Три темы:

• фискальный обрыв
• ближний восток
• Греция

Общее мнение такое: лидеры в Конгрессе договорятся, чтобы избежать наступления худшей ситуации, и на этом фоне рынок вырастет. Кто-то даже окрестил ситуацию с падением рынка как “fiscal cliff bubble”. Лидеры обеих партий выразили склонность к компромиссу по бюджетным вопросам.

Если проблема с бюджетом не будет решена до 1 января 2013, ничего страшного не успеет произойти, если решить ее в начале года.

Ожидая повышения налогов на дивиденды в 2013 году, Стив Уинн (Wynn Resorts) решил выплатить в этом году $750 млн дивидендов. Чтобы сэкономить на налогах, бизнес может в этом году вывести максимум будущей прибыли. Чтобы не попасть под налоги, компании могут продавать акции, которые хорошо выросли в цене.

Календарь на неделю

• вторник: заседание министров финансов еврозоны
• вторник: 21:15 Бернанке. Основной вопрос — что ФРС будет делать после окончания. операции Twist. Консенсус: они продлят Твист. Об этом был намек в протоколе. Скорее всего, ФРС, преджде чем что-то сделать, будет ждать результатов Фиск.обрыва.
• четверг: День Благодарения
• четверг: Саммит ЕС
• пятница: “Черная Пятница”. Пик распродаж. Прогноз +4,1% против 5,6% в прошлом году.

Dow -7% за месяц на фискальном обрыве
Томас  Ли, JPMorgan: Падение рынка совпало с Обамой, т.к. “инвесторы ставили на Ромни”. Мы в 2 неделях от минимума рынка.

“Медвежьи” настроения в США выросли до 48,8% — максимум с августа 2011 года.
“Бычьи” настроения упали до 28,8%. Обычно это говорит о близости дна на рынке.


Экономические данные негативны, искажены супер-ураганом Сэнди.


Израиль: Мобилизация десятков тысяч солдат.
Правительство Египта поддержало Хамас.
Это означает более широкий конфликт.




Европа:
Лечение симптомов болезни продолжается.
Греция ждет денег
Испания в подвешенном состоянии. Рынок ждет что они обратятся за помощью
Йорг Асмуссен, ЕЦБ: на этой неделе еврозона примет решение по финансированию Греции на 2 года

Ни один центральный банк не имеет достаточно ресурсов, чтобы обеспечить устойчивый экономический рост. Устойчивый среднесрочный рост возможен только если проводить структурные реформы, обеспечивающие экономический рост. Поэтому все, что делают ФРС и ЕЦБ — эффективно покупают время для властей, которые должны провести структурные реформы.

Лусио Винас де Соуза, Moody's

Moody's:

• достаточность капитала первого уровня российских банков очень низкая
• банки не горят желанием снижать кредитную активность
• банковская система растет не по средствам, банки не задумываются, что нужно больше капитала, чтобы противостоять внешним шокам.
• возможности привлекать деньги для банков второго эшелона ограничены
• существенный риск связан с неопределенностью цен на нефть
• возможен отток капитала в случае усиления европейского кризиса
• розничное кредитование в РФ растет в 4 раза быстрее доходов населения, что чревато увеличением доли проблемных ссуд
• треть капитала российских банков завязана на сделки с заинтересованностью и кредиты связанным сторонам
• рост расходов на резервы и кредитные потери снизят прибыльность банковского сектора
• банки используют короткие деньги ЦБ для наращивания кредитного портфеля, => у банков очень короткие обязательства и длинные активы. Это делает их уязвимыми к кризису ликвидности

Капитал российских банков в 2013 снизится с $171 млрд. до $162 млрд.
Потери по кредитным рискам в 2013 составят $31 млрд
Потери по ценным бумагам в 2013 $23 млрд 
Прибыль банков $46 млрд не сможет компенсировать эти потери
Достаточность капитала (Tier 1) может упасть с 9,5% до 7,1%.
Рост кредитования замедлится с 20% до 15% в 2013 году
доля проблемных кредитов вырастет с 9% до 11% в 2013 году

Марк Фабер:

• у нас впереди замедление экономики и падение прибылей
• я не удивлюсь, если индексы упадут на 20% от последних максимумов
• это небольшое падение
• если вы не можете перенести падение 20%, вообще не вставайте из кровати утром
• я не верю что бюджетные и монетарные стимулы сработают
• могут быть побочные эфекты и неожиданные последствия
• нет доказательств, что вы решаете проблему, закидывая деньги в топку 

 

breaking news:
Луис Гуиндос, министр экономики Испании: план бюджетных реформ Испании превысит рекомендации евросоюза

Начало тут: http://smart-lab.ru/blog/71790.php



Полагаю, я не совсем верно выразился. Точнее сказать, не бюджетный мультипликатор, а сырьевой мультипликатор российской экономики.

Давайте пример.
Вот возьмем меня.

