Российский рынок еще никогда не был таким «народным». Доля физлиц в торговле акциями стабильно держится около 80%. А значит, на цену акций сильно влияет поведение толпы. Разберемся, что делать с этой информацией. 

Базовая психология

Стадный инстинкт — один из основных защитных механизмов человека. Он помогает в ситуации, когда думать долго это слишком опасно: на группу напал хищник, все побежали, и каждый бежит следом за остальными. 

Этот инстинкт проявляется во многих ситуациях, в том числе на финансовых рынках. Работает простая, но неверная логика: большинство не может ошибаться, коллективное знание всегда больше, чем у отдельного человека. 

Тех, кто слепо следует за толпой, на рынке пренебрежительно называют овцами (в России чаще хомяками). А тех, кто умеет собирать прибыль с хомяков — волками.

Почему не надо бежать за толпой 

Спекулятивный рынок (а российский рынок сейчас высоко спекулятивен) — идеальное кладбище для овец, хомяков и леммингов, зато удобная поляна для тех, кто готов идти против стадного инстинкта. 

В этом легко убедиться, если оценить состав Народного портфеля Мосбиржи. Он отстает от индекса: всего +3% в январе, несмотря на ралли Сбера, который на пару с Газпромом занимает больше половины портфеля. 

Акции Сбера идеально было брать весной, когда большинство считало их токсичными. Тогда они стоили 100–115 руб. и с тех пор выросли в 1,5 раза. Но тогда обороты в Сбере были в полтора раза ниже. И он мало кому был нужен.  

Как оторваться от других


( Читать дальше )

Фавориты и аутсайдеры на рынке меняются каждый год, но в среднем акции стремятся к росту. В исторической перспективе основные фишки обновляют свои максимумы. Оценим потенциал их восстановления.

Почему растут акции

Стоимость всех инвестиционных активов растет со временем. На это есть много причин: влияние инфляции (удорожание сырья в долларах и внутренних цен в рублях), технический прогресс (рост добавленной стоимости), глобальный рост населения и потребления.

Как следствие, выручка, прибыль и рыночная цена любого работающего бизнеса тоже неизбежно растет. В случае с публичными компаниями, которые торгуются на бирже, рост обеспечен еще и временной стоимостью денег: инвесторы требуют доходность за удержание акций и плату за риск.

Отсюда следует простой вывод: у акций есть ненулевая внутренняя стоимость, которая с высокой вероятностью будет увеличиваться во времени. Если акции торгуются, то рано или поздно они обновят былые максимумы. А значит, самые терпеливые инвесторы на них заработают.

Кто дальше всех от максимумов


( Читать дальше )

В январе на рынок ожидаются притоки средств от реинвестирования дивидендов нефтяников: ЛУКОЙЛа, Газпром нефти, Роснефти, Татнефти. Совокупно компании выплатят около 1,1 трлн руб. в качестве дивидендов, из которых, по нашим оценкам, на рынок может вернуться около 56–75 млрд руб. 

Кроме того, в начале января дивиденды также выплатят некоторые из дочек Россетей. Здесь дивидендная масса будет меньше — около 14,5 млрд руб., реинвестировано может быть около 1–1,5 млрд руб.

Реинвестирование дивидендов нефтяников и сетевых компаний должно стать важным фактором поддержки для рынка акций. Притоки довольно крупные — около 2–3 дней средних торговых оборотов по индексу МосБиржи за последний месяц.

Похожая ситуация была с реинвестированием дивидендов Газпрома. Тогда за месяц после выплат рынок прибавил более 15%. Притоки от Газпрома были крупнее (примерно 100–130 млрд руб.), но и сейчас эффект будет заметным из-за снизившейся ликвидности.

( Читать дальше )

Уоррен Баффет — легендарный инвестор, сколотивший состояние на фондовом рынке. Его компания Berkshire Hathaway входит в первую десятку самых крупных по капитализации в США. Мы решили пересобрать портфель инвестора на российский лад, выбрав акции с нашего рынка. 

Как выбираем

Согласно последнему отчету по форме 13F за III квартал 2022 г., в портфеле легенды было 50 наименований американских компаний. Иностранные и частные компании здесь не учтены, также портфель мог поменяться после отчетного период из-за 45-дневной задержки публикации формы.

Для нашего эксперимента мы возьмем бумаги, чья доля превышает 0,5%. Далее найдем максимально близкий и ликвидный аналог на российском рынке акций. Так мы получим «портфель Баффета по-русски» и посмотрим на его доходность. 

На поиски

( Читать дальше )

В конце октября и в первые недели ноября ожидаются поступления дивидендов от Газпрома. Газовый гигант по итогам I полугодия выплатил рекордные 1208,1 млрд руб. 

По нашим оценкам, в рамках реинвестирования выплат на рынок может вернуться около 97,7–130,3 млрд руб. В среде аналитиков появляются и другие еще более оптимистичные оценки объема реинвестирования, например, в 250–300 млрд руб. 

Итого объемы поступлений могут достичь 3–7 дней торговых оборотов по индексу МосБиржи за последний месяц. Учитывая низкую ликвидность рынка, это очень существенная величина, которая способна ощутимо поддержать индексы в ближайшие недели. 

С учетом сложившейся ситуации мы подготовили несколько вариантов, как можно распорядиться ожидающимися поступлениями Газпрома.

