АЛРОСА в феврале увеличила продажи к январю на 23%

АЛРОСА в феврале 2019 года реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $345,6 млн, сообщила компания в четверг. Этот показатель на 23% выше уровня января ($281,5 млн), но на 36% ниже данных годичной давности ($542 млн). Объем продаж алмазного сырья в стоимостном выражении в феврале составил $340,6 млн (против $278,2 млн в январе 2019 г), бриллиантов — $5 млн ($3,4 млн месяцем ранее). Всего в январе-феврале 2019 года АЛРОСА осуществила продажи алмазно-бриллиантовой продукции АЛРОСА на $627 млн (падение на 40% к аналогичному периоду). Стоимость реализованного алмазного сырья за два месяца 2019 года составила $618,8 млн, бриллиантов — $8,3 млн.

Компания отмечает увеличение активности покупателей, правда в основном в сегменте мелко- и среднеразмерном сырья. Это позволяет надеяться на продолжение умеренного роста продаж. Существенное падение продаж относительно 2018 года связано с тоем, что АЛРОСА часть сырья продавала из запасов, пользуясь активностью на рынке.

Промсвязьбанк

Сбербанк за февраль увеличил чистую прибыль по РСБУ на 9,9% — до 70,1 млрд рублей

Сбербанк России за февраль 2019 года увеличил чистую прибыль по РСБУ по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 9,9% — до 70,1 млрд рублей (было 63,8 млрд рублей), говорится в пресс-релизе кредитной организации. Чистая прибыль Сбербанка за январь-февраль увеличилась на 11,4% к уровню аналогичного периода прошлого года — до 143,8 млрд рублей. Чистый процентный доход в январе-феврале 2019 года сохранился на уровне января-февраля прошлого года. Чистый комиссионный доход за два месяца увеличился относительно января-февраля 2018 года на 14,1%. Активы Сбербанка в феврале выросли на 1,5% и составили 27,2 трлн рублей.

Сбербанк показал замедление темпов роста прибыли. Негативным моментом является отсутствие рост чистого процентного дохода на фоне увеличения активов. В тоже время положительный вклад в динамику чистой прибыли внес рост комиссионных доходов и уменьшение отчислений в резервы. Мы считаем, что позитивным прогнозом для Сбербанка на 2019 год можно рассматривать сохранение темпов роста прибыли на текущем уровне, негативным – ее замедление.

Промсвязьбанк

РусАл планирует выплатить $900 млн долга в 2019г и $600 млн в 2020г, не исключает досрочных погашений

РусАл планирует выплатить $900 млн долга в 2019 году и $600 млн в следующем, заявил директор по стратегии, развитию бизнеса и финансовым рынкам РусАла Олег Мухамедшин в ходе телефонной конференции по итогам отчетности за 2018 год. Часть выплат по долгу в 2019 году ($900 млн) компания осуществит за счет cash flow, часть — рассчитывает рефинансировать, сказал О.Мухамедшин. Относительно оставшегося долгового портфеля РусАл рассматривает разные возможности рефинансирования, но пока говорить о конкретных вариантах рано, сообщил он.

Мы считаем, что в ближайшей перспективе, на фоне умеренных прогнозов по росту цен на алюминий, сокращение долга и долговой нагрузки может стать основным драйвером для роста стоимости акций РусАла. Предпосылки для снижения долга есть. Текущие цены на алюминий позволяют РусАл генерировать положительный денежный поток, дополнительный вклад внесут и дивиденды ГМК, для которого ситуация также сохраняется благоприятная.

Промсвязьбанк

Polymetal в 2018г увеличил запасы на 15%, ресурсы — на 44%

Рудные запасы Polymetal в 2018 году увеличились на 15%, до 24 млн унций золотого эквивалента, сообщила в пятницу компания. Среднее содержание металла в запасах незначительно снизилось, составив в золотом эквиваленте 3,8 г/т; содержание в ресурсах увеличилось на 8%, до 5,1 г/т, в основном за счет Нежданинского и Прогноза. Доля золота в запасах по состоянию на начало 2019 года составляет 93%, в ресурсах — 80%.

Polymetal показал хорошую динамику запасов и ресурсов. Произошло это не благодаря новым приобретениям, а успешной конвертации ресурсов в запасы на Майском, а также переоценкой и консолидацией Нежданинского.

Промсвязьбанк

TCS Group должна опубликовать результаты за 4К18/2018 по МСФО во вторник (12 марта), и мы ожидаем увидеть в целом сильные показатели. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, составленному банком, чистая прибыль за 4К18 должна достигнуть 7.9 млрд руб., а аннуализированный ROE — 76%. Чистый процентный доход прогнозируется на уровне 15.8 млрд руб. (+24% г/г), а чистая процентная маржа — 20.6%. Чистый комиссионный доход, по нашим собственным оценкам, составит 4.5 млрд руб. (+32% г/г). Операционные расходы, как ожидается, составят 10 млрд руб. (+27% г/г), соотношение затраты/доход — около 45%. Стоимость риска ожидается на уровне 5.5%. Чистая прибыль за 2018 должна составить 26.6 млрд руб. (чуть выше собственного прогноза банка на уровне 26 млрд руб.), что предполагает ROE 63%.

Мы ожидаем увидеть позитивную реакцию на результаты.

Телеконференция: 12 марта в 17:00 по московскому времени. Тел.: +44 (0)330 336 9411, +7 495 646 9190. ID: 8281750 (английский). Основное внимание будет на прогнозе TCS Group на 2019.

