Мечел: итоги телеконференции   

Добыча в 2018. Мечел планирует существенно увеличить добычу угля на Эльгинском месторождении (до 5.3 млн т, +27% г/г) и на Южном Кузбассе (до 9.5 млн т, +17% г/г), что должно транслироваться в рост производства концентрата более чем на 30% (до 10.7 млн т).

Структура производства в 2018. Производство в стальном сегменте в 2018 должно остаться неизменным г/г, но ожидается дальнейшее улучшение ассортимента с ростом доли продукции с высокой добавленной стоимостью за счет увеличения производства нержавеющей стали. Компания ожидает рост производства со 2К18.

Прогноз по рынку. Мечел ожидает, что средняя цена на коксующийся уголь в 2018 будет близка к текущим уровням ($230/т), которые комфортны для компании. Спрос на коксующийся уголь со стороны Китая в 2018 может упасть из-за более низких темпов экономического роста и инвестиций, но цены должны поддержать сохраняющиеся ограничения на добыче угля. Австралия может потенциально нарастить экспорт, поскольку в 2018 году должны быть приняты в эксплуатацию несколько проектов, но масштаб роста будет ограничен транспортной инфраструктурой и возможными природными катаклизмами.

Снижение долговой нагрузки.

( Читать дальше )

Мечел: EBITDA в 4К17 -2% по сравнению с прогнозом Атона, привилегированные акции обеспечат доходность 12%

Выручка составила 76.3 млрд руб. (+4% кв/кв, но -17% по сравнению с прогнозом АТОНа), в основном за счет добывающего сегмента, который увеличил свою выручку на 10% кв/кв до 25.4 млрд руб., в то время как стальной сегмент демонстрировал отстающую динамику — выручка упала на 2% кв/кв до 43.4 млрд руб. на фоне более низких, чем ожидалось, цен реализации. Показатель EBITDA составил 22.0 млрд руб. (+16% кв/кв, -2% по сравнению с прогнозом АТОНа), отражая рост рентабельности стального сегмента за счет сокращения себестоимости (рентабельность EBITDA +2 пп кв/кв до 15% соответственно). Чистая прибыль составила 0.4 млрд руб. (-89% кв/кв, -93% по сравнению с прогнозом АТОНа) из-за обесценения гудвилла и других внеоборотных активов на 6.1 млрд руб. Чистая прибыль за 2017 достигла 11.6 млрд руб. (+62% г/г) — дивиденды по привилегированным акциям предполагают доходность 11.6% (16.6 руб. на акцию), при условии, что кредиторы утвердят коэффициент выплат 20%. Свободный денежный поток в размере 8.3 млрд руб. соответствует нашим ожиданиям (x2 кв/кв), отражая рост денежного потока от операционной деятельности. Общий долг составил 439.9 млрд руб. на конец 2017, соотношение чистый долг/EBITDA достигло 5.4x.

( Читать дальше )

Чистая прибыль «Мечела» по МСФО за 2017 год выросла до 11,6 млрд рублей, говорится в отчете компании.

Консолидированная выручка увеличилась на 8% до 299,1 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA достигла по итогам года 43%.

Скорректированный показатель EBITDA вырос на 23% — до 81,106 млрд рублей. Консолидированная выручка составила 299,113 млрд рублей, увеличившись на 8%.

В четвертом квартале 2017 года чистая прибыль компании, относящаяся к акционерам, составила 443 млн рублей против 6,12 млрд рублей по итогам третьего квартала. Показатель EBITDA при этом вырос на 16% — до 21,966 млрд рублей, выручка — на 4%. Рентабельность по EBITDA в 4 квартале составила 29%, в 3 квартале она составляла 26%.

Чистый долг компании без учета штрафов и пеней по просроченной задолженности на 31 декабря 2017 года составил 466,873 млрд рублей, снизившись на 0,6% с конца 2016 года.

Финансовый результат 2017 года превзошел показатели 2016 года. Высокий уровень цен на уголь оказал существенную поддержку результатам нашего добывающего дивизиона.

( Читать дальше )

В ходе онлайн-конференции на Finam.ru «Мировые рынки в ожидании торговых войн» эксперты дали свои прогнозы на дальнейшие перспективы «Сбербанка» в период торговых войн и поделились своим мнением о том, пробьют ли акции банка отметку в 300 рублей по итогам 2018 года.

