Блог компании Mozgovik |Действия по портфелю, оперативный комментарий

Доброе утро! Вчера был занят антикризисом, не успел написать про вчерашние сделки. Восполняю это упущение.


( Читать дальше )

dr-mart |Неделю назад отчиталась Норка. Короткий конспектик для себя по их презе.

📉Запасы никеля высокие по сравнению с декабрем 2023 (21день).

📉Запасы палладия = 30 дней, vs 20 дней год назад
📉Профицит производства никеля 150 тыс т был в 2024 и ожидается в 2025.
📈По меди ожидается снижение профицита с 200 до 100 тыс т
📈1/2 производителей никеля при текущих ценах в убытке ($15К)
📈=>закрытие ряда проектов в Астралии и Новой Каледонии.
📉В 2024 запасы выросли в 3 раза за счет Китая и Индонезии.

📈Выплавка нержавейки в мире в целом выросла (2/3 потребления Ni)
Например, Китай: рост с 20,2 до 21 млн т. EMEA, America = flat, Индонезия 4,3->5 млн т.

Рынок палладия в балансе. Роста спроса у автопрома нет.
Платина — тоже баланс.
📈Но 1/2 производства МПГ убыточна, поэтому ожидается закрытие старых шахт.

📉Мировая добыча меди +10% за 4 года.

📈К 2030 ожидается дефицит никеля за счет роста потребления со стороны производителей аккумуляторов.
📈В меди и платине также к 2030 также ожидается дефицит.

Норкина преза с картинками
nornickel.ru/upload/iblock/956/v963ev8k3i3d86dvwtj1faxbat70m16u/norilsk_nickel_rus_2024.pdf


dr-mart |Как выглядит геополитический расклад перед переговорами Путин-Трамп и чем это грозит рынку?

Смотрю на наиболее важные заголовки прошлой недели:
Как выглядит геополитический расклад перед переговорами Путин-Трамп и чем это грозит рынку?

Пока не могу уловить какой-то баланс в заявлениях.

Давайте посмотрим на потребности со всех сторон.

Зеленскому надо думать о своей безопасности прежде всего. Для этого ему нужны власть и деньги. Ведение активной войны помогали ему с этим.
Его задача — сохранить лицо при плохой игре. Если Зеленский потеряет власть, его ждет незавидная судьба.

Россия понятно чего хочет: оставить за собой отвоеванные у Украины территории, и гарантий безопасности.

Европа не хочет прекращать войну. Они хотят противоположного тому, что хочет Россия. Ладно, британцы, они всегда ненавидели Россию, их понять можно. Но не понимаю, зачем вся остальная Европа творит дичь, которая ей со всей очевидностью невыгодна. У Европы гораздо больше поводов дружить с Россией чем у США.



( Читать дальше )

dr-mart |Черкизово, конспект отчета МСФО за 2024 год

Выручка +31 (+13%)

Себестоимость +27,5 (+17%)
Долг +33 (+29%) = до 143 млрд
Проценты выросли с 7 до 13 млрд
OCF = 31,5 млрд
CAPEX = 37 млрд (на ур. 2023)
FCF = -7,4 млрд vs -1,7 млрд в 23
Последние две выплаты дивов 8,67 и 6 млрд пошли за счет увеличения долга.

Я так понял, что после февраля 2024 у аграриев кончились 5%-е льготные кредиты и дальше они перезанимают по более высокой хоть и льготной ставке (50% ключа + 2пп)...
2024: субсидии составили 5,72 от 17,3 или 33% проц расходов
2023: субсидии составили 5,24 от 11,52 или 45% проц расходов

доля на экспорт = 11,5%, было 10,8%

Капа = 190
EV = 326
прибыль = 19

Черкизово финрезы: https://smart-lab.ru/q/GCHE/f/y/
Черкизово форум: https://smart-lab.ru/forum/GCHE


Блог компании Mozgovik |"Куда брокеры гонят толпу?" —Мозговик стратегия 2025. Часть-1 

Дорогие читатели, особенно наиболее нетерпеливые из вас. Я прошу меня простить за затягивание с публикацией стратегии 2025, но я считаю, что это не должно сильно влиять на вас. Основные действия по портфелю мы делали осенью 2024 года (когда рынок был на 20%+ ниже текущих уровней и я лично загрузил свой портфель на 100% акциями). Мы покупали, пока остальные боялись, и мы продолжали держать, пока остальные посбрасывали все свои акции. 

