Группа НМТП продает Новороссийский зерновой терминал ВТБ   

Группа НМТП продает свою 100%-ую «дочку» — Новороссийский зерновой терминал (НЗТ) — ВТБ. Сделка одобрена регулятором и будет закрыта во 2К19. Цена сделки пока не раскрывается.

Цена сделки будет иметь ключевое значение для дальнейшей привлекательности акций Группы НМТП. НЗТ является самым прибыльным грузовым терминалом в структуре Группы НМТП — рентабельность EBITDA составляет более 85-90%. За 9М18 на зерно пришлось 15% совокупной выручки по МСФО ($103 млн.) и около 18-20% EBITDA, по нашим оценкам. Продажа терминала снизит рентабельность EBITDA Группы до ниже 70%. По нашему мнению, учитывая, что НЗТ генерирует значительный и стабильный свободный денежный поток, его справедливая стоимость должна составлять минимум $500-700 млн (предполагая EV/EBITDA 5.0-7.0x и отсутствие задолженности). Акции НМТП останутся привлекательными в том случае, если ВТБ действительно выплатит справедливую цену за НЗТ, и полученные денежные средства будут использованы для сокращения долга Группы в размере $1 млрд или выплаты дивидендов. Однако, если сделка будет проведена по более низкой оценке, она может на долгие годы подорвать инвестиционную привлекательность НМТП. В условиях сохранения неопределенности по условиям сделки, акции НМТП могут быть под давлением

АТОН

ВТБ считает коэффициент выплаты дивидендов 15% за 2018 оптимальным   

Он выглядит очень низким, если будет одобрен акционерами ВТБ. Это означает, что банк потратит 25-40 млрд руб. на выплату дивидендов (в зависимости от того, будет ли включена прибыль от продажи ВТБ страхования в общую чистую прибыль или нет) по сравнению с 70 млрд руб., выплаченными за 2017, в том числе 45 млрд руб. по обыкновенным акциям. Трудно сказать, какие дивиденды по обыкновенным акциям могут быть выплачены в абсолютном выражении, поскольку в капитале ВТБ также есть и привилегированные акции, но, по всей видимости, они будут значительно ниже уровня прошлого года. Финальная рекомендация по дивидендам будет рассмотрена в апреле, и мы ожидаем, что до этого момента акции ВТБ продолжат отставать от рынка.

АТОН

В фокусе отчетность Yandex N.V. (-0,27%).

Ожидается, что выручка интернет-гиганта достигнет 126 млрд руб. Наиболее быстрорастущими сегментами могут стать такси, а также различный рекламный и медийный контент. Показатель EBITDA, согласно консенсус-прогнозу, достигнет 39 млрд, рентабельность составит 30%, что на 4 п.п. лучше, чем годом ранее. Прибыль компании может превысить 22 млрд руб.

На мой взгляд, акции в 1-м полугодии будут торговаться лучше рынка, если не будет введено нового регулирования отрасли и санкций. Прогноз на 2019 год по доходам оптимистичный: ожидается их рост более чем на 30%, до 163 млрд руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Финрезультаты Башнефти за 2018: доходность 14% по обыкновенным акциям (15% по привилегированным) при выплате 50% чистой прибыли по МСФО

Финансовые результаты Башнефти за 2018 были поддержаны ростом цен на нефть, который компенсировал снижение добычи (-8% г/г до 19 млн т); объемы первичной переработки остались неизменными г/г на уровне 18.2 млн т. Выручка по МСФО выросла на 28% г/г до 860 млрд руб., а EBITDA увеличилась на 16% г/г до 176 млрд руб.(рентабельность EBITDA 20%). Чистая прибыль за 2018 в размере 97 млрд руб. оказалась ниже показателя 2017 в 142 млрд руб., который был обусловлен разовой выплатой от Системы в размере 100 млрд руб. FCF за 2018 вырос более чем в два раза г/г, достигнув 71 млрд руб. на фоне роста OCF (+30% г/г, в частности, за счет высвобождения оборотного капитала, поддержанного выплатой Системы), а также снижения капзатрат (-21% г/г до 53 млрд руб.).

