комментарии Владимир Литвинов на форуме

Юнипро - как разбиваются мечты

В середине февраля акции электроэнергетика резко рванули вверх, заскочив на докризисные уровни 2021 года. Инвесторы вспомнили про хранящийся на счетах кэш. В их влажных фантазиях сразу появились мифические дивиденды, которые компания может распределить после мирных переговоров. Сегодня разбираемся со всем этим, по пути затронув отчет эмитента за полный 2024 года.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 8,1% до 128,3 млрд рублей. Скромная динамика была обусловлена увеличением производства электроэнергии всего на 0,3%. А вот цены на электроэнергию выросли до годового максимума в 2,2 тыс. руб. за 1 МВт•ч. Однако нужно учитывать, что ряд объектов переходят из ДПМ в оплату мощности по тарифам конкурентных отборов мощности (КОМ), что снизит доходы.

При этом чистая прибыль Юнипро выросла на 44,8% до 31,9 млрд рублей. Как компании удалось достичь столь хороших результатов? Причину мы знаем — это все те же финансовые доходы. За 2024 год они составили более 13 ярдов, отражая доходы от размещенных на депозитах средств. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ситуация на бирже и немного теханализа

Впору уже вводить стоп-слова: «Трамп», «пошлины», «ставка». Инфополе настолько перегрето в моменте, что не дает возможности сосредоточится на главном. С завтрашнего дня продолжу досконально изучать отчеты компаний, ведь именно это должно отвлечь нас от безумной новостной повестки.

📉Первый торговый день новой рабочей недели закончился падением Индекса Мосбиржи на 1,9% до уровня 2700 п. Рынок по-прежнему впитывает микроэкономический негатив и геополитическую неопределенность. Технически мы все еще можем сходить на уровень поддержки в 2500 п., однако 14-я RSI зашла в зону перепроданности и можем в любой момент увидеть отскок.

Мешать ему будут распродажи на рынке нефти. Brent в понедельник потеряла еще 2,3%, а учитывая спред к нашей Urals, создают дополнительное давление на нефтяной сектор. Единственный способ наполнить бюджет и восполнить потери в доходах экспортеров — девальвировать рубль. Доллар вчера уже вырос на 2,2%, и это не предел. 

В моменте интерес инвесторов может переключиться на валютные инструменты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вам страшно? Это хорошо!

Прошлая неделя стала одной из самых сложных для российского фондового рынка. Подпитываемый негативными новостями из-за рубежа Индекс Мосбиржи упал на 8% до отметки в 2781 п., снова вернувшись на уровни 2019 года. Несмотря на отскок в «выходную» сессию, нам стоит внимательно разобраться с деталями.

Разочарование инвесторов

Одним из триггеров снижения последних недель стало разочарование инвесторов в отношении договоренностей США — Украины — России. СМИ, словно сирены, так сладко пели о неминуемо приближающемся мире, что забыли о глобальном расколе в геополитике. Залатать такие дыры не получится в одночасье. Требуется время и желание. С последним возникают проблемы. Мы однозначно движемся к миру, но путь этот будет тернист, поэтому рынок останется волатильным.

Трамп и его пошлины

Текущее падение также стало отражением обвала на мировых товарных рынках из-за Трампа, который то за один день конфликт хочет завершить, то пошлинами сделать Америку великой. В конгрессе уже даже тему импичмента начали поднимать. В итоге американские пошлины в отношении товаров из 200 стран обернулись введением со стороны Китая обратных 35%-х пошлин. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Русал - растут цены и прибыль

Алюминий все чаще начинает попадать в новостные заголовки, а инвесторы наблюдают за началом роста котировок по этому металлу. За год цена выросла на 12% и на момент написания статьи пытается пройти сопротивление на $2700. На фоне роста интереса инвесторов, сегодня разбираю актуальный отчет Русала по МСФО за 2024 год. 

