая покупка юаней произойдет в случае ухода пары CNYRUB TOM выше 13,91 рублей. Покупка в этом случае — на 3% от активов Сводного портфеля, за счет уменьшения на 1% от активов для каждого из нынешних базовых портфелей. Причем вся операция займет 3 дня с момента пробоя, равными частями.


    Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

    Следите за нашими новостями в удобном формате: TelegramYoutubeСмартлабВконтактеСайт



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  2. Сделки в портфеле ВДО: вес облигаций еще чуть увеличивается
    Сделки в портфеле ВДО: вес облигаций еще чуть увеличивается

    Обещанное (см. последний абзац предыдущего поста) наращивание веса ВДО в портфеле ВДО.

    Все сделки — по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сессии понедельника. Только в случае с Сэтл Групп — по 0,2%. Прибавка в весе облигаций за неделю должна составить чуть более 1,5% от активов. За счет сокращения денег в РЕПО с ЦК. Повторение тактики предыдущей недели.


    Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/

    Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

    Следите за нашими новостями в удобном формате: TelegramYoutubeСмартлабВконтактеСайт



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  3. Доходности облигаций прервали рост. Мы покупаем
    Доходности облигаций прервали рост. Мы покупаем

    Пусть в нашем спектре восприятия искажен высокодоходными облигациями, но и на них, и за их пределами видим, что облигационный рынок остановился в падении котировок и росте доходностей.

    Называть происходящее даже отскоком (не то, что разворотом), смелости не хватает. Однако долгое погружение, как минимум, приостановилось.

    • Примечательно, что остановка случилась на фоне обсуждений следующего повышения ключевой ставки, не то до 22, не то до 23% (нынешняя 21%).

    Мы свое предположение уже высказывали: • на рынок облигаций в начале ноября пришла паника. Состояние, когда участники склонны избавляться от активов по любым ценам, лишь бы сейчас.

    • В таких состояниях и котировки чрезмерно отклоняются вниз, и доходности – чрезмерно вверх. Продолжать тренд сложно, сломить легко, хоть и кажется парадоксальным.

    • Сомневаемся, что облигационному рынку предстоит ралли. Скорее, какая-то стабилизация. Наверно, все-таки на более низких, чем сейчас, доходностях. Средняя доходность всех ВДО (облигации с кредитным рейтингом не выше BBB) – выше 35%, превышает ключевую ставку в 1,7 раза. Если ставка уйдет на 23%, соотношение (делим 35,7% на 23%) составит 1,55. Все равно много. Так что падать дальше (в цене и расти в доходности) будет сложно.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  4. Стратегия "Иволга - АПРИ" (39% годовых за 3,5 месяца). Или как поддержать настроение на упавшем рынке
    Стратегия "Иволга - АПРИ" (39% годовых за 3,5 месяца). Или как поддержать настроение на упавшем рынке



    И пусть это только эксперимент. Покупка акций АПРИ против продажи Индекса МосБиржи (через фьючерс), плюс неизменное РЕПО с ЦК на свободные деньги. Чем не рецепт биржевого благополучия? Даже если умозрительного.


    Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

    Следите за нашими новостями в удобном формате: TelegramYoutubeСмартлабВконтактеСайт



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  5. Логотип АПРИ
    Стратегия "Иволга - АПРИ" (39% годовых за 3,5 месяца). Или как поддержать настроение на упавшем рынке
    Стратегия "Иволга - АПРИ" (39% годовых за 3,5 месяца). Или как поддержать настроение на упавшем рынке



    И пусть это только эксперимент. Покупка акций АПРИ против продажи Индекса МосБиржи (через фьючерс), плюс неизменное РЕПО с ЦК на свободные деньги. Чем не рецепт биржевого благополучия? Даже если умозрительного.


    Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

    Следите за нашими новостями в удобном формате: TelegramYoutubeСмартлабВконтактеСайт



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  6. Как Банк России рынок флоатеров завалил
    Как Банк России рынок флоатеров завалил

    Мы не демонизируем ЦБ. Напротив, в, мягко говоря, психоделической действительности он сохраняет адекватность восприятия и элементы рациональности. Причины не в ЦБ.

    Да и • речь о том, как, казалось бы, защищенные инструменты реагируют на резкую смену условий.

