На территории материкового Китая уже довольно долго свирепствует эпидемия африканской чумы свиней…


…которая привела к резкому сокращению производство свинины в стране и двукратному скачку цен на нее.



( Читать дальше )

Если посмотреть на ценовую динамику на рынках развивающихся стран, то ситуация здесь выглядит вроде бы неплохо и не предвещает каких-то крупных неприятностей. Хотя на самом деле это далеко не так.

В настоящее время индексы акций, облигаций и валют EM сейчас находятся на максимумах с начала августа. Однако политические кризисы во многих развивающихся странах – от Эквадора и Аргентины до Турции, ЮАР, а также Чили и Ливана – должны напомнить инвесторам о высоких рисках, присущих данным классам активов, и побудить их сохранять высокую бдительность.


По словам Дэвида Леви, председателя Jerome Levy Forecasting Center, нынешний ажиотаж вокруг активов EM, обусловленный тенденцией «погони за доходностью в мире», и быстрый рост долгов развивающегося мира напоминают то, что происходило на рынке жилой недвижимости США непосредственно перед глобальным финансовым кризисом.

«Главный пузырь текущего цикла надувается как раз в секторе активов EM, − говорит Леви. – И следующая рецессия вызовет очень серьезные проблемы для развивающихся стран»

( Читать дальше )

Международная консалтинговая компания Mercer недавно представила последнюю версию индикатора Melbourne Mercer Global Pensions Index, который является рейтингом качества пенсионных систем различных государств. Исследование Mercer проводилось в 37 странах, на которые приходится почти две третьих мирового населения, и велось по 40 показателям. Помимо финансового обеспечения нынешних пенсионеров учитывалось также то, насколько пенсионная система устойчива, и пользуется ли она доверием общества.

Согласно выводу экспертов Mercer, лучшее пенсионные системы в Нидерландах и Дании, которые получили наивысшие рейтинги «А». Замыкает тройку лидеров Австралия, правда, с несколько более низкой оценкой «В+». В топ-10 также входят Финляндия, Швеция, Норвегия, Сингапур, Новая Зеландия, Канада и Чили – все они получили рейтинг «В».



США и Великобритания с оценкой «С+» заняли 14-е и 16-е места. В Mercer отметили, что данные страны могут повысить свои рейтинги, если поднимут минимальный размер пенсий для пенсионеров с низким доходом.

( Читать дальше )

Snap-on Incorporated (SNA), американский производитель инструментов и оборудования для автосервисной отрасли, а также других промышленных потребителей, недавно представил в целом неплохую отчетность за 3-й квартал 2019 г., учитывая сохраняющиеся сложности в отрасли. Выручка увеличилась на 0.4% г/г до $901.8 млн., но оказалась несколько слабее консенсус-прогноза. Органическим рост продаж составил 1.4%, что правда, было частично компенсировано неблагоприятным влиянием обменных курсов. Скорректированная операционная прибыль понизилась на 1.6% до $228.7 млн., и операционная рентабельность уменьшилась на 0.5 п.п. до 23.2%. В то же время скорректированная прибыль на акцию поднялась на 2.8% до $2.96 и на 2 цента превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. По итогам первых 9 месяцев 2019 г. компания заработала $9.34 на акцию (рост на 6.4%) при выручке $2.77 млрд. (снижение на 0.5%).


Snap-on завершил 3-й квартал, имея на счетах $167.5 млн. денежных средств и эквивалентов при общем долге $1.18 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $131.1 млн. (рост на 1% г/г), потратила $29.7 млн. на капитальные инвестиции и выкупила собственные акции на $59.7 млн. Квартальный дивиденд в размере 95 центов на акцию соответствует неплохой дивидендной доходности на уровне 2.4%.

( Читать дальше )

Контраст между «здоровым» потребительским сектором и «больной» промышленностью отчетливо проявился в последних макроданных по Штатам. При этом на данный момент можно заключить, что рекордное по длительности расширение американской экономики продолжится, по крайней мере, еще какое-то время, несмотря на сохраняющуюся слабость промсектора.

Рассчитываемая в рамках индекса Bloomberg Consumer Comfort компонента покупательского климата в США выросла до максимума с 1985 г., а число выданных в стране разрешений на строительство новых домов в сентябре превысило прогнозы аналитиков. В то же время промпроизводство в Штатах в прошлом месяце упало сильнее, чем ожидалось, что было обусловлено в том числе негативными последствиями забастовки работников автогиганта General Motors. Кроме того, индекс производственной активности ФРБ Филадельфии упал до минимума за 4 месяца.

В целом же последние данные указывают на то, что непосредственная рецессия экономике США пока не грозит, несмотря на давление со стороны общего ухудшения ситуации в мировой экономике, вызванного торговыми конфликтами. Индекс Bloomberg Consumer Comfort сигнализирует о том, что покупательская активность американских потребителей восстановится в ближайшие месяцы, а слабые данные по розничным продажам в сентябре, вероятно, были временным явлением.

( Читать дальше )

История с Brexit уже три года держит инвесторов в напряжении, заставляя их внимательно следить за заголовками в СМИ и регулярно испытывать разочарование. Однако процесс, судя по всему, выходит на финишную прямую, и появляются признаки того, что инвесторы начинают готовиться к успешному завершению этой ранее казавшейся бесконечной саги.

Как сообщалось, в ходе утомительных переговоров Великобритания и ЕС удалось приблизиться к согласованию юридической части проекта соглашения по Brexit, причем координатор ЕС на переговорах Мишель Барнье заявил, что считает возможным достижение соглашения уже на этой неделе. В то же время любые договоренности должны еще будут получить одобрение со стороны законодателей, и для Британии это означает, что премьер-министр Борис Джонсон должен будет получить поддержку парламента. Это может оказаться крайне непростым делом, тем не менее можно наблюдать усиление оптимизма на ряде рынков.