Итак, выручка за отчетный период сократилась на 1,1% г/г до $ 12 млрд, на фоне сокращения объемов продаж. Однако девальвация рубля в 2024 году и оптимизация затрат, позволили валовой прибыли подскочить с $ 1,7 млрд до $ 2,8 млрд (+64% г/г), Скор.EBITDA прибавила 90% до $ 1,5 млрд, чистая прибыль утроилась с $ 282 до $ 803 млн.

«Обратим внимание, что запасы выросли с $ 3,6 до $ 4,5 млрд. На фоне сокращения продаж произошло затоваривание, плюс оценка запасов выросла на фоне роста котировок на алюминий и сопутствующие товары.» 

Беспокоит по Русалу — высокий долг. Компания имеет 3,4 млрд долгосрочной и 4,5 млрд краткосрочной задолженности. Если посмотреть на структуру обязательств, то займы по большей части валютные в юанях и долларах. Рублевая задолженность преимущественно привязана к ключевой ставке. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Иллюзия в Новатэке, "Сила Сибири-2" сдвинулась с мертвой точки, и риски рецессии

Индекс Мосбиржи в среду продемонстрировал снижение в ходе основной сессии, что привело к обсуждению в СМИ рекордного 11-дневного падения за весь период существования индекса. Однако вечером ситуация изменилась благодаря неплохому спросу на большинство ликвидных бумаг, что позволило компенсировать все потери.

Среди голубых фишек лидером роста стал Новатэк, чьи акции подорожали на 5,3%. Это произошло на фоне сообщений западных деловых изданий о возобновлении работы проекта «Арктик СПГ-2». Рынок, вероятно, излишне оптимистично воспринял эту новость, учитывая, что для полноценной эксплуатации первой линии проекта потребуется семь газовозов ледового класса Arc7, тогда как в текущем году проект в лучшем случае сможет рассчитывать лишь на четыре таких судна.

Заявление монгольских властей о согласовании маршрута газопровода «Сила Сибири-2» на территории страны выглядит позитивной новостью для акционеров Газпрома. Тем не менее, важно учитывать детали: согласно плану,строительство не включено в программу развития Монголии до 2028 года, что означает задержку реализации проекта на несколько лет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Иллюзия в Новатэке, "Сила Сибири-2" сдвинулась с мертвой точки, и риски рецессии

Индекс Мосбиржи в среду продемонстрировал снижение в ходе основной сессии, что привело к обсуждению в СМИ рекордного 11-дневного падения за весь период существования индекса. Однако вечером ситуация изменилась благодаря неплохому спросу на большинство ликвидных бумаг, что позволило компенсировать все потери.

Среди голубых фишек лидером роста стал Новатэк, чьи акции подорожали на 5,3%. Это произошло на фоне сообщений западных деловых изданий о возобновлении работы проекта «Арктик СПГ-2». Рынок, вероятно, излишне оптимистично воспринял эту новость, учитывая, что для полноценной эксплуатации первой линии проекта потребуется семь газовозов ледового класса Arc7, тогда как в текущем году проект в лучшем случае сможет рассчитывать лишь на четыре таких судна.

Заявление монгольских властей о согласовании маршрута газопровода «Сила Сибири-2» на территории страны выглядит позитивной новостью для акционеров Газпрома. Тем не менее, важно учитывать детали: согласно плану,строительство не включено в программу развития Монголии до 2028 года, что означает задержку реализации проекта на несколько лет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​В поисках интересных выпусков облигаций

ЦБ на своем последнем заседании 21 марта впервые за долгое время заявил, что не рассматривает вариант повышения ключевой ставки. Этот сигнал еще больше приближает нас к циклу смягчения кредитно-денежной политики. Именно поэтому я продолжаю активно изучать интересные выпуски облигаций, чтобы успеть зафиксировать высокую доходность. 

Откровенно говоря, выбирать особо нечего: новые выпуски либо короткие (1-2 года) либо с офертой, из-за чего просто купить и забыть не получится. Из привлекательного я заметил новый выпуск трехлетних облигаций ГЛОРАКС-001Р-04 с фиксированным купоном на уровне 25,5%. Но обо всем по порядку. 

