Прибыль Роснефти по МСФО в IV кв. 2017г выросла в 2 раза, до 100 млрд руб., за год — увеличилась почти на 30%, до 222 млрд руб

Чистая прибыль Роснефти по МСФО в IV квартале 2017 года составила 100 млрд руб., что почти в 2 раза больше по сравнению с показателем за аналогичный период 2016 года, следует из сообщения компании. Выручка в четвертом квартале составила 1,7 трлн руб., EBITDA — 393 млрд руб. Чистая прибыль Роснефти в 2017г выросла на 27,6%, до 222 млрд руб., выручка увеличилась на 20,6%, до 6 трлн руб., EBITDA — 1,4 трлн руб. (рост на 9,8%). Свободный денежный поток снизился почти в 2 раза и составил 245 млрд руб.

Результаты Роснефти оказались близки к ожиданиям рынка. Рост выручки компании был обеспечен увеличением средней цены реализации, а также физических объемов продаж. Динамика показателя ускорилась в 4 кв. на фоне хорошего роста цен на нефть в этот период. В тоже время увеличение EBITDA было более слабым, т.е. затраты Роснефти росли быстрее, чем доходы. Негативным моментом является растущий долг компании, на конец 2017 года чистый долг оценивался в 3,1 трлн руб., но долговая нагрузка не выглядит критичной: net debt/EBITDA в 2,2.

Промсвязьбанк

Русагро опубликовала финансовые результаты за 4К17 и 2017. Продажи и чистая прибыль за 2017 отстали от консенсус-прогноза Интерфакса на 1% и 15% соответственно   

В 4К17 продажи РОС АГРО упали на 15% г/г до 24.2 млрд руб., при этом все основные дивизионы продемонстрировали негативную динамику (сахар (-31% г/г), мясо (-1% г/г), с/х культуры (-17% г/г) и масло (-2% г/г). За 2017 продажи упали на 6%, несколько отстав от консенсус-прогноза Интерфакс, при этом мясной сегмент стал исключением и показал рост на 15% г/г, благодаря росту цен на живок и мясные продукты. Низкие цены на сахар и зерно в 4К17 нейтрализовали рекордные объемы производства в этих сегментах. EBITDA РОС АГРО в 2017 упала на 23% до 14 млрд руб. В то время как сегменты Мясо и Масло и жиры поддержали EBITDA группы (в 2017 EBITDA в мясном сегменте выросла на 56% г/г до 6.3 млрд руб., а сегмент Масло вернулся в плюс по рентабельности — EBITDA в 2017 составила 685 млн руб.), сокращение продаж и рост коммерческих и административных расходов, расходов на транспорт и рекламу в сахарном и с/х сегменте привели к снижению EBITDA на 43% и 99% соответственно. Рентабельность EBITDA в 2017 также оказалась под давлением и упала на 4 пп — 18% против 22% в 2016. Сильное падение чистой прибыли (-60% г/г) было связано с неденежным убытком по переоценке биологических активов и продукции с/х, а также с низкой стоимостью запасов зерновых культур. Капзатраты РОС АГРО в 2017 выросли на 5% г/г до 17.5 млрд руб. Совет директоров рекомендовал выплатить 71% консолидированной совокупной прибыли в качестве дивидендов, что соответствует 4.1 млрд руб. и дивидендной доходности ок. 5.1%. Рекомендованная сумма на 38% ниже, чем в 2016, когда выплата составила 6.6 млрд руб. или 48% чистой прибыли за 2016.

( Читать дальше )

МТС: выручка и OIBDA за 4К17 обогнали консенсус-прогноз интерфакса на 1.5% и 1.8% соответственно. Ясная дивидендная политика выделяет компанию среди конкурентов    

