Компания «О'Кей» провела День инвестора, в рамках которого обозначила свои долгосрочные приоритеты и детально раскрыла способы достижения поставленных целей.

Согласно планам компании, количество чистых открытий гипермаркетов в 2018–2019 гг. составит 2–3 магазина в год, рентабельность EBITDA вырастет с текущих 7% до 8%, а объем продаж в таргетированных локациях увеличится в 1,6 раза. Основным локомотивом роста остается сегмент дискаунтеров – компания ожидает увеличения количества магазинов в 2,5 раза в следующие три года, а также выхода на уровень безубыточности в краткосрочной перспективе. О своих стратегических целях компания уже рассказывала, они совпали с заложенными в нашей модели. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 2,15 долл., ожидаемая полная доходность – 1%. Мы подтверждаем рекомендацию «держать».

Сегмент гипермаркетов. В среднесрочной перспективе гипермаркеты по-прежнему будут приносить большую часть выручки (83% в 2017 г.), и основное внимание будет уделяться их эффективности. В 2018 г. руководство планирует открыть 2 гипермаркета, и еще 2–3 в 2019 г. с последующим повышением темпов открытия. Будущий рост в значительной степени ассоциируется с форматом компактных гипермаркетов площадью 3–6 тыс. кв. м против в среднем 7,2 тыс. кв. м по состоянию на конец 2017 г. Основная цель для этого формата – увеличить выручку на квадратный метр площади магазина до 400–500 тыс. руб./кв. м, что предполагает рост в 1,6 раза по сравнению с показателем за 2017 г. (280 000 тыс. руб./кв. м). Достигнуть таких показателей планируется за счет сдачи в субаренду торговых площадей в существующих магазинах, а также благодаря росту продаж. Целевое значение рентабельности формата гипермаркетов составляет 8% против текущих 7%. На наш взгляд, количественные целевые показатели выглядят довольно оптимистично и требуют значительной трансформации формата гипермаркетов.

Сегмент дискаунтеров. Зарубежный менеджмент «О'Кей» высоко ценит формат дискаунтеров и считает, что Россия в этом плане должна пойти по пути стран Юго-Восточной Европы, в которых он успешно существует. Баланс брендированной продукции и продукции под собственной торговой маркой в дискаунтерах стремится к оптимальному, и за последние два года количество товарных позиций (SKU) выросло в 1,6 раза до 2 300, а количество брендированных товарных позиций – в 1,8 раза, до 1 000. В 2018 г. компания планирует открыть 20−30 новых дискаунтеров (в нашей модели заложено 20), а общее количество магазинов, по оценкам руководства, повысится до 170 к 2020 г. (к 2021 г. в нашей модели). Исходя их этих предположений, мы ожидаем, что вклад сегмента дискаунтеров в консолидированную чистую прибыль к концу прогнозного периода составит около 20%.

( Читать дальше )

«НОВАТЭК» представил отчет о финансовых результатах за 1к18 по МСФО.

С учетом поправки на разовые статьи выручка и EBITDA соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу. Доход от продажи 3,3% акций СП Арктикгаз способствовал росту чистой прибыли, которая оказалась немного выше нашего прогноза и консенсусных ожиданий рынка. Наша оценка прогнозной цены акций «НОВАТЭКа» на 12-месячном горизонте не изменилась (100 долл.), предполагая полную доходность в − 19%. В отношении акций компании мы подтверждаем рекомендацию продавать.

Выручка в целом соответствует ожиданиям. На размере выручки «НОВАТЭКа» за 1к18 позитивно отразилось признание продаж газа, произведенного Ямал СПГ, в котором компании принадлежат 50,1%, а также сравнительно высокие цены на газ и жидкие углеводороды. Доля продаж газа конечным потребителям сократилась до 89% (против 92% в 1к17), а доля экспорта в общем объеме продаж газа повысилась с нуля до 5%. Общая выручка компании в 1к18 выросла на 20% г/г, составив 3,2 млрд долл., что 0,7% выше консенсус-прогноза и на 0,9% меньше, чем ожидали мы...

Разовый доход. В 1к18 «НОВАТЭК» получил разовый доход в размере 29 млн долл. от продажи 3,3% Арктикгаза, что способствовало росту прибыли компании. Доля «НОВАТЭКа» в этом СП составляла 53,3%, а остальную часть контролировала «Газпром нефть». После сделки структура акционеров Арктикгаза приблизилась к паритету, и «НОВАТЭК» продолжил учитывать свою долю в СП по методу долевого участия. С поправкой на разовый доход EBITDA «НОВАТЭКа» в 1к18 выросла в годовом сопоставлении на 8%, составив 994 млн долл., что соответствует нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу.