💬 О GloraX я уже вам рассказывал, да, это девелопер, а как мы знаем, сектор сейчас испытывает серьезное давление с лета прошлого года после отмены льготной ипотеки. Предлагаю посмотреть, каким был для компании 2024 год.  

МСФО отчетности за полный год пока нет, посмотрим на предварительные результаты: за 2024 годвыручка увеличилась более чем вдвое и превысила 30 млрд рублей. Показатель EBITDA составил 9 млрд рублей при рентабельности в 30% — один из высоких в отрасли. При всем этом долговая нагрузка в пределах нормы для сектора – ниже 3х ND/EBITDA.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​В поисках интересных выпусков облигаций

ЦБ на своем последнем заседании 21 марта впервые за долгое время заявил, что не рассматривает вариант повышения ключевой ставки. Этот сигнал еще больше приближает нас к циклу смягчения кредитно-денежной политики. Именно поэтому я продолжаю активно изучать интересные выпуски облигаций, чтобы успеть зафиксировать высокую доходность. 

Откровенно говоря, выбирать особо нечего: новые выпуски либо короткие (1-2 года) либо с офертой, из-за чего просто купить и забыть не получится. Из привлекательного я заметил новый выпуск трехлетних облигаций ГЛОРАКС-001Р-04 с фиксированным купоном на уровне 25,5%. Но обо всем по порядку. 

💬 О GloraX я уже вам рассказывал, да, это девелопер, а как мы знаем, сектор сейчас испытывает серьезное давление с лета прошлого года после отмены льготной ипотеки. Предлагаю посмотреть, каким был для компании 2024 год.  

МСФО отчетности за полный год пока нет, посмотрим на предварительные результаты: за 2024 годвыручка увеличилась более чем вдвое и превысила 30 млрд рублей. Показатель EBITDA составил 9 млрд рублей при рентабельности в 30% — один из высоких в отрасли. При всем этом долговая нагрузка в пределах нормы для сектора – ниже 3х ND/EBITDA.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Как Займер воспользовался шансом?

Свежая статистика Центробанка указывает на существенный рост портфеля займов МФО вследствие сохраняющегося повышенного потребительского спроса. В этой связи интересно проанализировать финансовую отчетность за 4 квартал 2024 года одной из ведущих компаний на рынке — Займера.

Итак, объем выдач займов увеличился на 9,5% до 15 млрд рублей. Компания продолжает придерживаться стратегии сбалансированного роста, делая акцент на привлечении надежных клиентов. Благодаря этому подходу, в отчетном периоде удалось сократить объемы резервирования на 15,3%, доведя их до 1,1 млрд рублей.

Центробанк в своем отчете подчеркнул, что около трети всех займов, выданных в прошлом году, пришлось на последний квартал. Именно в этот период наблюдался активный переход клиентов из банковского сектора в микрофинансовые организации. Чтобы сдерживать кредитный бум, регулятор еще сильнее ограничил кредитные лимиты для банков. Высокая ключевая ставка, ставшая вызовом для банковской системы, неожиданно сыграла на руку Займеру, предоставляя эмитенту новые возможности для роста.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АЛРОСА - насколько все плохо?

Ответ на этот вопрос традиционно найдете в конце статьи, но сперва давайте пробежимся по отчету за полный 2024 год, разобрав по пути основные тренды отрасли и перспективы самой компании.

Итак, выручка за отчетный период снизилась на 25,9% до 239,1 млрд рублей. В каких направлениях и какие объемы были реализованы мы не узнаем, так как доступ к этим сведениям ограничен постановлением Правительства РФ №1102 от 4 июля 2023 года. Утерлись, господа инвесторы? Ладно, продолжаем.

По косвенным признакам можно сделать вывод, что ключевым фактором снижения выручки стало падение цен на алмазы. После взлета в феврале 2022 года цены начали стагнировать, а в 2024 году падение ускорилось. Сейчас IDEX Diamond Index стабилизировался у отметки в 94 п., но о развороте говорить рано. 

