комментарии Владимир Литвинов на форуме

Whoosh - «фокус на главном» и итоги 2024 года

В марте стартовал новый «сезон электросамокатов». Не заставил себя ждать и отчет компании за полный 2024 год. Давайте сегодня разбираться, как Whoosh завершил прошлый год и чего ждать от текущего.

🛴 Итак, выручка кикшеринга за отчетный период выросла на 33% до 14,3 млрд рублей. Такой динамики удалось достичь сразу за счет нескольких факторов. Количество СИМ за 2024 год увеличилось на 43% до 214,2 тыс., общее количество поездок выросло на 44%, количество зарегистрированных аккаунтов на 35%. При этом и количество локаций, обслуживаемых Whoosh, продолжило расти с 55 до 61 на конец периода.

Операционка выше всяких похвал. Компании удается органически масштабироваться, закладывая это в положительную динамику прочих финансовых метрик. EBITDA кикшеринга выросла на 35,9% до 6,1 млрд рублей, ее рентабельность подросла на 0,8 п.п. до 42,3%. Ну а прибыль, скорректированная на курсовые разницы, прибавила 24,6% до 1,8 млрд рублей.

Радует, что компания сохраняет фокус на оптимизации операционных процессов и эффективности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мосбиржа - «тихая гавань» и риски

Сезон отчетности в самом разгаре, и я продолжаю разбирать для вас самые интересные компании на российском рынке. Сегодня у нас бенефициар высоких ставок и повышенной волатильности – Московская Биржа. 

Итак, основные направления дохода демонстрируют рост: чистый комиссионный доход вырос на 20,6% до 63 млрд, чистый процентный доход на 56,9% до 81,9 млрд. Прекрасная динамика, однако рост расходной части тоже оказался значительным. Сильно выросли расходы на маркетинг и оплату труда. Чистая прибыль за 2024 выросла на 30% до 79,2 млрд. 

«Мы видим, что Мосбиржа развивает сейчас смежные направления, например платформу «Финуслуги», а также расширяет время торгов. В первом квартале запустили «выходную сессию». Под эти проекты и расширяется бюджет на маркетинг и ФОТ.» 

Капитализация Мосбиржи на момент написания статьи составляет ~490 млрд. Текущий мультипликатор P/E = 6,2. При стандартной дивидендной политике можно ожидать выплату по итогам года на уровне 18,2 руб., что дает доходность в ~8,5%. Оценка по стоимости и дивидендной доходности средняя – дорогой Биржу не назвать, но и недооценки в моменте не видно. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цифровизация и импортозамещение – ключ к успеху на рынке электротехники

Решил разбираться с аналитическим отчетом Б1, из которого следует, что бурное развитие инфраструктурных проектов и ускоренная цифровизация экономики драйвит рынок электротехнического оборудования — к 2030 году он может достичь отметки 1,6 трлн рублей. Посмотрим на рынок и поищем идеи.

«Согласно оценкам Б1, наибольший рост продемонстрируют сегменты оборудования для промышленной автоматизации и телекоммуникационной отрасли: в период с 2024 по 2030 год среднегодовой темп роста этих сегментов составит 16,5% и 12,6% соответственно.» 

Аналитики отмечают, что в России уже можно говорить о развитии рынка комплексных инженерных систем, который охватывает широкий спектр оборудования для автоматизации, энергообеспечения и пассивного телекома. Эти системы играют важную роль в поддержании устойчивого функционирования различных секторов экономики, обеспечивая безопасность, эффективность и надежность эксплуатации объектов.

В промавтоматизации среди драйверов роста отмечают процессы импортозамещения ПО и внедрение роботизированных технологий, направленных на укрепление технологического суверенитета страны. В то же время в телекоме высокий спрос будет обусловлен цифровизацией городов и заменой изношенного импортного оборудования.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Русагро под ударом, противоречивый День инвестора в Х5 и новые рекорды в золоте

Ньюсмейкером этой недели по праву станет Русагро. Накануне Мещанский суд Москвы арестовал мажоритарного акционера компании Вадима Мошковича до 25 мая. Сам агрохолдинг опубликовал дежурный пресс-релиз, сообщив, что все производственные площадки работают в штатном режиме, однако за два дня акции упали на 36%, и, вероятно, в ближайшие дни котировки продолжат снижение.