( Читать дальше )

Представители ПИК, Эталон, ЛСР встретились с инвесторами

На прошлой неделе АТОН провел День инвестора сектора недвижимости для портфельных инвесторов, пригласив топ-менеджеров Группы ЛСР, ПИК и Эталона. В ходе встреч был обсужден широкий круг вопросов, в том числе текущий баланс спроса и предложения на рынке в Московской и Санкт-Петербургской агломерациях, программа реновации жилья в Москве, новое регулирование, цены, затраты на строительство, а также долгосрочные планы компаний. Встречи в целом произвели хорошее впечатление на наших клиентов и нас. Они продемонстрировали, что ведущие российские девелоперы находятся в хорошей операционной и финансовой форме, что подтверждается стабильным спросом на их проекты. Ожидаемое новое регулирование сектора – это возможность для крупных игроков увеличить долю рынка, в то время как мелкие девелоперы могут уйти с рынка в ближайшие годы. Это может привести к падению стоимости земельных участков. Мы подтверждаем наши инвестиционные рекомендации и финансовые прогнозы для публичных девелоперов. Эталон остается нашим фаворитом в секторе.

( Читать дальше )

Чистая прибыль X5 Retail Group в 1 квартале 2018 года упала на 32,6% до 5,6 млрд рублей, говорится в отчете ритейлера.

Торговая динамика на фондовом рынке смешанная вследствие спокойного внешнего фона. Среди аутсайдеров — акции Х5, которые падают шестой день подряд. Если вчера бумаги снижались на новости об отставке директора сети «Пятерочка», то сегодня поводом послужила финансовая отчетность за 1-й квартал. Неприятным сюрпризом стало снижение показателей EBITDA и прибыли, несмотря на рост продаж на 19,9% в годовом выражении. Компания объясняет снижение валовой рентабельности проблемами в операционной деятельности и обещает принять меры по исправлению ситуации. Опережающими темпами к выручке увеличились затраты на аренду, персонал, коммунальные расходы и прочие значимые статьи. Долговая нагрузка поднялась до 1,88х EBITDA. Прибыль компании сократилась на 32%.

Негативная реакция инвесторов на отчетность понятна. Падение рентабельности прибыли за год почти вдвое, до 1,6%, заставляет их вспомнить истории «ДИКСИ» и «Магнита». Но, я полагаю, что паники не будет: финансовое положение Х5 устойчиво. Однако охлаждение инвесторов к бумагам сегмента продуктового ритейла на два-три месяца возможно. Для роста бумаг необходимы прежде всего такие драйверы, как хорошие финансовые результаты, а они могут появиться во 2-м полугодии.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Авиакомпании РФ увеличили перевозки в марте на 12,1%, до 7,8 млн человек

Российские авиакомпании увеличили перевозки в марте 2018 года на 12,1% относительно аналогичного периода 2017 г., до 7,8 млн человек, сообщила Росавиация. Оперативные данные ведомства от 10 апреля указывали на рост на 11,7%, до 7,8 млн пассажиров. За январь-март пассажирские перевозки в РФ выросли на 12,4%, до 22,14 млн человек.

Уточненные данные свидетельствует о более высоких темпах роста перевозок в марте, но замедление динамики по-прежнему происходит. Отметим, что группа Аэрофлот за три месяца года увеличила перевозки на 5,4%, до 7,39 млн пассажиров, т.е. компании показывает темпы существенно хуже рынка.

Промсвязьбанк

Суммарные дивиденды Роснефти за 2017 г. могут составить 10,48 руб. на акцию по сравнению с 5,98 руб. за 2016 г.

Совет директоров Роснефти рекомендовал выплатить дивиденды в размере 6,65 руб. на акцию, что соответствует 50% чистой прибыли по стандартам МСФО (с учетом выплаты дивидендов по итогам I полугодия 2017 года), говорится в сообщении компании. Сумма средств, которая в дополнение к дивидендам по итогам I полугодия 2017 года будет направлена «Роснефтью» на выплату дивидендов, составит 70,5 млрд руб.

Исходя из текущей стоимости акций Роснефти, дивидендная доходность по ним составит 2,8%. Позитивным моментом является переход компании на выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. Если данный тренд продолжится и в 2018 году, то при ожидаемом росте прибыли Роснефти на 80-85%, аналогичным может быть и увеличение дивидендов.

Промсвязьбанк

EBITDA Новатэка в 1 кв. 2018 года выросла на 4,8% — до 56,421 млрд рублей

Чистая прибыль НОВАТЭКа по МСФО в I квартале 2018 года снизилась на 39% по сравнению с аналогичным показателем января-марта 2017 года — до 43,121 млрд рублей, сообщила компания. EBITDA (EBITDA дочерних обществ) выросла на 4,8% — до 56,421 млрд рублей. Выручка выросла на 15% — до 178,485 млрд рублей. Нормализованная чистая прибыль выросла на 5,8% — до 46,91 млрд рублей.

Чистая прибыль компании оказалась выше ожиданий рынка, выручка и EBITDA с ними совпали. Рост выручки и нормализованного показателя EBITDA НОВАТЭКа в основном связан с запуском производства СПГ на первой очереди завода Ямала СПГ в конце 2017 года (к 1 кв. 2017 года компания нарастила реализацию природного газа на 8%) и ростом средних цен реализации жидких углеводородов и природного газа. Снижение прибыли вызвано переоценкой курсовых разниц.

Промсвязьбанк

Выручка Яндекса в I квартале выросла на 29% — до 26,6 млрд руб.

Выручка Яндекса в I квартале 2018 года выросла на 29% по сравнению с аналогичным периодом 2017 года — до 26,6 млрд рублей, говорится в сообщении интернет- компании. Скорректированный показатель EBITDA Яндекса увеличился в отчетном периоде на 12% и составил 7,7 млрд рублей, при этом рентабельность EBITDA сократилась до 29% против 33,3% год назад. Скорректированная чистая прибыль интернет-компании выросла на 7% — до 4 млрд рублей.

Результаты Яндекса по ключевым финансовым показателям совпали с ожиданиями рынка. Рост выручки компании был обеспечен в основном бизнесам, не связанными с основной деятельностью (выручка от поиска и портала показала рост на 19%). В частности доходы от Яндекс Такси выросли в 3 раза. Негативным моментом является слабая динамика EBITDA, показатель рос хуже выручки, и это стало причиной падения маржи. Отметим, что в разбивке EBITDA по бизнесам, положительным этом показатель является только в сегменте поиска и портала.

Промсвязьбанк

O'Кей провел встречу с топ-менеджментом   

Во время встречи Миодраг Боройевич, генеральный директор O'Кей, поделился своим видением дальнейшей экспансии группы. Стратегия группы опирается на три ключевых направления — компактные гипермаркеты, дискаунтеры и дальнейшее развитие электронной коммерции. Гипермаркеты остаются основным сегментом для группы: дальнейшее расширение сегмента предусматривает рост сегмента компактных гипермаркетов и увеличение плотности продаж с помощью программы оптимизации. Целевая плотность продаж гипермаркетов установлена на уровне 400 000-500 000 руб. на кв м (на 43-79% выше, чем текущий средний показатель 280 000 руб. на кв м). В магазинах, где эффективность ниже установленного минимума, O'Кей уменьшит площадь продаж за счет непродовольственных позиций и будет сдавать в субаренду свободные площади партнерам, чей ассортимент не конкурирует с предложением группы. Компания считает, что это увеличит предложение для клиентов, при этом не снизив выручку О'Кей. Ожидается, что рентабельность EBITDA вырастет с 6.8% в 217 до 8% в 2018-2020. Компания планирует открыть 2 новых гипермаркета в 2018 году, 2-3 в 2019 году и около 10 магазинов в 2020 году, в основном, в Центральном регионе. В связи с акцентом на компактные гипермаркеты капвложения в новые магазины будут примерно в 3 раза ниже по сравнению с текущими уровнями. Также менеджмент будет продолжать придерживаться агрессивной стратегии ценообразования (общая доля промо составляет около 49% — 27% приходится на ценовые промо-акций, а оставшаяся часть на информационные). По оценкам Группы, сегмент ДА! вырастет на 50% г/г в 2018 году. Группа планирует открыть до 30 новых магазинов ДА! в 2018 году и ожидает, что дискаунтеры выйдут на уровень безубыточности по EBITDA, когда сеть будет включать в себя 100 магазинов. По оценкам Группы О'Кей, количество дискаунтеров вырастет в 2,5 раза до 2020 года (ожидается 170 магазинов в 2020 году против 67 в 2017 году). Для сегмента дискаунтеров, а также для гипермаркетов O'Кей работает над улучшением ассортимента и увеличением доли собственных торговых марок.

( Читать дальше )

X5 Retail Group объявила об уходе Ольги Наумовой – гендиректора Пятерочки    

X5 вчера объявила, что Ольга Наумова, генеральный директор сегмента магазинов Пятерочка, покидает свой пост. Ольга Наумова присоединилась к группе в 2013 году, и под ее руководством X5 превратилась в лидера рынка в России. Группа сообщила, что новый генеральный директор сегмента будет выбран из действующей команды после ежегодного обновления стратегии. До этого момента совет директоров назначил главного исполнительного директора Х5 Игоря Шехтермана исполняющим обязанности гендиректора Пятерочки.

Мы считаем новость умеренно негативной с точки зрения восприятия. Ольга Наумова возглавляла Пятерочку во время разворота и добилась впечатляющих результатов — торговые площади выросли 3.7 раза в 2012-2017, количество магазинов увеличилось в 3.5 раз за тот же период, а продажи выросли в 3.2 раза. Мы ожидаем, что акции Х5 будут торговаться под давлением до назначения нового постоянного генерального директора Пятерочки. Во время вчерашней торговой сессии акции X5 упали на 6.5%.

АТОН