«Начальник управления корпоративных финансов АЛРОСА Сергей Тахиев связал падение цен с накоплением в предыдущие годы значительных уровней запасов алмазов и бриллиантов, а также со структурными проблемами в ограночном секторе Индии. Доверимся Сергею? Как будто у нас выбор есть 😉»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Whoosh - «фокус на главном» и итоги 2024 года

В марте стартовал новый «сезон электросамокатов». Не заставил себя ждать и отчет компании за полный 2024 год. Давайте сегодня разбираться, как Whoosh завершил прошлый год и чего ждать от текущего.

🛴 Итак, выручка кикшеринга за отчетный период выросла на 33% до 14,3 млрд рублей. Такой динамики удалось достичь сразу за счет нескольких факторов. Количество СИМ за 2024 год увеличилось на 43% до 214,2 тыс., общее количество поездок выросло на 44%, количество зарегистрированных аккаунтов на 35%. При этом и количество локаций, обслуживаемых Whoosh, продолжило расти с 55 до 61 на конец периода.

Операционка выше всяких похвал. Компании удается органически масштабироваться, закладывая это в положительную динамику прочих финансовых метрик. EBITDA кикшеринга выросла на 35,9% до 6,1 млрд рублей, ее рентабельность подросла на 0,8 п.п. до 42,3%. Ну а прибыль, скорректированная на курсовые разницы, прибавила 24,6% до 1,8 млрд рублей.

Радует, что компания сохраняет фокус на оптимизации операционных процессов и эффективности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мосбиржа - «тихая гавань» и риски

Сезон отчетности в самом разгаре, и я продолжаю разбирать для вас самые интересные компании на российском рынке. Сегодня у нас бенефициар высоких ставок и повышенной волатильности – Московская Биржа. 

Итак, основные направления дохода демонстрируют рост: чистый комиссионный доход вырос на 20,6% до 63 млрд, чистый процентный доход на 56,9% до 81,9 млрд. Прекрасная динамика, однако рост расходной части тоже оказался значительным. Сильно выросли расходы на маркетинг и оплату труда. Чистая прибыль за 2024 выросла на 30% до 79,2 млрд. 

«Мы видим, что Мосбиржа развивает сейчас смежные направления, например платформу «Финуслуги», а также расширяет время торгов. В первом квартале запустили «выходную сессию». Под эти проекты и расширяется бюджет на маркетинг и ФОТ.» 

Капитализация Мосбиржи на момент написания статьи составляет ~490 млрд. Текущий мультипликатор P/E = 6,2. При стандартной дивидендной политике можно ожидать выплату по итогам года на уровне 18,2 руб., что дает доходность в ~8,5%. Оценка по стоимости и дивидендной доходности средняя – дорогой Биржу не назвать, но и недооценки в моменте не видно. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цифровизация и импортозамещение – ключ к успеху на рынке электротехники

Решил разбираться с аналитическим отчетом Б1, из которого следует, что бурное развитие инфраструктурных проектов и ускоренная цифровизация экономики драйвит рынок электротехнического оборудования — к 2030 году он может достичь отметки 1,6 трлн рублей. Посмотрим на рынок и поищем идеи.

«Согласно оценкам Б1, наибольший рост продемонстрируют сегменты оборудования для промышленной автоматизации и телекоммуникационной отрасли: в период с 2024 по 2030 год среднегодовой темп роста этих сегментов составит 16,5% и 12,6% соответственно.» 

Аналитики отмечают, что в России уже можно говорить о развитии рынка комплексных инженерных систем, который охватывает широкий спектр оборудования для автоматизации, энергообеспечения и пассивного телекома. Эти системы играют важную роль в поддержании устойчивого функционирования различных секторов экономики, обеспечивая безопасность, эффективность и надежность эксплуатации объектов.

В промавтоматизации среди драйверов роста отмечают процессы импортозамещения ПО и внедрение роботизированных технологий, направленных на укрепление технологического суверенитета страны. В то же время в телекоме высокий спрос будет обусловлен цифровизацией городов и заменой изношенного импортного оборудования.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Русагро под ударом, противоречивый День инвестора в Х5 и новые рекорды в золоте

Ньюсмейкером этой недели по праву станет Русагро. Накануне Мещанский суд Москвы арестовал мажоритарного акционера компании Вадима Мошковича до 25 мая. Сам агрохолдинг опубликовал дежурный пресс-релиз, сообщив, что все производственные площадки работают в штатном режиме, однако за два дня акции упали на 36%, и, вероятно, в ближайшие дни котировки продолжат снижение.

