На прошлой неделе мы пообщались с компанией EMC. Вот что можно отметить:

👉Редомициляция — планов нет
👉Выручка — снижения потока клиентов нет, при этом растёт средний чек. В моменте ситуация даже представляется позитивной — многие богатые люди вместо иностранных клиник предпочтут клинику в Москве, также выросло число обращений экспатов, работающих в РФ.
👉Отказ от дивидендов не рассматривается, изменение див. политики не планируется.
👉Валютный долг — полностью захеджирован
👉Иностранные сотрудники — единичный случай расторжения контракта, весь коллектив иностранных специалистов продолжает работать, дефицита квалифицированных кадров не будет
👉Импортные лекарства — на рынке в моменте наблюдается некоторый дефицит, но критических проблем нет. Лекарства — не санкционный товар, после восстановления цепочек поставок всё войдёт в плановое русло.
👉Закупка иностранного оборудования — прямо сейчас идёт поставка нового ускорителя. Закупки можно осуществлять через кипрскую дочку. Проблем с оборудованием не предвидится.
👉Дивиденды — есть технические проблемы с выплатами, как и у всех. Прорабатывают вариант выплаты в рублях, если валютные транзакции будут ограничены.

Наш комментарий:


( Читать дальше )

Мы поговорили с компанией Polymetal, основные тезисы:

👉Дивиденды — текущие вероятно будут выплачены, если не будет критических рисков для ликвидности.
Дальнейшие — будут зависеть как от технической возможности/геополитики, так и от рыночной конъюнктуры.

👉Редомициляция не стоит на повестке

👉Спрос на золото в Европе — до 10% от выручки российского сегмента. В моменте все контракты сохраняются, но долгосрочно поставки могут скорректироваться. Осторожно относятся к перспективам бурного роста продаж российским физлицам. Рассматривают диверсификацию географии сбыта.

👉Листинг в Лондоне сохранится, если не будет принудительных действий со стороны регуляторов Великобритании и ЕС

👉 В моменте все контракты сохраняются. У компании часть продаж российского сегмента приходились на Европу (около 10%). Долгосрочно ситуация может измениться и компания рассматривает диверсификацию сбыта

👉 Капзатраты будут пересмотрены, но финансовый эффект пока не готовы оценивать

👉 Компания напомнила, что акции Polymetal есть не только в Москве или в Лондоне, есть еще листинг в Астане (Казахстан).

👉Компания подтверждает, что она не считает себя юридическим лицом, находящимся в собственности или действующим от имени или по указанию «лица, связанного с Россией», как определено в Положении 19A(2) Россия (Санкции) (Выход из ЕС) к Регламенту 2019 года. Таким образом, Компания не считает себя затронутой текущими санкциями Рынка ценных бумаг Великобритании.

Комментарий нашей аналитической команды:


( Читать дальше )

Наша команда Mozgovik коротко поговорила с компанией Globaltrans. Основные тезисы можно сформулировать следующим образом:

👉 Дивиденды — решение примут к выходу отчетности (ориентировочно 28 марта), денежные средства на выплату есть;

👉 Операционная деятельность осуществляется в нормальном режиме, перевозки осуществляются по графику;

👉 По вопросам листинга и редомициляции — компания изучает различные варианты, решение на текущий момент не принято;

👉 Пропускная способность ж/д путей на востоке страны на текущий момент не оказывает существенного влияния на перевозки.

Мнение нашей аналитической команды:

( Читать дальше )

Наше мнение:


( Читать дальше )

У Shell'а вышел новый красивый ежегодный прогноз по рынку СПГ, посмотреть который можно на сайте компании.
Полный PDF на 31 стр. можно посмотреть по этой ссылке.


✅Объем рынка СПГ составил 380 млн т, +6% за год (+21 млн т)
✅Китай импортирует 79 млн т из этого объема
✅США лидирует по экспорту 24 млн т.

Прогнозы:

✅Краткосрочно на рынке СПГ будет наблюдаться дефицит
✅Спрос на СПГ вырастет до 700 млн т к 2040 году.
✅Если не нарастить предложение, дефицит СПГ к 2040 составит 180-340 млн т.
✅70% всего спроса на СПГ
✅Волатильность цен на газ в Европе будет наблюдаться до 2030 года.

Акции FB упали 3 февраля на 22%, но я как-то я упустил из виду новость о том, что у FB случилось первое в истории снижение числа ежедневных активных пользователей в 4 квартале, снижение составило 500 тыс. человек. На графике, где всего пользователей под 2 млрд в день, это снижение даже незаметно практически:

Инвесторы правда могут резонно опасаться, что рост закончился, правда не сказать, что и мультипликаторы у FB высокие, P/E за последние 4 квартала всего 15.

