ММК входит в «большую тройку» сталелитейных предприятий на отечественном фондовом рынке. Компания уже возобновила выплату годовых дивидендов, а теперь возвращается к промежуточным выплатам акционерам. Таким образом, она вновь обретает былой статус дивидендного аристократа.
Текущая доля продаж ММК внутри РФ составляет 80–85%. Между тем отечественный рынок стали относительно стабилен и сохраняет премию по отношению к мировому. Аналитики БКС прогнозируют суммарную дивидендную доходность бумаг ММК за 2024 г. на уровне 16%.
• Дивидендная доходность — 5,8%.
• Размер дивидендов на акцию — 2,494 руб.
• Последний день для покупки — 16 октября 2024 г.
АЛРОСА
Лидер алмазодобывающей отрасли мира, российская горнорудная компания с государственным участием. АЛРОСА добывает 95% всех алмазов России, доля компании в мировом объеме добычи алмазов составляет 25%.
По итогам прошлой недели российский рынок потерял больше 2%, и есть высокий шанс кратковременного отскока. Вместе с тем завершен краткосрочный восходящий тренд, начавшийся в сентябре, поскольку сломлена нижняя граница восходящего канала. Впереди ряд сильных уровней поддержки, однако вероятная конечная цель рынка — вновь достигнуть 2500 пунктов.
• ПИК: беспричинный рост подходит к концу, ждем коррекции до 620–630 руб.
• Мосбиржа: есть шанс на отскок до 211–213 руб.
• Татнефть: риски эскалации на Ближнем Востоке и дивидендный гэп, сигнал на покупку.
ПИК
Стоимость бумаг ПИК на прошедшей неделе демонстрировала рост против падающего рынка. Причин для такой динамики нет: продолжение цикла ужесточения денежно-кредитной политики не за горами, и трудности с продажами после сокращения льготных программ никуда не исчезли. Цена уже находится у верхней границы полос Боллинджера, а на стохастическом осцилляторе наблюдается перекупленность — это сигналы о скором развороте восходящей тенденции. Ожидаем, что к концу недели акции девелопера будут торговаться в диапазоне 620–630 руб.
Сохраняем позитивный взгляд на рынок валютных облигаций. Среднесрочный портфель облигаций в валюте оставляем без изменений.
Занятость в сентябре выше нормы в 200 тыс., инфляция разогналась — негативно. Дальнейшее снижение ставок ФРС под вопросом после новой порции макроданных. Базовая инфляция разогналась до 0,3% в сентябре, против ожиданий в 0,2%, а занятость в несельскохозяйственном секторе показала сильный рост на 250 тыс. человек за месяц. Это соответствует росту экономики более чем на целевые 2% — возможно сохранение перегрева.
Рынки отреагировали на такие данные ростом доходностей американских трежерис. Пока выглядит умеренно негативно для рынка валютных облигаций в РФ, ввиду ослабления прямой зависимости.
Эмитенты и выпуски
Газпром
Серия ЗО28-1-Е
Серия ЗО24-1-Е
Серия БЗО26-1-Е
Серия ЗО29-1-Д
Серия ЗО31-1-Д
Газпром (поручитель/оферент по облигациям) добывает газ и нефть, владеет газотранспортной системой в России и обладает монополией на экспорт по трубе. В 2022 г. выручка от газа, нефти и прочего составила 66%, 29% и 5%, EBITDA — 62%, 33% и 5% соответственно. Себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире.
Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. Состав среднесрочного портфеля оставляем без изменений.
Главное
• Недельная инфляция составила 0,14%, после 0,19% неделей ранее — умеренно позитивно.
• По предварительным данным, розничный портфель в сентябре мог снизиться — позитивно.
• Доллар к рублю около 97 — негативно.
• Нефть Urals около $70 за баррель — нейтрально.
В деталях
Инфляция в октябре может оказаться лучше, чем в августе – сентябре. Инфляция в августе – сентябре превышала норму на 0,4% относительно мая – июня, когда она была выше нормы на 0,3%. Напомним, что нормой считаем средний показатель за 2016–2019 гг., когда он был около цели ЦБ в 4%. В первую неделю октября инфляция составила 0,14% при норме 0,3% за весь октябрь. Таким образом, если итоговое значение в октябре составит 0,6%, то это станет улучшением относительно нормы по сравнению с августом – сентябрем.
Сохраняем умеренно позитивный взгляд на рынок в долгосрочной перспективе, так как к 2025–2027 гг. ожидаем постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ до 9–11% с более чем 16%.
Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях. Вносим серьезные изменения: долгосрочный рублевой портфель заменит рентный портфель в рублях, состоящий из облигаций с еженедельными купонами. Долгосрочный портфель во многом пересекался со среднесрочным, что снижало его значимость. В то же время сейчас, во времена высоких ставок, актуальнее становится стратегия рантье, поэтому было решено реаллоцировать ресурсы на более востребованный портфель.
Главное
• Недельная инфляция составила 0,14%, после 0,19% неделей ранее — умеренно позитивно.
• По предварительным данным, розничный портфель в сентябре мог снизиться — позитивно.
• Доллар к рублю около 97 — негативно.
• Нефть Urals около $70 за баррель — нейтрально.
• Запускаем рентный портфель в рублях.
