Акции Магнита с начала года выросли более, чем на 40%, это при том, что отчеты выходят относительно слабые. Что делать с акциями компании в данной ситуации? Попробуем сегодня разобраться.

Ритейл считается защитным сектором от инфляции. В текущих условиях, когда цены на все товары продолжают расти, логично иметь такие акции в портфеле. Или все-таки нет? Чтобы ответить на этот вопрос, давайте посмотрим, как компания отчиталась по итогам 9 месяцев.

📈 Выручка выросла на 7,4% г/г до 1,86 трлн руб. Это как раз соответствует уровню инфляции в годовом выражении который закладывает Минэкономразвития в прогнозе на текущий год (7,5%).

📊EBITDA демонстрирует более скромную динамику, рост составил всего 1,1% г/г с рентабельностью в 6,7%. Увеличение операционных и коммерческих расходов дает о себе знать, что негативно влияет на маржинальность.

📈 Чистая прибыль выросла на 13,5% г/г до 54,9 млрд руб. Но если ее скорректировать на курсовые разницы, то показатель будет на уровне аналогичного периода прошлого года. Другими словами — рост по этому показателю отсутствует.

( Читать дальше )

В сегодняшнем видео разберем промежуточные итоги инвестиционной «Стратегии 2023». Подробно поговорим о секторе ритейла, кто сейчас там является фаворитом.

На выходных проводили большой вебинар с разбором секторов российского рынка в клубе (https://t.me/investokrat/1487), прикладываю небольшую нарезку интересных моментов:

Таймкоды:
00:00 — О вебинаре
01:30 — Стратегия-2023
04:15 — Стоит ли фиксировать прибыль?
08:30 — Ритейл
10:30 — Магнит #MGNT
16:45 — X5 Group #FIVE
19:00 — Лента #LENT
20:48 — Белуга — #BELU
22:05 — Ответы на вопросы

❤️ Благодарю за ваши лайки, если видео оказалось полезным.

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб

 

Магнит является отличным хрестоматийным примером компании, которая из истории роста превратилась в историю стоимости.

📈С 2006 по 2015 годы акции выросли с 500 руб. до 12 000 руб. Но и мультипликаторы на тот момент, P/E в среднем за период был на уровне 25, что для сектора ритейла дороговато. Но темпы роста выручки и открытия магазинов поддерживали веру инвесторов в то, что так может продолжаться еще долго.

📊Сейчас же компания торгуется по P/E = 11 и никому не нужна. Это не удивительно, прирост торговой площади уже не дает того эффекта, который был 8-9 лет назад, а сопоставимые продажи с 2016 по 2019 год были околонулевыми, порой даже отрицательными.

В это время были проблемы не только с бизнесом, но и с менеджментом, основатель сети С. Галицкий ушел, вначале его сменила О. Наумова, перейдя из Х5, затем пришел Ян Дюнинг из Ленты. Давайте посмотрим, что удалось изменить и как в целом отработала компания в постпандемийный год.

📉Раньше ставка делалась на открытие новых магазинов, которые были похожи на сельпо внутри, но надо было захватывать рынок. Сейчас, когда уже новые площади особого эффекта не дают, про что я писал выше, менеджмент сосредоточился на редизайне и сделках M&A.

( Читать дальше )

Вчера с коллегами, Владимиром Литвиновым и Юрием Козловым, провели небольшой эфир. 

Прикладываю запись:

( Читать дальше )

Пока весь ритейл находится под давлением, Магнит умудряется расти, с начала года котировки прибавили +13% в то время, как акции Х5 упали на 12%, а акции Ленты упали на 18%. Давайте заглянем в отчет по итогам 3 кв. и 9 месяцев и попробуем разобраться в причинах.

Ключевым событием стало относительно недавнее поглощение Дикси, но в презентации видно, что интеграция нового бизнеса в уже существующий не быстрая задача и полноценно завершится не раньше 2023 года.

🏪Продолжает расти количество новых магазинов, 2477 было приобретено (Дикси) и еще 2000 планируется открыть за весь 2021 год. Таким образом на конец года общее количество магазинов составит 26041 шт. (для сравнения, у Х5 — 18648 шт.).

