комментарии Редактор Боб на форуме

Див. доходность Сбербанка за 2024 г. может составить 11-12%, бумага остается нашим фаворитом в финсекторе - Альфа-Банк

Сбербанк (SBER RX/SBERP RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ – 365 руб.) опубликовал результаты по РПБУ за июнь 2024 г. Чистая прибыль за июнь составила 140 млрд руб., +1% г/г и +5% м/м, а ROE достиг 24,8% (против 22,9% в мае).

Рост кредитного портфеля в июне ускорился в корпоративном сегменте (+1,2% м/м, против +1,1% в мае), и в ипотеке (+2,9% м/м, против 1,6% в мае). Рост неипотечных кредитов замедлился (+1,1% м/м, в мае – +1,5% м/м). В годовом сопоставлении объём кредитного портфеля банка вырос на 20%, что позволяет банку зарабатывать маржу на уже сформированном портфеле активов, в том числе благодаря тому, что в корпоративном портфеле доля займов под плавающие ставки составляет около 56%, а доходность ипотечных ссуд, выданных в рамках льготных программ, привязана к ключевой ставке (25-30% портфеля).

В то же время, в июне продолжил ускоряться приток средств на депозиты физлиц (+3,7% м/м, против +3,3% в мае). Объем средств на корпоративных счетах и депозитах, напротив, продолжал сокращаться (-3,1% м/м, после -7% в мае). В результате ЧПД банка вырос на 14% г/г (-1% м/м), при этом стоимость риска в июне снизилась на 0,8 п. п. г/г (+0,8% м/м), по нашим оценкам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпромбанк Инвестиции назвал Топ-5 привлекательных акций при росте процентных ставок (HeadHunter, X5 Group, Московская биржа, Globaltrans, Интер РАО)

Рост процентных ставок в экономике в целом оказывает негативное воздействие на деятельность компаний через увеличение стоимости финансирования. Однако доходы компаний, накопивших значительные объемы денежных средств по различным причинам и при отсутствии долга, могут оказаться в плюсе от роста процентных ставок.
Среди таких эмитентов:

HeadHunter
По итогам 1 квартала 2024 года объем денежных средств на счетах компании составил 27,9 млрд рублей, что соответствует 66% от величины активов компании. Эти денежные средства были накоплены вследствие ограничений на выплату дивидендов и реализации переезда компании.

X5 Group
Компания тоже накопила значительные объемы денежных средств и краткрочных финансовых вложений на сумму 158 млрд рублей по итогам 1 квартала 2024 года, что составляет 35% от объема оборотных активов ритейлера. Как и случае с HeadHunter, деньги позволили накопить ограничения на выплату дивидендов и процесс редомициляции, который компания в данный момент проходит в судебном порядке. Вдобавок X5 Group хорошо удается переложить на потребителя, повышая цены всед за поставщиками пищевой продукции.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпромбанк Инвестиции назвал Топ-5 привлекательных акций при росте процентных ставок (HeadHunter, X5 Group, Московская биржа, Globaltrans, Интер РАО)

Рост процентных ставок в экономике в целом оказывает негативное воздействие на деятельность компаний через увеличение стоимости финансирования. Однако доходы компаний, накопивших значительные объемы денежных средств по различным причинам и при отсутствии долга, могут оказаться в плюсе от роста процентных ставок.
Среди таких эмитентов:

HeadHunter
По итогам 1 квартала 2024 года объем денежных средств на счетах компании составил 27,9 млрд рублей, что соответствует 66% от величины активов компании. Эти денежные средства были накоплены вследствие ограничений на выплату дивидендов и реализации переезда компании.

X5 Group
Компания тоже накопила значительные объемы денежных средств и краткрочных финансовых вложений на сумму 158 млрд рублей по итогам 1 квартала 2024 года, что составляет 35% от объема оборотных активов ритейлера. Как и случае с HeadHunter, деньги позволили накопить ограничения на выплату дивидендов и процесс редомициляции, который компания в данный момент проходит в судебном порядке. Вдобавок X5 Group хорошо удается переложить на потребителя, повышая цены всед за поставщиками пищевой продукции.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Позитивно смотрим на акции Самолета, ожидаем рост бумаги до 4400 руб. за акцию на горизонте года - Т-Инвестиции

Темпы роста продаж держатся на уровне +40% год к году второй квартал подряд. И это несмотря на постепенное осложнение доступа населения к дешевой ипотеке. Также позитивом для компании можно считать ожидаемое продление семейной ипотеки до 2030 года.

