Резкое замедление темпов кредитования — одного из драйверов роста российской экономики — в результате ужесточения монетарной политики грозит стране рецессией и стагфляцией. Чтобы этого не допустить, Банк России во второй половине 2025 г. вынужден будет пойти на снижение размера ключевой ставки, что, впрочем, не защитит рынок публичного долга от череды дефолтов. К таким выводам пришли эксперты IV Осенней конференции Ассоциации владельцев облигаций.

«Доллар будет стоить и 200 рублей»

Следующий, 2025-й, год для российской экономики снова будет тяжелым. В этом оказались единодушны эксперты IV осенней конференции АВО, которая прошла в Москве в рамках форума Investment Leaders. По оценке главного экономиста «ПФ Капитал» Евгения Надоршина, российская экономика по итогам 2024 г. вырастет как минимум на 3%. Но это нездоровый рост, считает он, поскольку основан не на росте производительности труда, который в России в среднем составляет менее 1,5% в год, а на увеличении объемов кредитования.

В ООО «Сибирское стекло» («Сибстекло», актив РАТМ Холдинга, один из лидирующих стеклотарных заводов в стране, крупнейший утилизатор стекольных отходов за Уралом, партнер национальных проектов России) успешно прошли промышленные эксперименты по увеличению доли вторичного сырья в производстве коричневой тары до рекордных 80%.

Убедились в наличии такой возможности, изготовив 6 млн бутылок на стекловаренной печи, введенной в эксплуатацию в 2021 году, — рассказал генеральный директор «Сибстекла» Антон Мор. — Отрегулировали режимы формования стеклоизделий, технологию стекловарения менять не пришлось. Стеклоформующие машины работали в соответствии с производственным планом, количество годной продукции, выпущенной из того же объема стекломассы, не уменьшилось. В рамках эксперимента экономия минеральных ресурсов достигла 100 тонн в сутки. Расход газа был снижен на 12% или 4,8 тыс. кубометров в сутки: таким образом, сокращаем использование ископаемого топлива, как следствие, промышленную нагрузку на окружающую среду.

Эмитент, владеющий сервисами «Ситимобил» и «Таксовичкоф», объявил о проведении безотзывной оферты по выпуску Транс-Миссия БО-02.

Оферта по выпуску Транс-Миссия БО-02 является безотзывной, а значит, компания будет обязана выкупить все облигации, заявленные инвесторами. Цена приобретения составит 100% от номинала плюс накопленный купонный доход, рассчитанный на дату приобретения облигаций по требованию владельцев.

О размере ставки купонного дохода по выпуску Транс-Миссия БО-02 (ISIN: RU000A107FG5, № 4B02-02-00447-R от 15.12.2023) на 13 и последующие купонные периоды эмитент сообщит до 6 декабря 2024 года включительно. Подать уведомление на участие в безотзывной оферте владельцы облигаций смогут с 9 по 13 декабря 2024 года через своего брокера. Дата исполнения заявок — 24 декабря 2024 года. Информация о проведении безотзывной оферты раскрыта на странице компании на сайте «Интерфакс».

В целях приобретения биржевых облигаций эмитент назначил агента по приобретению Биржевых облигаций. Агентом является общество с ограниченной ответственностью «Инвестиционная компания ЮниСервис Капитал».

• «Рольф» 29 ноября начнет размещение облигаций серии 001Р-04 объемом 700 млн рублей и серии 001Р-05 объемом 300 млн рублей. Срок обращения обоих выпусков — 1,5 года. По обоим выпускам купоны — ежемесячные. Выпуск серии 001P-04 будет доступен только квалифицированным инвесторам, купоны плавающие: КС+6%. Выпуск 001P-05 с фиксированной ставкой купона в размере 26% годовых на весь срок обращения будет доступен неквалифицированным инвесторам после прохождения теста. «Эксперт РА» 4 сентября 2024 г. установил статус «под наблюдением» по кредитному рейтингу эмитента. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruA с развивающимся прогнозом.

• «Эффективные технологии» зарегистрировали на Московской бирже программу облигаций серии 001P объемом 3 млрд рублей. Регистрационный номер программы — 4-87617-H-001P-02E. Максимальный срок погашения биржевых облигаций, размещаемых в рамках тридцатилетней программы, — 10 лет.

Коротко о торгах на первичном рынке

27 ноября новых размещений не было.

Коротко о торгах на вторичном рынке

Суммарный объем торгов в основном режиме по 464 выпускам составил 926,2 млн рублей, средневзвешенная доходность — 25,24%.

Следим за объемами торгов в нашем сегменте облигаций: в интерактивном графике, таблице текущих размещений и лучших ценных бумаг по объему торгов, доходности и изменению цен — в ВДОграфе.

Эмитент приобрел 60 132 бумаги, заявленные инвесторами в рамках плановой безотзывной оферты по облигациям серии Ультра-БО-02.

