Цена нефти с 26 декабря зафиксировала подскок на 24%, преодолев с хода уровни в 60 долларов за баррель. Подскок был связан с несколькими основными причинами. Среди них в первую очередь следует назвать ожидание смены монетарного подхода со стороны ФРС, о котором намекают его руководители, ожиданиями смягчения торговой войны между США и Китаем, а также ожиданиями результатов сокращения добычи нефти со стороны стран ОПЕК+.  Инвесторы получили предварительные уверения, и порадовали себя надеждой, что группа производителей действительно сможет ограничить поставки в достаточных объемах, а спрос на нефть при этом останется высоким. Сочетание указанных факторов обеспечило взрывной рост цены.

Для продолжения роста рынку потребуются уже более веские аргументы о происходящих процессах. Поскольку решения ОПЕК+ остаются важнейшими в деле стабилизации цен нефти, то теперь рынок больше будет концентрироваться на реальных показателях снижения добычи со стороны стран ОПЕК+, которые договорились в первом полугодии 2019 года сократить на 1,2 Мб/д добычу по сравнению с уровнями октября 2018 года. От Саудовской Аравии сигналы о серьезности намерений и стремлении ограничить поставки уже получены. Если в октябре добыча в стране составляла 10,639 Мб/д (а в ноябре 11,016 Мб/д), то уже в декабре, по оценке Reuters, Саудовская Аравия снизила добычу на 0,4 Мб/д, по отношению к ноябрю, обеспечив снижение добычи ОПЕК на 0,46 Мб/д. Согласно оценкам Bloomberg, декабрьское снижение добычи было ещё больше и составило 0,53 Мб/д. Они указывают не только на сокращение добычи СА, но и на сворачивание добычи Ирана и  Ливии. По оценкам добыча нефти СА в начале января составляет около 10,2 Мб/д, что находится даже ниже предполагаемого целевого уровня для страны (около 10,32 Мб/д или минус 3% от уровней октября). А добыча страны в январе снизилась более  чем на 0,8 Мб/д по отношению к ноябрю. (Январский ежемесячный отчет ОПЕК на этот раз выйдет с некоторым запозданием, да и он будет показывать только декабрьскую картину — последний месяц перед началом действия нового соглашения о сокращении добычи).  

На финансовых рынках наиболее заметным событием прошлой недели можно назвать заявление Трампа о том,  что ФРС повышением ставок нивелирует работу администрации Белого дома по ускорению темпов роста экономики, а рост доллара, вызванный политикой ФРС, лишает США конкурентных торговых преимуществ. Проводимое такими словами фактическое вмешательство президента в действия ФРС будет среднесрочным аргументом за ослабление доллара. Его сетования о слишком мягкой политике монетарных властей Евросоюза, Банка Японии и ЦБ Китая указывает на то, что он  и далее будет сдерживать устремления ФРС по повышению ставок. В условиях торговых и начинающихся валютных войн со стороны основных торговых партнеров США главному регулятору будет крайне трудно и далее выдерживать  сложившийся темп повышения ставок.

Но еще более интересным является развитие событий по гонкам экспортных тарифов. На наступающей неделе (25 июля) Трамп с главой Еврокомиссии Юнкером и обсудят взаимную торговую политику. Европейские рынки с надеждой ожидают результатов указанной встречи, на которой, возможно, удастся притормозить раскручивание спирали повышений экспортных пошлин. Хотя вот министр экономики и финансов Франции Брюно Ле Мэр полагает, что торговая война между США и Европой уже фактически уже началась.

Наступающая неделя для нашего рынка в первую очередь интересна встречей  президентов США и России.  Однако для мировых рынков итоги предстоящей встречи скорей будут лишь фоном, который может сказаться на динамике цен лишь опосредованно и вероятно не в ближайшей перспективе. Тем не менее, взятый Трампом курс на пересмотр всех международных связей США, после встречи с Путиным может получить дополнительный импульс.

Для ближайшей перспективы мировых рынков более интересным и важным может оказаться запланированные на вторник и среду выступления главы ФРС Пауэлла перед сенаторами и конгрессменами Палаты представителей США. Само выступление скорей всего будет выдержано в нейтральных тонах, однако ответы на запланированные вопросы могут дать рынкам новую пищу для размышлений о возможной будущей корректировке монетарного курса ФРС.

Главными текущими данными США станут розничные продажи и отчеты по сектору строительства США. О состоянии корпоративного сектора важная информация будет поступать из нарастающего вала финансовой отчетности за второй квартал.

