Полюс золото: совет директоров рекомендовал финальные дивиденды за 2017, доходность 3.7%

Совет директоров рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2017 в размере 147.12 руб. на акцию или $1.2/GDS, что предполагает доходность примерно 4%. Финальные дивиденды означают общий размер выплаты 251.4 руб. на акцию за 2017, что соответствует годовой дивидендной доходности примерно 6.3%. При текущем курсе 62.5 руб. за доллар США совокупные дивиденды за 2017 достигают $550 млн — в рамках дивидендной политики компании, которая предполагает выплату в качестве дивидендов $550 млн или 30% скорректированной EBITDA, в зависимости от того, какой показатель выше (предполагаемая выплата за 2017: $511 млн). Дата закрытия реестра для финальных дивидендов была установлена на 10 июня.

Объявленные финальные дивиденды за 2017 полностью соответствуют нашим оценкам и ожиданиям рынка, и мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании.

АТОН

Газпром: телеконференция по итогам 4К17: капзатраты $5 млрд на газохимический комплекс на Балтике   

Ниже мы представляем наиболее важные моменты.

Газохимический комплекс на Балтике. Газпром опроверг предположение Ведомостей о том, что новый газохимический комплекс может стоить около $20 млрд. Он подтвердил, что обсуждение строительства нового завода вблизи Усть-Луги ведется, но предварительные оценки капвложений предполагают максимум $5 млрд. Новый завод предназначен для переработки жирного газа, добываемого в регионе Надым-Пур-Таз, и компания нуждается в дополнительных инвестициях на реконфигурацию своих транспортных активов для соединения завода с существующей транспортной системой.

Консолидированные капзатраты в 2018 должны составить около 1 600 млрд руб. (против 1 406 млрд руб. в 2017).

Восточная газовая программа. Трубопровод Сила Сибири будет стоить 1 100 млрд руб. (с учетом НДС), освоение Чаяндинского месторождения — 450 млрд руб., а Амурский ГПЗ — 950 млрд руб. Экспорт трубопроводного газа в Китай должен начаться в конце 2019 года (в соответствии с предыдущим прогнозом).

Украина.

( Читать дальше )

X5 Retail Group опубликовала вчера результаты за 1К18 по МСФО. Выручка компании оказалась на уровне показателя, представленного ранее в рамках операционных результатов: она выросла на 20% в годовом выражении до 351,5 млрд. руб. (вклад сопоставимой выручки в рост составил 0,5 п. п.), показав лучшую динамику в продуктовой рознице. Валовая рентабельность в 1К18 оставалась на уровне 4К17 в 23,8%. Это позитивное обстоятельство укладывается в прозвучавшие ранее заявления компании о сокращении масштабов промоакций в 1К18 (предположительно, это компенсировало увеличение потерь продукции, которые мы ожидали в связи с погодными условиями, а также рост числа магазинов в регионах).

Общие, коммерческие и административные расходы (исключая амортизацию и программу долгосрочной мотивации сотрудников) превысили наши ожидания, оставшись на уровне 4К17 в 63,9 млрд. руб., хотя историческая сезонность предполагает снижение их уровня в первом квартале по сравнению с четвертым кварталом предыдущего года. Это произошло на фоне увеличения арендных и коммунальных расходов. В условиях замедления роста выручки общие, коммерческие и административные расходы увеличились в процентах от выручки с 17,7% в 4К17 до 18,2% в 1К18. Скорректированная EBITDA снизилась на 2% в годовом выражении до 22,2 млрд. руб. (на уровне нашего прогноза, но чуть ниже консенсус-прогноза). Более того, компания провела 962 млн. руб. расходов по долгосрочной программе мотивации сотрудников, в результате чего EBITDA составила 21,3 млрд. руб. при рентабельности в 6,1%. Процентные расходы оставались на уровне 4К17, эффективная ставка налога составила 20%. Чистая прибыль в 5,6 млрд. руб. оказалась на 3% ниже нашего прогноза.

