СергейК, Вам предстоит долгий путь к просветлению. 

Тимофей, я помню как ты что-то писал о  Европлане, то ли удивлялся, то ли был разочарован падением цены после IPO. Нужно простую вещь запомнить — там, где Гуцериевы или их аффилированные лица, там инвестора в конце-концов нагреют. Не сразу, конечно. Но разочарование будет неизбежным.   Бин-банк, Русснефть, М-Видео, Европлан, не помню что еще там у них.   Политика контролирующих акционеров не менее важна, чем пресловутый фундаментал. 

Это можно интерпретировать так, что произошло последовательное «реинвестирование» 1000 рублей Всё-таки обычно когда говорят об реинвестировании, речь идёт о купонах, а не об основной сумме. 

СергейК, ну да, я тут забыл упомянуть, что конечно же и  проценты реинвестируются вместе с основой суммой. 1000*(1+r) = 1000 + 1000*r. 1000*r это проценты. Вы их на следующий год вносите вместе с полученной назад тысячей на тот же вклад — то есть однозначно реинвестируете. (1000 + 1000*r)*(1+r) = 1000*(1+r)**2  и так далее.
Таким образом, видно что квадрат получается как результат реинвестирования (скобки можно раскрыть). Это математический результат, известный как бином Ньютона, аналогичное разложение работает для любых натуральных степеней.

Таким образом, капитализация может быть интерпретирована, как в том числе и реинвестирование полученных процентов.

Нужно задаться вопросом, отчего  вообще весь сыр-бор с реинвестированием и YTM? Ведь достаточно формулы дисконтированных денежных потоков. YTM — ставка дисконтирования, которая приравнивает приведенную стоимость денежных потоков по облигации к ее цене. Все, точка. Четкое определение и никакого упоминания реинвестирования в нем нет.  

Все дело в существовании еще одной концепции — horizon rate of return, holding period return. Доходность за период владения. Она нацелена на оценку финансового результата (прогноз или апостериорная доходность) и напрямую связана с необходимостью реинвестирования полученных денежных потоков. Если купить облигацию, реинвестировать все получаемые по ней денежные потоки (купоны,  купоны на купоны, купоны на купоны на купоны и т.д...) а ставки будут меняться с течением времени, то финансовый результат  в виде реализованной доходности при погашении облигации — [накопленная будущая стоимость/начальная инвестиция]**(1/T)  — не совпадет с тем, который можно было бы изначально рассчитать с помощью YTM.   Так проявляется риск реинвестирования.

Я думаю, академические авторы видят картину инвестиций в целом, и хотят как можно более полно изложить понятие YTM, упоминая про реинвестирование. Этим они, возможно, сбивают с толку читателей, таких как тот революционер, чей документ Вы посоветовали мне прочесть.

Я Вам очень рекомендую ознакомиться с книгой М. Лейбовица Inside the Yield Book, 2013 г. Это глубокий автор, долго и плодотворно анализирующий рынок облигаций и он разжевывает все концепции очень тщательно. Он лучше Фабоцци в смысле изложения самых основ.

Что касается Влада Бэя,  — он, безусловно, дилетант в теме fixed income. Я помню, как он спорил со мной про дюрацию. Но этот человек начал и продолжает делать  огромнейшую работу в том, что касается юридических и налоговых аспектов финансовых инструментов с постоянной доходностью. Я всегда обращаюсь к его блогу в случае каких-то сомнений.

Shevket7777,

disk.yandex.ru/d/SK_eQHCbt0KAPw

Вот несколько книг Дамодарана, скачивайте на здоровье.

СергейК, Вы знаете, быть может само утверждение «для получения YTM необходимо обязательно реинвестировать, а не тратить купоны» выглядит не очень аккуратным. На самом деле речь всегда идет о двух сторонах одной медали — дисконтировании и компаудинге.

