📈 С начала года акции Ленты по-прежнему в лидерах роста, причем не только в своем секторе, но и на всем рынке: +53%. Сейчас котировки находятся в многомесячном боковике в диапазоне 1000 — 1200 руб.

❓ Остались ли драйверы для дальнейшего роста? Попробуем сегодня разобраться.

✅ Напомню, что главной причиной роста акций Ленты стало заметное ускорение ее финансовых результатов за счет покупки сети «Монетка» в октябре 2023 года. Высокую динамику, отчасти связанную с низкой базой прошлого года, мы видим до сих пор.

📈 По итогам 1П24 выручка выросла на 60% г/г (после +62% в 1кв24). Вклад магазинов «Монетка» в результат составил 66 млрд руб., или 31%. Без них рост выручки Ленты составил бы 9-10% (в 1 кв24 очищенный рост был на уровне 16-17%).

✔️ Выручка гипермаркетов выросла на 14% г/г, до 122 млрд руб. Поскольку торговая площадь почти не изменилась (+1% г/г), основной вклад сделали сопоставимые продажи: +13% г/г, за счет роста среднего чека на 11%, что выше инфляции.

Друзья, сегодня (22.10) в 12:00 мск проведем эфир с представителем компании ПАО «Европлан».

❓ На встрече постараемся ответить на самые частые вопросы:

✔️ Как устроен сектор автолизинга?
✔️ Как чувствует себя компания Европлан в условиях высокой ключевой ставки?
✔️ Каких результатов удалось добиться за 9 месяцев текущего года?
✔️ Какие перспективы у данного сектора в среднесрочной перспективе?
✔️ И многие другие.

☝️ Также у всех, кто присоединится онлайн, будет возможность задать собственный вопрос представителю эмитента.

Ждем всех желающих онлайн, будет интересно. Эфир пройдет по ссылке ниже, уже сейчас можно по ней перейти и поставить напоминалку:

📌 Ссылка на трансляцию



🎞 Запись эфира будет, ее выложу скорее всего в среду.

#LEAS #эфир #вебинар

📄 Согласно прогнозу социально-экономического развития, внесенным в Госдуму вместе с бюджетным планом на 25-27 годы,тариф на передачу электроэнергии для распределительных компаний (в прошлом известных как МРСК) может вырасти на 11,6% с июля 2025 года.

🤔 На первый взгляд, инициатива звучит интересно в контексте региональных дочек Россетей, так как запланированная индексация превышает инфляцию. Но не все так однозначно, ведь расходная часть тоже вырастет.

❗️ Во-первых, планируется также индексация тарифа на 11,5% для магистральных сетей (известных в прошлом как ФСК ЕЭС). Для распределительных компаний тариф ФСК составляет существенную часть себестоимости.

👉 Для более глубокого погружения, рассмотрим одну из самых интересных бумаг в этом секторе — Россети ЦП (Центр и Приволжье), которая уже много лет стабильно платит и увеличивает дивиденды, радуя инвесторов двузначной доходностью.

📈 По итогам 1 полугодия 2024 года выручка Россети ЦП выросла на6,3% г/г, EBITDA на 17,5%, а чистая прибыль на 15,8%. Такие результаты должны положительно сказаться на размере годового дивиденда, который выплачивается в размере 50% от чистой прибыли (большей из МСФО и РСБУ).

🏦 Давление регулятора в лице ЦБ продолжает оказывать сдерживающее влияние на финансовые организации, к которым относится и Займер.

✔️ Объем выдач займов по итогам 3 квартала сократился на 2% г/г до 13,4 млрд руб. Главным фактором такой динамики как раз стало влияние регулирования, из-за чего пришлось сокращать выдачи заемщикам с высокой долговой нагрузкой.

📝 Для справки, макропруденциальные лимиты — это максимально допустимая доля займов, выданных заемщикам с высоким уровнем долговой нагрузки в общем объёме выданных займов

☝️ Но надо учитывать, что в таких условиях находится весь сектор. А Займер, как крупнейший его представитель, уже находится в процессе трансформации. Я это подробно разбирал еще в июльском обзоре.

📈 Менеджмент сделал ставку на IL-займы, которые активно замещают краткосрочные PDL-займы, подвергшиеся основным ограничениям со стороны ЦБ.

📝 Для справки, IL Займы — среднесрочные займы на срок до одного года на сумму до 100 тыс. руб.

📈 По итогам 3 квартала объем выдач IL-Займов вырос на 77% г/г и на 17% кв/кв до 5,5 млрд руб. Их доля в общем объеме выдач уже превышает 40%.

В разборе от 17 октября, где мы подробно рассмотрели текущую ситуацию в бизнесе и операционные результаты за 9 месяцев, я приводил возможный диапазон средств, которые могли быть направлены на дивиденды — от 5 до 5,7 млрд руб.

✔️ Итоговый размер, утвержденный советом директоров 18 октября, составил 5,45 млрд руб. или 113,8 руб. на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене составляет 8,3%. Собрание акционеров, где должна быть одобрена выплата, пройдет 19 ноября.

📝 Для справки — для утверждения и выплаты дивидендов должно быть *два решения.* Первое дает *Совет директоров*, он рекомендует сумму, которая может быть направлена акционерам. Второе решение остается за *собранием акционеров,* где выплату могут либо утвердить, либо отменить. Но на увеличение или снижение рекомендуемого размера решение акционеров уже не влияет.

☝️ Напомню, что сейчас была рекомендована только промежуточная выплата, еще будет по итогам года, когда придут дивиденды от Европлана. Таким образом, суммарная див. доходность окажется выше.

