«Почти так же загружены бычьими ставками, как и всегда»Сегодняшние участники рынка наращивают использование кредитного плеча. Одна группа розничных инвесторов уже дорого заплатила. Однако в целом оптимистическая психология оказалась правящей. Эта диаграмма показывает, что многие инвесторы «почти так же загружены бычьими ставками, как и всегда».
В последних выпусках Elliott Wave Financial Forecast и Elliott Wave Theorist, опубликованных как раз перед началом большой драмы на фондовом рынке, есть несколько отборных слов о кредитном плече, которое инвесторы с энтузиазмом принимают. Во-первых, индекс подверженности риску Национальной ассоциации управляющих активными инвестициями недавно достиг значения 103,66, что означает, что среднестатистический управляющий портфелем не просто занимает «длинную» позицию, делая ставку на рост, а использует кредитное плечо, то есть использует заемные средства для размещения своих «бычьих» ставок. Типичный непрофессиональный инвестор также влюблен в кредитное плечо на длинной стороне, несмотря на распродажу фондового рынка с середины июля, которая теперь переросла в глобальный крах.

( Читать дальше )

В марте Nvidia Corp. сообщила, что торговый план генерального директора Дженсена Хуанга Rule 10b5-1 включал продажу 600 000 акций (или около 6 миллионов акций, учитывающих дробление акций 10 к 1) до 31 марта 2025 года. Он уже продал миллионы акций, тем самым фактически обвалив рынок. Эта новость должна была послужить для инвесторов четким предупреждением о том, что пузырь ИИ приближается к пику.
Данные Bloomberg показывают, что ежедневная продажа Хуангом 120 000 акций началась 13 июня. Продажа была беспорядочной. Большая часть была продана по цене от 135 до 109 долларов с июня по июль. Продажа продолжилась в нисходящем тренде в последние дни.

( Читать дальше )

В понедельник федеральный судья постановил, что выплаты Google за то, чтобы сделать ее поисковую систему поисковой системой по умолчанию в веб-браузерах смартфонов, нарушают антимонопольное законодательство США, что может стать новаторской победой Министерства юстиции. Как сообщает Bloomberg, судья Амит Мехта в Вашингтоне заявил, что выплаты подразделения Alphabet Inc. в размере 26 миллиардов долларов фактически помешали любому другому конкуренту добиться успеха на рынке. Министерство юстиции и штаты подали в суд на Google, обвинив компанию в незаконном укреплении своего доминирования, в частности, путем выплаты другим компаниям, таким как Apple и Samsung, миллиардов долларов в год за то, чтобы Google автоматически обрабатывал поисковые запросы на их смартфонах и в веб-браузерах. «Google — монополист, и он действовал соответствующим образом, чтобы сохранить свою монополию», — заявил судья Мехта в своем постановлении. «Я осознаю важность и значимость этого дела не только для Google, но и для общественности», — добавил он. Восстановив часть потерь за ночь, новый заголовок от Министерства юстиции снова толкнул акции GOOGL вниз, к минимумам дня (примерно на 6%).

( Читать дальше )

Компания Boeing наконец-то возвращается к своим основным инженерным корням. Аэрокосмический гигант назначил бывшего руководителя Rockwell Collins Келли Ортберга своим новым генеральным директором, поручив бывшему главе одного из своих поставщиков задачу по руководству находящимся в тяжелом положении производителем самолетов через крупнейший кризис в истории компании.
Назначение 64-летнего Ортберга, который приступит к работе 8 августа и войдет в совет директоров Boeing, положило конец многомесячным спекуляциям после того, как в марте Дэйв Кэлхун заявил, что уйдет в отставку к концу года (но не раньше, чем получит огромную выгоду от своего «золотого парашюта»). Boeing шатается, его акции падают до многолетних минимумов с января, когда дверная панель оторвалась от 737 Max во время коммерческого рейса. Хотя никто не погиб, некоторые пассажиры получили ранения, и эта авария напомнила о двух катастрофах со смертельным исходом в 2018 и 2019 годах, которые компания с трудом оставила позади.

( Читать дальше )

Линейное движение общества вперед используется для оправдания многочисленных, казалось бы, безобидных жизненных выборов. Предположение, что все будет так, как было, является неоспоримым принципом, лежащим в основе беззаботной идеологии, которая может привести к ужасным непреднамеренным последствиям, когда все пойдет наперекосяк.Люди в развитых западных странах, особенно за последние 80 лет, испытали уровень стабильности и роста, который редко можно было увидеть. Этот чрезвычайно малый размер выборки истории заставил многих сделать ставку на успех своей страны как на точку отсчета для всех других прогнозов будущего. Небольшое погружение в прошлое может показать, что большинство стран терпят неудачу или довольно часто меняют собственников. Ничто в этом мире не определенно, но правительства особенно хрупки. Хотя правительствам в целом не следует слепо верить, нам следует быть особенно осторожными с правительствами, которые, как кажется, вписываются в исторические модели пред-провала.

