В долларовом сегменте (из того, что можно купить на Мосбирже) все еще интересен ВЭБ-20. 6% с погашением через 2,7 года — хорошая возможность!

Ставка ФРС за это время выше 4% вряд ли поднимется, значит, и цена облигации будет стабильной, а санкционные риски — уже в этой цене. Как и риски налогооблагаемой курсовой разницы. В общем, мы бы купили. 

Взглянем на очередной срез доходностей облигаций российских эмитентов (см.таблицу). В выборке – небольшое число наиболее ярких имен, достаточное для общих выводов. Приведена и ретроспектива изменений доходностей с середины сентября, когда на рынке формировалось дно коррекции, стартовавшей еще в апреле.

Каковы эти общие выводы?

Во-первых, гособлигации все еще весьма интересны для сохранения рублей. Безналоговая доходность – почти 8% по бумагам с близким сроком погашения. Слабо за месяц изменились и доходности облигаций субъектов Федерации: 8,5-9% годовых все еще доступны для инвесторов. Налоги, как и по ОФЗ, отсутствуют, реальный кредитный риск тоже сопоставим с ОФЗ.

Во-вторых, облигации крупнейших корпораций, по-прежнему, не выигрывают у гособлигаций в доходности. Слишком глубоко нерезиденты, выходя из отечественных госбумаг, утопили их цены и выбросили вверх доходности. Доходности корпоративного сектора, в среднем, выше, чем в госсекторе. А потому покупать ОФЗ и субфеды сейчас выгодно, т.к. потенциал их ценового роста против корпоративных бумаг выше, а вероятность и величина просадки – ниже.