«АЛРОСА» представила данные о продажах алмазов за январь–февраль, объем которых в стоимостном выражении увеличился на 38%, до 1,03 млрд долл. – против нашего прогноза в 1,07 млрд долл. за весь 1к18. Такой результат был достигнут благодаря более высокому, чем ожидалось, спросу со стороны гранильного сектора.

С учетом опубликованных результатов мы повысили наш прогноз показателей компании, несмотря на укрепление рубля, и теперь ожидаем, что рентабельность свободного денежного потока за 1к18 составит 10% (21% за весь 2018 г.), чему дополнительно будет способствовать продажа газовых активов. Исходя из этого мы также повысили оценку прогнозной цены акций «АЛРОСА» на 12-месячном горизонте до 130 руб., соответствующих полной доходности на уровне 53%. В отношении акций компании мы подтверждаем рекомендацию Покупать.

Прогноз продаж алмазов за 1к18 повышен с 1,07 млрд долл. до 1,44 млрд долл. В январе–феврале «АЛРОСА» реализовала алмазов на сумму 1 млрд долл., что указывает на значительно больший, чем мы ожидали, рост коммерческих запасов в ювелирной промышленности. Это подтверждается, в том числе, увеличением экспорта обработанных алмазов из Индии на 30% в январе. В связи с этим мы повысили наш прогноз продаж «АЛРОСА» за 1к18 до 1,44 млрд долл., хотя и эта оценка выглядит консервативной, учитывая исторически сильные показатели за март.

( Читать дальше )

Прибыль ТГК-1 и EBITDA вышли несколько ниже наших ожиданий, но в целом результаты FY2017 хорошие. В прошлом году прибыль и денежный поток показали хороший рост, кредитные метрики улучшились.

Прибыль акционеров выросла на 41% г/г до 7,61 млрд руб. при прогнозном объеме ~9 млрд руб. EBITDA составила 20,4 млрд руб. (+26%) при ожиданиях 22,68 млрд руб.

Основными факторами улучшения результатов стало увеличение выработки электроэнергии и полезного отпуска тепла, а также рост цен на электроэнергию и мощность.

Радует увеличение денежного потока на 33% до 9,1 млрд руб. и снижение чистого долга на 25% до 17,7 млрд руб. или 0,87х EBITDA. Долговая нагрузка находится на комфортном уровне, финансовые расходы сократились на 25% в прошлом году.

По дивидендам пока нет ясности, но прошлый год сложился удачно для компании, и можно рассчитывать на повышение дивидендных выплат. В прошлом году компания распределила около 37% прибыли по РСБУ, и при сохранении этого уровня дивиденд может составить 0,000689 руб. на 1 акцию. Это в 2х раза выше DPS 2016 и транслируется в доходность 5,8%.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

По итогам 2017 г. основные финансовые показатели снизятся.

Группа Global Ports опубликует финансовые результаты за 2017 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию в среду, 14 марта. По нашим оценкам, год к году выручка сократилась на 1% до 330 млн долл., EBITDA – на 12% до 198 млн долл., а чистый убыток акционеров составил 17 млн долл.

Во 2 п/г выручка и EBITDA выросли.

Хотя по итогам 2017 г. выручка и EBITDA должны сократиться, во 2 п/г 2017 г. мы ожидаем умеренного роста этих показателей в связи с увеличением объемов перевалки контейнеров примерно на 5% (с учетом показателей терминала Моби Дик).

          
Рост контейнерного грузооборота ускорился в начале 2018 г.

Рост объемов перевалки на терминалах Global Ports ускорился в начале 2018 г., в то время как крупнейший контейнерный терминал в Санкт-Петербурге, конкурирующий с Global Ports, работает с высоким уровнем загрузки мощностей, и потенциал дальнейшего роста его грузооборота ограничен. В ходе телефонной конференции интерес, на наш взгляд, будут представлять комментарии менеджмента по ситуации на рынке перевалки контейнеров, ценовой политике компании, а также по ожидаемой сделке – выходу группы TIHL из состава акционеров компании.

Уралсиб

МТС дополнительно инвестирует 1,2 млрд руб. в Ozon

Доля МТС вырастет до 13,7%. МТС на прошлой неделе сообщила о дополнительных инвестициях объемом 1,2 млрд руб. в Ozon Holdings Limited. В результате доля МТС в Ozon увеличится с 11,2% до 13,7%. Сделка предполагает также наличие опционного соглашения, по которому МТС в течение следующих 12 месяцев по требованию Ozon должна будет выкупить дополнительные акции Ozon на общую сумму до 582 млн руб., что увеличит ее долю до 14,7%. Одновременно Ozon получила дополнительные инвестиции в размере 2,4 млрд руб. со стороны еще одного своего акционера – фонда Baring Vostok.
       
МТС присутствует в капитале Ozon с 2014 г. Ozon Holdings Limted контролирует Ozon.ru, которая является одним из ведущих игроков российского рынка онлайн-ритейла. МТС вошла в капитал Ozon в 2014 г., когда приобрела 10,8% акций компании за 75 млн долл. Одновременно такой же пакет за такую же цену был куплен и материнской компанией МТС – АФК «Система». Впоследствии МТС незначительно увеличила свою долю через сделки с миноритариями.

( Читать дальше )

Результаты за февраль по РСБУ: рост кредитования еще немного ускорился

Маржа достаточно резко снизилась, но комиссионный доход продолжает расти. В прошлую среду Сбербанк опубликовал финансовую отчетность за февраль. Чистая прибыль составила 64 млрд руб., что на 2% ниже рекордного значения в январе. ЧПМ вновь снизилась – в этот раз на 60 б.п. до 5,7%, а ЧПД за месяц упал на 10%. При этом год к году ЧПД продолжает расти (плюс 7% за 2 мес. 2018 г.). Чистые комиссии выросли на 11% за месяц и на 22% относительно уровня годичной давности (против плюс 20% год к году в январе). Расходы сохранили высокие темпы роста год к году (плюс 24%), все еще влияют изменения в методологии, и банк сообщил, что динамика нормализуется по итогам 1 кв. Стоимость риска осталась невысокой.
       