Однако инвесторы куда большую важность сейчас придают ожиданиям и рискам, связанным с высокой ключевой ставкой и динамикой рынка акций в целом, поэтому в моменте будут игнорировать эти новости.

Продолжаем позитивно смотреть на акции Самолета и ожидаем роста цен на бумаги девелопера до 4 400 рублей на горизонте года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Понижаем целевую цену по бумагам РусГидро с 0,87 до 0,62 руб. за акцию и меняем рейтинг на продавать - Синара

Мы сдвинули запуск рынка электроэнергии на Дальнем Востоке с 2025 г. на 2027 г. и увеличили на 31% оценку капзатрат на 2024–2028 гг.

Теперь мы считаем, что ввиду значительных инвестиций и большой долговой нагрузки РусГидро начнет выплачивать дивиденды не ранее 2028 г., тогда как ранее предполагали, что ежегодные выплаты продолжатся.

Кроме того, сказалось повышение безрисковой ставки с 12% до 14%.

Под влиянием всех этих корректировок целевая цена снизилась с 0,87 до 0,62 руб. за акцию, и при отрицательном потенциале роста рейтинг мы меняем на «Продавать».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Соллерс продолжает двигаться по пути локализации производства, сохраняем позитивный взгляд на бумаги - ПСБ

«Соллерс» сообщил о намерении запустить производство минивэнов уже в декабре этого года (ранее старт проекта ожидался только в 2025 году). Производство новых минивэнов планируют наладить на площадке «Соллерс Алабуга». Для компании, как и для всего российского рынка в целом, такой класс автомобилей является уникальным. Также такая ниша является растущей на российском рынке и имеет неплохой потенциал.

На российском рынке пока представлены только импортные новые минивэны от производителей Toyota, Ford, Kia, Hyundai, Peugeot и др. В результате отечественный автопром в направлении данного класса автомобилей практически не развит. Из приближенных классов российского производства, потенциально составляющего конкуренцию минивэнам, можно выделить только универсал LADA Largus. Однако универсалы ощутимо меньше минивэнов, что делает последних более выигрышным классом с точки зрения вместимости.

Сохраняем позитивный взгляд на «Соллерс» в долгосрочной перспективе.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отзыв двух СПГ-модулей непосредственно перед поставкой негативен для Новатэка, но не стал сюрпризом - БКС Мир инвестиций
Два модуля для проекта Арктик СПГ-2 будут возвращены Китаю за несколько дней до планируемой поставки, сообщает издание gCaptain со ссылкой на источник в верфи компании Wison в Чжоушане, где и были построены два модуля на 14 000 тонн для третьей ветки Арктик СПГ-2.

Новость негативна, но ожидаема. В июне Wison объявила, что приостановит сотрудничество с Новатэком, новость не стала сюрпризом. Первая линия Арктик СПГ-2 уже завершена. Вторая должна направиться из Мурманска на полуостров Гыдан примерно через месяц. Но в своих прогнозах мы уже учли, что третья линия не будет завершена, а проект Мурманский СПГ не будет запущен. Недавно Новатэк дал понять, что третья линия может быть перенаправлена на Мурманский СПГ в качестве первой линии.
Самая серьезная проблема для СПГ-проектов Новатэка — не строительство новых линий сжижения газа, а доступность доставки. Начало круглогодичных работ на первой и второй линиях маловероятно из-за довольно эффективных санкций США, который делают невозможной поставку специализированных СПГ-судов ледового класса для проекта из азиатских верфей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Болгария не сможет взыскать средства с Газпрома в случае положительного решения международного суда по делу о прекращении поставок в 2022 г. - АТОН
Как сообщает «КоммерсантЪ», болгарская государственная газовая компания «Булгаргаз» подала иск к компании «Газпром экспорт», намереваясь взыскать убытки, возникшие из-за прекращения поставок газа в 2022 году. Компания оценивает сумму убытков в 400 млн евро. Напомним, что в марте 2022 года президент России Владимир Путин подписал указ, согласно которому экспорт российского газа в недружественные страны должен оплачиваться в рублях. Правительство Болгарии отказалось переходить на расчеты в рублях. В апреле 2022 года «Газпром» прекратил поставки газа в страну. До этого Болгария практически полностью импортировала газ из России.

Ранее «Газпром экспорт» получил решение Арбитражного суда Санкт-Петербурга в отношении ряда компаний, запрещающее им какие-либо разбирательства с «Газпром экспортом» в Международном арбитражном суде. С учетом этого возможность взыскания с «Газпрома» средств напрямую в случае положительного решения суда представляется сомнительной. Мы по-прежнему смотрим НЕЙТРАЛЬНО на «Газпром»; компания торгуется на уровне 3,5x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П, на 5% ниже исторической 5-летней средней оценки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Болгария не сможет взыскать средства с Газпрома в случае положительного решения международного суда по делу о прекращении поставок в 2022 г - АТОН
Как сообщает «КоммерсантЪ», болгарская государственная газовая компания «Булгаргаз» подала иск к компании «Газпром экспорт», намереваясь взыскать убытки, возникшие из-за прекращения поставок газа в 2022 году. Компания оценивает сумму убытков в 400 млн евро. Напомним, что в марте 2022 года президент России Владимир Путин подписал указ, согласно которому экспорт российского газа в недружественные страны должен оплачиваться в рублях. Правительство Болгарии отказалось переходить на расчеты в рублях. В апреле 2022 года «Газпром» прекратил поставки газа в страну. До этого Болгария практически полностью импортировала газ из России.

Ранее «Газпром экспорт» получил решение Арбитражного суда Санкт-Петербурга в отношении ряда компаний, запрещающее им какие-либо разбирательства с «Газпром экспортом» в Международном арбитражном суде. С учетом этого возможность взыскания с «Газпрома» средств напрямую в случае положительного решения суда представляется сомнительной. Мы по-прежнему смотрим НЕЙТРАЛЬНО на «Газпром»; компания торгуется на уровне 3,5x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П, на 5% ниже исторической 5-летней средней оценки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Укрепление курса рубля во втором квартале может позитивно отразиться на стоимости риска и финансовом результате Сбербанка по МСФО - Мои Инвестиции

В июне 2024 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Во втором квартале чистая прибыль выросла на 16% г/г до 405 млрд руб. — мы оцениваем рентабельность капитала в 24,1%.

Мы отмечаем стабилизацию трехмесячной скользящей чистой процентной маржи (ЧПМ) м/м, несмотря на сильный приток розничных депозитов (+3,7% м/м). Однако во 2-м кв. 2024 г. маржа снизилась на 10 б. п. из-за увеличения стоимости фондирования.

Рост комиссионного дохода в июне остается на уровне 10% г/г (13% г/г во 2-м кв. 2024 г.). Однако снижение прочих операционных доходов и рост операционных расходов удерживают соотношение расходы/доходы на уровне 27% за 6 месяцев 2024 г. и 30% во 2-м кв. 2024-го.

Рост с начала года кредитного портфеля остается высоким: в розничном сегменте — на 8%, включая увеличение ипотечного портфеля на 6%, и в корпоративном — на 4% (на 6% без учета валютной переоценки).

Доля просроченных кредитов — 2,0%. При этом стоимость риска неизменна — 140 б. п. Впрочем, укрепление курса рубля во втором квартале может позитивно отразиться на стоимости риска и финансовом результате по МСФО.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем прогноз по прибыли Сбербанка в 2024 г. на уровне ~1,5 трлн руб., что сопоставимо с 2023 г. - ПСБ

Компания в июне 2024 г. заработала 140 млрд руб. (+1% к июню 2023 г.); за 6 месяцев 2024 г. – 769 млрд руб. (6% г/г). Операционный доход за I полугодие составил 1,66 трлн руб., что на 1% ниже I п/г 2023 г. – рост ЧПД (+17% г/г) и ЧКД (+10% г/г) был компенсирован переоценкой ценных бумаг и валюты.

Основной эффект на рост прибыли банка оказывает снижение объема резервирования (-22% г/г), которое было во многом нивелировано ростом ОРЕХ (+20% г/г).
Объем выдач кредитов ЮЛ в июне был на 40% выше июня 2023 г.; ипотеки – на 16% (рост в июне на 49% м/м за счет завершения программы льготной ипотеки).
Выдачи потребкредитов: -15% м/м, -4% г/г. Вероятно, ужесточение регулирования ЦБ начало притормаживать выдачи. Повышение ключевой ставки в июле должно поддержать данный тренд.

Сбербанк удерживает прибыль вблизи уровня прошлого года. Подтверждаем наш прогноз по прибыли банка в размере ~1,5 трлн руб. на 2024 г.

Сохраняем рекомендацию «покупать» акции Сбербанка с целевой ценой обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 371 руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС, 11 июля, должна объявить финансовые результаты за 1кв24, ожидаем рост выручки до 160,7 млрд. рублей (+16,9% г/г) - АТОН
МТС должна объявить финансовые результаты за 1-й квартал 2024 в четверг, 11 июля.

По нашим прогнозам, выручка достигнет 160,7 млрд рублей (+16,9% г/г), чему должны способствовать рост примерно на 8% г/г в основном сегменте услуг связи, а также сильная динамика в сегментах рекламных технологий и банковских услуг (рост более чем на 40% г/г).

Мы ожидаем OIBDA на уровне 61,3 млрд рублей (+8,5% г/г), сдерживающее влияние на показатель может оказать увеличение расходов на персонал и расходов в сегменте банковских услуг. Показатель чистой прибыли мы прогнозируем на уровне 31,3 млрд рублей за счет положительного эффекта событий разового характера.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Не исключаем новых всплесков волатильности и волны укрепления рубля ближе к налоговым выплатам в конце июля - ПСБ
Вчера юань вновь пытался, но так и не смог закрепиться выше 12 руб. Торговая активность четвертый день подряд остается на минимальных с начала мая уровнях — объемы торгов парой юань-рубль с поставкой «завтра» удерживаются у 5-5,5 млрд юаней в день, что в два раза меньше, чем привычные 9-10 млрд юаней в день в последние месяцы). Уход на внебиржевой рынок токсичных валют и проблемы с проведением платежей в юанях все более негативно сказываются на биржевых оборотах валютой, заставляя опасаться, если власти заблаговременно не купируют эти риски, новых всплесков волатильности и волны укрепления рубля ближе к налоговым выплатам.

В ближайшие дни юань, скорее, продолжит торговаться в районе 12 руб., и предпринимая, при сохранении пониженной активности экспортеров, попытки пойти повыше.  Целевым ориентиром на сегодня видим диапазон 11,8-12,1 руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Не исключаем новых всплесков волатильности и волны укрепления рубля ближе к налоговым выплатам в конце июля - ПСБ
Вчера юань вновь пытался, но так и не смог закрепиться выше 12 руб. Торговая активность четвертый день подряд остается на минимальных с начала мая уровнях — объемы торгов парой юань-рубль с поставкой «завтра» удерживаются у 5-5,5 млрд юаней в день, что в два раза меньше, чем привычные 9-10 млрд юаней в день в последние месяцы). Уход на внебиржевой рынок токсичных валют и проблемы с проведением платежей в юанях все более негативно сказываются на биржевых оборотах валютой, заставляя опасаться, если власти заблаговременно не купируют эти риски, новых всплесков волатильности и волны укрепления рубля ближе к налоговым выплатам.

В ближайшие дни юань, скорее, продолжит торговаться в районе 12 руб., и предпринимая, при сохранении пониженной активности экспортеров, попытки пойти повыше.  Целевым ориентиром на сегодня видим диапазон 11,8-12,1 руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

При уровне дивидендных выплат Novabev Group в 75% от чистой прибыли мы ожидаем див. доходность по итогам 2024 г. на уровне 14% - Мои Инвестиции

Отгрузки алкоголя за 1-е пол. 2024 г. незначительно снизились г/г и остаются выше уровня 1-го пол. 2021 г. на 6%. На результаты продолжает оказывать давление замедление г/г в 1-м кв. 2024 г. При этом во 2-м квартале импортные поставки выросли на 6% г/г, а собственное производство не изменилось.

Компания отмечает сохранение высоких темпов роста среди премиальных брендов, что может оказать дополнительную поддержку рентабельности группы.

Сеть магазинов «ВинЛаб» продолжает быстрое развитие: объем продаж сети вырос на 33% г/г, а общее количество магазинов превысило 1,8 тыс. Высокие темпы роста происходят на фоне увеличения трафика на 11% г/г и среднего чека на 20% г/г.

При уровне дивидендных выплат в 75% от чистой прибыли мы ожидаем привлекательную дивидендную доходность в 14% по итогам 2024 г.

Акции компании торгуются 4x EV/EBITDA 2024. Сохраняем позитивный взгляд на акции Novabev Group и ожидаем, что влияние на динамику бумаги будет оказывать публикация деталей по выпуску акций группы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

При стабильном внешнем фоне Сбербанк закроет дивидендный гэп за 10–20 рабочих дней — Альфа-Инвестиции

По итогам 2023 года Сбербанк выплатит акционерам 33,3 руб. на акцию, или около 10,2% к их текущей цене. Чтобы получить эти дивиденды, инвестору нужно владеть акциями до 11 июля.
В этот раз ожидаем, что гэп составит около 9%. Столь резкое снижение котировок одной из важнейших голубых фишек отразится и на Индексе МосБиржи, падение Сбербанка отнимет у него около 45 пунктов (1,4%).

Начиная с 2015 года на закрытие дивидендного гэпа по акциям Сбербанка уходило в среднем 35 рабочих дней. Сбербанк стабильно платит дивиденды и постепенно увеличивает их размер с 2015 года. Инвесторы ценят его акции за эти качества.
Однако банковский сектор в целом и Сбербанк в частности чувствительны к общей экономической обстановке в стране. Если на момент дивидендной отсечки нет устойчивых позитивных ожиданий в отношении экономики, то гэп может закрываться дольше. Но это не про нынешнюю ситуацию. Сейчас российская экономика сильна, даже несмотря на высокие ставки, а финансовое положение Сбербанка и его перспективы не вызывают опасений.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пересмотрели в сторону увеличения размер ожидаемых дивидендов Полюса за 2024 г. с 846 руб. до 913 руб. (д/д ~ 7,5%) - ИК "АКБФ"
Полюс (15731,55 руб./ао; 28%; «покупать») продал золоторудное месторождение Дегдеканское рудное поле в Магаданской области алмазодобытчику АЛРОСА. Сделка была завершена 21 июня, однако её стоимость не раскрыта, по данным АЛРОСа, впрочем, первоначальные инвестиции в проект оцениваются в 24 млрд руб., что соответствует, полагаем, приблизительной величине уплаченной покупателем суммы. Разведанные запасы золота в этом месторождении оцениваются в 100 тонн, включая 38 тонн балансовых запасов по категориям С1 и С2 (разведанные и оцененные запасы). Содержание золота в руде составляет 2,2 г/т. Данное месторождение не учитывалось Полюсом в оценке доказанных и вероятных запасов по данным на 31.12.2022 г. Оценки стоимости золота на II – IV кварталы были нами повышены в мае с $2300 до $2450 за унцию. Прогноз данного показателя на 2025 г. составляет по-прежнему $2600 за унцию.