Стратегия могла бы выйти раньше на неделю, если бы я не “утонул” во внебиржевом размещении акций “Цифровых привычек”. Я погрузился в компанию, пытался разобраться в ней и я считаю, что это затраченное время потенциально может окупиться с инвестиционной точки зрения существенно лучше, чем размышления о стратегии (о чем я и написал в чате годовых подписчиков).

Я хочу начать стратегию 2025 с контекста, которым живет рынок. Этот пост будет содержать обобщенный взгляд брокеров на перспективы рынка 2025 года и наш комментарий.

Поняв, что думает рынок, мы погружаемся в контекст рыночных ожиданий. Для этого я прочитал все доступные мне стратегии брокеров, и хочу выложить для вас короткий конспект. Наши собственные углубленные размышления и комментарии будут во 2 части стратегии, которая выйдет отдельным постом.

Для начала начнем с любимчиков брокеров, самые рекомендуемые бумаги, бумаги-фавориты у брокеров:

"Куда брокеры гонят толпу?" —Мозговик стратегия 2025. Часть-1 

Как ни странно, все топ-4 бумаги этого рейтинга были и у нас “на листе”. Правда из Лукойла мы уже успели выйти с Олегом (хотя и допускаем, что это ошибка). Яндекс я держу, Т Банк закрыл буквально на прошлой неделе, Анатолий покупал X5 после переезда на внебирже, но кажется уже готов выходить из него, так как бумага уже показала впечатляющую динамику (+40%). 

Хочу также отметить, что топ-3 бумаги обыграли индекс с начала года:



( Читать дальше )

dr-mart |В чем секрет постоянной недооценки ИнтерРАО?

В чем секрет постоянной недооценки ИнтерРАО? (у брокеров стоит апсайд по бумаге 35-55%)

Оч просто на мой взгляд. Аналитики могут оценивать компанию через прибыль, а не через денежный поток для акционеров.

Компания платит див 1/4 прибыли и утилизирует 3/4 на инвестиции. Пусть, например, у вас даже есть гарантированная доходность этих инвестиций 20%.
Вы заработаете 20 копеек на инвестированный рубль, из которых 15 копеек снова с высокой вероятностью уйдут на инвестиции.
То есть для акционеров возврат инвестиций от нераспределенного кэша составит 5%.

dr-mart |Почему Баффет не обыгрывает рынок последние 25 лет?

Читал я тут ваши комменты в предыдущем посте с упоминанием Буфета, и вижу там опять начинают сомневаться в его способностях.
Смотрите, в больших числах все понятно.
Почему Баффет не обыгрывает рынок последние 25 лет?
Пока ты не слишком большой, например у тебя менее $10 млрд, ты еще можешь расти за счет удачного выбора акций.
Когда у тебя $100 млрд, ты не можешь расти сильно быстрее ВВП в долгосрочной перспективе. С такими объемами ты не сможешь купить целиком нужную позу по очень низким ценам на рынке даже во время обвала. Я уже не говорю про возможность закрыть позицию по хаям)

Как мы знаем, Баффет любил стабильные компании потреб сектора.
По большому счету альфа Баффета в 90-е была сделана за счет глобализации американских корпораций, которые расширили рынки сбыта далеко за пределы США. Поправьте меня, если я не прав?

В конце 90-х альфу делал техсектор. Даже после краха доткомов пожалуй интернет — был основой роста производительности труда в мире, поэтому только они могли сделать альфу для фонда, у которого были $100+ млрд.

