Есть мнение, что долгосрочных предикторов будущей доходности рынка акций не существует.

Есть эмпирическая цифра r-squared выше 0.9 на корелляции долгосрочных (10-летних) доходностей S&P500 и всего одной единственной переменной.

Картинка:
 

( Читать дальше )

… для российского рынка, на мой взгляд, очень кратко и емко резюмируется в следующей картинке:
 То есть, итог состоит в том, что, по мнению участвовавших в формировании консенсус-прогноза экспертов, в результате всех действовавших в этому году в экономике РФ процессов — в следующем году прибыли российских компаний (в расчете на 1 акцию) снизятся. Причем, Россия по этому показателю будет одной из самых худших среди так называемых «развивающихся» стран.
 
В связи с этим, предлагаю тему для конструктивного обсуждения:
— понимает ли Правительство страны, что замедление темпов роста прибылей компаний и экономики в целом по факту отбрасывает страну назад (т. к. конкуренты в это время уходят вперед)?

— вообще, беспокоит ли Правительство страны и её Президента темпы экономического роста?

— и если да, то существуют ли возможности у Правительства страны простимулировать экономический рост в целом и рост прибылей российских компаний, в частности, и что для этого нужно сделать: а) в краткосрочной перспективе б) в среднесрочной перспективе в) в долгосрочной перспективе?

( Читать дальше )

Внесу свою небольшую лепту в дискуссию относительно прогнозов на рынке и прочих. Мне бы хотелось проиллюстрировать разницу между прогнозированием рынка и прогнозированием природных явлений известной задачкой:

— объявлена лотерея. каждый участник может назвать число от 1 до 100. ценный приз выигрывает тот, чей ответ окажется ближе всего к 2/3 среднего арифметического ответов всех участников. 

Типичный «естественнонаучный» подход типичного среднестатистического «технаря» к решению этой задачки состоит в том, что он:

а) решает, что распределение ответов публики будет случайным со средним близким к 50
б) 2/3 среднего =  33.33333

Однако, если мы не среднестатистический технарь, а индивид, немного более задумывающийся (и жадный до ценного приза), то мы, конечно, сообразим, что если найдется много «умников», которые дали ответ 33.33333, то они «сдвинут» среднюю распределения ответов от 50 вниз. То есть средняя будет меньше, чем 50. 

( Читать дальше )

Эта неделя ознаменована следующими приятными событиями:

1. На обложке Barron's мы снова можем видеть надпись «Dow Jones 15000». Она уже не такая крупная, как в прошлом году, но этот недостаток восполняет физиономия известного пермабыка Говарда Маркса во всю обложку. Stocks are Cheap — говорит он нам.


2. На тему резко подешевевших на историческом хае акций решил высказаться никто иной как Алан Гринспен. В сегодняшнем интервью CNBC он заявил, что акции «is significantly undervalued by historical calculation» 


( Читать дальше )

Крупнейшие американские банки предсказывают слабые пейролы:
Голдман Сакс — 150к
Морган Стенли — вообще 135к
JP Morgan — 165к

Из прочих выпендрился Societe General — с прогнозом +225к.

Победители предыдущего прогноза — BMO Capital Markets и Stone & McCarthy Research — разошлись во мнениях. Вторая фирма согласна с Goldman Sachs (также неплохо угадавшими в прошлый раз), первая предсказывает +180к

Средняя прогнозов на 166к. Медиана — 165к.

Посмотрим кто угадает на этот раз! )


karapuz-blog.blogspot.com

Практически все аналитики ожидают, что ФРС на заседании объявит о начале новой программы количественного облегчения и продлении периода низких ставок до 2015 г.

