Компания сейчас испытывает давление по всем направлениям. С одной стороны — низкие цены на алмазы, которые держатся на минимальных значениях за 5 лет с осени прошлого года. С другой стороны — санкции и ограничения на приобретение алмазной продукции, которая была добыта в РФ, а обработана в третьих странах. В третьих — укрепление рубля с октября прошлого года, которое также давит на выручку, ведь основная часть продаж идет на экспорт и рост курса доллара благоприятен для бизнеса.

❓ Есть ли свет в конце тоннеля или же стоит все-таки сокращать долю акций компании в своих портфелях? Попробуем сегодня разобраться.

Давайте проанализируем, как Алроса завершила 2023 год с финансовой точки зрения. К сожалению, отчеты выходят не такими полными, как до 2022 года, поэтому будем оперировать тем, что осталось в МСФО.

📈 Выручка выросла на 8,8% г/г до 326,5 млрд руб. Результат весьма неплохой с учетом конъюнктуры рынка, но детально структуру показателя в вышедшем отчете решили не раскрывать.

📉EBITDA не смогла продемонстрировать растущую динамику, сократившись на 7% г/г до 137,3 млрд руб.

📊 Структура бизнеса Ростелекома представляет из себя интересную комбинацию трех сегментов. Один из них генерирует стабильный денежный поток, второй постепенно отходит в прошлое, а третий бурно развивается и является ключевым драйвером роста в будущем.

📞 Первый сегмент — это стандартные телеком-услуги, включающие в себя мобильную связь (+13% по выручке г/г), проводной интернет (+5%) и цифровое ТВ (+9%). Все стабильно и скучно. Рост есть, но он не сильно выше уровня инфляции в среднем, что уже хорошо.

☎️ Второй сегмент — это фиксированная телефония, которая постепенно уходит в историю (-6% г/г).

📲 И третий сегмент — это цифровые сервисы, растущие на 28% г/г. Именно с ними инвесторы и аналитики связывают главные перспективы Ростелекома. Поэтому, предлагаю покопаться в этом сегменте поглубже.

📈 Самое быстрорастущее направление внутри цифрового сегмента (+44% г/г) — это ЦОД и облачные сервисы. В структуре сегмента направление приносит 41% доходов, а в общей выручке Ростелекома занимает 9%. При этом, ЦОД и облачные сервисы имеют отличную маржинальность и генерирует 87% OIBDA всего сегмента, что автоматически ставит его на первый план.

Компания опубликовала финансовые результаты по итогам 4 квартала и всего 2023 года. МТС интересен частным инвесторам, как одна из немногих компаний, которая стабильно платит высокие дивиденды. Сегодня попробуем разобраться, как себя чувствует бизнес и каких результатов удалось добиться.

Начнем традиционно с финансовых результатов:

📈 Выручка по итогам 2023 года выросла на 13,5% г/г до 606 млрд руб., в 4 квартале показатель продемонстрировал более сильную динамику, увеличившись на 18% г/г до 168 млрд руб. OIBDA Группы в 2023 году выросла на 6,4% г/г до 234,2 млрд руб., в 4 квартале рост был более скромный, на 3,9% г/г до 56,7 млрд руб.

🏦 Из крупных сегментов экосистемы сильно выделяется вертикаль Финтех, которая дала значительный вклад в рост выручки всей Группы. За год она составила 91 млрд руб., увеличившись на 23,8 млрд руб., что сопоставимо с ростом телеком сегмента, который прибавил 24,2 млрд руб.

💼 В 2023 году розничный кредитный портфель МТС Банка вырос на 33% г/г до 339 млрд руб. Одновременно с этим рекорд поставила и чистая прибыль, увеличившись до 12,5 млрд руб. Напомню, что банк рассматривает возможное IPO финтех-сегмента в ближайшей перспективе.

Компания выпустила отчет по МСФО по итогам прошлого года, а также дала некоторые прогнозы на 2024 год. Попробуем разобраться, есть ли перспективы роста у бизнеса в текущих условиях и на какие дивиденды могут рассчитывать инвесторы.

