Открываем торговую идею «Лонг ВТБ». По нашей оценке, она должна принести 15% к концу марта. Ожидаем, что презентация новой стратегии и рекордные результаты за 2023 г. смогут заинтересовать инвесторов, учитывая привлекательную оценку сейчас и возможность возврата к щедрым дивидендам в будущем.
Главное
• Есть три причины покупать/продавать бумаги ВТБ. Ждем рекордную прибыль за 2023 г. по МСФО — около 430 млрд руб., 23% ROE. Презентация новой стратегии на 2024–2026 гг. состоится в I квартале 2024 г. — в фокусе розница и развитие технологий. Дивиденды — капитал в приоритете, предполагаются щедрые выплаты в будущем.
• Маржинальность за 2023 г. должна улучшиться до 3,1% со стоимостью риска 1,0%.
• Оценка: P/E 2023п 1,4х P/BV 2023п 0,4x — привлекательный уровень.
• Доходность — 15% к концу марта 2024 г.
• Катализаторы: результаты за 2023 г. по МСФО будут опубликованы 20 февраля, стратегия на 2024–2026 гг. — в I квартале 2024 г.
Подтверждаем топ-идею «Лонг Северсталь, НЛМК и ММК» для Северстали и ММК, однако тактически закрываем для НЛМК, фиксируя доход в 19%. Акции компаний прибавили 14–28% с открытия идеи 14 декабря. После ее подтверждения 12 января подъем замедлился до менее 3%. Ждем роста Северстали и ММК до конца марта еще на 10% за счет повышения цен на сталь и возврата к ежеквартальным дивидендам.
Главное
• Северсталь вернулась к дивидендам и выплатит 134% денежного потока за 2023 г. Также ждем выплат от ММК, но вероятность их получения от НЛМК ниже, так как компания не публиковала финансовую отчетность. Возврат к ежеквартальным выплатам является катализатором для Северстали и ММК.
• Оцениваем дивидендную доходность металлургов в 17–23% до конца года.
• Сохраняем прогноз роста цен на сталь в мире на фоне дорогого сырья.
• Потенциал: ждем роста котировок акций еще на 10% до конца марта у Северстали и ММК.
• Риски: кризис недвижимости в Китае, ужесточение монетарной политики в России.
Открываем топ-идею «Лонг Сбер» с ожидаемой доходностью 15% к концу марта. Ожидаем, что релиз финансовых результатов за 2023 г. по МСФО и приближение даты решения по дивидендам поддержат котировки Сбера.
Главное
• Ожидания рекордной прибыли за 2023 г. по МСФО —1,5 трлн руб. Высокая рентабельность капитала — ROE 24%. Рекордная прибыль в уже раскрытых результатах по РПБУ — 1,49 трлн руб.
• Дивиденды: новый рекорд — 34 руб. за акцию, дивдоходность — 12,4%. Ожидаем выплату 50% чистой прибыли по МСФО.
• Уверенные финансовые цели на 2024–2026 гг.: сохранение высокой рентабельности, умеренные рост и риск.
• Оценка: P/E 2024e 3,6х P/BV 2024e 0,8x — привлекательный уровень.
• Доходность: 15% к концу марта 2024 г.
• Катализаторы: МСФО за 2023 г. 29 февраля, заседание набcовета по дивидендам в марте.
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
• Компания находится под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.