Ольга Беленькая, начальник департамента финансового анализа и экономических исследований КБ «Альба Альянс», видит такое развитие событий: «Сбербанк» в прошлом году показал очередной рекорд по прибыли (рост на 38%), рентабельность капитала на уровне 24% выглядит впечатляюще на фоне не только российского банковского сектора, но и мировых аналогов. Более важен предсказуемый и качественный рост доходов банка, последовательность выполнения менеджментом стратегических целей, что ценят инвесторы. Прогнозируется продолжение роста прибыли банка, постепенное увеличение доли дивидендных выплат в прибыли, что поддерживает его долгосрочную инвестиционную привлекательность. Риски мировых торговых войн для «Сбербанка», на мой взгляд, невысоки."

( Читать дальше )

«Яндекс» – крупнейшая российская компания сектора информационных и телекоммуникационных технологий (ИКТ). Как по рыночной капитализации, так и по темпам прироста выручки компания опережает всех крупных публичных игроков российского сектора информационных и телекоммуникационных технологий.

Капитализация компании (которая на 100 миллиардов рублей превышает капитализацию второй по стоимости российской компании сектора ИКТ – МТС) и стоимость её акций систематически превышает наши ожидания.

Важнейшими достижениями компании в 2017 году стали:

— победа над российским Uber и создание вместе с отступившим глобальным конкурентом объединённой компании Яндекс.Такси, лидера российского рынка агрегации предложений такси;

— создание совместного со Сбербанком крупнейшего в России маркетплейса, платформы Яндекс.Маркет;

— соглашение между ФАС и Google, ограничивающее монопольные практики американского поисковика, и создающее фундамент для сохранения доли Яндекса на поисковом рынке.

( Читать дальше )

«Мегафон» и его дочерняя компания Mail.Ru Group (63,8% голосующих акций, экономический интерес 15,2%) выходят на московский рынок услуг онлайн-заказа такси посредством инвестиций в «Ситимобил». Непосредственно «МегаФон» вложит в сервис $14 млн и получит долю 31%. Общий объём вложений составит $35 млн. Для сравнения: в 2017 году OIBDA сегмента телеком у «МегаФона» составила 122 млрд руб., из них на CAPEX было направлено 56 млрд руб.

Сам по себе факт выхода на быстрорастущий рынок онлайн-заказа такси можно считать умеренно позитивной новостью для «МегаФона». Бизнес может получить новую «точку роста». Объём рынка такси в РФ составляет около 800 млрд руб., доля онлайн-сервисов на нём оценивается в 15%. По прогнозам, к 2025 году рынок достигнет 1,25 трлн руб., а доля онлайн-сервисов составит около 85%. На фоне объединения «Яндекс.Такси» и Uber сейчас образовалось небольшое «окно возможностей» для выхода нового игрока на перспективный рынок со своим продуктом.

Тем не менее объём финансирования в будущем может существенно превысить первоначальные вложения. Так, по оценкам, только в 2017 году «Яндекс» профинансировал свой хронически убыточный сегмент такси в объёме около 10 млрд руб. (согласно отчётности компании, убыток «Яндекс.Такси» только на уровне скорректированной EBITDA составил 8 млрд руб.). Более того, даже в случае с лидирующим на рынке «Яндекс.Такси» эффект масштаба может обусловить самоокупаемость лишь через 3-5 лет и, вероятно, будет приурочен к началу эксплуатации беспилотных автомобилей.

( Читать дальше )

«О'Кей» представил слабые результаты за 2017 г. – выручка в годовом сопоставлении практически не изменилась, восстановления показателей рентабельности также не произошло. Продажа сегмента супермаркетов принесет компании 7,2 млрд руб. и снизит ее долговую нагрузку до 2,4x (против 3,1x на конец 2017 г.). Исключение данного формата из нашей модели ведет к снижению прогнозов по выручке и EBITDA на 2018–2021 гг. на 13% и 18% соответственно.

Таким образом, в нашей модели снижение долговой нагрузки нивелируется снижением финансовых показателей. Между тем смещение прогнозного периода и менее консервативные допущения в отношении курса USDRUB ведут к повышению нашей прогнозной цены на горизонте 12 месяцев до 2,15 долл. (+20%). ГДР «О'Кей» с начала года опустились в цене на 20%, и ожидаемая полная доходность сейчас составляет 12%. Вследствие этого мы повышаем нашу рекомендацию с продавать до держать. Мы не ожидаем быстрого восстановления в краткосрочной перспективе и считаем мультипликатор EV/EBITDA за 2018 г. на уровне 5,7x справедливым.

( Читать дальше )

По сообщению газеты «КоммерсантЪ», Олег Дерипаска, владелец En+ и бывший президент «РУСАЛа», может быть выдвинут кандидатом в совет директоров «Норильского никеля».

Мы не исключаем, что данная новость повысит накал спора между основными акционерами «Норильского никеля» («Интерросом» и «РУСАЛом») по вопросу распределения инвестиций и дивидендов, однако на фундаментальном состоянии компании на данный момент, она, на наш взгляд, не отразится.

Напомним, Дерипаска вышел из совета директоров «Норильского никеля» в 2013 г. после подписания соглашения, положившего конец конфликту между акционерами. С тех пор интересы «РУСАЛа» в совете директоров представлял Максим Соков. Мы ожидаем, что заседание совета директоров «Норильского никеля», на котором будет рассматриваться список кандидатов в состав совета и обсуждаться вопрос о выплате дивидендов, состоится в конце апреля – начале мая (в прошлом году оно проводилось 28 апреля).

Несмотря на усиление рисков корпоративного управления, мы сохраняем позитивный взгляд на инвестиционную привлекательность «Норильского никеля». Наша позиция обусловлена, в том числе, привлекательным составом корзины сырья, производимого «Норильским никелем», благодаря чему компания торгуется с коэффициентом EV/EBITDA на спотовых котировках, равным 6,8x.

ВТБ Капитал

Накануне глава «Газпрома» Алексей Миллер сообщил о том, что пока газовый концерн полностью от украинского транзита отказываться не будет по причине того, что пока технически невозможно отказаться от этого. Пока через украинскую территорию газ будет поставляться в соседние страны Европы, но, по мнению главы «Газпрома», далеко не в тех объемах, как раньше. Новые объемы поставки однозначно будут менее значительны, чем существовали ранее. Возможно, речь идти об экспорте не более чем о 15 млрд. кубометров газа в год.

Важно также отметить выраженное со стороны «Газпрома» желание заключить новое соглашение с украинским «Нафтогазом», которое бы устраивало «Газпром». Понятно, что после решения Стокгольмского арбитража двум сторонам стало тяжелее вести переговоры, но пока технически нет возможности «обойти стороной» транзит газа через украинскую территорию, переговоры придется проводить, но, правда, уже не на тех условиях, которые «Газпром» получил в рамках рассмотрения иска в Стокгольмском арбитраже.

( Читать дальше )

«МегаФон» и Mail.ru Group объявили сегодня утром, что они вместе с другими инвесторами приобретут доли в Ситимобил — агрегаторе такси в Москве и Санкт-Петербурге, 65% заказов которого поступает через приложение. Весь раунд инвестиций составит $35 млн., из которых «МегаФон» заплатит до $14 млн. и приобретет до 31% компании, а Mail.ru Group вложит до $12 млн. и получит до 26%.

В целом мы бы не приветствовали, если бы Mail.ru Group сделала большую ставку на бизнес такси, который для успеха требует существенных инвестиций. Тем не менее полные условия сделки неизвестны, как и планы Mail.ru Group в отношении этого бизнеса, а $12 млн. платы группы за долю в активе — небольшая сумма по сравнению со свободными денежными потоками группы выше $250 млн. за 2017 год. Для Ситимобил партнерские отношения с Mail.ru Group выгодны, т. к. позволяют потенциально расширить онлайн-охват сервиса за счет пользователей соцсетей Mail.ru Group. В случае с «МегаФоном» возможности синергии не столь ясны: нам непонятно, в каком аспекте взаимодействия оператора со своими абонентами мог бы естественным образом вписаться сервис такси.

Sberbank CIB