    Особая популярность флоатеров – облигаций с плавающим купоном, привязанным обычно к ключевой или денежной ставке – пришлась на середину нынешнего года. Они вошли в привычку даже рынке розничных облигационных размещений.

    Интерес к флоатерам закреплялся по мере падения облигаций с фиксированными купонами. Росла ключевая ставка, падали в цене облигации с «фиксами». В них ужесточение ДКП заранее не заложишь.

    Флоатеры оставались на плаву. Рост ключевой ставки повышал их доходности, сохраняя цены стабильными. И развивая их успех среди инвесторов.

    Обвал флоатеров произошел настолько же резко, насколько обоснованно. • Последний подъем КС, с 19 до 21% слишком высоко подбросил доходности фиксированных облигаций. Средняя доходность для сегмента ВДО, к примеру, ушла к 37% годовых (до новой ключевой ставки была 30-31%). При обычной премии флоатеров между 2 и 5% к КС, их доходности – 24-28% остались бы далеко позади. Падение их котировок компенсировало отставание.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  7. Юаневый денежный рынок кладет на лопатки депозит в рублях (даже под 20%+). А при Роснефти под 12% будет класть и дальше
    Юаневый денежный рынок кладет на лопатки депозит в рублях (даже под 20%+). А при Роснефти под 12% будет класть и дальше

    Иллюстрации уже случившегося – на графиках.

    Историю юаневого РЕПО с ЦК (денежного рынка в юанях на Московской бирже) мы берем с момента, когда июньские санкции США окончательно прекратили существование в России организованного рынка резервных валют.

    • Юань в сравнении с долларом и евро – слабый вариант для сбережений. Но если сравнивать с рублем, сгодится.

    И не потому, что юань заметно к рублю вырос за приведенные неполные полгода. Этим уже не воспользоваться. А потому, что • есть убедительные предпосылки дальнейшего падения рубля.

    Как пример • вспомним свежий облигационный заем Роснефтина 684 млрд р. под 12% в рублях до оферты через 1 год. При ключевой ставке 21%. Поблагодарим Роснефти за открытость и предположим, что бОльшая часть денежной эмиссии происходит с минимальными внешними проявлениями. Но обесценение денег в нынешней обстановке, вероятно, будет заметным и при 30-й ставке ЦБ.

    В общем, • имеем недостаточно сомнений, что юань к рублю продолжит галопировать. А поскольку он, видимо, в некотором дефиците, еще и сможет давать далекий от нулевого процента за хранение. Подобное было с долларом, на предыдущем витке новейшей отечественной финансовой истории.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  8. Логотип Юань Рубль
    Юаневый денежный рынок кладет на лопатки депозит в рублях (даже под 20%+). А при Роснефти под 12% будет класть и дальше
    Юаневый денежный рынок кладет на лопатки депозит в рублях (даже под 20%+). А при Роснефти под 12% будет класть и дальше

    Иллюстрации уже случившегося – на графиках.

    Историю юаневого РЕПО с ЦК (денежного рынка в юанях на Московской бирже) мы берем с момента, когда июньские санкции США окончательно прекратили существование в России организованного рынка резервных валют.

    • Юань в сравнении с долларом и евро – слабый вариант для сбережений. Но если сравнивать с рублем, сгодится.

    И не потому, что юань заметно к рублю вырос за приведенные неполные полгода. Этим уже не воспользоваться. А потому, что • есть убедительные предпосылки дальнейшего падения рубля.

    Как пример • вспомним свежий облигационный заем Роснефтина 684 млрд р. под 12% в рублях до оферты через 1 год. При ключевой ставке 21%. Поблагодарим Роснефти за открытость и предположим, что бОльшая часть денежной эмиссии происходит с минимальными внешними проявлениями. Но обесценение денег в нынешней обстановке, вероятно, будет заметным и при 30-й ставке ЦБ.

    В общем, • имеем недостаточно сомнений, что юань к рублю продолжит галопировать. А поскольку он, видимо, в некотором дефиците, еще и сможет давать далекий от нулевого процента за хранение. Подобное было с долларом, на предыдущем витке новейшей отечественной финансовой истории.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  9. Портфель ВДО (10,1-12,5% за последние 12 мес). Подъем?
    Портфель ВДО (10,1-12,5% за последние 12 мес). Подъем?