Выручка в 4К17 выросла на 4.7% г/г до 116.8 млрд руб., при этом на Россию пришлось 94%. Рост выручки был поддержан ростом выручки за сервисные услуги в России и на Украине и существенными ростом продаж товаров (+20% г/г). В 2017 выручка в России выросла на 2.9% до 412 млрд руб. благодаря росту выручки от услуг мобильной связи (+3.1% г/г) на фоне отказа от тарифных планов с безлимитной передачей данных. Фиксированный бизнес показал рост в розничных сегментах ШПД и платного телевидения, однако сокращение в сегменте фиксированной телефонии привело к снижению выручки в этом сегменте на 0.6%. OIBDA в 4К17 выросла на 8.2% до 45 млрд руб. OIBDA в 2017 выросла на 6.9% г/г до 180 млрд руб. Скорректированная рентабельность OIBDA в 2017 достигла 40.6% за счет роста спроса на услуги с высокой рентабельностью OIBDA, таких как передача данных и цифровые услуги. Слабый показатель чистой прибыли в 4К17 (-12% г/г) был связан с разовым фактором — приостановкой работы в Туркменистане, и скорее всего будет проигнорирован рынком. Сильный рост FCF — на 53% г/г в 2017 до 71.5 млрд руб. отражает рост генерации ДП от операционной деятельности и снижение капзатрат (-8% г/г), которые составили 76.4 млрд руб.

( Читать дальше )

Финансовые результаты: 21 марта, 10:00 по московскому времени (7:00 по лондонскому времени). Телеконференция: 21 марта в 16:00 по московскому времени (13:00 по лондонскому времени), +7 495 221 6523 (Россия), +44 203 043 2440 (Великобритания); ID: 16535899#.

Мы ожидаем, что результаты Фосагро за 4К17 в целом окажутся на уровнях 3К17. Компания фиксирует выручку в отчетности с задержкой в один месяц, поэтому показатели пока не отразят рост спотовых цен на DAP, который начался в ноябре. Свободный денежный поток скорее всего останется невысоким на уровне 4.0 млрд руб. на фоне сезонного накопления запасов и роста дебиторской задолженности за счет роста цен. Консенсус-прогноз Bloomberg по дивидендам за 4К предполагает 21 руб. на акцию, и мы считаем его оправданным — он соответствует коэффициенту выплат 42% от чистой прибыли и небольшую доходность 0.8%. В целом мы ожидаем умеренно НЕГАТИВНОЙ реакции рынка на результаты, поскольку восстановление скорее всего станет очевидным только в 2018.

АТОН

Роснефть провела телеконференцию по итогам 4К17

Наиболее важные моменты:

Венесуэла. PDVSA сократила свой долг по предоплатам за нефть в 2014 примерно на $1.5 млрд в прошлом году. Компания уже выплатила $3.2 млрд, включая проценты, из общего долга в $6.5 млрд. На конец 2017 долг PDVSA перед Роснефтью по предоплатам за нефть в 2014 составлял $2.24 млрд. PDVSA продолжает поставлять нефть по предоплате, в соответствии с согласованным графиком.

Дивиденды Башнефти. Компания не предоставила конкретного прогноза по дивидендам Башнефти, но сообщила, что совет директоров Башнефти обсудит дивиденды в ближайшее время. Следует напомнить, что за 2017 год Башнефть увеличила свою чистую прибыль по МСФО практически в три раза г/г до 143 млрд руб. с 52.7 млрд руб. годом ранее. Это стало возможным в основном за счет доналоговой прибыли в размере 100 млрд руб. от мирового соглашения с Системой.

Добыча. Роснефть планирует увеличить добычу на своих недавно введенных в эксплуатацию гринфилдах, включая Юрубчено-Тохомское месторождение, которое достигнет «полки» в 5 млн т в год в 2019, Кондинское месторождение, входящее в Эргинский кластер (>2 млн т в год в 2019), Тагульское месторождение, Русское месторождение и Таас-Юрях. Компания также планирует увеличить добычу на Юганскнефтегазе. Это означает, что некоторые зрелые месторождения, типа Ванкорского, Верхнечонского или Увата, могут зафиксировать дальнейшее снижение добычи, чтобы сбалансировать обязательства компании по соглашению ОПЕК+.

( Читать дальше )

Роснефть опубликовала хорошие финансовые результаты за 4К17

Ниже мы выделяем наиболее важные моменты.