Прошедшая неделя была крайне напряженной и насыщенной событиями. Заседание ФРС прошло без особенных сюрпризов. Участники рынка опасались чрезмерно ястребиных прогнозов регулятора и риторики нового главы Пауэлла. Но, как и ожидалось,  ставку повысили еще на 0,25% и сохранили прогноз на три повышения ставки в текущем году. В результате опасения не оправдались, и реакция доллара на результаты заседания оказалась отрицательной.

Акценты саммита ЕС были изрядно смещены Великобританией, где вместо полноценных переговоров о Брекзите европейские лидеры вынуждены были выслушивать британские причитания о «зловещей России». По итогам саммита ЕС были приняты символические жесты солидарности с UK, но самое главное — не было неприятных для Великобритании решений по Брекзиту. Обсуждение переносится на следующую встречу. На встрече активно обсуждались торговые противоречия ЕС с США, но пока не возникло новых резких сигналов на эту тему. Здесь основной торг еще впереди.

Прошедшая неделя была богата на важные события. В первую очередь будоражило поворотом к более жесткой риторике, и конфронтации послание президента РФ законодательному собранию. Не беремся обсуждать то, чем это может обернуться в отдаленном будущем, но уже не ближайшее время можно ожидать усиления санкций,  принятия возможных дополнительных мер давления, возрастания трудностей в переговорных процессах. Возможно, удастся получить и выигрыши, но однозначно во всех взаимоотношениях с коллективным западом будет возрастать более жесткая компонента.

Как в подтверждение таким ожиданиям в пятницу глава Газпрома Алексей Миллер заявил о начале в Стокгольмском арбитраже процедуры расторжения контрактов на поставку и транзит газа с «Нафтогазом Украины». Решение было принято в связи с вердиктом арбитража, присудившего в среду Газпрому выплатить украинской компании 2,56 миллиарда долларов. Газпром заявил о несогласии с последним решением. Компания против того, чтобы экономические проблемы Украины решались за ее счет. В этой ситуации продолжение действия контрактов с «Нафтогазом» невыгодно российской компании, заявил Миллер. Главным аргументом является то, что Газпрому посчитали штрафы за недопоставку для транзита газа, но при этом «Нафтогазу» не посчитали за недозаказ в соответствии с контрактом. Заявления Миллера сильно накалили обстановку.

Резкий провал рынка США на прошедшей неделе сменился довольно активным подрастанием, которое компенсировало более половины падения индексов. Сильные колебания рынка и важные новые макроэкономические данные сильно оттеняют прочие события, включая ожидаемую на текущей неделе публикацию протоколов последних заседаний ФРС и ЕЦБ. В прошедшие дни особенно выделялась информация о росте инфляции в США. В перспективе слабость доллара  и высокая занятость будут способствовать дальнейшему дополнительному разгону этого показателя. Произошедший с начала года рост доходности гособлигаций задает достаточно пугающий темп. Особенно тревожно становится от перспективы выхода долгосрочных облигаций на уровни выше максимумов годичной давности.

 
Когда это произойдет, то можно будет рассчитывать в перспективе получить более резкое, чем предполагалось ранее  повышение ставок ФРС.  Обновленный состав Комитета по открытым рынкам, в котором стало больше ястребов,  к этому тоже располагает. (Но пока посыл ФРС и сами рыночные ожидания группируются вокруг 3 повышений ставки до конца текущего  года).

Уходящая неделя была в первую очередь знаменательна резким падением фондового рынка, которому не смогли воспрепятствовать песни Трампа о его успехах по росту ВВП США и падении уровня безработицы. Снижение рынка превысило 10%. Напомним, что по рыночной классификации, если снижение меньше чем на 10%, то его называют небольшим препятствием (pullback), если снижение находится в пределах на 10% — 20% то это называется коррекцией (correction), а если уходит на 20% и ниже, то это уже медвежий рынок (bear market). Так вот, на этой неделе американский фондовый рынок вошел в коррекцию, поскольку падение от пика превысило 10%. Но самое пугающее было в темпах провала цен. СМИ нагнетали обстановку сообщениями о рекордных дневных снижениях индексов.