    Весьма неприятный нырок последних 3-4 недель, возможно, в прошлом.

    • Когда-то и наверно примерно во 2 квартале сегмент высокодоходных облигаций должна накрыть волна дефолтов, с которой до сих пор мы не сталкивались и не работали. Почему во 2 квартале 2024? Потому что обвал показателей у эмитентов должен происходить сейчас, а попасть должен в отчетность за год. Которую считают по весне.

    Рынок любит формальные поводы. Плохая отчетность, срабатывание банковских или облигационных ковенант, внезапная оферта или требование банка, раскрытие о неисполнении.

    Но это через 3-4, а то и 5 месяцев. Не так мало для рынка.

    • Пока же больше похоже на отскок. Который при нынешних 35-40-х доходностях (при ключевой ставке 21%) имеет хорошие шансы на развитие. И при ключевой ставке 22 или 23% тоже.

    • Наш портфель PRObonds ВДО и после облигационного обвала осени имеет 10,1% до 12,5% за 12 месяцев. В зависимости от формы исполнения. Обвал нас не травмировал.

    • А доходность этого портфеля к погашению сейчас около 32% годовых при кредитном рейтинге между «A» и «A+».



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  10. Портфель ВДО (10,1-12,5% за последние 12 мес). Подъем?
    Портфель ВДО (10,1-12,5% за последние 12 мес). Подъем?

    Весьма неприятный нырок последних 3-4 недель, возможно, в прошлом.

    • Когда-то и наверно примерно во 2 квартале сегмент высокодоходных облигаций должна накрыть волна дефолтов, с которой до сих пор мы не сталкивались и не работали. Почему во 2 квартале 2024? Потому что обвал показателей у эмитентов должен происходить сейчас, а попасть должен в отчетность за год. Которую считают по весне.

    Рынок любит формальные поводы. Плохая отчетность, срабатывание банковских или облигационных ковенант, внезапная оферта или требование банка, раскрытие о неисполнении.

    Но это через 3-4, а то и 5 месяцев. Не так мало для рынка.

    • Пока же больше похоже на отскок. Который при нынешних 35-40-х доходностях (при ключевой ставке 21%) имеет хорошие шансы на развитие. И при ключевой ставке 22 или 23% тоже.

    • Наш портфель PRObonds ВДО и после облигационного обвала осени имеет 10,1% до 12,5% за 12 месяцев. В зависимости от формы исполнения. Обвал нас не травмировал.

    • А доходность этого портфеля к погашению сейчас около 32% годовых при кредитном рейтинге между «A» и «A+».



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  11. Логотип Сэтл-Групп
    Сэтл Групп (~34,5% годовых). Новая сделка в публичном портфеле PRObonds ВДО

    Сэтл Групп (~34,5% годовых). Новая сделка в публичном портфеле PRObonds ВДО
    К серии сделок понедельника в публичном портфеле PRObonds ВДО добавляется еще одна.

    Покупка облигаций СэтлГрБ2P3, ISIN RU000A1084B2. Покупка по рыночной цене (около 83,5-84% от номинала при доходности ~34,5% годовых), по 0,2% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней. Всего на 0,8% от активов.

    Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/

    Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

    Следите за нашими новостями в удобном формате: TelegramYoutubeСмартлабВконтактеСайт



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  12. Логотип АПРИ
    Скрипт сегодняшнего размещения нового выпуска облигаций ГК АПРИ (BBB-|ru| / BBB-.ru)
    Скрипт сегодняшнего размещения нового выпуска облигаций ГК АПРИ (BBB-|ru| / BBB-.ru)
    🧱 Обобщенные параметры выпуска (больше информации в презентации):


    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  13. Логотип золото
    Золото упало. А природа рынка и человеческого поведения остались верны себе
    Золото упало. А природа рынка и человеческого поведения остались верны себе

    2 месяца назад и на этих же ценах Иволга высказала желание продать золото.

    Золото затем еще выросло, а после заметно просело.

    • Желание продать не осуществилось. Но не исчезло.

    За быстрым падением мы не успели и не были настолько уверены, чтобы рискнуть деньгами. Что не снижает шансов на продажу в будущем. По более высокой или более низкой цене.

