Аналитики ВТБ Капитал прогнозируют чистую прибыль на уровне 231 млрд руб.:

23 августа «Сбербанк» представит результаты за 2к18 по МСФО, которые, на наш взгляд, должны оказаться сильными. В частности, наш прогноз чистой прибыли составляет 231 млрд руб. (+25% г/г, ROE – 26%), чему должны способствовать высокие темпы роста выручки, о котором свидетельствовали ранее опубликованные результаты по РСБУ. Наша оценка на 13,5% превышает консенсус-прогноз, что в основном связано с более высоким уровнем прочих доходов на фоне возросшей волатильности, усилившейся после введения в апреле очередных антироссийских санкций.

Цифры, которые представит «Сбербанк», не будут включать показатели DenizBank (который будет отнесен к прекращенным операциям). Однако наши оценки не учитывают этого и в основном совпадают с консенсус-прогнозом. В ходе телеконференции основной интерес для нас будут представлять следующие вопросы: 1) прогноз на 2п18 в ситуации ослабления рубля и роста процентных ставок; 2) продажа DenizBank; и 3) планы по использованию капитала.

Мы подтверждаем нашу положительную оценку инвестиционной привлекательности «Сбербанка» и прогнозную цену акций через 12 месяцев (ао – 360 руб., ап – 320 руб.), предполагающую общую доходность на уровне 102% и 110% соответственно. В связи с этим наша рекомендация «покупать» по обоим классам акций остается неизменной.

Сильные операционные результаты за счет роста доходов от основной деятельности (включая DenizBank, сделка по которому еще не закрыта).

( Читать дальше )

На финансовые результаты «ФСК ЕЭС» повлиял, как мы и ожидали, рост доходов от компенсации потерь, а также от выручки от передачи электроэнергии благодаря индексации тарифа на 5,5%.

В результате выручка прибавила впечатляющие 15,7% г/г. Вместе с тем выросли и операционные расходы на 35% г/г – в первую очередь из-за увеличения расходов на покупную электроэнергию (с августа 2017 г. «ФСК ЕЭС» приобретает на ОРЭМ полные фактические потери). Резкий рост затрат привел к спаду EBITDA на 1,4% г/г, до 69,2 млрд руб. Скорректированная прибыль также показала некоторое снижение (-7,4%), до 39,9 млрд руб.

Кроме того, ФСК поменяла подход к учету основных средств и стала оценивать их на балансе по фактическим затратам за вычетом накопленных сумм амортизации и убытков от обесценения вместо учета по переоцененной стоимости, вследствие чего отчетность за 1 полугодие 2017 года была также ретроспективно пересмотрена, в частности, скорректированная чистая прибыль выросла на 14,7%.

Отчетность ФСК оказалась несколько хуже наших ожиданий, но мы склонны ее оценивать НЕЙТРАЛЬНО, поскольку компания сохраняет высокую маржинальность как по EBITDA (58,9%), так и по чистой прибыли (34,4%). Кроме того, по отчетности на 1П18 можно сделать вывод о том, что можно ожидать по итогам 2018 г. дивидендную доходность, близкую к 10%.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Чистая прибыль Polymetal по МСФО в 1 полугодии 2018 года составила $ 175 млн по сравнению со $ 120 млн в 1 полугодии 2017 года, что обусловлено ростом EBITDA.

«Полиметалл» опубликовал финансовые результаты за 1 полугодие 2018 года, которые мы расцениваем как нейтральные, так как в части EBITDA они соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу. Ожидания компании в отношении результатов по итогам года начинают выглядеть консервативными с учетом прогресса с выводом на проектную мощность Кызыла и ослабления национальных валют. Вероятность более высокой прибыли за 2 полугодие 2018 года и привлекательная оценка акций подкрепляют наш позитивный взгляд на инвестиционную привлекательность компании. С учетом опубликованных результатов мы скорректировали наши прогнозы, однако наша оценка прогнозной цены акций на 12-месячном горизонте не изменилась (840 пенсов), что предполагает полную доходность в 36%. В отношении акций полиметалла мы подтверждаем рекомендацию «покупать».