После долгого перерыва Х5 провел День инвестора, на котором были озвучены планы на текущий год. Компания планирует увеличить выручку на 20% и открыть не менее 2000 новых магазинов. Учитывая высокую инфляцию, рост среднего чека выглядит вполне реалистичным, однако вызывает вопросы прогнозируемое снижение рентабельности по показателю EBITDA. 

Дополнительно, фудритейлер намерен значительно увеличить капитальные затраты в ближайшие два года, что может негативно сказаться на свободном денежном потоке, который является основой для дивидендных выплат.

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) отклонила запрос Транснефти на увеличение тарифов на транспортировку углеводородов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Русагро под ударом, противоречивый День инвестора в Х5 и новые рекорды в золоте

Ньюсмейкером этой недели по праву станет Русагро. Накануне Мещанский суд Москвы арестовал мажоритарного акционера компании Вадима Мошковича до 25 мая. Сам агрохолдинг опубликовал дежурный пресс-релиз, сообщив, что все производственные площадки работают в штатном режиме, однако за два дня акции упали на 36%, и, вероятно, в ближайшие дни котировки продолжат снижение.

После долгого перерыва Х5 провел День инвестора, на котором были озвучены планы на текущий год. Компания планирует увеличить выручку на 20% и открыть не менее 2000 новых магазинов. Учитывая высокую инфляцию, рост среднего чека выглядит вполне реалистичным, однако вызывает вопросы прогнозируемое снижение рентабельности по показателю EBITDA. 

Дополнительно, фудритейлер намерен значительно увеличить капитальные затраты в ближайшие два года, что может негативно сказаться на свободном денежном потоке, который является основой для дивидендных выплат.

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) отклонила запрос Транснефти на увеличение тарифов на транспортировку углеводородов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТМК - долг съедает всю прибыль

По оценкам самой компании, объем российского трубного рынка снизился на 6,6% и составил 11,3 млн тонн. Такое снижение не выглядит существенно, но у компании есть и другие проблемы, которые мы изучим в этой статье, по пути разобрав финансовый отчет за полный 2024 год.

Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 2,2% до 532,2 млрд рублей. Объем реализации трубной продукции также остался на уровне прошлого года. Ситуация на рынке остается непростой. Причина замедления темпов роста кроется в общем снижении спроса, ограничениях на добычу нефти, отсутствии новых крупных проектов и высокой конкуренции.

С доходной частью более менее все в порядке, а вот с расходной возникают проблемы. Себестоимость реализации выросла на 6,8% до 413,4 млрд рублей. Подскочили коммерческие расходы, общехозяйственные и административные. В итоге операционная прибыль улетела вниз в 2,5 раза до 36,4 млрд рублей.

Далее давайте взглянем на самую большую проблему — это финансовые расходы. За прошлый год показатель подскочил с 31 млрд рублей до 69 млрд. Расходы на обслуживание долга привели к убытку за 2024 год в размере 27,7 млрд, против прибыли в 39 ярдов годом ранее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ростелеком - долговые тиски сжимаются

Российский рынок переживает период повышенной волатильности на фоне геополитических событий и публикации корпоративной отчетности. Сегодня в фокусе внимания — результаты «Ростелекома» за 2024 год. Разберем ключевые тренды и их последствия для инвесторов.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 10% до 780 млрд руб. При этом чистая прибыль сократилась на 43% до 24 ярдов. Основная причина — рост долга и расходов на его обслуживание. Телекоммуникационный сектор всегда был более уязвим в период жесткой монетарной политики ввиду его закредитованности. Разберемся подробнее.

Финансовые расходы компании выросли на 68% г/г — до 86 млрд руб. Это составляет около двух третей от операционной прибыли (124 млрд руб., +4% г/г), что существенно ограничивает маржинальность.