АТОН

Сбербанк опубликовал нейтральные результаты по РСБУ за февраль   

Чистая прибыль банка в феврале составила 70 млрд руб. (+10% г/г), что предполагает аннуализированный RoE 23.8%. Чистая прибыль Сбербанка за 2M19 выросла на 11.4% до 114 млрд руб., RoE составил 22.7%. Чистый процентный доход банка за этот период оказался почти неизменным г/г на уровне 195 млрд руб., а чистый комиссионный доход вырос на 13.5% до 63.3 млрд руб. Отчисления в резервы увеличились на 10% г/г, стоимость риска составила 0.76%; операционные расходы выросли на 6.4%, соотношение затраты/доход составило 29%. Корпоративные кредиты упали на 2.4% с начала года, розничные кредиты выросли на 2.2%. Коэффициент Н1.0 составил 14.8%.

Сбербанк опубликовал нейтральные результаты за февраль, и мы ожидаем нейтральной реакции рынка. Следующий катализатор — рекомендация по дивидендам от наблюдательного совета, которую мы ожидаем услышать 16 апреля.

АТОН

Алроса: продажи в феврале упали на 36% г/г до $346 млн     

Продажи алмазов выросли на 22% м/м (до $341 млн), но оказались на 36% ниже г/г; продажи бриллиантов достигли $5.0 млн (+47% м/м, -45% г/г). Тем не менее АЛРОСА отметила постепенное восстановление спроса на средние и мелкие камни со стороны Индии, несмотря на сохраняющиеся в стране проблемы с ликвидностью.

Результаты выглядят слабыми в годовом сопоставлении, но мы считаем, что это в целом ожидаемо, учитывая недавний отчет De Beers — в нем также упоминалось о восстановлении спроса в Индии, но продажи алмазов, тем не менее, оказались ниже г/г. Наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по АЛРОСА — ставка на восстановление спроса ко 2К19. АЛРОСА предлагает оценку 4.8x по EV/EBITDA 2019П, и мы считаем данный уровень привлекательным, учитывая дивидендную доходность 13%.

АТОН

Русал: EBITDA в 4К18 ожидаемо ниже кв/кв, но прогноз на 2019 позитивный   

Финансовые результаты РУСАЛа за 4К18 ожидаемо оказались слабее кв/кв: EBITDA ($363 млн) упала на 46% кв/кв, рентабельность EBITDA снизилась на 8 пп кв/кв на фоне снижения продаж продукции с добавленной стоимостью (-32% кв/кв) и более низкой премии в цене (-35% кв/кв). FCF по итогам 2018 ушел в красную зону (минус $622 млн) — ожидаемо, учитывая накопление запасов алюминия, а на FCF в 4К18 (минус $437 млн) также негативно сказалось снижение OCF и сезонное увеличение капзатрат в конце года (+55% кв/кв). На телеконференции РУСАЛ подчеркнул, что новые долгосрочные контракты с потребителями должны быть финализированы ко 2П19, что поддержит продажи в этом году — высвобождение оборотного капитала, таким образом, может достичь $0.6-0.9 млрд. Капзатраты в 2019-20 будут сравнимыми с уровнем 2018 ($830 млн), поскольку РУСАЛ продолжает развитие проектов БЭМО и Тайшет, а также расширение мощностей Диан-Диан (полная мощность 3 млн т в год должна быть достигнута к концу 2019).

( Читать дальше )

Цель достигнута – понижаем рейтинг до НЕЙТРАЛЬНО.

На фоне ралли цен на палладий GDR Норникеля взлетели на 35% с октября 2018 и приблизились к нашей цели $23.0. Обновив модель с учетом финрезультатов за 2018 и более высоких прогнозных цен на палладий, мы увеличиваем целевую цену до $23.5/GDR и понижаем рейтинг Норникеля до НЕЙТРАЛЬНО. Мы не видим сильных катализаторов: стратегия развития была подробно представлена в ноябре 2018, а финальный дивиденд за 2018 (доходность 6%) уже учтен в котировках. Ралли в палладии не может продолжаться вечно, а когда оно прекратится, падение цен может быть существенным: после 2000 года они рухнули на 70% всего за три квартала. Мы считаем оценку Норникеля справедливой на уровне 5.8х EV/EBITDA 2019П, а мультипликатор при текущих ценах (5.1x) привлекателен, но неустойчив.

АТОН

Динамика цен на палладий определяет динамику акций Норникеля
Цены на палладий взлетели с $900 до $1 500/унц. всего за девять месяцев, и вслед за ними устремились акции Норникеля, рост которых в последние несколько месяцев бьет рекорды. Однако акции по-прежнему отстают от котировок палладия, торгуясь всего по 5.1х EV/EBITDA при текущих ценах, и предлагают впечатляющую дивидендную доходность 2019П 12%. Нетрудно определить степень влияния цен на палладий на Норникель: рост цены на $100/унц. транслируется в дополнительные $280 млн или 5% EBITDA и добавляет $170 млн к дивидендам (+0.5 пп к доходности).

( Читать дальше )

Благодаря низким затратам на производствозолота рентабельность «Полюса» по EBITDA самая высокая в отрасли – 64%. Ожидается, что уровень 5000 рублей за акцию будет удержан, учитывая большой запас прочности по себестоимости производства и низкие риски по юбумагам.

Рекомендация по Полюсу поднята с «держать» до «покупать» с потенциалом роста в пределах 20-25% от текущего уровня.

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»