Чистая прибыль соответствует ожиданиям, расходы немного ниже прогноза. EBITDA за 1 полугодие составила $305 млн, что соответствует нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу. Более низкие, чем ожидалось, капзатраты нивелируются расходами на геологоразведку в рамках долгосрочных проектов. Капзатраты «Полиметалла» оказались на 15% ниже нашей оценки, составив $169 млн. Это объясняется тем, что компания сократила объем операционной геологоразведки и завершила обновление оборудования на Капане. Однако эффект от повышения размера денежного потока нивелировался расходами ($27 млн) на геологоразведку на месторождениях Нежданинское и Прогноз, представляющих собой долгосрочные проекты. Также компания объявила о выплате промежуточных дивидендов на общую сумму $77 млн (дивидендная доходность 2,0), что соответствует действующей дивидендной политике.

Вывод на проектную мощность Кызыла осуществляется по графику. Как отметили представители руководства «Полиметалла», компания продолжает работать над выводом на полную производственную мощность проекта Кызыл. Как ожидается, уже в начале октября объем производства и показатель извлечения достигнут проектных уровней. Согласно планам компании, начиная с сентября 25% производимого концентрата будут отправляться на Амурский ГМК, возобновляющий работу в полном объеме, а остальная часть будет реализовываться на условиях off-take. Как и планировалось ранее, с 2019 г. эти объемы начнут распределяться поровну.

Прогноз на 2018 г. начинает выглядеть консервативным. В ходе телеконференции представители менеджмента отметили, что с учетом приближающего выхода на проектную мощность Кызыла и наблюдаемого ослабления национальных валют ожидания компании в отношении объема производства, себестоимости и капзатрат по итогам года начинают выглядеть консервативно. На самом деле, текущий прогноз общей денежной себестоимости ($650–700 за унцию), полной себестоимости ($875–925 за унцию) и капзатрат ($400 млн) базируется на обменном курсе USD/RUB и USD/KZT в 58 и 320 соответственно. Исходя из фактического курса, себестоимость и капзатраты могут оказаться на 5–9% ниже оценки компании и нашего прогноза.

Мы скорректировали нашу модель с учетом фактических результатов за 1 полугодие, что, однако, не оказало существенного влияния на прогноз чистой прибыли по итогам года. По нашим оценкам, акции «Полиметалла» торгуются с прогнозными коэффициентами EV/EBITDA и P/NAV в 5,4x и 1,4x соответственно, что предполагает дисконт в 14% к номиналу и стоимости акций аналогичных компаний. Повышение размера ожидаемой прибыли за 2 полугодие и прогресс на проекте Кызыл подкрепляют наш позитивный взгляд на инвестиционную привлекательность «Полиметалла». Однако учитывая оптимистичный консенсус-прогноз по итогам 2019 года, потенциал роста стоимости акций в среднесрочной перспективе может быть ограниченным

ВТБ Капитал

Магнит утвердил программу buyback на 16,5 млрд руб. сроком на 6 месяцев

Совет директоров Магнит утвердил программу выкупа акций для финансирования долгосрочной программы мотивации топ-менеджмента. Объем программы — до 16,5 млрд рублей, сообщил ритейлер. Максимальная цена приобретения одной акции составляет 4,93 тыс. рублей (определена как цена закрытия торгов на Московской бирже 20 августа плюс 20%). Акции будет покупать операционная «дочка» Магнита — АО Тандер. Срок действия программы — шесть месяцев.

Магнит будет выкупать акции по цене не выше 4930 руб./акцию. (текущая цена 4235 руб.). Исходя из объема выкупа, может быть приобретено около 3,8% от УК компании. Величина незначительная, но с учетом коротких сроков (6 месяцев), выкуп может позитивно отразиться на котировках акций Магнита.

Промсвязьбанк

Выручка МТС во II кв. выросла на 7%, до 114,3 млрд руб., OIBDA на 22,5%, до 53,9 млрд руб.