Выручка (скорректированная на доход от аффилированных структур, который Роснефть всегда учитывает как часть выручки) составила 1 686 млрд руб. (+0.4% по сравнению с прогнозом АТОНа, +0.2% по сравнению с консенсус-прогнозом) и соответствует нашим ожиданиям и консенсус-прогнозам.

EBITDA, рассчитанная без корректировок на эффект предоплат, достигла 322 млрд руб. (-2.2% по сравнению с прогнозом АТОНа). Принимая во внимание эффект предоплат (в основном, заниженная выручка из-за сильного курса рубля, при котором заключались контракты по предоплатам), показатель EBITDA оказался высоким на уровне 393 млрд руб., +9.8% относительно прогноза Интерфакса.

Чистая прибыль составила 100 млрд руб. в 4К17 (+2.9% по сравнению с прогнозом АТОНа, +1% по сравнению с консенсус-прогнозом), в то время как чистая прибыль за 2017 достигла 222 млрд руб. (+23% г/г). Исходя из дивидендной политики, предусматривающей коэффициент выплат 50% по МСФО, чистая прибыль за 2017 предполагает дивиденды 10.5 руб. на акцию или дивидендную доходность 3.3%. Роснефть уже выплатила промежуточные дивиденды 3.83 руб. на акцию, а значит оставшиеся дивиденды составляют 6.64 руб. на акцию.

( Читать дальше )

Аналитики Атона считают, что компания вернется в центр внимания инвесторов на этой неделе:

ЛУКОЙЛ завтра должен опубликовать финансовые результаты за 4К17. Мы ожидаем увидеть сильные показатели на фоне улучшения макроэкономического фона (что подтверждают результаты других нефтяных компаний, которые уже опубликовали свою отчетность), а также за счет некоторого роста добычи и объемов переработки. Сезонный рост некоторых статей расходов (например, SG &A) несколько нейтрализует этот эффект. Мы прогнозируем, что выручка достигнет 1 584 млрд руб. (+7% кв/кв, +13% г/г), в то время как показатель EBITDA вырастет до 224 млрд руб. (+1% кв/кв, +22% г/г). По нашим прогнозам, EBITDA за 2017 достигнет 832 млрд руб. (+14% г/г). На чистую прибыль ЛУКОЙЛа обычно оказывает сильное влияние прибыль и убытки по курсовым разницам, которые зависят от колебания рубля. Это в значительной степени объясняет рост чистой прибыли на 15% кв/кв до 112 млрд руб. (+141% г/г), которые мы ожидаем в 4К17, поскольку убыток в размере 9.4 млрд руб., зафиксированный в отчетности в 3К17, будет полностью нейтрализован в 4К17 (мы ожидаем, что эта статья будет близка к нулевому показателю). Компания сообщила о еще более значительном убытке по курсовым разницам в размере 27.5 млрд руб. в 4К16. Это предполагает чистую прибыль за 2017 на уровне 411 млрд руб., что соответствует росту в 2.0x раза г/г в том числе и за счет прибыли от продажи непрофильного алмазного месторождения им. Гриба в размере 47.8 млрд руб. во 2К17. FCF достигнет 58 млрд руб. в 4К17 на фоне сезонного скачка капзатрат до 139 млрд руб., по нашим оценкам. Это ниже, чем 91 млрд руб., которые компания зафиксировала в 3К17, и преимущественно связано с более низкими капзатратами в 119 млрд руб.ЛУКОЙЛ проведет День инвестора в Лондоне в пятницу 23 марта, а также вебкаст, в рамках которых прокомментирует результаты за 2017, и представит новую информацию по своей стратегии и долгосрочным планам. Мы ожидаем, что это вернет компанию в центр внимания инвесторов на этой неделе.

Аэрофлот отчитался о снижении прибыли в 2017 году на 39% из-за укрепления рубля и роста цен на топливо. Прибыль оказалась в рамках ожиданий, и релиз FY2017 мало повлиял на инвестиционную картину авиаперевозчика.

Мы понизили целевую цену с 186,5 руб до 182,6. Между тем, мы с умеренным оптимизмом смотрим на долгосрочные перспективы Аэрофлота и рекомендуем «держать» AFLT. Потенциал роста в перспективе года – 15%.