После долгого перерыва Х5 провел День инвестора, на котором были озвучены планы на текущий год. Компания планирует увеличить выручку на 20% и открыть не менее 2000 новых магазинов. Учитывая высокую инфляцию, рост среднего чека выглядит вполне реалистичным, однако вызывает вопросы прогнозируемое снижение рентабельности по показателю EBITDA. 

Дополнительно, фудритейлер намерен значительно увеличить капитальные затраты в ближайшие два года, что может негативно сказаться на свободном денежном потоке, который является основой для дивидендных выплат.

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) отклонила запрос Транснефти на увеличение тарифов на транспортировку углеводородов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Русагро под ударом, противоречивый День инвестора в Х5 и новые рекорды в золоте

Ньюсмейкером этой недели по праву станет Русагро. Накануне Мещанский суд Москвы арестовал мажоритарного акционера компании Вадима Мошковича до 25 мая. Сам агрохолдинг опубликовал дежурный пресс-релиз, сообщив, что все производственные площадки работают в штатном режиме, однако за два дня акции упали на 36%, и, вероятно, в ближайшие дни котировки продолжат снижение.

После долгого перерыва Х5 провел День инвестора, на котором были озвучены планы на текущий год. Компания планирует увеличить выручку на 20% и открыть не менее 2000 новых магазинов. Учитывая высокую инфляцию, рост среднего чека выглядит вполне реалистичным, однако вызывает вопросы прогнозируемое снижение рентабельности по показателю EBITDA. 

Дополнительно, фудритейлер намерен значительно увеличить капитальные затраты в ближайшие два года, что может негативно сказаться на свободном денежном потоке, который является основой для дивидендных выплат.

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) отклонила запрос Транснефти на увеличение тарифов на транспортировку углеводородов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТМК - долг съедает всю прибыль

По оценкам самой компании, объем российского трубного рынка снизился на 6,6% и составил 11,3 млн тонн. Такое снижение не выглядит существенно, но у компании есть и другие проблемы, которые мы изучим в этой статье, по пути разобрав финансовый отчет за полный 2024 год.

Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 2,2% до 532,2 млрд рублей. Объем реализации трубной продукции также остался на уровне прошлого года. Ситуация на рынке остается непростой. Причина замедления темпов роста кроется в общем снижении спроса, ограничениях на добычу нефти, отсутствии новых крупных проектов и высокой конкуренции.

С доходной частью более менее все в порядке, а вот с расходной возникают проблемы. Себестоимость реализации выросла на 6,8% до 413,4 млрд рублей. Подскочили коммерческие расходы, общехозяйственные и административные. В итоге операционная прибыль улетела вниз в 2,5 раза до 36,4 млрд рублей.

Далее давайте взглянем на самую большую проблему — это финансовые расходы. За прошлый год показатель подскочил с 31 млрд рублей до 69 млрд. Расходы на обслуживание долга привели к убытку за 2024 год в размере 27,7 млрд, против прибыли в 39 ярдов годом ранее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ростелеком - долговые тиски сжимаются

Российский рынок переживает период повышенной волатильности на фоне геополитических событий и публикации корпоративной отчетности. Сегодня в фокусе внимания — результаты «Ростелекома» за 2024 год. Разберем ключевые тренды и их последствия для инвесторов.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 10% до 780 млрд руб. При этом чистая прибыль сократилась на 43% до 24 ярдов. Основная причина — рост долга и расходов на его обслуживание. Телекоммуникационный сектор всегда был более уязвим в период жесткой монетарной политики ввиду его закредитованности. Разберемся подробнее.

Финансовые расходы компании выросли на 68% г/г — до 86 млрд руб. Это составляет около двух третей от операционной прибыли (124 млрд руб., +4% г/г), что существенно ограничивает маржинальность.