Так, индекс FTSE 250, в котором преобладают акции британских компаний, чей бизнес более ориентирован на внутренний рынок, за последнюю неделю резко вырос и обновил максимум более чем за год. Данные компании, как считалось, должны были больше всех пострадать в результате «жесткого» Brexit, поскольку не смогли бы воспользоваться ослаблением фунта для смягчения удара, и их акции довольно долгое время не пользовались популярностью у инвесторов. Динамика же последних дней может как раз говорить о сдвиге в ожиданиях по поводу ситуации с Brexit. Отметим, что в процентном выражении FTSE 250 за указанный период в пять раз обогнал индекс FTSE 100, в котором больший вес имеют экспортеры.

( Читать дальше )

Порядка 14% всех произведенных пищевых продуктов в мире, что соответствует порядка $400 млрд. в год, пропадают еще до того, как они поступят на полки магазинов, свидетельствует доклад Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (Food and Agriculture Organization, или FAO), составленный по данным за 2016 г. При этом лидерами по величине потерь являются такие регионы, как Центральная и Южная Азия, Северная Америка и Европа. Для сокращения потерь требуются масштабные инвестиции в инфраструктуру хранения и перевозки продуктов питания, хотя для того, чтобы более точно наметить пути решения проблемы, нужны более детальные данные по цепочкам поставок, говорится в докладе. 

Ситуация с порчей и потерей продуктов привлекает все большее внимание, учитывая, что в мире ежедневно голодает более 820 млн. человек, согласно данным ООН. Кроме того, накапливание пищевых отходов приводит к увеличению эмиссии парниковых газов. На этом фоне лидеры ведущих мировых держав уже пообещали попытаться сократить вдвое объем пищевых отходов на уровне розницы и потребления к 2030 г. и снизить потери при производстве продуктов питания. Компании в пищевой индустрии также принимают меры по повышению эффективности. 

( Читать дальше )

На фоне усиления напряженности в отношениях с США Россия, как известно, уже довольно давно взяла курс на дедолларизацию. Однако богатые россияне, судя по всему, не спешат следовать провозглашенной тенденции.

В то время как Банк России с 2018 г. сократил объем «трежериз» в своих золотовалютных резервах до 12-летнего минимума, российские состоятельные клиенты Citigroup в Москве, наоборот, наращивают вложения в госдолг США. «Если ранее мы отмечали практически полное отсутствие спроса клиентов на американские гособлигации, то теперь мы видим, что люди все чаще и чаще хотят покупать их в различных формах, − сказал Михаил Знаменский, глава департамента по финансовому консультированию и инвестиционным продуктам в московском офисе Citigroup. − Очевидно, что богатые клиенты все активнее уходят от рисков».

Портфель среднего состоятельного клиента российского подразделения Citigroup (у которого на счету как минимум 60 млн. руб., или $930 тыс.) сейчас на 22% состоит из бондов развитых стран, тогда так год назад эта доля равнялась лишь 10%. Число таких клиентов у банка в России существенно выше 500.

( Читать дальше )

В последние месяцы многие эксперты отмечали быстрый рост числа государств, которым инвесторам фактически приходится платить за право одолжить им деньги. И вот к этому так называемому «клубу сабзиро» недавно неожиданно присоединилась Греция – страна, которая еще несколько лет назад находилась в центре европейского долгового кризиса.

В прошлую среду Афины привлекли 487.5 млн. евро, выпустив векселя со сроком погашения через 13 недель и доходностью -0.02%, тогда как как два месяца назад аналогичные бумаги были проданы по ставке 0.01% годовых. Это говорит о том, что Греция наряду с такими странами, как Ирландия, Италия и Испания, стала одним из главных бенефициаров сверхмягкой монетарной политики ЕЦБ и усиления страхов по поводу глобальной рецессии.

Для Греции, европейской страны с самой высокой долговой нагрузкой, которая в 2012 г. провела самую масштабную в историю реструктуризацию облигаций и была на грани вылета из еврозоны, это беспрецедентный поворот. Теперь же, после нескольких лет стимулирующей политики ЕЦБ, регион столкнулся с совершенно другой проблемой – быстрым распространением отрицательных процентных ставок, которые снижают стоимость заимствования для правительств, но больно бьют по банковским вкладчикам, пенсионным фондам и страховщикам.

( Читать дальше )

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Vulcan Materials (VMC), одного из ведущих в США производителей насыпных строительных материалов, а также бетона и асфальта. Финансовый отчет компании за 2-й квартал 2019 г. был достаточно сильным. Выручка увеличилась на 10.6% г/г до $1.33 млрд. на фоне существенного роста спроса на основных рынках и превысила консенсуспрогноз на уровне $1.31 млрд. Физический объем поставок насыпных стройматериалов повысился на 4.3% до 57.3 млн. тонн, несмотря на ослабление поставок в ряде штатов, включая Иллинойс, Теннеси и Техас, из-за неблагоприятных погодных условий. Средняя цена реализации поднялась на 5.9%. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 14.5% до $372 млн., и рентабельность по EBITDA улучшилась на 0.9 п.п. до 28%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 20.3% до $1.48 и на 3 цента опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. По итогам первых 6 месяцев этого года компания заработала $1.94 на акцию (рост на 16.9%) при выручке $2.32 млрд. (рост на 13.1%).



( Читать дальше )