В прошлом году Группа вышла на рекордную выручку 533 млрд.руб. на фоне улучшения операционных показателей – пассажиропотока, загрузки, частоты полетов. Аэрофлот увеличил авиапарк на 14% и запустил несколько новых направлений.

На доходы негативно повлияло укрепление рубля с эффектом на выручку 39,9 млрд.руб. и 5,5 млрд.руб. на EBITDA, а также рост цен на топливо.

Маржа прибыли и кредитные метрики остаются на приемлемом уровне. В прошлом году чистый долг уменьшился на 54%, до 49 млрд.руб или 0,9х EBITDA.

При сохранении нормы выплат на уровне 50% прибыли по МСФО дивиденд может составить 10,4 руб. на 1 акцию с доходностью 6,5%. Рекомендация Совета директоров по DPS будет 15 марта. В сравнении с аналогами акции AFLT остаются недооцененными на 15% при ожиданиях умеренного роста выручки и прибыли в этом году.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Рост продолжится — повышаем целевую цену

Мы повышаем целевую цену для АЛРОСА до 105 руб. за акцию после того, как мы учли результаты за 2017 в модели и повысили прогноз по продажам на 2018 до 42 млн карат (+1.5 млн карат), т.к. продажи в январе-феврале оказались выше, чем мы ожидали. Акции выросли на 20% с начала года, и мы полагаем, что еще остается потенциал роста 15%, поскольку восстановление на рынке скорее всего продолжится и во 2К18, а улучшение ассортимента должно помочь компенсировать укрепление рубля. Что касается оценки, коэффициент EV/EBITDA АЛРОСА 5.3x выше 5-летнего среднего 4.8x, но мы полагаем, что премия оправдана сильным балансом, потенциалом роста дивидендов и позитивными трендами на рынке. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ.

Сильное начало года, благоприятные прогнозы по спросу и ценам
Продажи АЛРОСА за январь-февраль выросли до $ 1 032 млн (+ 38% г/г и + 86% к ноя-дек 2017), а продажи De Beers также были высокими ($1 227 млн), хотя и снизились на 4% г/г. Обе компании отметили высокий спрос на алмазы, пополнение запасов и сильные розничные продажи в США и Китае во время праздников. Ценовая конъюнктура также улучшилась, и, по данным Rapaport, боксы продавались с премией 5%, поскольку восстановление цен на полированные камни на 3% (индекс DIAM1CRT) помогло избежать сокращения рентабельности огранщиков. По прогнозам АЛРОСА, продажи в марте будут сильными, что скорее всего будет катализатором акций и подтвердит восстановление на рынке.

( Читать дальше )

Прогнозы кредитных рисков и некредитных доходов улучшились

Повышаем рекомендацию до ПОКУПАТЬ

Прогноз по чистой прибыли повышен на 23-25%... Мы повысили нашу оценку Тинькофф Банка с учетом того, что по ряду показателей банк демонстрирует динамику заметно лучше, чем мы ожидали. Наш новый прогноз предполагает более быстрый рост кредитов и депозитов, а также еще более динамичное наращивание комиссионного дохода. В обновленное финансовой модели банка мы также учли улучшившееся качество активов. До этого наши оценки были достаточно консервативны и предусматривали рост стоимости риска до «нормализованного» уровня 9% (по старому стандарту МСФО 39) уже в текущем году, но по совокупности факторов банк, по всей видимости, сможет позволить себе более низкое резервирование. С другой стороны, мы повысили прогноз по росту расходов – более быстрый рост кредитов и депозитов будет сопровождаться дополнительными расходами, да и активное развитие некредитных частей экосистемы банка предполагает рост инвестиций. Также мы заложили корректировки с учетом перехода на стандарт МСФО 9 в 1 кв. 2018 г., продлили нашу модель до 2020 г. и, кроме того, теперь исходим из более низкой стоимости капитала. Наша текущая модель предполагает ROAE в 2020 г. немного ниже 50%, а в постпрогнозном периоде ROAE повышен с 41% до 48%. Наши прогнозы по чистой прибыли на 2018–2019 гг. повышены на 23–25%.

( Читать дальше )