Я получаю зарплату Х, и зарабатываю на трейдинге 3Х. Всего 4Х.
Я трачу бабосик (грубая условная оценка):

• на ресторанчики (5-10%)
• на путешествия (40-50%) 
• на жратву (2,5%)
• на импортную машину (15-20%)
• всякая импортная электронная хрень (5%)
• другие услуги — остальное (медицина, развлечения и тп).  

Теперь представим что цены на нефть упали до 10$.

( Читать дальше )

Прочел книгу Нуриэля Рубини и Стивена Мима: 
«Нуриэль Рубини: Как я предсказал кризис».



Книга оказалась намного более интересной и содержательной, чем предполагало ее название. На вдумчивое неторопливое чтение этой книги у меня ушел почти месяц. Невероятно высокий КПД у книги для тех, кто хочет расширить свой кругозор в области экономики и понимания кризисных явлений.

В начале книги, мне показалось, что это стандартная хрень про кризисы и пузыри. Книга очень перекликалась с прочтенным перед Рубини Кругманом «Возвращение великой депрессии». Все те же тезисы о вине банков, теневой банковской системы и избыточного левериджа в кризисе 2007-2008 года. Но даже после Кругмана читать интересно, более того, мне показалось, что книга Рубини написана более системно, глубоко, последовательно и вдумчиво. Могу сказать после прочтения, что реально углубил свое понимание природы кризисов, и более того, еще больше ими заинтересовался.


( Читать дальше )

Делюсь интересной идеей.

США потребовалось около 75 лет, чтобы доллар полностью сменил фунт в статусе резервной валюты. Процесс, по сути, завершился в середине ХХ века. США, чтобы стать экономикой №1, потребовалось столетие.

Китай сейчас проделывает этот пусть намного быстрее. Чтобы стать №2 (не вкл. еврозону), Китаю потребовалось всего 20 лет. 

В США дефицит бюджета, огромный долг. В Китае — наоборот. 

Следующие 20 лет:

• США либо активно девальвируют доллар (это произойдет рано или поздно).
• Либо сокращают свою экономику, срезая бюджетные расходы, в результате чего Китай становится №1.

В обоих сценариях юань — новая мировая резервная валюта.

p.s. еврозону не рассматриваем, она естественным образом развалится со временем сама по себе:)

---------------------------------------------------------
Идея достаточно грубая сама по себе. Это даже не прогноз, это просто как пища для размышлений. Естественно, юань сейчас не может быть резервной валютой по ряду причин, среди которых:

• экспортная зависимость
• правовая система, режим 

Но что-то мне подсказывает, что ситуация естественным образом изменится на интервале 10 и более лет.

Что меня напрягает, так это то, что пока Великобратиния и США менялись местами, мир пережил 2 мировые войны. 

делюсь интересными мыслями умных людей. Мохамед Эль Эриан (PIMCO) написал сегодня статью в газету WP. Привожу цитаточку:

Основная причина "новой нормальности" — высокий леверидж (перекредитованность) экономики. Политика по предотвращению кризиса 2008 только лишь нарастила «леверидж», переложив долг из корпоративного сектора в государственный. Политики США, вместо того, чтобы найти устойчивые драйверы роста экономики в последнее десятилетие только и делали, что полагались на избыточное кредитование и увеличение рычага.

Если медлить, то впервые в американской истории будет нарушена преемственность — когда каждое поколение американцев дарило лучшую жизнь своим детям.

Статья Мохамеда Эль Эриана 14 августа 2012 Washington Post: http://www.washingtonpost.com/opinions/paul-ryans-plan-and-the-next-new-normal/2012/08/13/53fdfda4-e566-11e1-936a-b801f1abab19_story.html

Сейчас в эфире разговаривали с Александром Варюшкиным. Вот основные тезисы.

Рынки дешевы.
S&P500 относительно дешевый.
EM относительно дешевы.
Высокодоходные облигации — дешевы.

VIX=14, 5-летний минимум, а декабрьская волатильность сейчас 24, что говорит о том, что инвесторы не уверены и ждут волатильного 2 полугодия.

Позиция на рынке — либо инвестирование с длинным горизонтом, либо позицию надо защищать от возможного падения.

Главные события будущего — американские выборы и бюджетные решения в США.

Если никаких решений по бюджету не будет принято — то секвестр бюджета автоматом — а это -$500-600 млрд и ВВП США упадет на 3-4%. Это крайне негативно для рынков.

Бюджетный дефицит нельзя сокращать или убирать, чтобы рынки росли, бюджетный дефицит должен остаться.

Регуляторы США прекрасно понимают ситуацию, и должны договориться о сохранении дефицита. Вот только есть несколько препятствий:

это выборы
это необходимое очередное повышение потолка заимствований.

Рынки все-таки недеются на то, что решение будет положительным и отчасти заложились на это.

Еврозона:
Драги дал ясно понять, что в беде не бросит европу и сделает все чтобы снизить ставки заимствования. Важно не то, что они сделают, важно, чтобы Драги удавалось сохранять уверенность в том, что что-то будет сделано. Основная проблема — доверие.