Кэф низковат, возможно инвесторы опасаются, что соцсети доживают свой век. Может быть это оказывает и общее влияние на акции VK, где материальная основа всей экосистемы — это все-таки соцсеть ВК и Одноклассники. Ну собственно это и на графике можно посмотреть, после отчета FB так совпало, что акции ВК в основном находились под давлением

( Читать дальше )

Вчера Яндекс отчитался, Finindie уже запостил на смартлаб хороший разбор презентации. Тем не менее, хотел бы я и свой след оставить.

В двух словах скажу следующее по Яндексу. У Яндекса сложная ситуация, для меня, как инвестора. Оценка затрудняется рядом обстоятельств.

1. Как надо оценивать эту компанию? Только как сумму бизнесов теперь. Потому что внутри Яндекса есть три совершенно разных крупных направления:
👉Поиск
👉Такси
👉Маркет
Маркет оказывает сильное влияние на результаты своим гигантским убытком, поэтому его точно надо изолировать. 
По этой причине мультпликаторы всего Яндекса, такие как P/E и EV/EBITDA смысла никакого не имеют.
Яндекс, по сути, это самофинансируемый (за счет доходов поиска) инвестиционный фонд.

2. Как прогнозировать темпы роста Яндекса? 
У Яндекса фантастический рост, +63% выручки. Прикол в том, что такого роста выручки не было за последние 10 лет ни разу. Связано это конечно с одновременным сильным скачком рекламы (эффект низкой базы), выручки такси (консолидация Uber) и маркета.

( Читать дальше )

Кстати я вот держу ВТБ в надежде получить свои 15%ДД, а ведь их может и не быть, т.к. портфель ценных бумаг ВТБ просел в январе, капитал трещит по швам, запасы капитала для выплаты отсутствуют. Надо бы изучить вопрос в деталях насколько вероятен такой сценарий. Правда я лично думаю, что рынок уже во всю прайсит такой сценарий, мало кто верит что ВТБ заплатит 0,63 коп

Вообще конечно есть у меня смутное чувство, что помимо геостратегических намерений США по расширению НАТО, текущий момент создания информационной атаке явно совпал со сроками ввода Северного потока-2, который полностью готов к транспорту газа с 29 декабря. США явно хотят снизить роль Газпрома на рынке, для этого демонизируют и формируют негативный имидж России, как страны агрессора, у которой покупать газ европейской общественности грешно. Тем самым расчищается конкурентная поляна на американского СПГ. Могу ошибаться, поправьте меня тут, если не согласны.

Во всяком случае, западные аналитики всерьез рассматривают сценарий, что будет если будет война Россия-Украина, поставки газа из России в Европу будут полностью приостановлены. Мы-то с вами вообще не верим в такой сценарий, зато информационная война очень выгодна для США, потому что она помогает внушаемым европейцам думать на будущее о том, как им жить без Газпрома.

Теперь смотрим по большому счету. Поставки Газпрома в дальнее зарубежье 185 млрд м3 в 2021.

✅Из них в Европу поставлено 168 млрд м3 против 191 млрд м3 годом ранее.
✅Спрос на газ в Европе суммарно около 500 млрд м3 и сильно не меняется в последние годы.
✅Таким образом, Газпром закрывает примерно 1/3 европейских нужд
✅Для сравнения, в Китай в январе 2022 Газпром качает исходя из темпа 10 млрд м3 в год
✅Объемы в Китай растут постепенно, сначала это было 4 млрд м3 в 2020 году, почти 10 млрд м3 в 2021 году
✅К 2024 году поставки в Китай должны вырасти до 38 млрд м3 в год.

Объем транзита Газпрома через Украину в 2017-2019 годах составлял порядка 90 мрлд м3.

📉В 2020 году транзит упал до 58 млрд м3.
📉В 2021 транзит упал до 41,7 млрд м3.
Я не понимаю, почему транзит через Украину сократился за 2 года в 2 раза. Если знаете, расскажите.
Международн. Энерг. Агентство (МЭА) обвиняет Газпром в энергокризисе в Европе, типа Газпром мог бы поставлять на 30% больше газа, но не делает этого.


( Читать дальше )

Атон прокомментировал отчет Фосагро, который опубликован вчера: 

Показатели в целом соответствуют ожиданиям рынка, при этом чистая прибыль оказалась на 5% выше консенсус-прогноза. Во время телеконференции компания дала прогноз по капзатратам на 2022 в размере 52 млрд руб., пообещала выплачивать высокие дивиденды и собирается представить новую программу развития на 2023-2030. Фосагро оптимистично смотрит на перспективы рынка и прогнозирует рост затрат на персонал примерно на 12% г/г, а на материалы и услуги — примерно на 10% г/г.

Наше мнение: Недавний взлет цен на DAP Baltics на $200/т еще не отражен в финансовых показателях за 1К22, которые, как ожидается, будут заметно выше кв/кв. Такой расклад соответствует ожиданиям компании и объясняет решение выплатить дивиденды в размере 50.5 млрд руб. (приблизительно 120% от FCF за 4К21). Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Фосагро, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.7x.