Goldman Sachs -

• считают, что FOMC объявит программу выкупа ипотечных облигаций и трежерис, не ограниченную по времени, но объемом около 50 млрд в месяц, и общим объемом порядка 600 млрд. Часть из объема программы будет за счет реинвестирования полученной прибыли. Таким образом, свежих денег от QE будет поступать не более 30 млрд. в месяц.
• при этом указывают, что Фед оставит для себя возможность прекратить программу в любой момент — заявив, что она будет прекращена, как только экономика начнет улучшаться достаточно хорошо

Citi -

• 60%-70%, что QE3 будет анонсировано
• порядка 600 млрд в целом, ограничено по времени
• более 50% выкупаемого будут ипотечные бумаги

( Читать дальше )

В середине февраля был рассмотрен годовой график РТС и сделано 2 вывода: 
1) что РТС точно вернется в этом году ниже открытия года (на момент того топика индекс был на 1603 п.)
2) что тренд в районе 1000 п. будет тестироваться

На тот момент картинка была такая:



( Читать дальше )

Небольшая подборка об LTRO-2, копипаста отсюда. Перевод основных моментов — мой.

23-Feb Credit Suisse FX Strategist: Greek solvency, the LTRO and the euro

— Ожидания по размеру LTRO понижены

— Размер LTRO ничего не говорит о политике или желаниях ЕЦБ а говорит только о сиюминутных потребностях банков в дополнительной ликвидности

Expectations about the size of the LTRO participation have been scaled down in recent weeks, and because the size is entirely determined by bank preferences rather than the ECB, it reveals nothing about the policy outlook for the euro zone. What it does reveal is how much the healthy banks want to avoid any perceived stigma, and how much wholesale market funding the weaker banks have been able to replace by virtue of the LTRO being created. It says very little about the prospects for renewed funding stresses in the future, in the same way that an all-you-can-eat diner is unable to satiate its patrons beyond the day of the meal.

24-Feb Merril Lynch Global Rates and FX Weekly: ML All eyes on LTRO II

— Ожидают что LTRO 2 составит 350-450 млрд евро из которых 150-250 млрд будет новый кэш (остальное — рефинансирование предыдущего).

( Читать дальше )

Как заработать на предсказаниях? Можно открыть салон прикладной (или фундаментальной) магии. А можно зайти на наиболее активный рынок предсказаний Intrade.com и сделать ставку! Ставки на Intrade не простые, а устроены как фьючерс — меняется котировка, и, к примеру, если вероятность какого-то события повысилась, вы можете ваш фьючерс (ранее сделанную вами ставку) продать подороже. Ну если бид найдете, конечно :) Также можно и шортить.

Что же видят профессиональные предсказатели, ставящие на свои прогнозы деньги? Посмотрим:

33% вероятность что любая из стран — членов евросоюза покинет зону евро до конца 2012 г. До конца 2013 — 51%, до конца 2014 — почти 60%.


66% вероятность, что S&P понизит рейтинг Греции до D (дефолт) до конца 2012 г. 28%, что до дефолта понизят рейтинг Италии, 20% — что Испании.


77 из 100 шансов, что Франция в 2012 г. потеряет рейтинг ААА 


Вероятность рецессии-2012 в США снизилась до 28% с более, чем 40%, наблюдавшихся в декабре. Но 28% это намного выше, чем оценки начала и середины года — тогда и до 20% не доходило.


Текущие шансы Обамы переизбраться на 2 срок — 52%. Это намного меньше, чем в начале и середине года, но выше, чем в октябре и ноябре. Обама отскочил ))


Пальцем в небо — тоже можно торговать!

Рассказывает бабушка внуку сказку. 
— И вот, внучок, летит, стало быть, змей горыныч, и неистово кричит!
— Бабуля, а как это — «неистово»?
— А вот так: «Э-ГЕ-ГЕЙ, Б*Я!»

Первая половина года на мой взгляд будет определяться полностью замедлением экономики, даже, скорее всего, полноценной рецессией, в Европе.
И этот фактор нельзя недооценивать. За обтекаемыми словами «снижение темпов роста» кроются в действительности довольно печальные вещи. Все мы видели, что произошло с промышленными металлами и металлургическим сектором в этом году, стоило мировой экономике чуть замедлиться, а китайским регуляторам взяться за ужесточение монетарной политики. Они были безжалостно втоптаны в пол. Между тем, последствия сегодняшнего замедления в Европе еще не сказались в полной мере. Вот так выглядит график стоимости перевозок из Китая в Европу и США:



( Читать дальше )