Выручка МТС по новым стандартам МСФО во II квартале 2018 года выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 7% — до 114,3 млрд рублей, сообщила компания. Показатель OIBDA увеличился в отчетном периоде на 22,5% — до 53,9 млрд рублей. Рентабельность OIBDA достигла 47,1% против 41,2% годом ранее. По прежним стандартам МСФО выручка увеличилась на 7,6% и составила 114,9 млрд рублей, OIBDA — на 5,1%, до 46,2 млрд рублей. Рентабельность OIBDA составила 40,2%. Чистая прибыль МТС сократилась на 3% по новым стандартам — до 14,3 млрд рублей, по старым стандартам она показала рост на 2,1% и составила 15 млрд рублей.

Результаты МТС по выручке и EBITDA оказались лучше ожиданий рынка. Рост выручки компании был обеспечен увеличением доходов от услуг мобильной связи и сильными темпами роста выручки от розничного бизнеса и системной интеграции. Позитивным моментом является опережающий рост показателя OIBDA по сравнению с выручкой, данный фактор положительно отразился на марже. На фоне сильных результатов по итогам 2-го квартала, МТС повысил прогнозы на 2018 год: ожидает роста выручки на 2-4%, OIBDA — примерно на 2%.

Промсвязьбанк

ВОСА по промежуточным дивидендам Роснефти состоится 28 сентября в заочной форме, рекомендация 14,58 руб. на акцию

Совет директоров Роснефти по результатам I полугодия 2018 года рекомендовал акционерам утвердить промежуточные дивиденды в размере 14,58 руб. на акцию, что позволит направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, говорится в сообщении компании. Общая сумма средств, которая будет направлена Роснефтью на выплату дивидендов, составит 154,5 млрд руб. Внеочередное собрание акционеров по этому вопросу решено провести в заочной форме 28 сентября 2018 года. Датой, на которую определяются (фиксируются) лица, имеющие право на участие во внеочередном собрании акционеров, определено 3 сентября 2018 года.

Роснефть перейдя на выплаты в качестве дивидендов 50% от чистой прибыли существенно увеличила объем отчислений акционерам, позитивным моментом здесь стало и увеличение самого показателя чистой прибыли. По сравнению с 1 полугодием 2017 года выплаты выросли в 4 раза. Дивидендная доходность к текущей цене составляет 3,4%. По итогам года прибыль Роснефти ожидается на уровне 600 млрд руб., т.е. по итогам года акционеры могут рассчитывать на аналогичные выплаты (всего около 29-30 руб./акцию).

Промсвязьбанк

Фосагро завтра должна опубликовать финансовые результаты за 2К18.

Мы ожидаем увидеть сильные показатели — выручка должна вырасти на 7% кв/кв до 58.2 млрд руб. на фоне роста цен на удобрения (FOB Балтика, спот $420/т, +6% против 1К18) и ослабления рубля, которые компенсировали снижение объемов продаж на 7% кв/кв. EBITDA должна увеличиться на значительные 27% кв/кв до 18.2 млрд руб. благодаря росту выручки и смещению ассортимента в сторону более рентабельной продукции (NPK/NPS), а также за счет снижения себестоимости, на которой должно было положительно сказаться снижение цен на серу. Соответственно, рентабельность EBITDA, как ожидается, вырастет на 5 пп кв/кв до 31%. Чистая прибыль должна отразить позитивную динамику EBITDA, но на ней скорее всего отрицательно скажутся убытки от курсовых разниц из-за ослабления рубля — показатель должен составить 2.4 млрд руб (-65% кв/кв). Тем не менее с корректировкой на изменение курса чистая прибыль должна достичь порядка 8.8 млрд руб. (+27% кв/кв), что предполагает дивиденды 34 руб. на акцию за 2К18, исходя из коэффициента выплат 50% (+25% против текущего консенсус-прогноза Bloomberg, доходность 1.4%). FCF должен составить 5.0 млрд руб. (x3 кв/кв), отражая рост EBITDA и небольшое снижение капзатрат (8.0 млрд руб., -11% кв/кв). Мы ожидаем положительной реакции рынка на результаты, поскольку они должны продемонстрировать долгожданный рост рентабельности EBITDA, который должен поддержать акции после чересчур негативной реакции рынка на слабые результаты за 1К18 и раскрытие планов вложить 20 млрд руб. в расширение Метахима. Подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