Кредиты и займы на 31 декабря составили 570 млрд (+17% г/г). На расходы по процентам ушло 70 млрд. При грубом расчете средняя ставка варьируется от 12,3% до 14,8%. Причина относительно низкой ставки — наличие «старых» кредитов с фиксированными условиями. Однако по мере их рефинансирования под текущие ставки (15%+) нагрузка будет расти быстрее. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как добывают золото в России? / Золотые рудники Селигдар

Далеко не всегда получается «пощупать» бизнес компании. В случае с Селигдаром мне это удалось. Я отправился в Якутию на месторождения компании. Изучил технологию производства золота и сегодня обо всем подробно расскажу в видео. Ссылки уже готовы👇


Это видео доступно на площадках:
YouTube | https://youtu.be/WebcokgBvy8
VK Видео | https://vkvideo.ru/video-148221312_456239510
Rutube | https://rutube.ru/video/d5e8b92082b9f5ca76f5af5ac6812651/
Дзен Видео | https://dzen.ru/video/watch/67e058b5bae3b96f7a17b61d

Тайминги:
0:00 Введение и цель поездки
1:30 Лабораторный комплекс
2:59 Методы переработки руды
4:34 ЗИФ Рябиновый
7:03 ЗИФ Хвойный
8:44 Заключение и планы

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ставка ЦБ и немного теханализа

⚡️ Совет директоров Банка России 21 марта 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Несмотря на поступательное снижение инфляции с ноября 2024 года и значительное укрепление рубля, ЦБ видит сохраняющиеся проинфляционных настроений, и решил воздержаться от снижения ключа.

Рынок такое решение встретил умеренно-негативной динамикой. Большинство бумаг торгуются разнонаправленно. Индекс Мосбиржи продолжает оставаться в боковике уже 26 торговых сессий подряд. Зону сопротивления на 3250-3300 пп. пройти не удается, а учитывая незакрытый гэп от 13 февраля с уровней в 3040 п., медведи могут предпринять попытки его закрытия в будущем.

Геополитический фон также не дает поводов для устойчивого роста. Уж больно много противоречивой информации нам поступает. Тем не менее общий позитивный вектор сохраняется. Сейчас внимание инвесторов сосредоточено именно на ставке.

Ее высокие уровни давят на закредитованные компании. Некоторым из них требуется докапитализация. Сегежа уже провела допку, вчера аналогичное решение принял и ВК. Правда «зомби-айтишник» сразу нацелился на 115 млрд рублей при капитализации в 68 ярдов. А вот М.Видео похоже нашла инвесторов, которые готовы вложить в компанию 30 млрд рублей и сохранить ее на плаву.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ставка ЦБ и немного теханализа

⚡️ Совет директоров Банка России 21 марта 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Несмотря на поступательное снижение инфляции с ноября 2024 года и значительное укрепление рубля, ЦБ видит сохраняющиеся проинфляционных настроений, и решил воздержаться от снижения ключа.

Рынок такое решение встретил умеренно-негативной динамикой. Большинство бумаг торгуются разнонаправленно. Индекс Мосбиржи продолжает оставаться в боковике уже 26 торговых сессий подряд. Зону сопротивления на 3250-3300 пп. пройти не удается, а учитывая незакрытый гэп от 13 февраля с уровней в 3040 п., медведи могут предпринять попытки его закрытия в будущем.

Геополитический фон также не дает поводов для устойчивого роста. Уж больно много противоречивой информации нам поступает. Тем не менее общий позитивный вектор сохраняется. Сейчас внимание инвесторов сосредоточено именно на ставке.

Ее высокие уровни давят на закредитованные компании. Некоторым из них требуется докапитализация. Сегежа уже провела допку, вчера аналогичное решение принял и ВК. Правда «зомби-айтишник» сразу нацелился на 115 млрд рублей при капитализации в 68 ярдов. А вот М.Видео похоже нашла инвесторов, которые готовы вложить в компанию 30 млрд рублей и сохранить ее на плаву.

Авто-репост. Читать в блоге >>>