Башнефть опубликовала ожидаемо сильные финансовые результаты благодаря благоприятной макроэкономической конъюнктуре в 2018. Основной вопрос на данном этапе — коэффициент выплаты дивидендов за 2018. По нашим оценкам, при выплате 50% чистой прибыли по МСФО, дивиденды могут составить 273 руб. на акцию, что предполагает впечатляющую доходность 14% по обыкновенным акциям и 15% по привилегированным. Тем не менее пока не ясно, решит ли Башнефть выплатить 50%, учитывая, что в 2017 она распределила в качестве дивидендов 20% чистой прибыли по МСФО (159 руб. на акцию) — в частности, из-за разового роста чистой прибыли на фоне выплаты от Системы.

АТОН

«Яндекс» должен опубликовать результаты за 4 квартал 2018 года по US GAAP 15 февраля 2019 года.

Мы ожидаем значительного годового роста выручки — на 36% за счет позитивной динамики на рынке онлайн-рекламы и такси. В то же время в сегменте такси мы прогнозируем небольшое замедление поквартального роста — до 20% и годового — до 180% 4К17 (в 3К18 выручка в этом сегменте увеличилась на 25% по сравнению с предыдущим кварталом и на 344% относительно 3К17).

Такая динамика будет связана с эффектом высокой базы сравнения в 4К17, когда был зафиксирован резкий рост выручки, т. к. «Яндекс» стал менее интенсивно субсидировать поездки.

Мы полагаем, что скорректированная рентабельность по EBITDA, исключая Яндекс.Маркет, снизилась на 2 п. п. до 31,7%. Такая динамика обусловлена более медленным повышением рентабельности в сегменте «Поиск и портал» из-за высоких квартальных продаж устройств (в основном Яндекс.Станций), рентабельность которых ниже, чем в ключевом поисковом бизнесе. В результате увеличение продаж устройств, по нашему мнению, должно было оказать небольшое давление на рентабельность всего сегмента «Поиск и портал».

Из плюсов отметим, что мы ожидаем дальнейшего уменьшения убытков по EBITDA в сегменте такси: на 15,6% по сравнению с 3К18 и на 62,1% — по сравнению с 4К17.

Sberbank CIB

Компания «Яндекс» завтра представит финансовые результаты за 4К18 и проведет телефонную конференцию.

Выручка. По нашим оценкам, выручка от продажи интернет-рекламы в России выросла на 15% г/г в 4К18 на фоне продолжающегося притока средств в бюджеты интернет-рекламы. Учитывая рост доли поискового сегмента «Яндекса» на десктопах на 0,95 п. п. г/г и на мобильных приложениях на 2,6 п. п. (по данным Яндекс.Радар), а также улучшение рекламного микса и монетизацию трафика, мы ожидаем, что выручка сегмента Поиск и портал «Яндекса» составит 30 млрд руб. (+25% г/г).

По нашему прогнозу, выручка сегмента Такси достигнет 6 млрд руб. (+174% г/г) на фоне роста числа поездок из-за включения поездок Uber с 7 февраля 2018 г.

Таким образом, по нашей оценке, совокупная выручка «Яндекс» достигнет 36,9 млрд руб. в 4К18, что на 32% выше г/г. В итоге выручка за 2018 г. составит 125,7 млрд руб., что на 34% выше г/г и соответствует консенсус-прогнозу рынка.

Рентабельность. По нашему прогнозу, скорректированная EBITDA за 4К18 вырастет на 28% г/г до 11,9 млрд руб., что соответствует скорректированной рентабельности EBITDA на уровне 32,3% (что на 1,1 п. п. ниже г/г). Мы считаем, что снижение рентабельности EBITDA г/г произошло из-за инвестиций в недавно запущенные приложения (такие, как Яндекс.Еда, Яндекс.Драйв). В итоге мы ожидаем, что скорректированная EBITDA за 2018 г. достигнет 39,2 млрд руб., что на 35% выше г/г при рентабельности 31,2% (что на 0,3 п.п. выше г/г) и в целом соответствует консенсус-прогнозу рынка.

( Читать дальше )

«Яндекс» представит свои финансовые результаты за 4К и 2018 г. 15 февраля.