Допустим, есть два стула  варианта инвестиций: вкладывать каждый год по тысяче рублей в течение трех лет, или вложить тысячу сразу на три года. Если годовая ставка r не меняется со временем, оба варианта должны дать одинаковую будущую стоимость. То есть, трехлетняя инвестиция должна дать результат 1000(1+r)**3 — банк предложит именно такую сумму при погашении безотзывного трехлетнего вклада. Это можно интерпретировать так, что произошло последовательное «реинвестирование» 1000 рублей. С облигациями ситуация похожая. Любую купонную облигацию на таком рынке можно заменить бескупонной с той же приведенной стоимостью (бескупонная облигация — аналог вклада с капитализацией процентов). В конце трехлетнего срока, вложения в бескупонную и купонную   должны дать одинаковый результат. Для бескупонной облигации его  получить легко — PV*(1+r)**3. Для того,  чтобы будущая стоимость купонной облигации совпала с этим значением,  все ее купоны должны быть реинвестированы  под ставку r. Именно это и имеют ввиду «академические издания», когда говорят про реинвестирование и YTM. Они всегда имеют будущую стоимость, future value. В формуле дисконтирования это не так очевидно, хотя тот факт, что каждый купон делится на величину в степени времени, неявно на это указывает.    

СергейК, Спасибо. Мне всегда были любопытны авторы,  ниспровергающие общепризнанные авторитеты. Вы последователь одного из таких революционеров. 

СергейК, расскажите тогда, какова действительность. Быть может, автор просто неаккуратно выражается?

Sergio Fedosoni, по-хорошему, нужно не акции арестовывать, а не зачислять (или конфисковывать) деньги за них недобросовестным продавцам, которые как раз хорошо известны. Это будет справедливое наказание за тяжкое преступление.

Sergio Fedosoni, и еще момент. Допустим бумаги, которые продавались 22-23 изначально можно разделить на чистые и нечистые. На рынке за день эти бумаги могли много раз переходить из рук в руки, перемешиваться и постепенно терять индивидуальные признаки. Например, владелец нечистых бумаг продал их в количестве 1 млн штук крупному игроку, который уже владел 2-3 млн штук «чистыми»,  а тот все распродал мелким спекулянтам. Эти мелкие спекулянты частично распродали запасы, часть оставили. Все. Невозможно выделить пропорцию чистых и нечистых  бумаг у каждого конкретного  владельца. Придется откатывать вообще весь рынок к утру 22 числа.

Sergio Fedosoni, и вот интересный вопрос. Если в эти дни приобретались бпифы типа SBMX, EQMX, а сделки по акциям «откатят», покупатели паев тоже пострадают? Не думаю, что сделки аннулируют. Слишком много визгу от инвесторов, а шерсти кот наплакал. Реальный запрет будет действовать с понедельника, поэтому именно в субботу предписание оправили.

Sergio Fedosoni, обеспечить с даты 24.08. Это касается пятничных торгов?

Многие трейдеры еще полгода назад считали технический диапазон 2600-2800 хорошей возможностью для набора длинных позиций. Если они недалеки от истины, дно в виде прокола расположено  в пределах  2350-2400. 

Сeм, Войну согласно Конституции РФ невозможно объявить, там нет такого понятия  «объявление войны» Можно вводить военное положение и находиться «в состоянии войны» Последнее — это просто признание статус кво.

нагружая пол окенфолда 

Уважаемо. Иногда переслушиваю те самые Essential Mixes с Radio One. 1997-1999 гг. Сейчас старичок совсем не фурычит, нашел ему любопытную замену — Galestian.

Запруда Маяковского,

Согласен, автор схалтурил. Статья заслуживает три с огромным минусом. Более менее профессиональный текст о событиях августа 1998 г. есть в статье Коммерсанта, написанной в 2023 г.

Аналитики ПСБ находятся на втором месте рейтинга вредных советов  после аналитиков Сбербанка.

Нас 20 карликов и мы идем разбираться, почему на бирже творится беспредел!

4pm, у Уралкалия и Мегафона бизнес тоже в РФ, что не помешало акциям сначала уйти на минимумы, а затем спокойно делистнуться.

Нет никаких намеков на скорое окончание СВО. 

А по-моему в последние дни их появилось немало. Судя по-всему, начались  большие закулисные переговоры. Виктор Орбан перенял эстафету «челночной дипломатии»  у покойного Киссинджера. Думаю, ближе к осени будут очерчены контуры мирного соглашения.