​Согласно информации, раскрытой на сайте «Интерфакс», 26 ноября 2024 года ООО «Ультра» выплатило инвесторам 60 471 745,80 руб. Суммарная номинальная стоимость составила 60 132 000 руб. Накопленный купонный доход — 5,65 руб. на одну облигацию и 339 745,8 на все заявленные бумаги.

Напомним, что ставку по выпуску Ультра-БО-02 (ISIN: RU000A1078K5, № 4B02-02-00481-R) компания сохранила на уровне 18,75% годовых с 13 по 48 купонный период. Тогда «Ультра» подтвердила готовность выкупить весь заявленный в ходе оферты объём по цене 100% от номинала. Владельцы облигаций могли подать уведомления на участие и предъявить бумаги к приобретению с 11 по 15 ноября 2024 года.

Выпуск Ультра-БО-02 был размещен 21 ноября 2023 года в объёме 100 млн руб. на 4 года обращения. Номинал одной облигации — 1 000 руб., выплата купонного дохода ежемесячная.

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг эмитента на уровне В+ со «стабильным» прогнозом.

Агентство отметило высокую рентабельность, приемлемый уровень долговой нагрузки при низком покрытии процентных платежей, средние показатели ликвидности и умеренно низкий уровень качества корпоративного управления:

• Деятельность характеризуется стабильно высокой для отрасли оптовой торговли маржинальностью по EBITDA. За отчетный период показатель EBITDA margin составил 9%, что на 3 п.п. выше, чем за АППГ.
• На 30.09.2024 показатель Долг/EBITDA LTM составлял 2.2х, снизившись на 2.3х по сравнению с АППГ. Позитивная динамика связана с ростом EBITDA на фоне увеличения цен на продукцию компании.
• Долговой портфель характеризуется умеренной диверсификацией, несмотря на то, что более 70% приходится на два облигационных выпуска, крупнейший из которых составляет менее двух EBITDA. На оценку ликвидности негативно влияют пики погашения долговых обязательств на горизонте 12 месяцев. Тем не менее, агентство положительно оценило способность собственника оказывать финансовую поддержку посредством предоставления займов.

• «Волгоградский Завод Весоизмерительной Техники» (ВЗВТ) зарегистрировал на Московской бирже дебютный трехлетний выпуск облигаций серии БО-01 объемом 100 млн рублей. Присвоенный регистрационный номер — 4B02-01-00202-L. Облигации включены в Третий уровень котировального списка и Сектор роста. Купоны ежеквартальные. По выпуску планируется амортизация: по 25% — в даты выплат 9-го, 10-го, 11-го и 12-го купонов, а также call-опцион — в дату выплаты 4-го и 8-го купонов. Поручитель — ООО «ТД ВЗВТ». Другие параметры выпуска пока не разглашаются. Организатор — МСП Банк. Подробнее об эмитенте и дебютном займе — в презентации для инвесторов и в видео-интервью. Эмитент имеет действующий кредитный рейтинг на уровне BB-, прогноз «стабильный» от НКР.

• «Рольф» определил объем размещения облигаций серии 001Р-04 в размере 700 млн рублей и серии 001Р-05 на уровне 300 млн рублей. Изначально совокупный объем выпусков планировался в размере 3 млрд рублей.

Коротко о торгах на первичном рынке

26 ноября стартовало два размещения.

АПРИ БО-002Р-06 объемом 200 млн рублей был размещен на 15 млн 311 тыс. рублей (7,66% от общего объема эмиссии).

Балтийский лизинг-БО-П14 объемом 9 млрд рублей был размещен полностью за 7 сделок, средняя заявка 1 млн 285, 7 тыс. рублей.

Коротко о торгах на вторичном рынке

Суммарный объем торгов в основном режиме по 466 выпускам составил 984,2 млн рублей, средневзвешенная доходность — 24,68%.

Следим за объемами торгов в нашем сегменте облигаций: в интерактивном графике, таблице текущих размещений и лучших ценных бумаг по объему торгов, доходности и изменению цен — в ВДОграфе.

Эмитент идёт намеченным курсом, усиливая транспортное направление бизнеса. Компании, входящие в экосистему «Нафтатранс Плюс», за последний год приобрели 69 единиц техники.

Напомним, группа партнёров, среди которых ООО «Парис», ООО «Нафтатранс-М», ООО «ТК СТК», ООО «Азимут», осуществляют перевозки нефтепродуктов, сжиженого газа и наливных пищевых продуктов с помощью собственного автотранспорта. Годом ранее, по итогам 3 квартала 2023 года в их распоряжении находились 376 единиц техники: 165 в Москве и 211 в Новосибирске. На сегодня совокупный партнёрский автопарк составляет 445 машин, 235 в столице и 210 в Новосибирске.

Развитие направления происходит за счёт лизинговых программ. Прирост произошёл по всем видам техники. Теперь условный «гараж» группы компаний насчитывает:

— 52 газовоза — против 21 в 2023 году;