Наши прогнозы продолжают сбываться. В моменте интереснее покупать облигации компании, чем ее акции, доходность сопоставимая, а рисков значительно меньше. Но обо всем по порядку.

Подобную ситуацию мы видели в Аэрофлоте (писал об этом отдельный пост), когда компания объявила о размытии акций в 2 раза, цена на бирже упорно стояла еще пару месяцев. Примерно то же самое мы наблюдаем в ФСК-ЕЭС. Нам открыто намекают, что денег в ближайшие годы не будет из-за капексов, долг будет расти, дивиденды окажутся под давлением. Но акции упорно стоят и даже растут в отдельные периоды.

На самом деле здесь есть и плюс, рынок РФ очень часто дает возможность выйти из актива, как и войти в отдельные компании уже по факту выхода той или иной новости.

Давайте теперь заглянем в отчетность и разберем некоторые факты:

Выручка выросла на 5,6% г/г до 62 млрд. руб. Позитивно сказался рост тарифов на передачу мощности. Одновременно с этим, выросли операционные расходы на 8% г/г, что негативно отразилось на EBITDA и чистой прибыли.

( Читать дальше )

Вышел отчет компании по итогам 1кв. 2021 года.

Выручка выросла на 12,6% г/г до 1,88 трлн. руб.

EBITDA выросла более, чем в 2 раза до 314,4 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла до 157 млрд. руб. против убытка в (-46 млрд. руб) годом ранее.

FCF вырос почти в 3 раза до 163,6 млрд. руб.




Восстановление наблюдается и в операционных показателях, динамика год к году пока отрицательная, но главный эффект пандемии и срыв сделки ОПЕК были во 2 квартале прошлого года. Динамика роста операционных показателей по итогам 2 кв. будет положительной.

На выручку и все производные финансовые результаты положительное влияние оказали рост цен на нефть и ослабление рубля. Еще сказался эффект от лага по экспортной пошлине, которые увеличил рентабельность продаж.

Чистая цена нефти, которую получает компания (за вычетом НДПИ и экспортной пошлины) составила $25/барр (годом ранее — $16/барр). И да, друзья, если вы не смотрели наш видео

( Читать дальше )

Продолжают отчитываться наши компании по итогам 1 квартала 2021 года.
Производство золота практически не изменилось г/г и составило 592 тыс. унций. Рыночная конъюнктура была позитивной, цена на золото за период выросла на 12% до $1788 /унц.

Выручка выросла на 18% г/г до $1028 млн.

EBITDA выросла на 25% г/г до $739 млн.

Чистая прибыль составила $450 млн. против убытка (-$389 млн) годом ранее.

Чистый долг снизился на (32% г/г) до $2,07 млрд. Снижение был из-за роста денежных средств на счетах.

FCF вырос на 62% г/г до $423 млн.




Рост всех финансовых результатов связан в первую очередь с ростом цен на золото. Производственные результаты, как  мы выяснили выше, почти не изменились. Такая ситуация будет продолжаться в ближайшие 5 лет, о чем писал ранее.

Общие денежные затраты на производство и поддержание (AISC) составили $641, снизившись на (6%) г/г. При средней цене реализации золота в $1788 компания должна иметь огромную маржинальность. Так оно и есть, рентабельность EBITDA составила 72%, увеличившись на 4 п.п.

( Читать дальше )

Разберем сегодня одного из крупнейших представителей FAANG, компанию Alphabet Inc.

Alphabet – американская холдинговая компания. Владеет поисковой системой Google и всеми ее дочерними компаниями. По данным GlobalStats, в 2020 году на долю Google приходится 92% мирового рынка поисковых систем.  

Индустрия информационных технологий. По данным IDC, 65% мирового ВВП будет оцифровано в течение двух лет. Несмотря на экономический кризис, продолжающуюся пандемию COVID-19 все продолжает двигаться в сторону «цифры» — отмечают аналитики. В 2020 глобальный доход сектора составлял $4.8 трлн. В 2021 году доход может составлять $5 трлн. Если посмотреть в будущее до 2024 года, то динамика прироста г/г будет составлять 5%. Крупнейшим рынком является США — 33% от общего объёма ($1.6 трлн на 2021 год)

Структура доходов:
✔️ Реклама от Google search и YouTube — 66%
✔️ Реклама на сайтах партнеров — 12%
✔️ Google Cloud — 8%
✔️ Не рекламный доход — 14%  

Финансовый отчет по итогам 1 кв. 2021 года:

Выручка выросла на 34,4% г/г до $55,3 млрд.

( Читать дальше )

Бизнес последние годы показывал стабильный прирост по всем операционным результатам. Одновременно с этим, в акцию почти никто не верил и она с 2016 года лежала в боковике 2200-3000 руб.

🌽Ключевым драйвером оживления динамики акций должен был стать рост цен на удобрения, а с учетом прироста мощностей в Китае в это тоже мало кто верил. Но мы дождались разворота цикла, теперь самое время решить, что делать с акциями дальше.

Для начала пробежимся с результатами вышедшего отчета по итогам 1 кв. 2021 г.