( Читать дальше )

Вчера «Газпром» опубликовал результаты за 4к17 по МСФО. Все три ключевых статьи оказались хуже наших ожиданий. В частности, чистая прибыль оказалась ниже нашего прогноза на 20,3% (но выше консенсус-прогноза). Основными причинами расхождений стали ретроактивная корректировка цены на газ, связанная с ситуацией вокруг поставок газа в Украину, и более высокие расходы на закупку нефти и газа.

Выручка ниже ожиданий из-за ситуации вокруг поставок в Украину. Чистая выручка «Газпрома» в 4к17 составила 32,6 млрд долл., что соответствовало консенсус-прогнозу, но оказалось на 4,3% ниже наших ожиданий. Главной причиной расхождения стала прочая выручка, которая оказалась на 1,2 млрд долл. ниже нашего прогноза, главным образом вследствие ретроактивной корректировки цены на газ, негативный эффект от которой составил −751 млн долл. «Газпром» отразил корректировки по контракту на поставку газа «Нафтогазу» Украины, после того как в соответствии с решением Стокгольмского арбитражного суда компания снизила цену газа, поставленного в Украину во 2к14, с 485 долл./тыс. куб. м до 352 долл./тыс. куб. м. Помимо этого, выручка «Газпрома» от поставок газа в страны ближнего зарубежья оказалась на 17% (или 350 млн долл.) ниже, чем мы ожидали, вследствие меньших объемов поставок и более низкой цены реализации.

( Читать дальше )

По итогам 1к18 выручка «АВТОВАЗа» повысилась в годовом сопоставлении на 41%, достигнув 64,8 млрд руб., благодаря высоким темпам роста продаж на внутреннем рынке, увеличению доли более дорогих автомобилей в структуре продаж и повышению цен. Если и в первом, и в четвертом кварталах прошлого года компания несла операционные убытки, то в 1к18 получила операционную прибыль. Чистая прибыль также стала положительной впервые за много лет. В свою очередь чистый долг сократился до 72 млрд руб. против 85 млрд руб. на конец 4к17 и 90 млрд руб. в конце 1к17.

Отметим, что в настоящее время осуществляется рекапитализация «АВТОВАЗа», цель которой – конвертировать долг и прочие обязательства перед ключевыми акционерами в акционерный капитал. Завершить этот процесс планируется позднее в этом году. На наш взгляд, по-прежнему велика вероятность того, что в конечном итоге рекапитализация приведет к принудительному выкупу долей миноритарных акционеров. Исходя из этих соображений, мы считаем, что динамику акций компании определяют не улучшающиеся фундаментальные показатели, а ожидания, связанные с итогами рекапитализации.

ВТБ Капитал

«Энел Россия» опубликовала неаудированные основные показатели за 1К18 по МСФО и операционные результаты, после чего провела телефонную конференцию.

Во время телефонной конференции менеджмент сообщил, что ожидает нормализации выработки электроэнергии и динамики расходов в течение года и сохраняет неизменным свой прогноз EBITDA в 16,4 млрд. руб. Процесс продажи Рефтинской ГРЭС продолжается, сделка может быть закрыта через несколько месяцев. Строительство объектов ветрогенерации идет в соответствии с графиком.

По нашему мнению, результаты невозможно экстраполировать на год, хотя некоторое снижение финансовых показателей было вполне ожидаемо на рынке, и мы сохраняем рекомендацию «держать».

Sberbank CIB

Руководство X5 Retail Group провело телеконференцию, посвященную публикации финансовой отчетности за 1к18 по МСФО. Также обсуждалась отставка гендиректора сети Пятерочка. Основная информация, прозвучавшая в ходе телеконференции, приведена ниже.

В течение длительного времени руководство X5 обсуждало с гендиректором Пятерочки Ольгой Наумовой подход к стратегическому развитию сети. Прийти к единой позиции стороны так и не смогли, в результате чего Наумова покинула свой пост. Менеджмент группы неоднократно поднимал вопрос о необходимости принятия мер для повышения привлекательности формата дискаунтеров для покупателей, разработки более сбалансированной стратегии развития данного сегмента и обеспечения роста прибыли. Мы полагаем, что эти задачи станут приоритетными для нового руководителя сети.

Что касается показателей группы, в апреле чистая выручка повысилась в годовом сопоставлении на 19%, что в целом отражает сохранение темпов роста, достигнутых в 1к18 (20% г/г). Согласно нашему базовому прогнозу, рост выручки по итогам года составит 19,2% г/г. По информации менеджмента, в последнее время доля промо-акций составила 30–35% от выручки в форматах дискаунтеров и супермаркетов, а в сегменте гипермаркетов она соответствовала среднему показателю по рынку (по нашим оценкам, это составляет 50%).

( Читать дальше )

Объем консолидированной неаудированной выручки Группы «Детский мир» по МСФО в 1 квартале 2018 года увеличился на 14% до 24 млрд руб. по сравнению с 21,1 млрд руб. в 1 квартале 2017 года. Об этом сообщила компания.

«Детский мир» раскрыл результаты 1-го квартала. Ритейлер увеличил торговую площадь на 15% в годовом выражении, выручка выросла на 14%, до 24 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 30% в годовом выражении, а скорректированная прибыль достигла 453 млн руб. Долговая нагрузка сократилась до 1,5х EBITDA. Я отмечаю в отчетности несколько важных обстоятельств. Прежде всего, с прошлогодних 11% до 5,1% снизился прирост продаж по сопоставимым магазинам. Но, на мой взгляд, это не должно напугать инвесторов, поскольку бесконечно наращивать продажи невозможно. Трафик по сопоставимым магазинам увеличился на 8,8%, и это хороший результат. Другим важным драйвером роста продаж стало увеличение оборота в интернет-магазине на 60%. Компания планирует ускорить темпы открытия магазинов во 2-м полугодии. Прогноз продаж на 2018 год: 112 млрд руб. Я полагаю, что «Детский мир» — это один из лучших публичных ритейлеров, чьи акции торгуются на Мосбирже. Подтверждаю рекомендацию «покупать», цель — 126 руб. на горизонте 12 месяцев.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Продажи «Детского мира» выросли в 1К на 14% до 24 млрд руб. на фоне открытия новых магазинов и увеличения сопоставимых продаж. За последний год количество торговых точек увеличилось на 20% или 104 магазина. LFL выручка повысилась на 5,1% (+11,2% в 1К 2017) при росте траффика на 8,8%. Средний чек сократился на 3,4%.

Без учета перехода на стандарт МСФО 16 «Аренда» EBITDA в 1К 2018 составила 1,29 млрд.руб. (+56,5%), маржа EBITDA повысилась на 150 б.п. до 5,4%. Чистая прибыль составила 336 млн руб. против убытка 89 млн.руб. годом ранее. Чистая маржа в 1К 1,4%.

С применением МСФО 16 EBITDA составила 3,34 млрд.руб. (маржа13,9%), а чистая прибыль 232 млн.руб. (маржа 1%).

Чистый долг с начала года вырос на 56% до 16,3 млрд.руб. или 1,58х EBITDA. Рост, по всей видимости, связан с сезонными факторами (в 1К компания оплачивает товары, проданные в 4К).

В целом мы считаем результаты умеренно позитивными. Несмотря на замедление роста сопоставимых продаж, темпы LFL все еще выше, чем в среднем по продуктовому ритейлу. Нам также нравится оптимизация операционных расходов на фоне масштабирования бизнеса — EBITDA на 1 магазин в 1К составила 2,1 млн.руб. против 1,6 млн.руб. годом ранее.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Дерипаска планирует сохранить контроль в РусАле, несмотря на прессинг США

Основной владелец РусАла О. Дерипаска планирует сохранить контроль над компанией, сообщил Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с вопросом. По их данным, О.Дерипаска рассчитывает на то, что главы правительств ЕС смогут добиться у администрации США смягчения санкций.

Данная новость является негативной для акций компании, т.к. инвесторы закладывали ожидания снятия санкционного режима в случае отказа О. Дерипаски от контроля. В дальнейшем наиболее вероятным сценарием может быть лишь смягчение санкций, причем, скорее всего, в отношении производственной деятельности, а не ценных бумаг и долговых инструментов.

Промсвязьбанк