В деталях
Инфляция в октябре может оказаться лучше, чем в августе – сентябре. Инфляция в августе – сентябре превышала норму на 0,4% относительно мая – июня, когда она была выше нормы на 0,3%.
Напомним, что основной характеристикой акций как биржевого инструмента является нестабильность цены. Одновременно бумаги не всегда демонстрируют явно выраженный тренд. В среднем около 70% времени они находятся в состоянии бокового движения.
В такие периоды акциями также можно и нужно торговать. Однако для торговли в фазе консолидации используются специфические торговые стратегии. Они рассчитаны на получение прибыли в условиях менее масштабного изменения цены.
Основные принципы торговли в диапазоне
• Базовым принципом диапазонных торговых стратегий выступает предположение о том, что бумаги, перешедшие в состояние консолидации, продолжат боковое движение в течение длительного времени.
• Исходя из этой закономерности, новые позиции открываются около границ сформированного коридора с расчетом на возвратное движение цены.
• Надо понимать, что даже сильные уровни поддержки и сопротивления периодически пробиваются. В таком случае возможно развитие очень сильного и быстрого движения.
Базовый индекс потребительских цен в США (CPI Core), не включающий продукты питания и энергоносители, в сентябре ускорил темпы роста после существенного замедления последних месяцев.
Годовые темпы ускорились до 3,3%, что выше ожидаемых 3,2%. В месячном выражении увеличение составило 0,3%, как и в августе, что также выше консенсуса на уровне 0,2%.
Рост самого CPI замедлился до 2,4% с 2,5%, тогда как консенсус предполагал снижение до 2,3%.
В своей монетарной политике ФРС склонна ориентироваться на базовую инфляцию, хотя использует несколько иной показатель — PCE Price Core.
Фьючерсы на американские индексы в моменте реагируют умеренно негативно. Стоит отметить, что вместе с показателями по инфляции вышли слабые данные по первичным заявкам на получение пособий по безработице. Их число за неделю составило 258 тыс. — максимум с августа, ожидалось — 231 тыс.
ФРС уже пошла на снижение процентных ставок в сентябре. Ряд экспертов полагают, что осуществить мягкую посадку экономики будет сложно.
Российский рынок акций с минимумов сентября неплохо вырос. Заметны признаки выхода из нисходящей тенденции. Однако расти дальше пока сложно — мешает неопределенность по ужесточению денежно-кредитных условий. Какие акции могут выглядеть хуже рынка?
Группа Астра
• Бумага находится в нисходящей динамике и идет на очередной заход по тестированию локального дна, которое располагается в районе 500 руб. Чем чаще котировки тестируют дно, тем выше вероятность его пробить.
• Прогнозный P/E находится на уровне 25х. По мнению аналитиков БКС, компания переоценена. Целевая оценка — 480 руб. за бумагу.
Торговый план
Вход: шорт от текущих
Стоп-заявка: 543 руб. / 3%
Цель: 480 руб. / 9%
АЛРОСА
• С минимумов сентября акции компании прибавили более 20% и теперь сползают вдоль нисходящего сопротивления. Вероятным видится сценарий более глубокого отката.
• Алмазно-бриллиантовый рынок находится в кризисе более двух лет, что отражается в длительном падении цен. С пиков 2022 г. котировки (индекс) на алмазы и бриллианты обвалились на 35–50% и находятся на многолетних минимумах.
Сбербанк-ао. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 390 руб./ +50%
Сбербанк-ап. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 390 руб./ +50%
• 31 октября — финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г.
• 11 ноября/10 декабря — финансовые результаты по РПБУ за предыдущий месяц.
Банк продолжает демонстрировать в условиях жесткой ДКП сильные финансовые результаты и высокую рентабельность. Ожидаем сильных результатов и в IV квартале.
Газпром. Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 180 руб./ +35%
• Ноябрь-декабрь — ралли в ценах на газ в Европе до $500 и выше
Из-за жары в Азии спрос на рынке СПГ летом оказался выше, чем мы ожидали, подтолкнув европейские цены на газ до $375–400/тыс. куб. м. Затем простая угроза прерывания относительно скромных потоков российского газа через Курск и Украину подняла цены до $450/тыс. куб.
Индексация тарифов на 12% в середине 2025 г. ухудшает наш прогноз по ключевой ставке до 17,5–18% и доходностям ОФЗ до 14,5–15% на конец года. Драйверами будут три фактора: замедление кредитования, замедление экономики и снижение бюджетного дефицита (стимула).
Сколько можно заработать в ОФЗ
Снижение доходностей гособлигаций на 2–2,5% может принести 27% за год по индексу ОФЗ. Для длинных ОФЗ (10+ лет) прогноз по доходу — 30%.
Среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном (похожи на индекс ОФЗ)
• ОФЗ 26224
• ОФЗ 26228
Длинные ОФЗ с фиксированным купоном
• ОФЗ 26243
• ОФЗ 26240
• ОФЗ 26247
Ключевые моменты
• Инфляция в сентябре сложилась на уровне июля и августа, возможен разворот в октябре.
• Экономические индексы (PMI) снизились в сентябре, начались увольнения.
• Дефицит бюджета в 2025 г. 0,5% от ВВП — минимум стимула для экономики за 3 года.
• Индекс ОФЗ — ожидаем доходность к погашению (YTM) 13,5% в III–IV кварталах 2025 г.