Кредиты и займы на 31 декабря составили 570 млрд (+17% г/г). На расходы по процентам ушло 70 млрд. При грубом расчете средняя ставка варьируется от 12,3% до 14,8%. Причина относительно низкой ставки — наличие «старых» кредитов с фиксированными условиями. Однако по мере их рефинансирования под текущие ставки (15%+) нагрузка будет расти быстрее. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как добывают золото в России? / Золотые рудники Селигдар

Далеко не всегда получается «пощупать» бизнес компании. В случае с Селигдаром мне это удалось. Я отправился в Якутию на месторождения компании. Изучил технологию производства золота и сегодня обо всем подробно расскажу в видео. Ссылки уже готовы👇


Это видео доступно на площадках:
YouTube | https://youtu.be/WebcokgBvy8
VK Видео | https://vkvideo.ru/video-148221312_456239510
Rutube | https://rutube.ru/video/d5e8b92082b9f5ca76f5af5ac6812651/
Дзен Видео | https://dzen.ru/video/watch/67e058b5bae3b96f7a17b61d

Тайминги:
0:00 Введение и цель поездки
1:30 Лабораторный комплекс
2:59 Методы переработки руды
4:34 ЗИФ Рябиновый
7:03 ЗИФ Хвойный
8:44 Заключение и планы

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ставка ЦБ и немного теханализа

⚡️ Совет директоров Банка России 21 марта 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Несмотря на поступательное снижение инфляции с ноября 2024 года и значительное укрепление рубля, ЦБ видит сохраняющиеся проинфляционных настроений, и решил воздержаться от снижения ключа.

Рынок такое решение встретил умеренно-негативной динамикой. Большинство бумаг торгуются разнонаправленно. Индекс Мосбиржи продолжает оставаться в боковике уже 26 торговых сессий подряд. Зону сопротивления на 3250-3300 пп. пройти не удается, а учитывая незакрытый гэп от 13 февраля с уровней в 3040 п., медведи могут предпринять попытки его закрытия в будущем.

Геополитический фон также не дает поводов для устойчивого роста. Уж больно много противоречивой информации нам поступает. Тем не менее общий позитивный вектор сохраняется. Сейчас внимание инвесторов сосредоточено именно на ставке.

Ее высокие уровни давят на закредитованные компании. Некоторым из них требуется докапитализация. Сегежа уже провела допку, вчера аналогичное решение принял и ВК. Правда «зомби-айтишник» сразу нацелился на 115 млрд рублей при капитализации в 68 ярдов. А вот М.Видео похоже нашла инвесторов, которые готовы вложить в компанию 30 млрд рублей и сохранить ее на плаву.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ставка ЦБ и немного теханализа

⚡️ Совет директоров Банка России 21 марта 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Несмотря на поступательное снижение инфляции с ноября 2024 года и значительное укрепление рубля, ЦБ видит сохраняющиеся проинфляционных настроений, и решил воздержаться от снижения ключа.

Рынок такое решение встретил умеренно-негативной динамикой. Большинство бумаг торгуются разнонаправленно. Индекс Мосбиржи продолжает оставаться в боковике уже 26 торговых сессий подряд. Зону сопротивления на 3250-3300 пп. пройти не удается, а учитывая незакрытый гэп от 13 февраля с уровней в 3040 п., медведи могут предпринять попытки его закрытия в будущем.

Геополитический фон также не дает поводов для устойчивого роста. Уж больно много противоречивой информации нам поступает. Тем не менее общий позитивный вектор сохраняется. Сейчас внимание инвесторов сосредоточено именно на ставке.

Ее высокие уровни давят на закредитованные компании. Некоторым из них требуется докапитализация. Сегежа уже провела допку, вчера аналогичное решение принял и ВК. Правда «зомби-айтишник» сразу нацелился на 115 млрд рублей при капитализации в 68 ярдов. А вот М.Видео похоже нашла инвесторов, которые готовы вложить в компанию 30 млрд рублей и сохранить ее на плаву.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ставка ЦБ и немного теханализа

⚡️ Совет директоров Банка России 21 марта 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Несмотря на поступательное снижение инфляции с ноября 2024 года и значительное укрепление рубля, ЦБ видит сохраняющиеся проинфляционных настроений, и решил воздержаться от снижения ключа.