Вариант 1. Для долгосрочных инвесторов

Самый банальный способ использовать дивиденды — реинвестировать их в акции Газпрома (Покупать. Цель на год: 260 руб./ +61%). Этот вариант актуален, если доля бумаг в портфеле ниже 20%. В противном случае снизится уровень диверсификации, вырастут риски. 

( Читать дальше )

В 2022 г. многие российские компании отказались от выплаты дивидендов за прошлый год. Это связано как со стремлением укрепить финансовое положение в период рыночной турбулентности, так и с ограничениями на движение капитала — часть акционеров не сможет получить дивиденды.

Ранее мы выделяли бумаги, которые могут выплатить дивиденды до конца 2022 г. В данном материале предлагаем расширить временной горизонт и отобрать бумаги, которые могут предложить высокую дивдоходность на горизонте 2023–2024 гг.

Несмотря на ухудшение экономической ситуации многие бумаги могут предложить высокую дивидендную доходность в перспективе ближайших лет. Ожидаемое сокращение размера выплат в абсолютном выражении компенсируется снижением цены акций, так как рынки в 2022 г. сильно просели.

( Читать дальше )

В 2022 г. остро встала проблема контроля рисков. Практически у любой российской компании сейчас есть один или несколько потенциально слабых моментов, на которые стоит обращать внимание при принятии инвестиционных решений.

В данном материале мы рассмотрим основные сложности, проблемы и угрозы для публичных компаний российского ритейла и ее отдельных представителей.

Общая проблема сектора

Инфляция издержек. По итогам II квартала отчитавшиеся ритейлеры сообщили о сильном росте среднего чека на фоне ускорения инфляции в России. Для сектора рост цен позитивен, так как издержки, как правило, растут медленнее, чем цены на товары на полках. Благодаря этому ритейлеры получают позитивный эффект на рентабельность. Однако в III квартале рост цен начнет сильнее сказываться на издержках компаний, та «сверхприбыль», которая была во II квартале будет постепенно схлопываться.

Магнит

Дивиденды. Магнит по итогам 2021 г. отказался от выплаты дивидендов. Финансовое состояние компании более чем стабильное, а защитный профиль бизнеса позволяет безопасно выплачивать дивиденды в сложившихся условиях. Вероятно, компания отказалась от выплаты из-за технических сложностей с переводом средств в пользу зарубежных акционеров. К текущему моменту компания не дала никакой информации о том, когда будут возобновлены выплаты.

( Читать дальше )

Со дня перезапуска торгов в марте прошло ровно 100 биржевых сессий. Рынок перестраивается, прежние тяжеловесы больше не ведут за собой индексы. Посмотрим на самые популярные фишки, попробуем оценить их будущую динамику.

Тяжеловесы отстают

До февральских событий российский рынок был устроен довольно просто: несколько самых ликвидных фишек отыгрывали рост мировых цен на сырье, динамику внешних площадок, а также курс рубля. И по факту вели за собой всех остальных.

Купив пять самых ликвидных акций РФ (от Газпрома до Яндекса) практически в любой месяц, можно было через год обогнать индекс МосБиржи более чем на 5% с вероятностью выше 90%. Средняя доходность такого портфеля приближалась к 25%.

Сегодня эта тактика больше не работает. Топ-5 акций растут и падают синхронно с индексом МосБиржи, не добавляя, но и не сильно срезая среднюю доходность рынка, то есть по большей части они остаются ведомыми.



( Читать дальше )

Банки этим летом фиксируют рекордный спрос на драгметаллы со стороны населения. По данным World Gold Council, с января покупки в слитках и монетах выросли в 4,5 раза. Объемы сделок на МосБирже тоже растут: в июле рынок металлов вернулся к показателям прошлого года. Оценим мотивы для покупки.

«Идеальная альтернатива» доллару

Рост спроса наблюдается на фоне нейтральной динамики самого металла. Последний всплеск цен (+15% в золоте и +18% в серебре) был в марте из-за украинских событий. С тех пор золото вернулось к отметкам начала года, серебро — просело почти на 10%.

Основной драйвер продаж — это налоговые льготы (отмена НДС и НДФЛ для физлиц). Но это касается только физического металла. Рост спрос на биржевое золото явно связан с другим трендом — девалютизацией банков и брокерских счетов.

Еще в марте глава Минфина Силуанов заявлял, что золото — это «идеальная альтернатива скупке долларов». Сегодня известно, что бюджет переверстан с дефицитом около 1,5 трлн рублей. Как минимум часть этих потерь может быть покрыта за счет ослабления рубля.

( Читать дальше )

В инвестициях нельзя заработать, ничем не рискуя. Но можно подобрать идеи, которые окажутся лучшими по соотношению риска и доходности. Покажем на примере российских фишек.

Больше прибыли на единицу риска

Платой за доходность является риск: чем больше ожидаемая прибыль, тем выше вероятность не получить меньше ожиданий или поймать убыток. Есть несколько способов оценки этой вероятности. Самый простой — по средней волатильности акций.

— Стандартное отклонение

Она же волатильность, она же сигма, она же среднеквадратичное отклонение. Показывает ожидаемый разброс доходности от средней величины.  

— Бета-коэффициент

Мера синхронизации акции с остальным рынком. Показывает соотношение динамики отдельно взятой бумаги с индексом.

Обычно, чем выше сигма и бета акций, тем большую доходность они приносят. И наоборот: чем они ниже, тем более умеренно растет бумага. Но это не жесткое правило, и всегда можно найти фишки с лучшим соотношением прибыли и риска.

( Читать дальше )