    Тренды бывают продолжительными, падающие тоже.

    Несколько мыслей в процессе ожидания.

    Первая. • 2 месяца назад мы считали золото рисковой инвестицией. Сейчас считаем тем более.

    Люди долго смотрят на растущий тренд. Наконец, уверив себя в его силе и неизбежности, решаются на покупку. А на самом деле пропустив весь рост. Чувство причастности к успеху есть. Но это чужой успех.

    Вторая. • Если «не вестись» на общественные настроения и не ругать себя за упущенные возможности, накапливать капитал несложно. Мы не поучаствовали продажей в золоте. Но, как теперь видится, на неплохих уровнях докупили российских акций. И сохранили ровную психику для покупок ВДО.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  14. Логотип АПРИ
    Презентация ГК АПРИ перед выпуском облигаций (BBB-, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года)

    👇👇👇👇Слайды из обновленной презентации ГК АПРИ (BBB-|ru| / BBB-.ru) накануне размещения нового выпуска облигаций.

    Презентация содержательнее, с расшифровками полугодовой отчетности, динамикой продаж и цен недвижимости и суммы облигационного долга.

    Предварительные параметры нового облигационного выпуска ПАО АПРИ:
    • 250 млн руб.
    • 1 года до оферты / 4 года до погашения
    • квартальный купон 30,00% годовых
    • доходность к оферте / дюрация: 33,55% годовых / 0,9 года

    ❗️ Дата размещения: 12 ноября, уже завтра.

    Организатор размещения ИК Иволга Капитал.

    ❗️ Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ПАО АПРИ
    🌐 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
    💬 или через телеграм-бот ИК Иволга Капитал @ivolgacapital_bot


    Презентация ГК АПРИ перед выпуском облигаций (BBB-, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года)


    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  15. Логотип АПРИ
    Презентация ГК АПРИ перед выпуском облигаций (BBB-, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года)

    👇👇👇👇Слайды из обновленной презентации ГК АПРИ (BBB-|ru| / BBB-.ru) накануне размещения нового выпуска облигаций.

    Презентация содержательнее, с расшифровками полугодовой отчетности, динамикой продаж и цен недвижимости и суммы облигационного долга.

    Предварительные параметры нового облигационного выпуска ПАО АПРИ:
    • 250 млн руб.
    • 1 года до оферты / 4 года до погашения
    • квартальный купон 30,00% годовых
    • доходность к оферте / дюрация: 33,55% годовых / 0,9 года

    ❗️ Дата размещения: 12 ноября, уже завтра.

    Организатор размещения ИК Иволга Капитал.

    ❗️ Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ПАО АПРИ
    🌐 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
    💬 или через телеграм-бот ИК Иволга Капитал @ivolgacapital_bot


    Презентация ГК АПРИ перед выпуском облигаций (BBB-, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года)


    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  16. Сделки в портфеле ВДО. Вес облигаций немного, но теперь увеличивается
    Сделки в портфеле ВДО. Вес облигаций немного, но теперь увеличивается

    Новая серия сделок в публичном портфеле PRObonds ВДО  — первая попытка сыграть в отскок рынка облигаций. Потому что облигаций в портфеле, когда сделки реализуются, станет почти на 2% больше. А денег, которых сейчас почти 40% — наоборот.

    Как обычно, по 0,1% от активов за сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из выделенных цветом позиций.


    Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/


    Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

    Следите за нашими новостями в удобном формате: TelegramYoutubeСмартлабВконтактеСайт



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  17. Наиболее доходные высокодоходные (облигации)
    Наиболее доходные высокодоходные (облигации)

    2 месяца мы не публиковали таблицы наиболее и наименее доходных ВДО.

    Зачем нужен 👆 список самых-самых по доходности (и, вероятно, риску), когда рынок находится в непрерывном падении котировок? Зачем высчитывать 👇 наименее доходные имена, если разумнее не иметь никаких?

    Сессия прошедшей пятницы стала первой за эти месяцы, когда и котировки в целом не упали, и доходности не выросли.

    Рискнем вернуться к привычному формату.

    В первой таблице – топ доходностей для рейтингов от BB- до A+ – почти половина строк отмечена зеленым маркером. Эти бумаги входят в наш публичный портфель ВДО. Рынок падал, мы покупали, рынок падал. Обычная история не искушенного игрока.