Холдинговые компании, к которым относится и SFI, достаточно сложно анализировать. Дело в том, что такие структуры владеют многими дочерними предприятиями из различных секторов. Основная деятельность головной структуры заключается в управлении и перераспределении денежных потоков (в том числе дивидендов) между структурными подразделениями и акционерами.

☝️ Как итог, здесь не так важен консолидированный отчет по МСФО (международные стандарты финансовой отчетности), который отображает доходы всех, входящих в холдинг предприятий, с долей владения выше 50%.

✔️ Поэтому, мы сегодня остановимся на отчетности РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета) по итогам 9 месяцев текущего года. В эти финансовые данные не консолидируются результаты дочерних компаний.

📈 Итак, выручка за 9 месяцев составила 26,2 млрд руб., увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года более чем в5 раз! Основная причина такого роста – продажа 12,5% акций Европлана на IPO и еще ряда активов в первом полугодии, в последние месяцы источником дохода стали краткосрочные финансовые депозиты и инструменты долгового рынка.

Продовольственная инфляция в 3 квартале текущего года достигла своего локального пика в 9,5%. Это происходит на фоне рекордно низкой безработицы в РФ и жесткой денежно-кредитной политики ЦБ.

✔️ Сегодня вышел операционный отчет одного из крупнейших публичных представителей сектора продовольственного ритейла — компании Х5. Давайте посмотрим, как себя чувствует бизнес в текущих условиях и каких результатов удалось добиться.

📈 Чистая розничная выручка компании выросла на 22,9% г/г до 969 млрд руб. По данному показателю положительную динамику демонстрируют все направления (Пятерочка +20,1% г/г, Перекресток +17,2%, а Чижик и вовсе удвоил результат +99,8%). Также стоит отметить, что все ключевые сегменты бизнеса обгоняют официальную инфляцию.

☝️ Чистая выручка Чижика за 3кв2024, кстати уже достигла 6,5% от общей розничной выручки. Его вклад в итоговый результат становится все более значимым. Ставка менеджмента на сегмент жестких дискаунтеров успешно себя оправдывает и находит свое отражение в общих операционных и финансовых результатах.

✔️ Разбирая  отчет Роснефти по итогам 1 квартала, мы отметили высокое качество бизнеса в сочетании с адекватной оценкой. Забегая вперед, скажу, что ничего принципиально не изменилось. Компания все так же хороша с фундаментальной точки зрения.

🛢 Цена на нефть в последнее время корректируется, однако соглашение ОПЕК+ и напряженность на Ближнем Востоке не дают ей опуститься слишком низко. Это в сочетании с комфортным курсом рубля, все еще позволяет российской нефтянке зарабатывать хорошие доходы.

📊 Что мы и видим в отчете за 1 полугодие:

📈 Выручка выросла на 33,4% г/г, а EBITDA на 17,8%. Во 2 квартале темпы роста замедлились под влиянием цены на нефть и давлением расходов.

📉 Что касается расходов, то они выросли на 36,3% г/г. Но такая сложность сейчас характерна для многих компаний и Роснефть на их фоне еще хорошо держится. Основной статьей расходов стали налоги, которые прибавили 58,2% г/г. Государство наполняет бюджет и не привлекает средства, как дивидендами, так и налогами.

🚀 Акции Банка Санкт-Петербург были лучшей идеей в банковском секторе с начала года. Котировки #BSPB прибавили 60%, в то время как ВТБ #VTBR упал на-25%, ТКС #TCSG на-23%, Европлан #LEAS на -33%, а акции Сбера #SBER на -6,5%.

🧐 На чем был такой рост, относительно всего сектора? И сохраняется ли его дальнейший потенциал?

Для ответа на этот вопрос, давайте заглянем в отчетность за 1П24.

💰Чистый процентный доход вырос на 53% г/г, до 34 млрд руб.
Драйверы: рост кредитного портфеля на 4% с начала года и увеличение чистой процентной маржи до 7% с 5,5% в 1П23. Почти половина клиентских средств лежат на текущих счетах, которые не стоят Банку почти ничего. А размещает он их под рыночную ставку.

✔️ Стоимость риска составила 2,1% в основном за счет корпоративного сегмента. При этом, Банк ожидает стоимость риска по итогам 2024 года в два раза ниже – 1%. Качество кредитного портфеля остается высоким, доля просроченной задолженности на конец 1П24 — ниже 5%.

💰 Чистый комиссионный доход снизился на 17% г/г, до 5,4 млрд руб.

Несмотря на сложившуюся ситуацию с долговой нагрузкой, М.Видео не намерена отступать и продолжает расширять географию присутствия через экспансию с новым форматом магазинов.

🏗 За первые 9 месяцев было открыто 68 магазинов нового эффективного компактного формата в 16 новых городах России. Всего за 2024 год планируется открыть 100 таких объектов.

🛍 Новый формат вдвое меньше традиционного и его площадь в среднем составляет 500 — 600 кв.м. Это позволяет существенно экономить на инвестициях в такие точки продаж (обходятся в 3 раза дешевле) и ниже аренда, а оборот на 1 кв.м. даже выше, по сравнению с обычными.

📈 Эффект уже находит свое отражение в финансовой отчетности. Рентабельность EBITDA компактных магазинов превышает традиционные. Поэтому, М.Видео видит перспективы для их наращивания в ближайшее время (будет вводиться по 100+ магазинов ежегодно).

📲 Одновременно с расширением оффлайн бизнеса, развивается и онлайн сегмент. С одной стороны, часть товаров М.Видео реализуется через крупные сторонние маркетплейсы. С другой стороны, сама компания работает над развитием собственного.