📈 Начнем с главного, Сбер в 2023 году сумел поставить исторический рекорд по размеру чистой прибыли, которая превысила 1,5 трлн руб. Напомню, что именно чистая прибыль является базой для выплаты дивидендов. При этом, на высоком уровне удалось сохранить рентабельность капитала(ROE), которая составила 25,3%.

Таких результатов удалось добиться за счет роста операционных и финансовых показателей, а также работы с издержками. Число активных клиентов составило 108,5 млн человек, что на 2,1 млн выше, чем годом ранее. Напомню, что в рамках новой стратегии развития Сбера, Герман Греф ставит человекоцентричность на первое место. Если раньше все экосистемы строились вокруг какого-то продукта бизнеса, то сейчас центром является непосредственно человек и его запросы.

❌ На данный момент новые пакеты западных санкций оказались не такими серьезными, как многие ожидали. Главный риск был в том, что НКЦ могут добавить в SDN лист, это могло бы временно ограничить возможность покупки и продажи валютных инструментов. После того, как инвесторы выдохнули, выдохнул и курс доллара #USDRUB, вернувшись в диапазон 91-92 руб.

⛴ Хуже всего пришлось Совкомфлоту #FLOT, который попал под блокирующие санкции США. Но в наше время все эмитенты, кто в том или ином виде связан с экспортом, скорее всего тоже окажутся в этом списке. Здесь уже не стоит вопрос введут или нет, вопрос в том, когда введут. Это касается и НКЦ. СПБ биржа #SPBE только почему-то не готовилась к такому повороту событий, что привело к не очень хорошим последствиям для инвесторов. Думаю, что другие компании должны взять на вооружение этот прецедент.

💊 Тем не менее, российский бизнес за 2 года показал, что умеет адаптироваться к любым ограничениям и продолжать свою деятельность. Почти все крупные компании восстановили свои операционные и финансовые результаты до уровней, которые были до начала СВО. Некоторые по-прежнему в процессе реструктуризации, вроде Сегежи #SGZH и В. видео #MVID, но и там уже наблюдаются просветы. Отчет М. видео недавно разбирал на нашем канале, а по Сегеже разбор выложил в клубе.

🚀 Прошедший год оказался рекордным для российского банковского сектора. Чистая прибыль банков составила примерно 3,3 трлн. рублей, что на 37% выше, чем в докризисном 2021 году. Главным драйвером стал рост кредитных портфелей на фоне высокой инфляции, роста денежной массы М2 и блокировки капитала внутри страны. А также, сокращение резервов и валютные переоценки.

Как следствие, мы стали свидетелями успешного IPO Совкомбанка, рекордной прибыли Сбера и взрывного роста показателей БСПБ. На фоне этой волны даже МТС анонсировал скорое IPO МТС-банка.

👍 ВТБ, как исторический аутсайдер сектора, привлек к себе меньше внимания. Однако его показатели также показали качественный рывок.

📈Кредитный портфель с начала года вырос на 19%.

📈 Чистый процентный доход увеличился на 17,8% к 21 году (в 22 был провал).

📈 Чистый комиссионный доход вырос на 47% г/г.

📊 Итоговая чистая прибыль составила 432,2 млрд рублей при ROE=22,3%. По рентабельности в 2023 году ВТБ практически наступал на пятки Сберу (с ROE=24,7%). В 2021 году банк ВТБ заработал 327,4 млрд руб. при ROE=16,5%. Рост налицо, что называется.

Вот уже четвертый год идет реализация проекта «Восток Ойл». Поисково-разведочные работы, бурение скважин, обустройство магистрального нефтепровода — все это требует огромных денежных вложений. Но данный проект является главным драйвером роста добычи в будущем, поэтому на нем и делают основной акцент.

Недавно вышел финансовый отчет за 2023 год, где компания раскрыла некоторые важные цифры, которые сегодня и разберем.

Начнем традиционно с операционных результатов. В 2023 году Роснефть продолжила работу по увеличению добычи углеводородов и разработке новых месторождений. Отдельный акцент был сделан в пользу газового бизнеса, из-за внешних ограничений по добычи нефти.

