📣 Мегафон: AAA, флоатер ΣКС+200 ежемес. (EY~ 25,58%), 30 млрд. на 2 выпуска

Будет два почти идентичных флоатера с небольшой разницей по длине (1,9 и 2,2 года). Прямо сейчас выглядят чуть лучше своих прошлым флоатеров той же длины RU000A108Q94 и RU000A109SZ4 по ожидаемой доходности. Плюс ежемесячный купон, у старых был квартальный

Но премия чисто символическая, может уйти на сборе при снижении спреда уже на ~20 б.п., и может уйти через рынок, т.к. от сбора до размещения целых 8 дней. Особо интересным не кажется

⚙️ Новые технологии: A-, 2 выпуска – фикс до 24,5% ежемес. (YTM до ~27,46%), флоатер ΣКС+500 ежемес. (EY~29,34%), 2 года, 2 млрд.

Разбор эмитента тут. Формально есть небольшая премия к группе и к своему предыдущему фиксу 1Р-04 RU000A10AYF7, и еще ежемесячный купон вместо квартального. Но мне не нравится темп, с которым НТ зачастили на рынок, и уровень их раскрытия (до прошлой недели у нас была только МСФО за 2023 год, без промежуточной. За 2024 – на вид не совсем плохо, но и не сильно хорошо, а с кучей новых бондов станет гораздо хуже)

( Читать дальше )

Думаю, общая целесообразность участия в первичке на этой неделе в очень большой степени будет зависеть от того, как широкий рынок переварит свежий набор международных новостей, который пошел еще с пятницы (и это если свежих не подвезут). Поэтому пока – очень предварительный взгляд, с уточнениями уже перед сборами/размещениями

🚙 Роял Капитал: B+, купон до 31% ежемес. (YTM до 35,81%), 2 года, 150 млн.

Короткий, но вполне актуальный взгляд на компанию был перед их прошлым размещением. По моим меркам уровень риска здесь абсолютно неприемлемый, да и старые выпуски сравнимой длины RU000A106JC8 / RU000A1079H9 торгуются с YTM 40+% – на этой отметке новый еще можно было бы сейчас рассматривать спекулятивно. Ниже – уже не хочется

С научной точки зрения выпуск примечателен тем, что это будет первая на моей памяти полноценная книга в рейтинге B+ (Совкомбанк несет свои практики в ВДО-сегмент, но раньше ограничивался BB-грейдом)

⛽️ Евротранс: A-, купон до 24,5% ежемес. (YTM до 27,46%), 2 года, 4 млрд.

( Читать дальше )

💰 ДельтаЛизинг: A+, купон до 24,5% ежемес. (YTM до 27,46%), 3 года, 3 млрд.

Дельта запомнилась прошлым выпуском, в который заманивали рекордным купоном, а в итоге раздали только своим (по той же ссылке – база про компанию). Насколько у них получается с бизнесом – пока не особо понятно, т.к. бизнес еще очень новый. Но проблем с платежеспособностью не просматривается, и это уже хорошо

• В новом выпуске старт вроде и неплохой, но снижать его начали еще до сбора (начинали с 25,25%). Кроме того, здесь будут аморты, по 4% со второго года, – в итоге честных 3 лет нет, а дюрация лишь чуть больше 1,5. На нынешний рынок это тоже скорее минус
• Основные плюсы – в том, что это новый «незаезженный» (в отличие от того же БалтЛиза) эмитент, с некоторым кредитом доверия за счет своих масштабов и громких имен в бэкграунде

( Читать дальше )

🏢 Джи Групп: A-, флоатер ΣКС + 325, ежемес. купон, 3 года, 2 млрд.

Стартовый спред аналогичен их свежему июньскому выпуску RU000A108TU5 (финал КС+300, торгуется сейчас в районе номинала). Сам факт серийного размещения объясняют тем, что целевой объем как раз таки 5 млрд., его разбили на 2 транша и для начала хотели посмотреть на ход торгов по первому флоатеру

С точки зрения эмитента все логично, но по отношению к покупателям получилось очень некрасиво. С учетом «хода торгов», новый выпуск интересен только как +325, если опять укатают до 300 – смысла брать не вижу, как минимум на первичке

💰 Вэббанкир: BB, флоатер КС + 500, ежемес. купон, 1 год, 150 млн.

Здесь уже есть подробный разбор, мнение по эмитенту положительное, по выпуску – хотелось бы спред чуть выше, но в целом сойдет

📺 МВ Финанс: A, флоатер КС + 420, ежемес. купон, 2 года, 3 млрд.

Эмитент долго пребывал в статусе проблемного, в течение 2023 они сумели выровняться (по году чуть сократили долг, денежный поток положительный, а под конец даже квартальную прибыль получили). На февральском пересмотре прогноз по кредитному рейтингу был улучшен до «позитивного»

( Читать дальше )