Посмотрел отчет ОГК-2. Что самое важное?
Прирост выручки на +8,2 млрд дали 2 станции: Новочеркасская и Троицкая ГРЭС
Обе станции завершили строительство новых силовых установок во 2кв2016 и по ним пошли платежи ДПМ, которые в полной мере отразились в отчете 2017.


Почему произошел убыток в 4 квартале -0,5 млрд против прибыли 1,2 млрд годом ранее?
https://smart-lab.ru/q/OGKB/f/q/MSFO/net_income/

Потому что на 3,4 млрд вырос резерв по сомнительным долгам, из них +1,7 млрд долг обанкротившейся группы Е4 дяди Миши Абызова, который сбежал в российское правительство. Я кстати даже и не знал, что Е4 обанкротилась) Ну и еще +1,3 северный кавказ традиционно)

Если прибавить эти списания к прибыли, получим P/E=5.
Однако EV/EBITDA у компании высокое = 4, одно из самых высоких в генерации
См. таблицу:

т.к. у компании пока все еще довольно большой чистый долг 54,2 млрд
долг кстати за год тоже существенно улучшился (-8,3 млрд руб).

Позитивно и падение CAPEX в 2017 на 4,3 млрд. Рост прибыли, снижение капекса и рост амортизации привели к увеличению свободного денежного потока за год на 5 млрд — до 4,4 млрд. Могло бы быть больше, но сильно вырос оборотный капитал за год — на 4,4 млрд. руб.

• вчера как-то странно подняли ВТБ в посл час торгов несмотря на плохой отчет
• на чем транснефть пролили на 3%?
• ОГК-2 рушится после ужасного отчета
• Толик Радченко вчера присылал какой-то левый слух о том, что Северсталь ведет переговоры о покупке Мечела за $5 млрд, на 33% выше рынка. 
• Газпромнефть рушится 2 день после отсечки

• ОГК-2 опубликовала сильные финансовые результаты по МСФО за 1П 2011г.
• Компания продемонстрировала рост выручки на 27% год-к-году до $979 млн., как и в случае с ОГК-6, выше ожиданий, благодаря росту средневзвешенных тарифов и цен по свободным договорам и увеличению объемов продаж на «рынке на сутки вперед»
• Показатель EBITDA вырос на 53% и составил $57 млн, что значительно превосходит наши ожидания рентабельности по EBITDA.
• Чистая прибыль компании также выросла значительно выше наших ожиданий в результате опережающего роста выручки над операционными расходами и составила $99 млн. 
• Мы расцениваем результаты компании как позитивные. Таким образом возможна позитивная динамика котировок акций.

• Цена оферты ОГК-2=1,72 руб. Рынок=0,98 руб.
• Цена оферты ОГК-6=1,4 руб. Рынок=0,83 руб.
• Новая Инфа:
• акционеры прдъявили к выкупу бумаги на сумму почти 45,6 млрд
• а выкупят акций только на 8,5 млрд
• соотвественно, выкупят только 20% от того, что предъявил каждый акционер.
• К выкупу могли предъявить только те, кто голосовал против объединения ОГК-2 и ОГК-6.
• Забавно, но оказалось, что против голосовало и Интер РАО
• Интер РАО тоже предъявило к выкупу все свои доли в ОГК-2,6 (3,05%+13,2%).

• 26 апреля советы директоров ОГК-2 и ОГК-6 одобрили коэффициенты конвертации
• Голосование состоится 21 июня на собрании акционеров
• Это будет самая мощная тепловая станция РФ (18 ГВт), третья по мощности в РФ, и 2-я по производству э/э.
• Акции ОГК-2 могут быть добавлены в индекс MSCI Russia Standard (вероятно в след году)
• ВТБ-Капитал предпочитает входить в объед компанию через ОГК-2

• Коэффициенты обмена ОГК-2  ОГК-6 оказались на уровне рыночных котировок:
• в 1 акцию ОГК-2 будет конвертировано 1,2141 акций ОГК-6
• В понедельник на закрытии коэффициент по рынку составлял 1,22
• ОГК-2 выпустит дополнительные акции на 81% от УК, которые будут обменяны на акции ОГК-6.

• Цена выкупа акций ОГК-2=1,74 руб (рынок=1,60)
• Цены выкупа акций ОГК-6=1,4 руб (рынок=1,29)
• Если все миноры предъявят акции к выкупу, то ОГК-2 выкупит только 16% всех акций, а ОГК-6 23% (оценка втб-капитал)
• Дата закрытия реестра для участия в собрании акционеров = 3 мая
• Объединение должно завершиться в 4 кв 2011
• По оценкам Газпромэнергохолдинга, объединение займет 3 месяца

• На заседании советов директоров ОГК-2 и ОГК-6 26 апреля будут объявлены коэффициенты конвертации
• Альфа-Банк говорит, что в объединении лучше сейчас  участвовать через ОГК-6, ибо компания дешевле (EV/EBITDA=5.7 против 8,6 у ОГК-2)
• Возможно, ОГК-6 продавали по той причине, что в результате присоединения бумага исчезнет с рынка на 1-2 месяца
• Оферты на выкуп у несогласных вряд ли будут существенно выше текущей цены
• IPO активов газпромэнергохолидна состоится не раньше выполнения обязательной инвестпрограммы, т.е. в 2014-2015
•  
• Банк Москвы: если брать за основу оценку этих компаний ИнтерРАО, то ОГК-6 должна стоить 1,69 (+28%), а ОГК-2 1,53 руб (+6%).
• ВТБ-Капитал говорит о том, что потенциал ОГК-2 составляет 54%, а ОГК-6 менее интересна инвесторам, и сейчас она дороже справедливой цены

• ОГК-6 будет присоединена к ОГК-2
• обсуждение вопроса будет проходить на совете директоров 25 апреля
• Оценка стоимости и коэффициенты обмена ОГК-2 и ОГК-6 появятся в конце 2011 — начале 2012 года
• Переход на единую акцию состоится лишь в 3-4 квартале 2012 года
• Аналитики говорят, что у ОГК-2 выше потенциал

• К концу октября, началу ноября, будет снижение
• Северсталь пойдет вверх на этой неделе. Бумага хороша
• Башнефть очень перспективная акция
• Акции с большим потенциалом: Бурятзолото, распредсети: кроме МРСК-Центра и МРСК Сев-Зап.
• Сбыты сейчас дешевы после фантастического роста финрезультатов: СтавропольЭС, ПермьЭС, МосЭС, смотреть на префы
• Консолидация ОГК-2 и ОГК-6  — тема. ТГК-9 интересна на фоне консолидации КЭС.