    И обычная надежда, что пружина разожмется, и мы окажемся в дамках. Но против нас играют Минфин и ЦБ (и те, кто круче), увеличивая ставки. Так что как повезет.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  18. Логотип АПРИ
    ГК АПРИ (BBB-|ru| / BBB-.ru) пересматривает параметры нового выпуска облигаций

    ГК АПРИ (BBB-|ru| / BBB-.ru) пересматривает параметры нового выпуска облигаций

    🧱 Предварительные параметры нового облигационного выпуска ПАО АПРИ:

    • 250 млн руб.

    • 1 года до оферты / 4 года до погашения

    • квартальный купон 30,00% годовых

    • доходность к оферте / дюрация: 33,55% годовых / 0,9 года

    📌Дата размещения: 12 ноября, следующий вторник

    Организатор размещения ИК Иволга Капитал

    Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ПАО АПРИ:

    по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/

    или через телеграм-бот ИК Иволга Капитал @ivolgacapital_bot

     

    Раскрытие информации ПАО АПРИ, в т.ч. эмиссионная документация: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=37277

    Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

    Следите за нашими новостями в удобном формате: TelegramYoutubeСмартлабВконтактеСайт



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  19. Средняя доходность размещения юаней – 17,5% годовых (после санкций против МосБиржи). Добавьте сюда рост юаня к рублю
    Средняя доходность размещения юаней – 17,5% годовых (после санкций против МосБиржи). Добавьте сюда рост юаня к рублю

    На нижнем из приведенных графиков – история вложений в юань на денежном рынке Московской биржи. Мы отсчитали ее с июля, первого месяца после санкций на организованный российский валютный рынок. И облекли в формат публичного портфеля (помимо портфелей рублевого денежного рынка, акций и ВДО).

    Россия только рублем не обойдется. Полноценного хождения доллара и евро больше нет. Юань, какое бы место он ни занимал в российских расчетах и глобальной финансовой системе – наиболее цивилизованный инструмент валютных вложений. Т. е. защиты от рублевой девальвации. Как нам представляется.

    А • насчет девальвации мы беспокоимся и думаем.

    • Идея портфеля РЕПО с ЦК CNY проста. Покупка юаней на Московской бирже, размещение их в юаневом РЕПО с ЦК там же. Примерные дневные ставки размещения приведены на верхнем графике. Поскольку они очень волатильны (за основу берем индекс (RUSFAR CNY), мы посчитали среднюю для каждого месяца.

    • Ликвидность вложений – мгновенная. Деньги блокируются на ночь, в течение дня они полностью доступны, для выхода из юаней, для вывода рублей или юаней с биржи.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  20. Логотип Юань Рубль
    Средняя доходность размещения юаней – 17,5% годовых (после санкций против МосБиржи). Добавьте сюда рост юаня к рублю
    Средняя доходность размещения юаней – 17,5% годовых (после санкций против МосБиржи). Добавьте сюда рост юаня к рублю

    На нижнем из приведенных графиков – история вложений в юань на денежном рынке Московской биржи. Мы отсчитали ее с июля, первого месяца после санкций на организованный российский валютный рынок. И облекли в формат публичного портфеля (помимо портфелей рублевого денежного рынка, акций и ВДО).

    Россия только рублем не обойдется. Полноценного хождения доллара и евро больше нет. Юань, какое бы место он ни занимал в российских расчетах и глобальной финансовой системе – наиболее цивилизованный инструмент валютных вложений. Т. е. защиты от рублевой девальвации. Как нам представляется.

    А • насчет девальвации мы беспокоимся и думаем.

    • Идея портфеля РЕПО с ЦК CNY проста. Покупка юаней на Московской бирже, размещение их в юаневом РЕПО с ЦК там же. Примерные дневные ставки размещения приведены на верхнем графике. Поскольку они очень волатильны (за основу берем индекс (RUSFAR CNY), мы посчитали среднюю для каждого месяца.

    • Ликвидность вложений – мгновенная. Деньги блокируются на ночь, в течение дня они полностью доступны, для выхода из юаней, для вывода рублей или юаней с биржи.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера: