Продажи АвтоВАЗа в РФ в апреле выросли на 16,6%, до 30,712 тыс. штук

Продажи автомобилей Lada в РФ в апреле выросли на 16,6% относительно апреля прошлого года, до 30,712 тыс. штук, говорится в сообщении АвтоВАЗа. В январе- апреле 2018 года в России было реализовано 109,826 тыс. Lada (+25,1% относительно января-апреля 2017 года). Как отмечают в компании, самой популярной моделью по итогам апреля стала Lada Vesta: было продано 7,786 тыс. автомобилей (+25,5% к апрелю 2017 года). Реализация Lada Xray в апреле составила 4,309 тыс. автомобилей (+39,6%). Это самый высокий месячный объем продаж с момента вывода автомобиля на рынок, отмечается в пресс-релизе. Продажи Lada Largus в апреле составили 4,116 тыс. пассажирских универсалов (+66,6%) и 721 фургон Largus (+17%).

АвтоВАЗ традиционно публикует статистику продаж автомобилей несколько раньше, чем выходят данные в целом по рынку (в частности от АЕБ). Тем не менее, можно с высокой вероятностью говорить о том, что компания покажет динамику лучше, чем рынок в целом, хотя тенденция к замедлению темпов реализации прослеживается и у АвтоВаза. Во многом это следствие низкой базы первых месяцев 2017 года.

Промсвязьбанк

Группа ММК в I квартале сократила EBITDA на 5,4%, до $560 млн

Группа ММК в I квартале 2018 года получила EBITDA по МСФО в размере $560 млн, что на 5,4% ниже аналогичного показателя кварталом ранее, сообщила компания. Выручка группы в отчетном периоде выросла на 5,5% и составила $2,055 млрд. Чистая прибыль группы упала на 26% — до $279 млн.

Результаты ММК по прибыли и EBITDA оказались хуже ожиданий рынка, по выручке – незначительно их превзошли. В целом, если сравнивать отчетность ММК с показателями других металлургов (НЛМК и Северсталь), то итоги 1 кв. 2018 года схожи с Северсталью, но хуже НЛМК. Среди негативных моментом мы отмечаем падение EBITDA на фоне роста выручки, что связано с опережающими темпами роста издержек (+7,1% до 300 $/т) по сравнению со средней ценой реализации (+5% до 647 $/т). Увеличение затрат это прежде всего высокие цены на сырье. На фоне ослабления национальной валюты российские металлурги во втором квартале должны показать хорошие результаты, особенно в части маржи. По итогам 1 кв. ММК может выплатить дивиденды около 80,1 коп./акции, что близко к уровню выплат за 4 кв. (80,6 коп./акцию).

Промсвязьбанк

Мегафон создаст СП с Газпромбанком и Ростехом и продаст долю в Mail.Ru   

МегаФон, Газпромбанк, Ростех и USM Holdings создают совместное предприятие МФ Технологии для совместного владения Группой Mail.Ru а также разработки банковских продуктов в цифровом виде и финансовой онлайн платформы. Согласно условиям сделки, МегаФон передаст 5.23% экономической и 58.87% голосующей доли совместному предприятию и получит 45% в новой компании. Газпромбанк приобретет 35% СП и заплатит $157.5 млн, Ростех — 11% за $49.5 млн, USM — 9% за $40.5 млн. Ожидается, что в общей сложности МегаФон получит $247.5 млн. Оставшиеся 10% в Группе Mail.Ru оператор не планирует продавать.

Мы считаем новость позитивной. По данным Коммерсанта, цена сделки предполагает премию 29% к текущей рыночной цене. СП поможет МегаФону снизить долговую нагрузку (чистый долг по итогам 2017 года составил 234.5 млрд руб., соотношение «чистый долг/скорректированная OIBDA» — 1,92x) и частично компенсировать инвестиции в Группу Mail.Ru, которая была приобретена за $740 млн. Создание СП будет также благоприятно для Группы Mail.Ru, поскольку она получит доступ к кредитным ресурсам Газпромбанка и сможет укрепить свой бизнес-портфель с помощью перспективных услуг электронного банкинга.

АТОН

МРСК Юга: совет директоров рекомендовал дивиденд 0.0076 руб. на акцию за 2017, доходность 12.8%

Дивидендный сезон МРСК вчера продолжила МРСК Юга, совет директоров которой объявил рекомендацию по дивидендам за 2017 — 0.0076 руб. на акцию, что соответствует необыкновенно высокой доходности 12.8%. Коэффициенты выплат — 50% и 73% от нескорректированной чистой прибыли по МСФО и РСБУ соответственно. Дата закрытия реестра намечена на следующую неделю, 15 мая.

Несомненно, ПОЗИТИВНАЯ новость для акций, которые вчера взлетели на 5.5%, поскольку доходность почти 13% — пока самая высокая среди МРСК, уже рекомендовавших дивиденды за 2017. Мы отмечаем солидные коэффициенты выплат и подчеркиваем, что объявленные дивиденды несколько превзошли наши ожидания (0.0051 руб. на акцию, доходность 8.7%) на фоне разницы между фактической и прогнозируемой чистой прибылью от техприсоединения и фактическим поступлением ДС от техприсоединения. Напомним, что среди МРСК, которые уже объявили дивиденды за 2017, сопоставимые доходности предлагают MRKU (9.6%, 0.0216 руб. на акцию, дата закрытия реестра — 13 июня), MRKP (11.7%, 0.0402 руб. на акцию, дата закрытия реестра — 12 июня) и MRKV (11.5%, 0.0148 руб. на акцию, дата закрытия реестра — 13 июня). Отметим, что хотя рекоммендованные выплаты в целом близки к нашим прогнозам, рассчитанным на основе новой дивидендной политики и в соответствии с раскрытыми финансовыми планами компаний, некоторые МРСК, видимо, придерживаются более простого способа расчета по сравнению с политикой и объявляют дивиденды в размере 50% от нескорректированной чистой прибыли по МСФО (MSRS, MRKV, MRKY).

АТОН

ММК: финансовые результаты за 1К18

Выручка ММК составила $2 055 млн (+1% против консенсус-прогноза, в рамках прогноза АТОНа), EBITDA — $560 млн (-3% против консенсус-прогноза, -7% против прогноза АТОНа), чистая прибыль — $279 млн (-20% против консенсус-прогноза, -28% против прогноза АТОНа), FCF — $145 млн (-44% против прогноза АТОНа).

Результаты оказались чуть ниже наших ожиданий, и мы также отмечаем консервативный прогноз на второй квартал из-за ремонтных работ. Отдельной строкой — совет директоров ММК рекомендовал дивиденды 0.81 руб. на акцию, что соответствует доходности 1.8% и общему размеру выплаты $145 млн (АТОН ожидал доходность 2.4%)

АТОН

Mail.ru Group в пятницу представила результаты за 1К18. Если не учитывать недавно приобретенную ESforce, EBITDA группы оказалась ниже консенсус-оценки на 16%, несмотря на хороший рост выручки (на 27% относительно 1К17). Слабая динамика EBITDA в основном обусловлена циклическими инвестициями в маркетинг новых сервисов (главным образом Pandao и Юла), а также в поддержку запускаемых игр.

Поскольку инвестиции, по словам руководства, в 1К18 достигли пика, а рост выручки в 2П18 должен ускориться благодаря инвестициям в предыдущие периоды, мы рассчитываем в дальнейшем увидеть общее улучшение динамики показателей. Мы также наблюдаем структурное давление на рентабельность из-за увеличения доли игр на мобильных устройствах и консолях, перехода к прямым продажам рекламы у части инвентаря Mail.ru Group и внедрения нового инструмента монетизации для групп в социальной сети ВКонтакте. Однако в абсолютном выражении все эти изменения благоприятны для EBITDA. Мы подтверждаем позитивный взгляд на данную бумагу.

На динамику выручки в 1К18 благоприятно повлиял рост рекламной выручки, а также рост в сегменте игр и новых проектов. Совокупная выручка Mail.ru Group в 1К18 увеличилась на 28% по сравнению с 1К17, тогда как EBITDA упала на 20% до 4,0 млрд. руб. (при рентабельности в 24,2%). Если не учитывать ESforce, то выручка выросла на 27%, а EBITDA снизилась на 19%. Драйверами роста выручки стали рекламный сегмент (плюс 40%), игры (плюс 29%) и прочая выручка (плюс 120%). В последнюю категорию входят сервис по доставке готовой еды Delivery Club (плюс 55%), сервис классифайд с фокусом на мобильные устройства Юла и маркетплейс китайских товаров Pandao. Выручка сети ВКонтакте продолжила расти, увеличившись на 60%. Совокупная выручка Mail.ru Group, не считая соцсети ВКонтакте, выросла на 24%. В сегменте игр двигателем роста осталась зарубежная экспансия: международная выручка на данный момент обеспечивает 59% выручки сегмента, тогда как в 1К17 на ее долю приходилась лишь треть. Маркетплейс Pandao продолжал увеличивать среднее число пользователей в месяц, доведя его до 6 млн. в 1К18 с 5,5 млн. в феврале, тогда как у Юлы аналогичный показатель вырос до 25 млн. (с 24 млн. в 4К17).

( Читать дальше )

Наблюдательный совет попросил менеджмент представить до 29 июня обновленную дивидендную политику, включая рекомендации относительно размера и частоты выплат.

В целом дивиденд за весь 2017 год должен составить около $625 млн. с учетом спотовых курсов, что соответствует доходности около 6,1%, т.е. точно на уровне ожиданий рынка. Действующая дивидендная политика «АЛРОСА» предусматривает ежегодные выплаты не менее 35% чистой прибыли, но последние два года компания выплачивает по 50% от чистой прибыли. Поскольку у «АЛРОСА» низкая долговая нагрузка, как и у НЛМК и «Северстали», мы считаем, что новая политика может предполагать выплату минимум 50% от свободных денежных потоков хотя бы раз в полгода. С учетом рыночных цен дивиденды за весь 2018 год могут подразумевать доходность около 7-8%

Лапшина Ирина
Sberbank CIB

Аналитики ВТБ Капитал изменили взгляд на показатели Соллерс в среднесрочной перспективе на более консервативный:

Учитывая слабые финансовые результаты Sollers за 2017 г. по МСФО и невпечатляющую динамику продаж компании в этом году, мы изменили наш взгляд на ее показатели в среднесрочной перспективе на более консервативный. В частности, теперь мы ожидаем, что до запуска в производство автомобилей на новой платформе объем продаж будет оставаться примерно на одном уровне, рентабельность будет ниже, чем предполагалось ранее, а выплаты дивидендов не произойдет. Исходя из этих соображений, мы понизили нашу оценку прогнозной цены акций компании на 12-месячном горизонте до 600 руб. (−17%), что соответствует полной доходности в 18%. В отношении акций Sollers мы подтверждаем рекомендацию «держать».

Слабые результаты за 2017 г. Финансовые результаты Sollers за 2017 г. оказались хуже, чем мы ожидали (консенсус-прогноз отсутствует). В частности, выручка не изменилась в годовом сопоставлении, составив 36 млрд руб. – на 3% ниже нашего прогноза. Данный результат обусловлен сокращением продаж внедорожников УАЗ (−9% г/г), которое компенсировалось изменением структуры продаж и повышением цен. EBITDA сократилась на 5% г/г, до 3 млрд руб., оказавшись на 22% ниже, чем мы ожидали, а рентабельность EBITDA снизилась на 0,5 пп, до 8,3%. С учетом корректировки на компенсацию капитализируемых расходов EBITDA снизилась на 15% г/г, составив 3,1 млрд руб. – на 19% ниже нашего прогноза. Чистая прибыль сократилась на 38% г/г, до 1 млрд руб., оказавшись на 41% ниже, чем мы ожидали. На наш взгляд, основное негативное давление на рентабельность оказали более слабые, чем ожидалось, операционные показатели компании. Наконец, рост оборотного капитала стал главной причиной увеличения чистого долга, размер которого на конец 2017 г. составил 8,5 млрд руб. (соответствует коэффициенту чистый долг/EBITDA в 2,7x) против 5,5 млрд руб. на конец 1п17 (1,4x).

( Читать дальше )

Ввиду дальнейшего снижения цен на коксующийся уголь в апреле маржа производства стали превысила 400 долл./т, что благоприятно сказалось на производителях с низким уровнем интеграции, но оказало давление на компании, работающие в сегменте добычи угля. Вместе с тем мы по-прежнему сомневаемся, что такие уровни маржи являются фундаментально обоснованными, и поэтому сохраняем осторожный прогноз по ценам на сталь. На внутреннем рынке локальные производители дважды повысили цены на 4–5% и тем самым, по нашим расчетам, более чем компенсировали эффект ослабления рубля. В результате ценовая премия на российском рынке в краткосрочной перспективе может достичь 60–70 долл./т (позитивно для ММК).

Основные тренды на рынках стали и сырья для ее производства в апреле выглядели следующим образом:

Цены на твердый коксующийся уголь на условиях FOB Австралия по итогам апреля снизились на 13%. Из-за введенных Китаем ограничений на импорт цены упали до 178 долл./т, то есть ниже уровня нашего прогноза на 2к18. В то же время цены на железную руду в апреле в целом не изменились после падения на 18% в предыдущем месяце.

Российские цены на сырье также снижаются. Коксующийся уголь в России в апреле подешевел на 12–20% (в большей степени из-за 8%-го ослабления рубля, но также отчасти ввиду снижения цен локальными производителями). Вместе с тем динамика цен на железную руду в России пока отстает от китайской, и цены по-прежнему держатся выше 60 долл./т.

( Читать дальше )

Согласно сообщению компании, до 29 июня «АЛРОСА» может изменить свою дивидендную политику и переключиться на выплату промежуточных дивидендов. Никаких подробностей озвучено не было.

Текущая дивидендная политика предполагает минимальный коэффициент дивидендных выплат на уровне 35% от чистой прибыли по МСФО; в 2015–2017 гг. компания выплачивала 50%.

Новость предполагает, что наши ожидания относительно повышения дивидендов скоро могут реализоваться: при отрицательном коэффициенте чистый долг/EBITDA за 2018 г. доходность свободного денежного потока компании в 2018 г. до продажи активов, по нашим оценкам, составляет 21%, и мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе она останется в пределах 17–20%. Кроме того мы полагаем, что квартальная публикация отчетности компании по МСФО также свидетельствует о том, что Алроса вполне может выплачивать промежуточные дивиденды. Однако как мы уже писали выше, никакой ясности относительно частоты выплат пока нет.

Прочие решения Совета директоров включают следующее:

Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2017 г. в размере 5,24 руб. на акцию, что соответствует 50% от чистой прибыли по МСФО и согласуется с нашими ожиданиями. Дата закрытия реестра акционеров – 14 июля.

Совет директоров одобрил приобретение Кристалла, однако цена пока не определена. Мы не ожидаем, что она будет очень высокой, учитывая, что в 2016 г. этот актив был убыточным.

ВТБ Капитал