( Читать дальше )

Приветствую, друзья!

Подводим итоги 5 лет инвестирования, обсуждаем результаты, стратегии, потенциальные идеи и многое другое.



( Читать дальше )

Вышел отчет компании по итогам 1 кв. 2021 года.

Выручка выросла на 5,5% г/г до 123,9 млрд. руб.

OIBDA выросла на 6,7% г/г до 55,4 млрд. руб.

Чистая прибыль снизилась на (8,8% г/г) до 16,2 млрд. руб.



Выручка подросла за счет роста доходов от мобильной связи и роста объемов реализации мобильных телефонов и аксессуаров. Интересно, что OIBDA от розничной деятельности снизилась, несмотря на рост выручки этого направления.  Маржинальность оффлайн точек продаж продолжает падать.

МТС Банк продолжает поддерживать финансовые результаты группы. Его вклад в рост прибыли составил 1 млрд. руб, но из-за курсовых разниц (-5 млрд. руб), чистая прибыль показала отрицательную динамику г/г.

 В 1 квартале компания инвестировала 29,3 млрд. руб., средства пошли на развитие сети 4G в регионах.  Суммарно по году менеджмент ожидает капексов на уровне 100-110 млрд. руб. За последние годы у компании остается в среднем 55-57 млрд. руб. свободного денежного потока. При этом, на дивиденды и обратный выкуп расходуется около 72 млрд. руб. (без учета спец. дивов от продажи украинской дочки), очевидно, свободный денежный поток расходов не покрывает.

( Читать дальше )

Вышел отчет компании по итогам 1 кв. 2021 года.

Выручка выросла на 7,3% г/г до 36,9 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (7% г/г) до 13 млрд. руб.

Чистая прибыль снизилась на (10% г/г) до 7,1 млрд. руб



На росте выручки падение прибыли и денежного потока, это не очень хороший тренд. Давайте попробуем разобраться, все ли так плохо.

Выручка прибавляет за счет роста тарифов на э/э и на мощность по блокам ДПМ. Одновременно с этим, операционные расходы выросли на 15,5% г/г до 27,5 млрд. руб. Выросли цены на топливо (основную составляющую переменных расходов) на 7,9% г/г (до 15,9 млрд. руб), но не это стало главным фактором снижения финансовых доходов. В 1 квартале прошлого года была получена прибыль от продажи Красноярской ГРЭС-2 в размере 3,8 млрд. руб.

Если мы скорректируем операционные расходы за 1 кв. 2020 года на эту строку, то они практически не изменились, даже немного снизились. Другими словами, в прошлом году операционные расходы были занижены из-за разового фактора (продажи станции). Таким образом, текущая отрицательная динамика финансовых доходов не связана с ухудшением работы бизнеса.

( Читать дальше )

Вышел ожидаемо ударный финансовый отчет компании по итогам 1 кв. 2021 года.

Выручка выросла на 52% г/г до 49,9 млрд. руб.

EBITDA выросла на 123% г/г до 11,17 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла на 115% г/г до 3,5 млрд. руб.

Более подробно операционный отчет за 1 квартал мы разбирали здесь.



Рост показали все сегменты бизнеса, по выручки хорошо прибавил масло-жировой (+10,5 млрд. руб г/г). Главной причиной стал почти двукратный рост цен на основные товары (масло, шрот). даже несмотря на это, данный сегмент не является самым маржинальным, рентабельность EBITDA составила по итогам 1 кв. всего 11%.

В с/х сегменте ситуация поинтереснее, рост цен на основную продукцию (пшеница, соя, подсолнечник) позволил добиться прироста рентабельности EBITDA с 30% до 51%. Сахарный и мясной сегменты тоже показали значительный прирост, как по выручке, так и по EBITDA.

( Читать дальше )

На этой неделе был анонсирован новый биржевой индексный фонд от компании Финекс. В основу портфеля фонда входят казначейские облигации США с защитой от инфляции, по-английски они называются TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities).

Данный ETF следует за индексом Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index. Давайте взглянем на сроки до погашения тех облигаций, которые входят портфель индексного фонда. Здесь распределение следующее:

5-10 лет — 92,4%
15-20 лет — 5,8%
10-15 лет — 1,8%
Средний срок до погашения по портфелю — 8 лет.



Несмотря на то, что сроки до погашения достаточно большие, нужно понимать, что это не просто облигации с постоянным купоном, где на цену сильно влияет изменение ставки в стране. Здесь цена облигаций привязана к инфляции, другими словами, цена будет расти пропорционально росту индекса потребительских цен (далее — ИПЦ) в США.

В мае ИПЦ в США составил 4,2% против прогноза в 3,6%. Это является рекордом с 2009 года. Рост цен на сырье и на потребительские товары начинает постепенно отражаться на росте цен значительной части продукции, что и приводит к росту инфляции в стране. Защититься от этого можно в акциях компаний, производящих данные товары, но акции несут в себе определенный риск. Вторым хорошим вариантом являются облигации с защитой от инфляции.

( Читать дальше )