Совершив точечную и вполне успешную сделку по покупке сети «Монетка», Лента смогла значительно нарастить финансовые и операционные показатели. Это мы с вами увидим в отчете за первое полугодие 2024 года. Однако давайте не забегать вперед и фрагментировано посмотрим на обновленную бизнес модель.

Итак, продажи компании за отчетный период увеличились сразу на 60,8% до 413,6 млрд рублей. Синергетический эффект от присоединения «Монетки» налицо. Напомню, что «Монетка» специализируется на перспективном формате «магазинов у дома», а количество обновленных магазинов уже перевалило за 2500 штук.

Дабы не «обманываться» взрывному росту давайте посмотрим на сопоставимые продажи LFL, которые помогут сравнить показатели за период у одних и тех же торговых объектов с аналогичными характеристиками. Так, продажи увеличились всего на 16,4%. При этом средний чек и трафик выросли на 9,8% и 6% соответственно. Уже гораздо скромнее, хоть и чуть лучше сектора. 

В октябре прошлого года компания представила обновленную стратегию на 2025 год, которая предусматривает рост выручки до 1 трлн рублей. Эта планка может покориться благодаря поглощению активов «Монетки» в том же октябре. А вот как компания завершила 2023 год и к чему готовиться в 24-м, мы сегодня и разберем. 

Итак, общие продажи компании за отчетный период выросли на 14,7% до 616 млрд рублей. Причем в 4 квартале заметно ускорение роста, +50,3% год к году по продажам, а количество чеков вообще удвоилось. Сопоставимые продажи за 2023 год также выросли на 4,6% на фоне роста LFL-трафика на 2,0%. Операционка явно улучшилась, но недостаточно в сравнении с конкурентами в виде Магнита и X5 Group.

🛒Компания продолжает трансформироваться. За отчетный период Лента открыла всего 2 гипермаркета, а их общее кол-во составило 261 шт. Супермаркеты продолжили сокращаться, до 246 штук. Консолидация активов «Монетки» позволили учесть в отчете за 4 квартал 2312 магазина формата «У дома». Именно это может стать точкой роста в будущем. Эффективный бизнес в 2024 году поддержит тренд на развитие малого формата. 

Лента представила обновленные ключевые финансовые приоритеты до 2025 года, а также операционные результаты за 3 кв. 2023 года. Детально разберём данные отчеты и поразмышляем о перспективах ритейлера. 

Итак, ключевая цель стратегии – увеличить выручку до 1 трлн рублей к 2025 году. Если прикинуть консолидированную выручку Ленты и Монетки, которую недавно приобрели, то планки в 750 млрд рублей по итогам года могли бы достичь. Однако эффект мы увидим лишь в 4 квартале. 

В ближайшие два года компании необходимо показать среднегодовой темп роста 15,5%. В следующем году достичь данного показателя вполне по силам с учетом роста инфляции, развития магазинов «малого формата» (ежегодное открытие не менее 500 магазинов) и увеличения онлайн-продаж.

Кстати, Лента за последние 2 года, кроме «Монетки», купила еще 3-х конкурентов. Поглощение конкурентов – естественный процесс в российском фудритейле, в котором на долю Топ-10 компаний приходится менее 40% рынка, при этом во многих странах показатель в 1,5-2 раза выше. 

На фоне уверенно растущей X5 Group и задерживающего выход отчета Магнита, будет интересно взглянуть на нашего любителя гипермаркетов и его отчет за 2022 год. К нам еще подоспели и операционные результаты за 1 квартал, который тоже захватим. 

Итак, за 2022 год Ленте удалось нарастить продажи на 11,1% до 537,4 млрд рублей, уступив в динамике своему главному бенчмарку — инфляции. Я не говорю за продуктовую, но даже официальная инфляция составила по итогам года — 12%. Структурная проблема также нашла свое отражение в отчете за 1 кв 23 года, где мы увидели снижение динамики роста выручки до 5,8%. 

Вообще ритейлеров стоит оценивать не только по корреляции их выручки с инфляцией, но и посматривать на сопоставимые продажи. Средний чек упал за 2022 год на 3,8%, динамика трафика оставалась отрицательной весь год. В 1 кв 23 года негатив усиливается. Сопоставимые продажи упали на 5,6%.