( Читать дальше )

Когда в конце 2013 года Алан Гринспен выступил со своим заявлением о том, что пропустил крах субстандартной ипотеки и последовавший за ним глобальный финансовый крах («Почему я не предвидел наступления кризиса», Foreign Affairs), он начал с того, что отметил полный и абсолютный провал всех сложных моделей, предсказавших крах доверия. По его мнению, суть неудачи заключается в том, что модели полагаются на представление о том, что люди принимают решения рационально, как Homo economicus, в то время как на самом деле мы чрезвычайно склонны к иррациональности (оно же бегство с толпой, охваченным жадностью) и панике (бегство со скалы вместе со толпой). Он сослался на знаменитый «животный дух» Кейнса как на недостающую переменную в экономических моделях.
Иррациональные «животные духи» порождают «хвостовой риск» — события, которые якобы происходят очень редко, но когда они случаются, то вызывают огромные последствия, и модели ФРС не смогли точно учесть «хвостовой риск», потому что они происходят чаще, чем предсказывают статистические модели.

( Читать дальше )

Freshpet Inc. — производитель кормов и лакомств для домашних животных стоимостью ~$6 млрд, основанный 20 лет назад со штаб-квартирой в Секокусе, штат Нью-Джерси. Компания вышла на биржу в 2014 году и была настоящим чудом до мая 2021 года, когда акции достигли исторического максимума в $187 за акцию. С другой стороны, следующие четырнадцать месяцев были полной катастрофой, от которой цена акций до сих пор не оправилась полностью. В период с мая 2021 года по сентябрь 2022 года акции Freshpet упали на 81% с $187 до $36. Несмотря на высокий рост выручки компании более чем на 30% в год, этот крах на самом деле имел смысл. Это потому, что FRPT — это бизнес, сжигающий деньги. Только в последние два квартала она наконец показала прибыль, хотя и только бухгалтерскую, поскольку свободные денежные потоки остаются глубоко отрицательными. Не говоря уже о том, что у Freshpet больше нет безупречного баланса после того, как в 2023 году она набрала почти $400 млн долга. Поэтому более удивительным является восстановление акций с минимума 2022 года в $36 до более чем $136 в начале этого месяца, а не предшествующий обвал.

( Читать дальше )

MSA Safety Inc. разрабатывает, производит и продает продукты и технологические решения для защиты людей и инфраструктуры объектов. К ним относятся системы обнаружения газа и пламени, каски пожарных, респираторы для очистки воздуха, средства защиты глаз и лица, баллистические шлемы, противогазы и другая защитная одежда. Компания была основана 110 лет назад и вышла на биржу в начале 1970-х годов. Акции компании опережают индекс S&P 500 как в последнее время, так и в долгосрочной перспективе. Они почти удвоились со своего дна в 2022 году и выросли более чем в 12 раз с минимума 2009 года. Однако покупка в неподходящее время все равно может обернуться болезненными потерями, как показали падения на 72%, 42% и 37% в 2008, 2020 и 2022 годах соответственно. Итак, вопрос в том, могут ли инвесторы рассчитывать на то, что акции MSA Safety продолжат расти по мере приближения цены к отметке $200? После просмотра приведенного ниже графика мы так не думаем.
На нем изображен пятиволновый импульсный паттерн, обозначенный I-II-III-IV-V, на формирование которого ушло более двух десятилетий.

( Читать дальше )

Paylocity Holding Corp. предоставляет облачные программные решения для управления человеческим капиталом и расчета заработной платы в США. Компания вышла на биржу в 2014 году по цене 31 доллар за акцию. К ноябрю 2021 года цена акций выросла более чем в десять раз и превысила 314 долларов за штуку. Однако последние два с половиной года были сплошным разочарованием после падения на 50% до 150 долларов и ниже. Однако это не произошло неожиданно, как показывает график ниже.
Иногда то, что вы считали законченным импульсным паттерном, оказывается последовательностью первых и вторых волн. В этом случае вместо того, чтобы приближаться к концу пятой волны, мы оказываемся в середине третьей. Такие ситуации могут расстраивать, но они также неизбежны время от времени, поскольку ни один метод не является безупречным. Каждый серьезный аналитик волн Эллиотта должен признавать и осознавать недостатки этого принципа. Однако, к счастью, в большинстве случаев пятиволновый импульс оказывается именно таким, и за ним следует трехволновая коррекция.

( Читать дальше )

Почему цена на золото росла, если мировая экономика не находится в рецессии, а инфляция якобы находится под контролем? Этот вопрос часто задают в инвестиционных кругах, и я постараюсь на него ответить.
Начать следует с прояснения вопроса. Инфляция, правда, медленно снижается, но нельзя сказать, что она находится под контролем. Давайте вспомним, что последние данные по ИПЦ в США составили 3% в годовом исчислении, а в еврозоне — 2,6%, причем восемь стран, включая Испанию, опубликовали данные выше 3%. Вот почему центральным банкам нужно производить впечатление ястребиных и поддерживать ставки или снижать их очень осторожно. Однако денежно-кредитная политика далека от ограничительной. Рост денежной массы набирает обороты, ЕЦБ сохраняет свой «механизм антифрагментации», а Федеральный резерв продолжает вливать деньги через окно ликвидности. Мы можем сказать, без сомнения, что денежно-кредитная политика выходит за рамки адаптивной.

На момент завершения этой статьи цена на золото превышает 2400 долларов за унцию, что на 16,5% выше в период с января по 19 июля 2024 года.

( Читать дальше )