Понятно, что основная причина падения это планы мировых Центробанков по постепенному сворачиванию  длительного  периода стимулирований. Рынок показал направление и возможные темпы движения при сокращении денежной ликвидности. Но, несмотря на произошедшее впечатляющее снижение фондового рынка, представители ФРС пока сохраняли видимость полного спокойствия. Члены ФРС на прошлой неделе отметили, что текущая коррекция на фондовом рынке США не повлияет на рост экономики США и прогнозы ФРС. Более того, член Комитета по открытым рынкам Дадли напомнил, что три повышения ставки в этом году являются базовым вариантом, а для изменения прогноза на 4 повышения ставки в этом году необходимо изменение прогнозов ФРС, например, в отношении пересмотра вверх перспектив роста экономики США. Но, понятно, что если падение фондового рынка со временем будет более сильным и длительным, то все даже наигранное  спокойствие членов ФРС улетучится. Снижение рынка (кроме чисто финансового потрясения) может привести к снижению потребления, а значит к замедлению темпов роста экономики. А это уже потребует коррекции планов ФРС по темпам нормализации монетарной политики.

В мире растут ожидания сильных перемен. Причем перемен кардинальных и тревожных. И многие из них будут происходить уже в текущем году. (Чего стоит только ожидание публикации «Кремлевского доклада» в США). Интересно будет и на рынках, а иногда до степени «не дай вам бог жить в эпоху перемен».

Но даже если оставаться в рамках только коротких горизонтов, то и тут можно обратить внимание на ожидаемые интересные повороты. Во-первых, в фокусе внимания остается продолжавшаяся до последних дней слабость доллара. Эта слабость подпитывается ожиданиями массированных инфраструктурных проектов в США, реальными потоками капитала, а так же и возможными не афишируемыми действиями Казначейства и феда. (Кто там еще в условиях отсутствия  аудита до конца верит в реальность сокращения балансов ФРС?)  На прошлой неделе Секретарь казначейства США Мнучин на вопрос о слабости доллара заявил, что он не обеспокоен текущим падением доллара, т.к. это благоприятно для торговли США, в частности для роста экспорта. Указанные заявления вызвали резкую реакцию руководства ЕЦБ, поскольку согласно существующим договоренностям внутри семерки (да и двадцатки) подобные высказывания были недопустимыми от руководителей финансового блока. Но мир находится на пороге торговых и финансовых войн, а на войне действуют другие правила. Так что будем привыкать.

Повышение ставки на заседании ФРС 13 декабря остается практически предрешенным (92,8%). А вот насчет дальнейшего ее движения расхождения во мнениях нарастают. Наиболее вероятным рынок полагает только лишь еще одно повышение ставки за предстоящий год. Есть прогнозы о 2, 3 и даже четырех повышениях, но наряду с этим остается весьма существенная вероятность того, что после ноября 2018 года ставка останется на уровнях 1,25-1,5%, возникших  после декабрьского повышения. Определенности в ожиданиях курсов монетарной политики главного регулятора будет добавляться после того как в начале следующего года заседания Комитета по открытым рынкам начнут проводиться уже новым руководителем ФРС.  Пока ожидания в связи со сменой начальства в ФРС смещаются в голубиную сторону, в соответствии с которыми происходит ослабление доллара на валютных рынках.

 
Согласно вышедшему протоколу предыдущего заседания Фед, многие члены ФРС считают, что экономика США стабильно растет, влияние ураганов будет временным и не повлияет на среднесрочный тренд; рынок труда достиг полной занятости или выше и ожидают продолжения роста в ближайшие месяцы. Большинство членов ФРС ожидает роста инфляции в среднесрочной перспективе на фоне роста рынка труда; при этом многие члены Комитета считают, что замедление роста инфляции происходит по причине временных факторов.

Прошедшее на прошлой неделе заседание ЕЦБ (вопреки некоторым опасениям) прошло без крутых поворотов и изменений ориентиров. Марио Драги вообще заявил, что члены ЕЦБ не обсуждали сворачивание программы QE и не поручали комитету рассмотреть варианты сокращения стимулов после истечения текущей программы в декабре. Более того чувствовался нарочито голубиный настрой Драги.

На текущей неделе основное внимание рынков переключится на США, где состоится заседание ФРС. Но это будет «рядовое» заседание (без экономических прогнозов и последующей пресс-конференции главы ФРС). Участники рынка расценивают, что с вероятностью близкой к 100% ставка на этом заседании будет сохранена в прежнем диапазоне 1-1,25%.  Основное внимание инвесторов будет направлено на текст сопроводительного заявления по поводу изменения инфляционных ожиданий, а также указателей на сроки начала нормализации баланса регулятора. Хотя вопрос о предстоящем будущем сокращении баланса представляется  предрешенным, но, скорей всего, конкретизация и озвучивание планов по нормализации балансов ФРС будет происходить не ранее осени.