АО «КИВИ» не сможет в полном объеме исполнить 11.04.2024 оферту (предписанную ковенантом) по приобретению облигаций КИВИФ 1P02 объемом в обращении 8,5 млрд руб., сообщил 09.04.2024 ИНТЕРФАКС. Причина неисполнения: недостаток средств на банковских счетах компании.

Напомню, что проблемы у группы КИВИ (российские активы консолидированы в АО «КИВИ») начались после отзыва лицензии 21.02.2024 у основного ее актива – КИВИ Банка. Эксперт РА 28.02.2024 понизило рейтинг АО «КИВИ» на 8 ступеней – до ruB- с «развивающимся» прогнозом.

КИВИФ 1P02 (ISIN: RU000A107548) – облигации с плавающей ставкой по квартальному купону привязанному к RUONIA +3,4%. Следующая плановая оферта и Call-опцион по ним: 28.10.2025. Они доступны для неквалифицированных инвесторов. Эмитентом облигаций выступает ООО «КИВИ Финанс», а оферентом – АО «КИВИ».

Неисполнение обязательств по оферте ООО «КИВИ Финанс» и АО «КИВИ» может являться формальным основанием для обращения кредиторами в суд, отмечает компания.

Прошлая неделя была умеренно активной на первичном рынке рублевого корпоративного публичного долга на фоне преобладания негативных настроений на вторичных торгах.

В условиях усилившихся ожиданий более длительного периода сохранения ключевой ставки ЦБ РФ, повышенным интересом пользовались флоатеры.

Газпром (эмитент: Газпром капитал) собрал книгу заявок по своему 5-летнему выпуску со ставкой купона привязанного к RUONIA +130 б. п. (первоначальный ориентир: не выше +140 б. п.).

По 8-летнему флоатеру ВЭБ.РФ ставка купона составила: RUONIA +140 б. п. при ориентире не выше +150 б. п. Объем был увеличен с первоначальных от 50 млрд руб. до 84 млрд руб.

Эмитент с высокой долговой нагрузкой – Сегежа Групп, установил ставку купона по своему 3-летнему выпуску, предназначенному только для квал. инвесторов: RUONIA +430 б. п., при маркетировавшейся премии: не выше +450 б. п.

Также успешно прошли букбилдинги по облигациям с фиксированными купонами.

Синара – Транспортные Машины (СТМ) по выпуску с 2-летней офертой, установила доходность по купону: 16,65% при первоначальном ориентире: не выше 17,17%. Объем был увеличен с первоначальных от 5 млрд руб. до 10 млрд руб.

Прошлая неделя на первичном рублевом рынке корпоративного долга была достаточно активной на фоне в целом слабовыраженной динамики на вторичных торгах. Отметим наиболее знаковые букбилдинги/размещения.

Росагролизинг разместил свой 5-летний флоатер серии 001P-05 со ставкой ежемесячного купона с привязкой к RUONIA +180 б. п. (первонач. ориентир по премии: не выше +200 б. п.) только для квал. инвесторов. Объем был увеличен с первоначальных 5 млрд руб. до 7 млрд руб.

Менее удачным было размещение 5-летнего флоатера МФК Джой Мани с привязкой купона к ключевой ставке ЦБ РФ +600 б. п. (далее с понижением) только для квал. инвесторов. В итоге из заявленных 250 млн руб. было реализовано 66,3%.

Девелопер Сэтл Групп по своему 3-летнему выпуску установил финальную доходность к оферте (YTP) по купону на уровне 16,65% (ориентир был: не выше 17,11%). Объем увеличился с 5 млрд руб. до 12 млрд руб. У бумаги также есть Call-опцион.

Ритейлер О’КЕЙ разместил 10-летний выпуск с 3-летней офертой с YTP 16,65% при изначальном маркетировании не выше 17,23%. Объем возрос с 3 млрд руб. до 3,5 млрд руб. У бумаги также есть Call-опцион.

Прошедшая неделя накануне заседания Совета директоров ЦБ РФ 22.03.2024 стала довольно активной на первичном корпоративном рублевом долговом рынке, несмотря на тенденцию роста доходностей на вторичных торгах.

Из бумаг с фиксированном купоном наиболее успешным стало размещение Группа ЛСР-БО-001P-09 на 3 млрд руб. Финальная доходность к погашению (YTM) по выпуску была зафиксирована на уровне 15,79% с дюрацией 2,4 г., при первоначальном ориентире не выше 17,23%.

Производителю оборудования для нефтедобычи – Новые технологии по своему выпуску серии БО-03 удалось разместить только 43,9% из заявленного 1 млрд руб. При этом финальная доходность к оферте (YTP) стала 17,06% с дюрацией 1,7 г., при маркетируемом уровне не выше 17,52%.

Также прошли сборы заявок по трем флоатерам.

МТС предложила 2 флоатера с привязками купонов к ключевой ставке (КС) ЦБ РФ и к RUONIA + не выше 160 б. п. общим объемом от 20 млрд руб. В итоге по выпуску с привязкой к КС ставка составила +130 б. п., а к RUONIA +140 б. п. Объемы размещения: 25 млрд руб. и 17 млрд руб. соответственно.