Мы пересмотрели с повышением прогнозы финансовых результатов Полюса в 2024 г. и увеличили размер ожидаемых дивидендов компании с 846 руб./ао до 913 руб./ао. Рыночный прогноз в данном случае, по нашим данным, равен по-прежнему порядка 800 руб./ао.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рынок ОФЗ заложил повышение ключевой ставки 26 июля до 17%, но впереди еще июльские данные по инфляции - банк ЦентроКредит

По данным ЦБ, средняя max ставка по вкладам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 в июня поднялась на 93 бп до 16.09% годовых – максимум с апреля 2022г. Наиболее сильно поднялись длинные ставки (более года) – на 174 бп до 15.05%.

На рынке ОФЗ в июне также наблюдался рост ставок. Сейчас ОФЗ с годовой дюрацией торгуются в районе 17% годовых, 2-года – 16.5%, 3 года – чуть выше 16%, 5 лет – 15.5%.

И рынок ОФЗ, и депозитный рынок фактически заложили повышение ключевой ставки 26 июля до 17%. Но для 18-го ключа доходности депозитов и ОФЗ низковаты. Поэтому подстройка рынков к ожидаемой 26 июля 18-й ключевой ставке может ещё продолжиться. 

Данные по инфляции за июнь и первую неделю июля, выходящие в среду, скорее всего, окончательно убедят рынки в неизбежности повышения ключа до 18%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции НоваБев остаются долгосрочно привлекательными, ориентир на горизонте 12 месяцев - 6300 руб. (+15% к текущей цене) - ПСБ

Ключевые операционные результаты за l полугодие 2024 года:
Общие отгрузки: 6,9 млн дал (-1,5% г/г)
Отгрузки собственных брендов: 5,3 млн дал (-1,9% г/г)
Отгрузки импортных брендов: 1,6 млн дал (-0,8% г/г)
Число точек «ВинЛаб» на июнь: 1 810 магазинов (+20,7% г/г); объем продаж – +32,5% г/г
Трафик и средний чек собственного ретейла: +10,7% г/г и +19,6% г/г соответственно

Результаты оцениваем как неплохие, но не ждем от них существенной поддержки котировкам. По результатам полугодия компания сократила отгрузки алкоголя, но ощутимо улучшила годовые темпы отгрузок по сравнению с l кварталом этого же года (общие отгрузки: -3% г/г; собственных брендов: -3,8% г/г).

Отметим сохранение двузначных темпов роста ряда брендов из премиальной части портфеля, имеющих наиболее высокую маржинальность. Продолжается активный рост точек ВинЛаб, объем продаж которых за год вырос почти на треть при позитивной динамике ключевых операционных показателей, отражающих способность компании активно наращивать розничный сегмент в условиях потребительского бума и терпимости к росту цен.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доходность по бумагам группы Астра на горизонте 12 месяцев составит 21% без учета дивидендов - Альфа-Инвестиции

В 2023 году выручка компании по МСФО выросла до 9,5 млрд руб., прибавив 77% по сравнению с предыдущим годом (г/г). EBITDA повысилась до 4,2 млрд руб. (+44% г/г), а рентабельность по EBITDA составила 43,5%. Чистая прибыль компании за 2023 год выросла на 18%, до 3,6 млрд руб.
Показатель отгрузок (передача права на использование лицензионного продукта клиенту или заключенные контракты на услуги) за 2023 год увеличился на 75%, до 11,2 млрд руб., количество клиентов выросло на 41%, до 22,5 тыс.

К 2025 году компания планирует повысить чистую прибыль в три раза. Для этого Астра масштабирует продуктовую линейку и развивает новые направления, в том числе благодаря сделкам M&A (слияние и поглощение). За последние несколько лет группа пополнила свой портфель перспективными проектами, которые обеспечили значительную синергию: Tantor, Termidesk, RuBackup.
Группа Астра работает на растущем рынке. По оценкам Strategy Partners, рынок инфраструктурного ПО в России в ближайшие 7 лет покажет кратное увеличение — до 270 млрд руб. (рост +15% в год). При этом существенная часть иностранного ПО будет замещаться отечественным. Согласно прогнозу Strategy Partners, доля российских вендоров на рынке инфраструктурного ПО увеличится до 90%, их бизнес будет расти на 25% в год.

Авто-репост. Читать в блоге >>>