После 2010 если у тебя в портфеле не было FB, Apple, Google, Amazon, Netflix, Tesla, то тебе вапще никак не обыграть рынок. Но особенность этих компаний — что они наверное никогда не были дешевыми в традиционном смысле этого слова.

( Читать дальше )

dr-mart |ФосАгро платит дивы как в последний раз и продолжает растить долг в условиях рекордных ставок

По Фосагро:

«Несмотря на доступность рынков долгового финансирования, в текущем году, компания будет отдавать предпочтение погашению задолженности, а не ее рефинансированию»
— пишет компания.

А я давно им говорил: зачем платить дивиденды, когда такие ставки? Гасите лучше долг.

Политика дивы + capex привела к росту долга за год на 100 ярдов, в то время как ставки выросли до рекордов. Разумно ли это?
Такое может быть только разумно, если у тебя сильно обесценивается рубль.

Я думаю, что они платили, пока долг был дешевый. Когда подошло время его рефинансировать, возможно будут направлять денежный поток на погашение.

Я как собственник так бы и делал


( Читать дальше )

Блог компании Mozgovik |1 год после IPO: какие скелеты в шкафу Диасофт приводят к тому, что акции не растут на супер бычьем рынке?

Акции Диасофт не принимают участие в празднике жизни на рынке. За 2 месяца акции выросли всего на 8%, в то время как индекс IMOEX сделал +27%. 
1 год после IPO: какие скелеты в шкафу Диасофт приводят к тому, что акции не растут на супер бычьем рынке?
Причин тут несколько, давайте их разберём.

График акций показывает:
1👉 все производители софта были хуже рынка последние 2 месяца. Как мы видим, краткосрочная динамика DIAS очень похожа на ASTR и IVAT.

2👉 отчасти это связано с тем, что именно эти компании торговались с наиболее высокими мультипликаторами (дорогие)

3👉 причина второй волны ралли на рынке — это надежда на мирное соглашение. Производителей софта нельзя назвать бенефициарами окончания СВО и отмены санкций — в этом случае на российский рынок может вернуться зарубежный софт

4👉 отчет группы Позитив создает впечатление, что отгрузки у всех производителей софта могут быть хуже ожиданий в 4 квартале из-за того, что потребители находятся под давлением высоких ставок

5👉 опережающий рост индекса связан с тем, что в нем много дешевых и проблемных бумаг, которые участники рынка стали скупать в надежде на мирное соглашение Россия-Украина

Объективных новых данных по Диасофту не выходило после 10 декабря, когда мы повысили рейтинг по акциям и рассказали про день инвестора компании (цена акций = 3700 руб).
Напомню, что когда акции стоили 4500, мы снизили рейтинг с 4 до 3 из-за роста цены акций.

( Читать дальше )

dr-mart |В чем мое отличие от моего учителя - Уоррена Баффета? 😁

Мне тут часто припоминают, мол, какой из тебя нахрен Баффет, если ты продал акции, купленные полгода назад?
(disclaimer: я продаю часть, не всё)

На этот вопрос есть совершенно логичные и здравые ответы:

1. Мы не в США. У нас все еще идет СВО, и пока только растет надежда на завершение военных действий. Но может быть всякое.

2. Что еще важнее: вы неправильно понимаете Баффета. Чтобы быть в точь как Баффет, надо иметь миллиард-другой.
Когда у Баффета не было миллиардов, он действовал по-другому. Когда у него был небольшой капитал, он чаще совершал сделки.

Почему Баффет держит акции супер-долго? Да потому что он не может ни зайти быстро, ни выйти быстро!
Чтобы зайти, ему надо месяцами, а иногда годами делать покупки. Кроме того, ему приходится раскрывать свои покупки.
Иногда ему приходилось просить у SEC разрешение не публиковать сделки, чтобы это не мешало ему собрать/разгрузить объем.

К этому надо еще добавить тот факт, что я не являюсь совершенством.
Я только учусь.


....все тэги
UPDONW
Новый дизайн