Рынок такое решение встретил умеренно-негативной динамикой. Большинство бумаг торгуются разнонаправленно. Индекс Мосбиржи продолжает оставаться в боковике уже 26 торговых сессий подряд. Зону сопротивления на 3250-3300 пп. пройти не удается, а учитывая незакрытый гэп от 13 февраля с уровней в 3040 п., медведи могут предпринять попытки его закрытия в будущем.

Геополитический фон также не дает поводов для устойчивого роста. Уж больно много противоречивой информации нам поступает. Тем не менее общий позитивный вектор сохраняется. Сейчас внимание инвесторов сосредоточено именно на ставке.

Ее высокие уровни давят на закредитованные компании. Некоторым из них требуется докапитализация. Сегежа уже провела допку, вчера аналогичное решение принял и ВК. Правда «зомби-айтишник» сразу нацелился на 115 млрд рублей при капитализации в 68 ярдов. А вот М.Видео похоже нашла инвесторов, которые готовы вложить в компанию 30 млрд рублей и сохранить ее на плаву.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IPO JetLend - ставка на рост или риск?

На следующей неделе запланирован старт торгов краудлендинговой платформы JetLend, и уже сейчас это IPO вызывает бурные обсуждения в инвестиционных кругах. Участники рынка выдвигают противоречивые прогнозы касательно будущей стоимости компании: одни настроены оптимистично, другие выражают сомнения. В свете такой ситуации я посчитал важным провести детальный разбор данного инвестиционного кейса.

JetLend — ведущая краудлендинговая площадка, которая выступает связующим звеном между малым и средним бизнесом, нуждающимся в доступном финансировании и частными инвесторами, стремящимися к доходности, превосходящей традиционные банковские вклады.

Рынок краудлендинга демонстрирует стремительный рост, и по итогам прошедшего года его объем достиг приблизительно 30 млрд рублей, причем доля JetLend на этом рынке превышает 40%. За последние четыре года выручка компании увеличилась в 80 раз, а руководство ожидает дальнейшего роста показателя еще в 15 раз после проведения IPO.

Амбиции компании впечатляют, но стоит учитывать, что краудлендинг остается относительно молодой отраслью в России, что объясняет осторожный подход многих инвесторов к оценке перспектив ее развития.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Полюс - идеальный год для бизнеса

Геополитическая напряженность 2022-2023 годов и последующая за ней скупка золота Центробанками всего мира, привела в 2024 году к ралли на спотовом рынке. Котировки драгоценного металла выросли за 2024 год почти на 30% до $ 2600 за тр/ун. На этом рост не остановился и в начале 2025 года привел цену к $ 2900. Как все это отразилось на бизнесе Полюса?

Итак, выручка компании за полный 2024 год выросла на 54% до рекордных 694,8 млрд рублей. Этому способствовала идеальная конъюнктура. Про раллирующие цены на золото я уже сказал. Также существенный буст получили и от курсовых переоценок — средний курс по году превысил 92 рубля за доллар. 

Еще одним важным элементом успешной работы в 2024 году стало увеличение объемов производства золота до 3 млн унций и объемов реализации на 11% до 3,1 млн унций, в том числе за счет реализации ранее накопленного золота. Ну а когда продавать излишки, как не сейчас? Тут я только могу похвалить Полюс.

Сразу отмечу, что сама компания прогнозирует снижение объемов добычи в 2025-2027 годы до 2,5-2,6 млн унций ежегодно и выход на 6 млн только к 2030 году. Так что инвесторам стоит учитывать снижение гайденса. Ваши ожидания — ваша проблема, друзья.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Банк Санкт-Петербург - ловушка для инвесторов?

Сегодня у меня на столе отчетность компании, обыкновенные акции которой c 2021 года показали рост на момент написания статьи в 560% (без учета дивидендов). Поди еще поищи на нашем рынке такие идеи. Так сколько может продолжаться бычий тренд и есть ли вообще фундаментал у этого феномена? Давайте смотреть свежую отчетность.