Может быть онлайн-продажи все вытянут? 
Действительно, покупка Утконоса в значительной степени начинает оказывать влияние на сегмент онлайна. За 2022 год бизнес удвоился до 7,5% от общих продаж компании. Но куда делась вся эффективность в первом квартале, остается загадкой. Выручка сегмента выросла всего на 1,1% до 11 ярдов.

​​🇷🇺Рынок на минувшей неделе оказался под давлением продавцов, которые в считанные дни нивелировали рост предыдущих недель. Впитывая геополитические риски индекс Мосбиржи снизился на 4,1%. Инвесторы в ожидании 21-24 февраля, а спекулянты не стали дожидаться и предпочитают зафиксировать прибыль перед длинными выходными. 

Валюта в свою очередь держится на локальных максимумах. Юань придерживает регулятор своими продажами в рамках нового бюджетного правила. А вот доллару терять нечего. Зеленый попал в немилость политиков, однако трепетное отношение к нему экспортеров позволило пробить отметку в 74 рубля и с надеждой посматривать на 79 руб.

Тинькофф Банк оказался в лидерах падения (-9,9%) и на прицеле еврокомиссаров. 10 пакет антироссийских санкций вводит против него ограничения и планирует отключить от SWIFTа. Главное теперь, чтобы по брокеру не произошло никаких блокировок. Тинькофф Инвестиции любезно ответили на вопрос подписчика в комментариях к одному из моих постов в

При двузначной инфляции одним из лучших способов укрыться в защитном активе – приобрести акции продуктового ритейла. Однако такая схема будет работать если сам бизнес компании растет или хотя бы держится стабильно. По последнему же отчету Ленты видно, что со стабильностью у нее назревают проблемы.

Общая выручка за 4кв выросла всего на 0,6%, а продажи LfL упали на 1,3% г/г. При этом общая официальная инфляция находится на уровне 11-12%. LFL продажи выросли всего на 2,3% за полный 2022 год, что далеко от показателей инфляции. И куда дальше от показателей коллег по цеху.

Падение среднего чека и трафика на 0,5% и 0,8% соответственно подтверждает тот факт, что покупатель перетекает в конкурирующие сети. Также по отчетности Х5 и Fix Price можно заметить, что конкуренты показали операционные результаты намного сильней. За полный год трафик сократился на 2,6%.

В данный момент Лента запустила тестирование новой модели гипермаркета. По описанию не до конца ясно, в чем кардинальное отличие от текущей модели. Но, допустим, сеть все же оптимизирует гипермаркеты. В моменте это еще может немного улучшить рентабельность. Однако глобально уже давно идет тренд на “дегипермаркетизацию”. 

На рынке есть компании, которые своим долгом считают выход на прибыль и поддержание позитивной динамики финансовых показателей. Другие же довольствуются только ростом продаж и не чураются в растущей отрасли показывать сокращение рентабельности. Сегодня предлагаю изучить финансовый отчет компании Лента и решить, к какому классу активов отнести ритейлера. 

Итак, выручка компании за 9 месяцев 2022 года выросла на 15,7% до 389,2 млрд рублей. Динамика полностью отражает средние значения по продуктовой инфляции, а мы помним, что именно она является для фудритейлеров ключевой. На фоне роста количества чеков на 20,9%, средний чек упал на 3,9%. LFL трафик также сократился на 3,4%.

Онлайн продажам теперь стоит уделять отдельное внимание. Компания начала с 1 февраля консолидировать результаты онлайн магазина по доставке продуктов питания «Утконос». Это позволило нарастить онлайн-выручку на 137,2% до 29,2 млрд рублей. К слову, это рекордные в отрасли показатели, превышающие цифровые продажи Пятерочки более чем в 2 раза. 

А вот с рентабельностью дела у Ленты обстоят куда хуже. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли за период до 85,4 млрд рублей, что выше показателей 2021 года на 31,9%. Это полностью нивелировало рост валовой прибыли, которая составила 89,4 млрд рублей. В итоге у нас упала не только EBITDA, но и чистая прибыль на 51,4% до 4,6 млрд рублей. 

