По данным EPFR Global, приток в облигации ЕМ за неделю к 16 января
замедлился незначительно – до 1,98 млрд долл. (-254 млн долл. за
неделю) на фоне относительно стабильных притоков в DM (4,18 млрд
долл.). Недельные инвестиции в российские облигации сократились на
56 млн долл. до 158 млн долл. – второе место в BRICS после Бразилии
(185 млн долл.) и 7,9% от общего притока в ЕМ.

С 16 по 19 января в Москве проходит Гайдаровский форум – 2013 «Россия и мир: вызовы интеграции». Ниже мы приводим комментарии к докладам А. Улюкаева и А. Силуанова по ключевым моментам проводимой монетарной и фискальной политики, которые могут повлиять на рынок в ближайшее время.
1.        Первый зампред ЦБ А. Улюкаев заявил, что смягчение денежно-кредитной политики сейчас контрпродуктивно. По мнению регулятора, в России нет отрицательного гэпа ВВП, а уровень инфляции выйдет в целевой диапазон (5,0-6,0% г/г) ближе к началу 2К13. Текущий уровень инфляции (6,8% г/г) не вызывает опасений ЦБ, т.к. не имеет серьезного макроэкономического и монетарного значения. Достижение цели по инфляции будет обеспечено за счет:

• дальнейшего замедления темпов роста денежной массы (в ноябре 2012 г. – 14,4% г/г – минимум за последние 2 года);
• укрепления курса рубля, которое через цены импорта будет способствовать снижению цен;

( Читать дальше )

Российская экономика в 2012 г. выросла на 3,5%, что ниже ее потенциала. Вчера завершился первый день Гайдаровского форума 2013, в ходе которого чиновники высокого уровня и эксперты обменивались мнениями об основных тенденциях в мировой экономике, а также экономической политике в России. По словам заместителя министра экономического развития Андрея Клепача, российская экономика в 2012 г. выросла на 3,5%, что, как он выразился, ниже потенциала, на фоне снижения темпов роста чистого экспорта и капитальных инвестиций. Министр финансов Антон Силуанов заявил, что бюджет прошлого года оказался сбалансированным (тогда как в 2011 г. он был исполнен с профицитом в 0,8% ВВП), при этом размер ненефтегазового дефицита вырос до 10,6% ВВП. Также развернулась большая дискуссия о возможности смягчения денежно-кредитной политики. Так, первый заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев заявил, что снижение ставок будет контрпродуктивным и не окажет заметного влияния на экономический рост, который, по его мнению, находится около своего потенциального уровня. Клепач, наоборот, выступил за смягчение монетарной политики, что могло бы ускорить рост экономики на 0,3–0,5 п.п. Большинство чиновников все же склонялось к тому, чтобы снизить ставки в ближайшее время.


( Читать дальше )

доходность 15-летней ОФЗ 26207 вчера протестировала уровень в 7% годовых при расширении спрэда к короткой ОФЗ 25079 до 95 б.п. – максимума с начала ноября. На наш взгляд данные уровни для бумаги выглядят весьма интересными и при улучшении внешнего потока новостей после консолидации можно ждать новых попыток к росту.

можно заменить покупкой фьюча на 10 летнюю ОФЗ 

 
[17.01.2013 11:28]  FinamBonds 



Федеральная служба по финансовым рынкам получила запрос от Euroclear, касающийся разъяснений отдельных положений действующих законов и нормативно-правовых актов, сообщил регулятор.
Как отмечается в пресс-релизе службы, сотрудники ФСФР находятся в постоянном контакте с представителями Euroclear и отвечают на возникающие вопросы. Устные разъяснения компании уже были даны. 18 января 2012 года в Euroclear будет направлен письменный ответ с разъяснениями действующего законодательства.
ФСФР в течение 2012 года подготовила всю необходимую нормативную базу, обеспечивающую возможность открытия счетов иностранных номинальных держателей. И в конце декабря 2012 года Euroclear открыла счет номинального держателя в российском центральном депозитарии.
«Вместе с тем, ФСФР России считает, что в настоящее время нет никаких законодательных или иных препятствий для начала осуществления операций компанией Euroclear с ценными бумагами», — подчеркивает регулятор.

 Марк Москович из инвестиционного банка J.P. Morgan назвал статью Wall Street Journal «информационным шумом», а реакцию инвесторов — чрезмерной.

На наш взгляд, потенциальные сокращения заказов являются следствиемулучшения процесса производства при уменьшении количества брака.

Уменьшение издержек и брака при производстве готового продукта могло привести к тому, что Apple просто снизила ранее «раздутые» заказы комплектующих, не потеряв ничего в темпах и объёмах будущих поставок iPhone 5. Доводам Марка вторит Мейнард Ум из Wells FARGO. Некоторые источники цитировали слух об изменении планов заказа на 65 миллионов экранов, якобы размещённом на 1 квартал 2013 года. Мейнард считает, что сам факт изначального размещения такого огромного заказа — фикция, а значит нет и оснований доверять материалам, основанным на подобных слухах. Кто из всех них действительно прав — знает только Тим Кук. А впереди ещёцелая неделя

й
В конце 2012 г. после долгого периода стабильности рубль, как мы и предполагали, продемонстрировал серьезное укрепление. Стоимость бивалютной корзины опустилась с 35,25 руб. на 21 декабря, завершив год на отметке 34,84 руб., что полностью совпало с нашей оценкой. Мы также ожидали, что тенденция роста курса рубля продолжится в начале 2013 г., и этот сценарий уже реализуется (см. наш обзор "Рубль выйдет из спячки" от 29 ноября 2012 г.).
Что еще более важно, в первые дни 2013 г. цена бивалютной корзины наконец-то пересекла уровень сопротивления ЦБ (34,65 руб.). Мы неоднократно отмечали, что ситуация, при которой рубль торговался более 2-х месяцев в узком диапазоне 35,1-35,65 руб., то есть преимущественно в безынтервенционном подкоридоре ЦБ (34,65-35,65 руб.), не равновесна и не может продолжаться столь длительное время. При этом нас настораживало расхождение между снижающейся волатильностью рубля и одновременным ростом волатильности цены на нефть. Но к январю оно исчезло за счет роста волатильности курса. Как мы и ожидали, данная аномалия разрешилась в пользу укрепления рубля (курс вышел в зону покупок валюты регулятором).


( Читать дальше )

 
[15.01.2013 12:00]  FinamBonds 



Совет директоров Банка России 15 января 2013 года принял решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям Банка России. Указанное решение принято на основе оценки инфляционных рисков и перспектив экономического роста, сообщил департамент внешних и общественных связей Банка России.
Заявление ЦБ РФ:
В декабре 2012 года и начале января 2013 года годовой темп прироста потребительских цен несколько увеличился и, по оценке, составил на 9 января 6,8%, что выше целевого диапазона по инфляции. При этом базовая инфляция в декабре 2012 года снизилась до 5,7%. Ускорение роста потребительских цен было связано главным образом с увеличением темпов роста цен на продовольственные товары и услуги пассажирского транспорта, тогда как рост цен на непродовольственные товары в декабре оставался умеренным. Сохранение темпов инфляции выше целевого диапазона в течение продолжительного периода времени может оказать влияние на ожидания субъектов экономики и является источником инфляционных рисков, несмотря на отсутствие, по оценкам Банка России, значимого давления на инфляцию со стороны совокупного спроса.


( Читать дальше )

Ликвидность банковского сектора
Бюджет лишь временно смягчил стресс на денежном рынке
Сезонный декабрьский рост расходов бюджета и возврат наличных денежных средств на банковские счета привели к значительному снижению дефицита ликвидности в начале года.
Однако сохранение структурного дефицита ликвидности, превышающего, на настоящий момент, 750 млрд руб., продолжит поддерживать ставки в верхней части процентного коридора Банка России.
Более того, отток свободных денежных средств в течение года, наиболее вероятно, увеличит дефицит ликвидности банковского сектора до новых пиковых значений, вновь обострив проблему нехватки обеспечения, сгладить которую может только изменение системы рефинансирования Банка России.
Рост бюджетных расходов в конце года и возврат наличных денежных средств на банковские счета ослабили дефицит ликвидности, однако отток свободных денежных средств в течение года повысит дефицит ликвидности банковского сектора до новых пиковых значений.


( Читать дальше )