Итак, выручка банка за полный 2024 год увеличилась на 26,5% до 94,4 млрд руб. Чистый процентный доход вырос до 38,8% до 70,6 млрд. Комиссионный доход снизился на 7% и составил 11,6 млрд. Чистая прибыль вышла на уровень в 50,8 млрд, увеличившись на 7,3% к прошлому году.

Как можем заметить, основные деньги банк делает на процентных доходах. Высокая ставка ЦБ позволила увеличить чистую процентную маржу до 7%. Стоит отметить, что в прошлом году была высокая база по чистой прибыли из-за роспуска 6 млрд резервов. Тем не менее мультипликатор P/E равен 3,5. Даже для российского рынка это значение ниже среднего, поэтому несмотря на кратный рост последних лет, банк все еще остается недооцененным.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совкомфлот - обесценивай и уплывай

Ровно 500 лет назад, в 1525 году русский дипломат Дмитрий Герасимов составил первый проект морского пути из Студеного моря до устья Оби. Проект этот ознаменовал появление Северного морского пути (СМП), который позволил вывозить на экспорт энергетические и минеральные ресурсы из северных регионов России.

«К 500-летию освоения СМП даже праздник решили сделать отдельный. Ну а мы с вами лучше займемся изучением отчета за 2024 год компании Совкомфлот, которая как раз и является основным бенефициаром этого «пути».»

Итак, выручка компании на основе тайм-чартерного эквивалента снизилась на 18,3% до 141,5 млрд рублей. Традиционно я считаю в тайм-чартере, так как показатель учитывает влияние эксплуатационных расходов, которые выросли за период на 34,3%. При этом прибыль от эксплуатации судов упала сразу на 27,2% до 102,7 млрд рублей. 

Напомню, что еще не все суда «завели» под санкции, в перспективе давление может и будет расти, а маржа снижаться. Эффективность работы подсанкционных танкеров падает. Расходы за год выросли на 21,4%, снижая маржинальность от эксплуатации судов с 72% в 2023 году до 59,6% в 2024 году

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Я в Якутии! Золотые рудники Селигдара

Иногда, чтобы принять правильное инвестиционное решение не достаточно одного лишь разбора отчета компании. Порой приходится делать нечто большее…

За спиной 8500 километров, 6 часовых поясов, 30 градусов перепада температуры и я на месте друзья. Я в Якутии!!! На производственных комплексах и месторождениях горнорудной компании Селигдар в Алданском районе Республики Саха (Якутия). 

Сегодня побывал на ЗИФ «Рябиновый», строящемся «Хвойном», который даст прирост порядка 35% к производству золота. А вечером встречусь с генеральным директором компании, чтобы задать вопросы. Обо всем сниму подробное видео, но уже по приезду. Работаем!

Будущая технологичная «дробилка»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Новый вектор роста для Ренессанс страхование

Рост страхового рынка продолжает набирать обороты, и, согласно прогнозам ведущих рейтинговых агентств, эта тенденция сохранится в ближайшие годы. В этой связи будет крайне интересно посмотреть на результаты Ренессанс страхования за 2024 год, как одного из лидеров сектора.

Итак, суммарные страховые премии компании выросли за отчетный период на 37,5% до 169,8 млрд рублей. Основным драйвером этого успеха стало направление накопительного страхования жизни (НСЖ), где объем премий увеличился более чем вдвое. Такой результат подчеркивает успешность стратегии компании и высокий спрос на подобные продукты среди клиентов.

Полис НСЖ представляет собой своеобразную финансовую «копилку»: клиент делает регулярные взносы на протяжении нескольких лет, одновременно получая защиту своей жизни. Для страховых компаний такие полисы становятся долгосрочным источником инвестиций, позволяющим эффективно управлять средствами и получать стабильный доход.

Сегмент автострахования остается важным направлением деятельности компании, демонстрируя устойчивый двузначный рост благодаря высокому спросу на автомобили в прошлом году. Этому способствовали сразу несколько факторов: эффект отложенного спроса, а также опасения потребителей относительно возможного повышения цен.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Как Делимобиль захватывает рынок каршеринга?