Стоимость риска составила 0,6%, снизившись с январских 0,9%. Объем корпоративных кредитов месяц к месяцу почти не изменился, а розничных – увеличился на 1,4%. Рост год к году в номинальном выражении ускорился до 7,5% в корпоративном сегменте и до 16,5% в рознице (против соответственно плюс 6,5% и 15% месяцем ранее). Вклады населения после январского сезонного снижения прибавили 1,8% (2% за вычетом переоценки), корпоративные депозиты сократились на 2,5% (на 2% за вычетом переоценки) в основном из-за средств до востребования.

( Читать дальше )

Суд снял ограничения на продажу Crispian 4% Норникеля Интерросу и РусАлу, Интеррос завершит сделку на этой неделе

Лондонский суд в четверг снял ограничения на сделку по продаже Интерросу Владимира Потанина и РусАлу Олега Дерипаски 3,99% акций Норникеля, принадлежащих Crispian Романа Абрамовича, сообщил РусАл. При этом Интеррос (в лице «дочки» Whiteleave) и РусАл согласовали механизм отмена этой сделки позднее, если суд примет решение о недействительности оферты Crispian. Соответствующий иск РусАла будет рассмотрен судом 14-17 мая. В случае удовлетворения иска РусАла акции должны вернуться Crispian вместе с дивидендами, которые могут быть выплачены за это время. Р.Абрамович, В.Потанин и О.Дерипаска взяли персональные обязательства о соблюдении этого механизма разворота сделки. Представитель Интерроса в пятницу подтвердил эту информацию. Интеррос собирается закрыть сделку по приобретению акций Норникеля pro rata на следующей неделе, сказал он.

Продолжающаяся неопределенная ситуация вокруг Норникеля формирует отрицательное впечатление у инвесторов, ставя под удар стратегию развития компании и дивидендную политику, что крайне негативно прежде всего для РусАла как одного из крупнейших акционеров Норникеля. Очевидно, что ситуация останется острой до решения суда в мае.

Промсвязьбанк

НЛМК может выплатить за IV квартал 3,36 руб. на акцию

Совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить дивиденды за четвертый квартал 2017 года в размере 3,36 рубля на акцию, говорится в сообщении компании. Дивидендные выплаты за третий квартал составляли 5,13 руб. на акцию. Дивидендная доходность за IV квартал 2017 года составит 9,1%. Акционеры НЛМК рассмотрят вопрос о выплате дивидендов на годовом собрании акционеров 8 июня, реестр к собранию закроется 14 мая. Датой закрытия реестра на получение дивидендов рекомендовано утвердить 20 июня.

С учетом ранее объявленных дивидендов за I-III кварталы, дивиденды за 12 месяцев 2017 года могут составить 14,04 рубля на акцию, что соответствует 100% чистой прибыли группы НЛМК за 2017 год. Дивидендная доходность в итоге составит 9,6% (от цены закрытия 09.03).

Промсвязьбанк

Совет директоров группы НЛМК на заседании 5 марта 2018 года рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 4 квартал 2017 года в размере 3,36 рубля на одну акцию, говорится в сообщении компании.

Всего по итогам четвертого квартала 2017 года среди акционеров будет распределено $354 млн. (по курсу 57 руб. за доллар), это предполагает дивидендную доходность 2,3%. Совокупные выплаты будут чуть больше, чем мы ожидали ($300 млн.).

Получается, что дивиденды по итогам всего 2017 года должны соответствовать чистой прибыли с поправкой на неденежные статьи и составить 113% свободных денежных потоков после выплаты процентов, что на текущих уровнях предполагает доходность около 10%. По итогам 2018 года, при экспортной цене горячекатаного проката $565 за тонну, обменном курсе 56-57 руб. за доллар и при условии, что среди акционеров будет распределено 100% свободных денежных потоков после выплаты процентов, дивидендная доходность может достичь 13-14%.

Sberbank CIB

Основные коэффициенты RUSAL (за исключением P/E) чуть хуже или соответствуют среднеотраслевым, что исключает недооценку компании рынком относительно конкурентов. Показатель чистого долга компании, хотя и снижается, все еще остается на высоком уровне.

RUSAL – частная компания, инкорпорированная в юрисдикции британского права, акции компании торгуются на HKSE. Это позволяет отказаться от дисконта при оценке эмитента. Мы рассчитали целевую стоимость United Company RUSAL Plc по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2018 г.

Рассчитанная нами справедливая стоимость United Company RUSAL Plc составила $10 825 млн или $0,7 на акцию, что соответствует HKD 5,6 или 40,2 рублей за штуку. Таким образом, мы не видим потенциала для продолжения роста капитализации в среднесрочной перспективе.

Основными угрозами капитализации компании являются риск падения цен на алюминий, риск введения заградительных импортных пошлин на рынках сбыта, высокая долговая нагрузка и спор за акции «Норильского Никеля».

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

НЛМК: совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 3,36 руб. на акцию  

Дата закрытия реестра намечена на 20 июня, общие дивиденды за весь год должны составить 14.04 руб. на акцию, что эквивалентно 100% чистой прибыли НЛМК за 2017.

Доходность приблизительно 2.3% — в целом соответствует ожиданиям, что НЛМК выплатит $350 млн в качестве дивидендов (175% FCF), что предполагает $0.6/GDR. НЕЙТРАЛЬНО.

АТОН