📲 Онлайн доставка пока сильно отстает от основного конкурента — Х5, а этот сегмент по прогнозам аналитиков будет самым быстрорастущим в ближайшие годы, традиционный ритейл будет расти на уровне инфляции или даже ниже нее.

Вообще Дюнинг молодец, надо отдать должное, трансформация сети видна по отчетам в динамике. Мы помним, как ему хорошо удалось разогнать Ленту, откуда он и пришел в Магнит, сейчас мы видим аналогичную ситуацию уже в новой компании.

( Читать дальше )

Смена менеджмента определенно дает свои плоды. Если еще пару лет назад Магнит открывал свои магазины повсеместно, чтобы захватить более высокую долю рынка, жертвуя рентабельностью, то сейчас LFL показатели наконец-то закрепились в положительной зоне. Это нам говорит о том, что г/г одни и те же магазины наконец-то стали показывать рост доходов, а не стагнацию.

В 1 полугодии 2020 года из-за пандемии был большой ажиотаж в продовольственном сегменте, сметали все, от туалетной бумаги до консервов и круп, что позитивно повлияло на доходы ритейла. Прошлый год определенно можно считать высокой базой для сравнения с текущими результатами.

📊 Финансовые результаты за 1 п/г 2021г.:

Выручка выросла на 7,7% г/г до 822 млрд. руб.

EBITDA выросла на 7,4% г/г  до 58 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла на 34,6% г/г до 23 млрд. руб.



Мы видим, что даже с учетом высокой базы, динамика доходов осталась в положительной зоне. После консолидации Дикси в 4 кв. картина может немного поменяться. Купленные магазины имеют меньшую маржинальность и, скорее всего потребуют дополнительных инвестиций для косметического ремонта и обновления.

( Читать дальше )

Действительно, про изменения в отечественном продуктовом ритейле за последние 3 года можно снять полноценный сериал, вспомним некоторые факты:

✔️Февраль 2018 — Сергей Галицкий продал ВТБ 29,1% акций и вскоре покинул пост генерального директора «Магнита».
✔️Апрель 2018 — Ольга Наумова покинула пост ген. директора «Пятерочки» (X5 Retail Group).
✔️Май 2018 — Ольга Наумова назначена исполнительным директором «Магнита».
✔️Май 2018 — Группа ВТБ продала 12,05 млн акций (11,82% акций) розничной сети «Магнит» компании Marathon Group.
✔️Декабрь 2018 — Ян Дюнинг покинул пост ген. директора «Ленты».
✔️Январь 2019 — Ян Дюнинг назначен Президентом компании «Магнит».
✔️Апрель 2019 — Алексей Мордашов через «Севергрупп» стал ключевым акционером «Ленты».
✔️Июнь 2019 — Ольга Наумова покинула пост исполнительного директора «Магнита».
✔️И это еще не все, но достаточно для понимания...



Не многовато ли телодвижений внутри всего 3 крупных компаний? «Магнит» оправдал свое название на 100%, он перетянул всех к себе. Смена менеджмента для любой компании добавляет неопределенности. Ритейл является инерционным бизнесом из-за сложности его работы, связей с поставщиками, логистики, товарной линейки и прочего. Здесь по финансовым показателям сложно сразу оценить работу нового менеджмента.

( Читать дальше )

Магнит — второй по величине отечественный ритейлер.

Компания представила свои операционные и финансовые результаты за 2020г. Отчёт в целом весьма неплохой.

Выручка увеличились на 13,5% г/г до 1,55 трлн руб.

EBITDA (скор) выросла на 21% г/г до 178,2 млрд руб.

Чистая прибыль выросла на 245% г/г до 33 млрд руб.


Чистый долг сократился на 30,7% г/г до 121,4 млрд руб.

ND/EBITDA = 1,1 на конец 2020г (по МСБУ). — находится на пятилетнем минимуме.

Надо понимать, что бурный рост финансовых показателей отчасти вызван относительно плохими результатами предыдущих периодов. Также фактором, столь положительной динамики, является снижение издержек и кардинальный пересмотр политики продаж, а это уже хорошая работа менеджмента. Оптимизация деятельности позволила высвободить 30,5 млрд руб. из оборотного капитала (часть денег пошла на погашение общего долга), и увеличить чистую маржу до 2,1%. В разы выросла рентабельность активов, капитала, и продаж.

( Читать дальше )