Все чаще на улицах различных городов можно встретить автомобили каршеринговых сервисов, что наглядно подтверждает растущую популярность этого вида транспорта среди горожан. Рассмотрим перспективы Делимобиля сквозь призму финансового отчета за 2024 год.

Итак, выручка увеличилась на 34% до 27,9 млрд рублей. В отчетном периоде компания расширила географию сервиса до 13 городов, что позволяет охватить почти четверть населения страны.

Основная причина повышения интереса к этому виду транспорта кроется в том, что цены на автомобили в последние годы росли гораздо быстрее уровня инфляции. В результате содержание личного транспортного средства стало менее выгодным для жителей мегаполисов. Каршеринг, напротив, предоставляет удобный и экономичный способ передвижения, особенно в условиях городской среды.

Давайте подробнее по цифрам. Показатель EBITDA сократился на 10% до 5,8 млрд рублей. Рентабельность по показателю EBITDA составила 21%, против 31% годом ранее. В отчётном периоде эмитент продолжил активно инвестировать в станции техобслуживания (СТО) и усовершенствование IT-платформы. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Новатэк на санкционном льду, рост прибыли Ренессанс Страхование вопреки рискам и инфляционная спираль

Фондовый рынок продолжает балансировать вблизи отметки в 3200 пунктов по индексу Мосбиржи, оставаясь в состоянии неопределенности перед новыми телефонными переговорами между президентами России и США. Такая динамика отражает сохраняющиеся геополитические риски, которые остаются ключевым фактором влияния на настроения участников рынка.

Согласно данным Росстата, недельный уровень инфляции увеличился с 10,11% до 10,19%. Это повышение свидетельствует о продолжающемся давлении на экономику. Однако стоит отметить, что Центробанк в своем последнем обзоре «О чем говорят тренды» подчеркнул, что текущая ДКП создает условия для постепенного замедления роста цен.

Ренессанс Страхование представил отчет по МСФО за 2024 год, сообщив об увеличении чистой прибыли на 7,8% до 11,1 млрд рублей. Страховой бизнес отработал ударными темпами, увеличив сборы премий почти на 40%, однако инвестиционный сегмент находился под давлением высокой ключевой ставки ЦБ.

Несмотря на эти вызовы, менеджмент компании предложил совету директоров рассмотреть возможность выплаты дивидендов в размере 6,4 рубля на акцию, что соответствует доходности 4,7%. При снижении ключевой ставки компания может значительно нарастить доходы от своего инвестпортфеля. Тем не менее, сроки начала цикла смягчения монетарной политики остаются неопределенными.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Новатэк на санкционном льду, рост прибыли Ренессанс Страхование вопреки рискам и инфляционная спираль

Фондовый рынок продолжает балансировать вблизи отметки в 3200 пунктов по индексу Мосбиржи, оставаясь в состоянии неопределенности перед новыми телефонными переговорами между президентами России и США. Такая динамика отражает сохраняющиеся геополитические риски, которые остаются ключевым фактором влияния на настроения участников рынка.

Согласно данным Росстата, недельный уровень инфляции увеличился с 10,11% до 10,19%. Это повышение свидетельствует о продолжающемся давлении на экономику. Однако стоит отметить, что Центробанк в своем последнем обзоре «О чем говорят тренды» подчеркнул, что текущая ДКП создает условия для постепенного замедления роста цен.

Ренессанс Страхование представил отчет по МСФО за 2024 год, сообщив об увеличении чистой прибыли на 7,8% до 11,1 млрд рублей. Страховой бизнес отработал ударными темпами, увеличив сборы премий почти на 40%, однако инвестиционный сегмент находился под давлением высокой ключевой ставки ЦБ.

Несмотря на эти вызовы, менеджмент компании предложил совету директоров рассмотреть возможность выплаты дивидендов в размере 6,4 рубля на акцию, что соответствует доходности 4,7%. При снижении ключевой ставки компания может значительно нарастить доходы от своего инвестпортфеля. Тем не менее, сроки начала цикла смягчения монетарной политики остаются неопределенными.

Авто-репост. Читать в блоге >>>