Снижение рентабельности обусловлено пресловутыми онлайн-продажами. Они традиционно выступают и драйвером роста выручки, и причиной снижения маржинальность. Я уже молчу про рост долговой нагрузки за счет приобретения Утконоса до 63,2 млрд рублей и увеличение расходов на обслуживание долга. 

В итоге мы получаем одного из самых слабых ритейлеров в отрасли. Выход на прежнюю динамику роста прибыли оказался под вопросом. Мало нарастить продажи, нужно еще и справиться с возросшими костами. И Ленте явно это не удалось, поэтому рассматривать акции компании в своей портфель считаю нецелесообразным. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Не забывайте ставить лайк статье, это очень крутая поддержка!

Ритейлеры продолжают отчитываться о своих результатах деятельности за первое полугодие 2022 года. Компании не попадают под санкционный гнет, поэтому могут без стеснения публиковать результаты. Сегодня у меня на столе отчет по МСФО Ленты. Пятерочку мы уже разобрали, теперь предстоит найти сильные и слабые стороны бизнеса «подсолнуха».

Итак, пользуясь рекордной инфляцией и перекладывая ее на полку, компания увеличила продажи на 20,3% до 262,5 млрд рублей. Интеграция бизнеса «Билла» добавляет лишних процентов роста. Компания продолжает открывать магазины малых форматов и увеличила средний чек на 9%.

Лента уже начала консолидацию результатов сети «Семья» и онлайн-бизнеса «Утконос». Это позволило нарастить онлайн-продажи на 159% до 20,4 млрд рублей. Это уже почти 10% от общей выручки, и та же Пятерочка может только позавидовать такой динамике.

Операционные расходы прибавили за период 43,7% до 60,5 млрд рублей. Видимо не все издержки удалось переложить на плечи покупателей. Это стало причиной снижения рентабельности. Чистая прибыль за 6 месяцев 2022 года снизилась на 37,4% до 3,4 млрд рублей. Компания обосновывает слабые результаты увеличением доли магазинов на этапе выхода на целевые параметры. Только вот выходить на эти целевые уровни можно очень долго.

Понедельник на рынке РФ отметился сильным ростом депозитарных расписок. IT-компании в авангарде. Это может быть следствием сильной и необоснованной перепроданности последних месяцев. Ну либо балуются инсайдеры в преддверии важных новостей. Тем не менее большинство компаний сохраняют потенциал роста в долгосрочной перспективе, а возможная редомициляция только усилит позитив.

Вчера вышла операционная отчетность Русагро. Мы ее разберем в отдельной статье, но уже понятно, что рост выручки на 21% за полугодие делает расписки куда более интересными, чем большинство других идей на рынке. К слову, рост на 3% за вчерашний день скорее результат общего тренда депозитарок.

Лента также отчиталась за первое полугодие, и судя по котировкам инвесторы восприняли данное событие умеренно позитивно. В прогнозе компания делает ставку на поступательный рост. Однако нужно помнить, что ритейл относится к Севергруппе Мордашева, который планировал за счет средств группы финансировать развитие Ленты. С веденными санкциями и падением доходов от ключевых активов, в том числе Северстали, вероятно объемы финансирования снизятся, вместе с этим рост в будущем будет ниже, чем прогноз.

Япония напомнила, что санкции на российское золото начинают действовать с первого августа. Московская биржа объявила о приостановке торгов японской йеной, ссылаясь на рост рисков и сложности в расчетах. Совпадение? Не думаю. Поэтому если у вас вдруг были открыты позиции по йене, то лучше задуматься об их фиксации.

Polymetal прибавляет 10% на фоне небольшого снижения котировок Полюса. Существенных изменений по данной идее не было. В отличие от расписок, акции Polymetal хоть и имеют прямой листинг на Мосбирже, но сохраняют риски зарубежной регистрации. На акции внутри России получить дивиденды или право голоса от материнской компании пока невозможно, и перевести бумаги в другую юрисдикцию, например в Лондон, также нельзя из-за санкций. Поэтому с данной компанией стоит быть крайне осторожными. Сейчас ее акции выглядят, как рулетка.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией