Группа Mail.Ru, Мегафон, РФПИ и Alibaba договорились о создании СП в области электронной коммерции  

Группа Mail.Ru, Мегафон, РФПИ и Alibaba вчера объявили о создании СП в области электронной коммерции. СП будет запущено на базе существующего бизнеса AliExpress в России и B2C площадки Tmall. Позже Alibaba также вложит денежные средства в СП для поддержания его развития. Доля Alibaba в будущем СП составит 48%. Ее партнеры — Мегафон, Mail и РФПИ — получат 24%, 15% и 13% соответственно. В обмен на соответствующую долю Мегафон продаст 10% акций Группы Mail.Ru Alibaba, Группа Mail.Ru внесет в СП свой маркетплейс Pandao и денежные средства, а РФПИ станет стратегическим акционером и инвестирует новый капитал. Aliexpress и Группа Mail.Ru также объявили о стратегическом партнерстве, которое подразумевает обмен трафиком и продуктовыми инициативами.

Учитывая объявленные детали сотрудничества, мы считаем новость позитивной. Создание СП стоимостью приблизительно $2 млрд с Alibaba, которая имеет обширный опыт успешного развития трансграничных торговых платформ (сегмент международной розничной коммерции показал рост на 64% г/г в квартале, закончившемся в июне 2018, и достиг $652 млн), и Группой Mail.Ru (около 100 млн пользователей соцсетей) может быть выгодным для всех сторон и выявит значительный потенциальный синергетический эффект. На фоне объявления об СП акции Группы Mail. Ru выросли на 11.8%.

АТОН

Газпром нефть обнаружила новые запасы нефти на месторождении Нептун       

Ведомости сообщают, что Газпром нефть открыла новые запасы нефти на месторождении Нептун в Охотском море на Аяшском участке шельфа Сахалина. Теперь запасы категорий C1+C2 составляют 415.8 млн т, что в 1.6 раз больше предыдущей оценки. Месторождение было обнаружено в 2017, а добыча на пике составит 5-6 млн т.

ПОЗИТИВНАЯ новость для Газпром нефти, для которой шельфовые месторождения являются основной долгосрочной базой добычи. В настоящее время компания разрабатывает Приразломное месторождение в Печорском море в Арктической зоне и планирует запустить Долгинское месторождение. Охотское море — еще одно направление разработки шельфовых месторождений, и оно, несомненно, получает значительный вес в запасах углеводородов компании, которые будут использоваться в будущем.

АТОН

Система, CapitalBio Technology и РКИФ договорились создать биотехнологическую лабораторию в России   

Вчера в рамках Восточного экономического форума АФК Система, китайская CapitalBio Technology, которая разрабатывает комплексные решения в области здравоохранения, и Российско-китайский инвестиционный фонд договорились о создании крупнейшей и первой частной инновационной биотехнологической лаборатории в России. Лаборатория будет в основном проводить генетические и молекулярные исследования, направленные на лечение социальных значимых заболеваний, в том числе включая рак.

Хотя мы признаем, что партнерство с CapitalBio, одной из ведущих медико-биологических компаний в Китае, а также расширение сотрудничества с РКИФ (также РКИФ является соинвестором в Детском мире с долей в 12.7%) должно быть выгодным для АФК Система и российской медицины в целом, на этом этапе мы считаем новость нейтральной.

АТОН

АФК Система может продать БЭСК ФСК

Как сообщает Интерфакс со ссылкой на главу ФСК Андрея Мурова, компания может принять решение о приобретении БЭСК в 4К18. Ранее г-н Муров говорил, что компания может начать обсуждение покупки магистральных активов у БЭСК и других компаний (географически компания также заинтересована в активах, расположенных в Иркутске, Татарстане, Новосибирске) во 2П18. В настоящее время переговоры с АФК Система еще не ведутся.

Несмотря на то, что переговоры еще не начаты, мы считаем новость позитивной с точки зрения восприятия для акций Системы. Стоимость БЭСК, по нашим оценкам, может составлять 19-22 млрд руб., а в случае решения ФСК о приобретении компании сделка может позволить Системе снизить чистые финансовые обязательства корпоративного центра примерно на 7-9%.

АТОН

Инвестиционная идея

Банк Санкт-Петербург – это частный банк, который входит в число 20 крупнейших российских банков по объёму активов. Под зарубежные санкции не попал.

Банк отчитался о росте прибыли акционеров на 32% в 1-м полугодии в основном за счет снижения стоимости фондирования и резервирования. Рентабельность собственного капитала (ROE TTM) повысилась до 12,6% с 11,3% в 2017. Показатели кредитования пока не вызывают восторга, но в целом мы положительно оцениваем растущую динамику прибыли в этом году. По прогнозам 2018 год будет также удачным для банка – прибыль покажет рост на 20% до 8,9 млрд.руб.

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» и целевую цену 72,7 руб. Потенциал роста мы оцениваем на уровне 51% в перспективе 12 месяцев.

Главными факторами роста прибыли в 1П 2018 на 32% стали снижение стоимости фондирования и резервирования, что является отраслевым трендом. В остальном — комиссии повысились на 12%, кредиты gross выросли на 2,7% к/к с улучшением по корпоративному и розничному сегменту, депозиты увеличились на 2,4% к/к.

Центробанк может поднять процентную ставку в этом году впервые с декабря 2014 года. Мы считаем это положительным моментом и ожидаем увеличения чистой процентной маржи.

Менеджмент сейчас обсуждает изменение дивидендной политики. Повышение нормы выплат с 11% прибыли по МСФО могло бы укрепить позиции акций BSPB по дивидендному профилю и придать импульс роста бумагам. Консенсусный прогноз Bloomberg по DPS 2018E 2,57 руб. (+58% г/г) предполагает распределение 14,4% прибыли по МСФО 2018Е 8,9 млрд.руб и означает ожидаемую доходность 5,3%.

По мультипликаторам акции BSPB остаются существенно недооцененными. Мы сохраняем интерес к бумагам банка и считаем BSPB интересной идеей с точки зрения соотношения риска и доходности при низких форвардных P/E 2,8х 2018Е и 2,6х 2019Е.

( Читать дальше )

ТМК: совет директоров утвердил программу выкупа на сумму $30 млн 

Программа выкупа на открытом рынке по обыкновенным акциям и депозитарным распискам (GDR) должна быть проведена в 2018-19. Максимальный объем приобретенных акций не превысит 29.3 млн., а GDR — 7.3 млн. Количество будет зависеть от динамики акций и условий на рынке в течение срока действия программы.

Акции ТМК в последнее время демонстрируют отстающую динамику, и эта новость должна их поддержать. $30 млн — не очень большая сумма (особенно учитывая, что программа будет действовать до конца 2019), но все же соответствует примерно 3% от рыночной капитализации компании или 9% от рыночной капитализации акций в свободном обращении. В настоящее время ТМК сосредоточена на снижении долговой нагрузки, поэтому мы полагаем, что скорее всего основная покупка акций начнется после получения средств от запланированного IPO североамериканского дивизиона. ПОЗИТИВНО, на наш взгляд.

АТОН

Газпром: Си Цзиньпин поручил китайскому правительству согласовать западный коридор поставок газа 

Ведомости пишут сегодня утром, что президент Китая Си Цзиньпин после переговоров с президентом России Владимиром Путиным поручил правительству Китая согласовать поставки газа из России через Западный коридор в кратчайшие сроки. Это подтвердил министр энергетики России Александр Новак. Маршрут Западного коридора предполагает поставку около 30 млрд куб м газа в год по так называемому трубопроводу Сила Сибири-2 (бывший Алтай), при этом ресурсной базой является традиционная газовая мекка в регионе Надым-Пур-Таз на Крайнем Севере Западной Сибири. Это существенно увеличило бы экспорт трубопроводного газа в Китай из России, который в настоящее время предполагает поставки 38 млрд куб м в год через трубопровод Сила Сибири (Восточный коридор) после запуска трубопровода, намеченного на 2019.

Переговоры с Китаем относительно Западного коридора ведутся уже много лет и пока безрезультатно. Мы пока не будем возлагать большие надежды на прогресс в этом отношении, поскольку результаты переговоров пока неизвестны, и конкретные контракты на поставку газа еще не подписаны. Помимо существенного роста экспортных мощностей, контракт на поставки через Западный коридор помог бы Газпрому укрепить переговорные позиции в Европе (ключевой экспортный рынок), поскольку он смог бы поставлять газ как в западном, так и в восточном направлении с той же ресурсной базы. Между тем поставки российского газа через Западный коридор составляют конкуренцию туркменскому газу, и контрактная цена всегда была камнем преткновения в российско-китайских переговорах, на наш взгляд.

АТОН

На рынке компаний внимание привлек «Сбербанк» (- 1,08%), бумаги которого обновили минимум за год.

Негативным драйвером стала новость об ужесточении правил на рынке ипотеки, а также обесценивание рубля. Представляется, что меры, предлагаемые ЦБ, не несут рисков для рынка или банка, а, напротив, защищают их от эффектов потенциального системного кризиса. Замедление темпов роста рынка до 10% в год возможно, но на прибыль банка в этом году, которая превысит 900 млрд руб. это не повлияет. С технической точки зрения, плавная коррекция может продолжиться до уровня 140 руб, чему будет способствовать закрытие длинных позиций у спекулянтов. При этом шансы на отскок с текущего уровня в диапазон 180 — 185 на горизонте недели увеличатся при укреплении рубля.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Среднегодовая цена авиакеросина в 2018 году выросла на 19,5% г/г с $465,3 до $556,43 за тонну.

Поскольку стоимость топлива – это одна из ключевых составляющих операционных расходов компании, его рост приводит к снижению маржинальности бизнеса. В частности, на фоне роста нефтяных цен, расходы на топливо в 2018 году вырастут на 47% г/г и достигнут 180 млрд руб.

В результате этого, маржинальность EBITDA в 2018 году снизится почти в два раза и составит около 6%. В среднем, рост цен на топливо на 5% приводит к сокращению EBITDA Аэрофлота на 10%. Таким образом, EBITDA компании в текущем году составит около 35 млрд руб, а чистая прибыль сократится с 22,8 млрд руб. в 2017 году до 10-13 млрд руб. в 2018 году. Это приведёт к сокращению дивидендов компании в два раза – до 5,5-6,5 руб. в расчёте на акцию по итогам 2018 года.

Безуглов Валерий
ИК Фридом Финанс"

Новостной фон спокойный, отыгрываются локальные события и вести с Восточного экономического форума.

Бумаги «Аэрофлота» почти не отреагировали на новость о пересмотре прогноза по прибыли по итогам года. Инвесторы отыграли этот негатив заранее. Консенсус-прогноз по прибыли сейчас около 15 млрд руб., дивиденд при этом может составить 6,75 руб. (доходность около 6%). Однако прибыль «Аэрофлота» очень волатильна, она может сократиться гораздо сильнее из-за роста топливных расходов и обесценения рубля. Про хеджирование топливных и валютных рисков «Аэрофлот» в последнее время ничего не говорил. Кроме того, компания намерена сделать заказ на 100 SSJ-100, эксплуатационные расходы которых, по некоторым данным, выше, чем у B-737. Поэтому бумаги «Аэрофлота», несмотря на коррекцию, сейчас не привлекательны для крупных инвесторов.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»