АТОН

Детский мир опубликовал сильные результаты за 2К18 и 1П18 – программа оптимизации приносит плоды   

Продажи Детского мира выросли на 14.6% г/г до 24.1 млрд рублей, чему способствовало ускорение LfL-продаж (6.1% во 2К18 против 5.1% в 1К18), а также стратегия, направленная на предложение самой низкой цены. Динамика онлайн-выручки также оказалась сильной г/г — она взлетела на 93.1% г/г до 1.6 млрд руб. Во время телеконференции компании отметила, что в целом пока удовлетворена динамикой продаж с начала квартала, при этом результаты августа оказались особенно сильными. Продолжающаяся оптимизация бизнес-процессов привела к снижению коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в процентах от выручки на 150 бп. Основной эффект был получен от пересмотра условий аренды с арендодателями. Скорректированная EBITDA увеличилась на 34.4% до 3 млрд руб., скорректированная рентабельность EBITDA выросла на 180 бп (12.4%). Чистая прибыль выросла почти в два раза г/г до 1.6 млрд руб. в результате эффективной оптимизации долга. Компания пересмотрела в сторону повышения свой прогноз по открытиям: в настоящее время Детский мир планирует открыть не менее 100 новых магазинов в 2018. В 2018-21 Детский мир планирует открыть по меньшей мере 300 магазинов. Детский мир также намерен выйти на рынок Белоруссии — первый магазин будет открыт в стране в 2019.

( Читать дальше )

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 205 млрд руб.:

Сбербанк должен опубликовать результаты за 2К18 по МСФО в четверг (23 августа), и мы ожидаем увидеть в целом сильные показатели. Согласно консенсус-прогнозу, составленному банком, чистая прибыль должна вырасти на 10.5% г/г до 205 млрд руб., а аннуализированный ROE составить 22.1%. Чистый процентный доход должен вырасти на 3.5% г/г до 370 млрд руб., а чистый комиссионный доход — на 18% до 112 млрд руб. Операционные расходы, согласно прогнозу, вырастут на 4% до 167 млрд руб., а соотношение затраты/доход составит 33.8%. Стоимость риска, как ожидается, увеличится до 1.5% против 1% в 1К18, поскольку банку, вероятно, пришлось сделать дополнительные отчисления в резервы. Наш собственный прогноз предполагает, что чистая прибыль Сбербанка составит 215 млрд руб. (+5% против консенсус-прогноза), поскольку мы ожидаем чуть более высокий рост комиссионного и непрофильного дохода. Телеконференция состоится в тот же день в 17:00 по московскому времени. Мы ожидаем, что банк повысит прогноз по ключевым метрикам на 2018 и представит обновленную информацию по продаже Denizbank. Тел.: +44 (0) 330 336 9127. ID: 5898938 (английский).

Магнит: совет директоров утвердил программу выкупа на суму до 16.5 млрд руб.   

Вчера совет директоров Магнита утвердил условия и сроки выкупа для программы долгосрочного премирования менеджмента. Компания планирует купить акции на сумму до 16.5 млрд руб., при этом точное количество будет зависеть от колебаний котировок и конъюнктуры на рынке. Максимальная цена покупки установлена на уровне 4 930 руб., что соответствует премии 20% к цене закрытия по состоянию на 20 августа (4 108 руб.). Выкуп будет осуществляться на Московской бирже и будет действовать в течение 6 месяцев с даты, когда Магнит заключит соглашение с брокером. Ожидается, что соглашение с брокером будет подписано в ближайшее время.

Мы считаем новость позитивной. Премия 20% к цене закрытия в понедельник, которую предполагает максимальная цена покупки, говорит о том, что менеджмент и совет директоров считают акции Магнита недооцененными на настоящий момент. На вчерашний день 16.5 млрд руб. соответствовало около 4% рыночной капитализации Группы.

АТОН