Мы ожидаем сильных годовых и квартальных результатов, которые могут несколько превзойти последние прогнозы компании. Рынок интернет-рекламы в России продолжает активно развиваться и за 9М 2018 г. вырос на 22% г/г до 140,5 млрд руб. (нижняя граница), составив более 43% от всех рекламных расходов по данным АКАР. В 4К средняя доля «Яндекса» в поиске на всех платформах составила 56,52% против 55,94% по итогам 3К. По доле в поиске на платформе Android «Яндекс» преимущественно лидировал с небольшим отрывом на протяжении 4К и начал быстро наращивать долю только в январе.

Согласно нашим расчетам, суммарная выручка сегментов увеличится на 33% г/г до 37 млрд руб. по итогам 4К, что обеспечит годовой прирост доходов интернет-компании в 33,8% г/г (+39,3% г/г без учета деконсолидированного ранее «Яндекс» Маркет). Прогноз компании на 2018 год подразумевает рост общей выручки на 35-38% г/г без учета «Яндекс» Маркет и рост выручки поискового сегмента на 21-23% г/г.

( Читать дальше )

Финансовый директор QIWI Александр Караваев уведомил, что он покинет IT-компанию с 16 мая 2019 года, чтобы занять руководящую должность в частной девелоперской компании.

Как сообщили в компании QIWI, финансовый директор QIWI Александр Караваев покидает свой пост. Он останется в компании до 16 мая 2019 г., чтобы иметь достаточно времени для передачи своих должностных полномочий новому CFO, который, впрочем, пока не назначен. Г-н Караваев проработал в компании 7 лет и входил в состав команды менеджмента в тот период, когда QIWI проводила IPO.

Инвесторов может разочаровать эта новость, так как г-н Караваев был хорошо знаком инвестиционному сообществу, а новый кандидат пока не объявлен. Еще одним негативным фактором может быть то, что генеральный директор компании путешествует по миру до конца мая. Таким образом, мы считаем новость негативной для акций QIWI.

Альфа-Банк

Производство золота в РФ в 2018 г выросло на 2%, до 314 т — Минфин

Производство золота в России в 2018 году составило 314,42 тонны, сообщил Минфин со ссылкой на данные о поставках сырья на российские аффинажные заводы. Это на 2% превышает показатель 2017 года. Производство добычного золота выросло на 4%, до 264,41 тонны. Но производство попутного и вторичного золота сократилось на 6%, до 15,44 тонны и 34,57 тонны соответственно. Производство серебра в России по итогам 2018 года выросло на 7% и составило почти 1,12 тыс. тонн.

Рост производства золота был обеспечен новыми проектами российских золотодобытчиков. Существенный вклад в эту динамику внес Полюс Золото, благодаря запуску производства металлов на Наталке. В тоже время в ближайшее время темпы выпуска могут замедлиться до запуска еще одного крупного проекта – Сухой Лог.

Промсвязьбанк

Группа ЧТПЗ в 2018г снизила отгрузку труб на 3,6% в связи с окончанием поставок для Nord Stream 2

Группа ЧТПЗ по итогам 2018 года отгрузила потребителям 1,92 млн тонн труб, что на 3,6% меньше по сравнению с 2017 годом, сообщает пресс-служба ЧТПЗ. «Незначительное снижение связано с завершением поставок труб большого диаметра (ТБД) для одного из крупнейших проектов — газопровода „Северный поток — 2“, — поясняет компания. В 2018 году группа сократила общий объем экспорта на 15% — до 498,5 тыс. тонн. Вместе с тем, возросшие потребности клиентов в странах СНГ позволили нарастить суммарные поставки в ближнее зарубежье на 49,8% — до 224,8 тыс. тонн, из них на ТБД приходится 48,8 тыс. тонн (рост на 42,7%).

По мере реализации крупных трубопроводных проектов есть риск падения спроса на ТБД, он будет обеспечиваться потребностями, связанными с заменой старых трубопроводов. Основным растущим сегментом для трубников, на наш взгляд, может стать спрос со стороны нефтяников на трубы OCTG.

Промсвязьбанк