📈 Добыча углеводородов за прошлый год составила 269,8 млн тонн нефтяного эквивалента (далее т. н.э.), что на 25% больше уровня прошлого года. Добыча газа выросла до 92,7 млрд куб. м. с 74,4 млрд куб. м. в 2022 г., или почти на 20%. Себестоимость добычи углеводородов сократилась до $2,6 / барр. н.э.

📈 Благодаря положительной динамике операционных показателей, финансовые результаты тоже демонстрируют неплохой рост, но с определенными оговорками.

Акции ГМК Норникель подошли близко к моему целевому уровню докупок в 14 000 руб. На прошлой неделе была достаточно хорошая коррекция по всему рынку, я думал, что данный уровень будет взят, но акции чувствовали себя более уверенно, чем в прошлые дни.

🎞 Пока ждал падения, наткнулся на интересное интервью представителей эмитента каналу Market Power. Михаил Боровиков — директор по IR и Денис Шарыпин — директор по маркетингу ответили на многие вопросы, которые волнуют частных инвесторов. Роману Пантюхину отдельная благодарность за интересных гостей!

⚖️ Напомню, что после выступления менеджмента по итогам 2023 года, вокруг эмитента начали сгущаться тучи от недовольных частных инвесторов дивидендами. Если быть точным, отсутствовала какая-либо четкая позиции по данному вопросу, а если еще точнее, как будто намеренно веяло негативом от менеджмента. Мне пришло большое число вопросов от подписчиков относительно этого факта. Подробнее про ситуацию писал в разборе от 16 февраля и делал видео-разбор бизнеса. Очень не хочется, чтобы такой хороший эмитент повернулся спиной к миноритариям. Пока ситуация больше напоминает периодическое объяснение менеджмента, почему выплаты будут небольшими.

📝 На прошлой неделе рейтинговое агентство АКРА обновило рейтинг компании, оставив его на уровне A(RU), но прогноз повышен со «Стабильного» на «Позитивный».

Такие агентства анализируют многие финансовые метрики бизнеса для присвоения рейтинга эмитентам. Они несут репутационные риски в случае присвоения высокого рейтинга компаниям, у которых есть серьезные проблемы. В отличие от частных инвесторов, как мы с вами, аналитики данных агентств имеют доступ к более детальной информации, в том числе первичной, по каждому эмитенту.

📈 Вернемся к М. Видео, повышение рейтинга со стороны АКРА означает сохранение у бизнеса позитивной динамики по улучшению финансовых показателей. Мы это видели и по отчету, который я разобрал 13 февраля.

🧐 Для нас главной метрикой является отношение чистого долга (ND) к EBITDA. В прошлом году данный мультипликатор превышал отметку 4х, что привело к нарушение банковских ковенант. Менеджменту удалось договорится с крупными кредиторами, что нивелировало негативные последствия. По итогам всего 2023 года ND/EBITDA ожидается на уровне 3,3х, что пока еще высоковато, но уже не так критично.

📈 Несмотря на внушительные масштабы бизнеса и монопольное положение в поисковом сегменте и такси, Яндекс продолжает оставаться историей роста! По итогам 2023 года выручка группы выросла на 53% г/г и превысила 800 млрд рублей (к слову о масштабах).

💻 Основа бизнеса — поисковый портал растет на 49% по выручке, сохраняя при этом высокую маржинальность по EBITDA (51,2%). Небольшое снижение показателя (с 53,3% годом ранее) не портит картины и объясняется ростом зарплат, а также инвестициями в новые продукты.

🚕 Сегмент такси, каршеринга и самокатов (райдтех) растет немного медленнее, на 36% г/г.

🛍 Главным же драйвером выручки остается электронная коммерция (+77% г/г), ядро которой — это«Яндекс Маркет».

💡 Прочие направления также растут очень быстро: +93% г/г. Но об их операционной эффективности говорить не приходится. Пока все приносят убытки из-за существенных инвестиций в развитие.

📊 К сожалению, компания не публикует разбивку по EBITDA отдельных сегментов и объединяет электронную коммерцию, райдтех и доставку в один пул.