Совет директоров ЦБ РФ 22.03.2024 ожидаемо сохранил ключевую ставку (КС – далее) на уровне 16% на фоне ослабевающего, но все же сохраняющегося высокого инфляционного давления. Внутренний спрос продолжает заметно опережать возможности расширения производства товаров и услуг, а жесткость рынка труда усилилась, сообщается в пресс-релизе регулятора. По мнению руководства Банка России, пока преждевременно говорить о скорости дезинфляционных процессов. Для возвращения инфляции к таргету в 4% понадобится продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики (ДКП), отмечается в документе. В целом тональность комментария осталась умеренно-жесткой.

Прогноз по инфляции Банка России остался прежним: 4,0−4,5% в 2024 г. и 4% − в дальнейшем. Согласно же мартовскому опросу ЦБ РФ аналитиков, инфляция в декабре 2024 г. будет 5,2% и 4,1% − к концу следующего года.

Отметим, что инфляция по данным на 18.03.2024 составила 7,7% − немного выше плато последнего времени в 7,4%. При этом с поправкой на сезонность в марте она снижается (по предварительным данным регулятора). Инфляционные ожидания населения хоть и снизились до 11,5% в марте, но все же остаются повышенными и незаякоренными.

Минфин РФ 20.03.2024 провел аукцион по размещению ОФЗ-ПД серии 26244 с погашением 15.03.2034.

ОФЗ-26244

• Предложение: доступный остаток (266,9 млрд руб.)
• Спрос: 113,8 млрд руб.
• Размещено: 95,1 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 90,32%
• Средневзвешенная доходность: 13,43%
• Премия к открытию дня: 6 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.

В ночь на 16−17 марта 2024 г. НПЗ Славянск ЭКО на Кубани, как сообщают СМИ, подвергся атаке беспилотников после чего на предприятии начался пожар, который вскоре был потушен. Данный завод – единственный производственный актив компании, поэтому негативные новости по нему заметно сказываются на облигациях эмитента.

Посмотрим, как после атаки БПЛА сейчас ведут себя рублевый и юаневый выпуски эмитента и следует ли их сейчас держать в портфелях?

На прошлой неделе активность на первичном рынке рублевых облигаций была невысокой на фоне роста доходностей на вторичных торгах в преддверии предстоящего 22.03.2024 заседании Совета директоров ЦБ РФ и решения по ключевой ставке (КС – далее). Отметим наиболее интересные букбилдинги.

GloraX − девелопер из Санкт-Петербурга успешно провел букбилдинг по своему 2-летнему выпуску на 1 млрд руб. с доходностью к погашению (YTM) 18,68% при первоначальном ориентире не выше 19,56%.

Оператор сети автозаправочных комплексов (АЗК) − ЕвроТранс (бренд: ТРАССА) собрал книгу заявок по «зеленому» выпуску на 2 млрд руб. с YTM 16,81% − на уровне маркетируемого ориентира. Ежемесячные купоны установлены от 17% и ниже («лесенкой»); у бумаги также есть амортизация.

Текущая неделя также будет ожидается средняя активность перед заседанием ЦБ РФ. Наиболее активным станет 21 марта, когда пройдут по два размещения и букбилдинга.

Новые технологии (производитель оборудования для нефтедобычи) предложит новый 3-летний выпуск с доходностью к оферте (YTP) не выше 17,52% с дюрацией 1,7 г. Доходности облигаций эмитента ближайших по дюрации дают широкий диапазон 16,3−17,2%. Полагаем, что YTP по новому бонду заметно ниже предлагаемых максимальных 17,52% будет не очень интересной.

Минфин РФ 13.03.2024 провел аукционы по доразмещению ОФЗ-ПД серии 26219 с погашением 16.09.2026 и серии 26243 с погашением 19.05.2038.

ОФЗ-26219

• Предложение: 10 млрд руб.
• Аукцион признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен

ОФЗ-26243

• Предложение: доступный остаток (216,0 млрд руб.)
• Спрос: 110,5 млрд руб.
• Размещено: 86,1 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 80,86%
• Средневзвешенная доходность: 13,15%
• Премия к открытию дня: 3 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.

На прошлой неделе размещений/букбилдингов облигаций было сравнительно немного. Отметим наиболее интересные из них.

Рыбопромышленная компания Инарктика успешно закрыла книгу заявок по своему выпуску серии 002P-01. Доходность к погашению (YTM) составила 15,03% с дюрацией 2,5 г. при том, что первоначальный ориентир маркетировался не выше 16,42%. Спрос превысил предложение в 5 раз, благодаря чему объем был зафиксирован на уровне 3 млрд руб. (предлагалось до 3 млрд руб.).

Газпромбанк также успешно провел букбилдинг по выпуску серии 005P-03P, доходность к оферте (YTP) через 3,2 г. по которому была зафиксирована на уровне ориентира в 14,42%. Хороший спрос позволил увеличить объем с 10 млрд руб. до 17 млрд руб.

У девелопера Брусника (букбилдинг прошел 04.03.2024) доходность к оферте через 1,5 г. по выпуску серии 002P-02 была установлена на уровне 17,51% (первоначальный ориентир: не выше 18,10%). Объем был увеличен с 6 млрд руб. до 7,5 млрд руб.

Теперь посмотрим на что можно обратить внимание на текущей неделе.