Whoosh 28 августа опубликует финансовую отчётность за первое полугодие 2023 года

Мы ожидаем роста выручки компании на 50% г/г до 4,8 млрд руб. Выручка от кикшеринга могла повыситься на 77% г/г до 4,6 млрд руб. благодаря росту клиентской базы и увеличению частотности поездок. Рост консолидированной выручки мог быть более скромным из-за эффекта высокой базы первого полугодия 2022 года, когда компания признала выручку 0,5 млрд руб. от продажи самокатов.

Скорректированная EBITDA, по нашим прогнозам, увеличилась на 60% г/г до 2,2 млрд руб., рентабельность поднялась на 2,8 п. п. В основном это обусловлено положительным эффектом операционного рычага. Ослабление рубля пока не влияет на расходы по обслуживанию самокатов, но может оказать давление на них в будущем. При этом компания локализовала производство наиболее часто заменяемых запчастей, что должно частично компенсировать этот негативный эффект. Скорректированная чистая прибыль, по нашим расчётам, выросла на 74,5% г/г почти до 0,7 млрд руб.

( Читать дальше )

РусГидро 29 августа опубликует финансовую отчётность за 2К23 по МСФО

Мы прогнозируем выручку компании (с учетом субсидий) на уровне 143,9 млрд руб., скорректированную EBITDA — на уровне 34,7 млрд руб. и скорректированную чистую прибыль — на уровне 21 млрд руб. Это предполагает рост соответственно на 30%, 36% и 80% в годовом выражении. Рентабельность по EBITDA, по нашим оценкам, выросла на 1,2 п. п. до 24,1%.

Рост финансовых показателей объясняется повышением цен на спотовом рынке электроэнергии, а также увеличением выработки электроэнергии компанией. По нашему прогнозу, годовые темпы роста финансовых показателей РусГидро во втором квартале будут выше, чем в первом квартале этого года.

Иванин Георгий
Ковалев Никита
«СберИнвестиции»

Сейчас акции компании торгуется с прогнозным мультипликатором EV/EBITDA на 2023 год на уровне 5,5, а на 2024 год — на уровне 5,0, тогда как средний уровень за пять лет равен 4,3. Относительно высокие значения мультипликатора связаны с повышенной долговой нагрузкой (коэффициент «чистый долг/EBITDA» на конец 2022 года составлял 2,2) на фоне активной фазы инвестиционной программы.

Волатильность на валютном рынке на завершающейся неделе снизилась. Резкое повышение ключевой ставки Банком России и сообщения о договоренности властей с экспортерами об увеличении продаж валютной выручки повысили риски смещения баланса спроса и предложения валюты в пользу последнего, в том числе и посредством введения Правительством дополнительных мер, способных укрепить рубль. Кроме того, ослабило спекулятивное давление на российскую валюту приближение налоговых выплат (28 августа).

Вместе с тем, торговая активность также снизилась, отражая ограниченность возможностей экспортеров по увеличению продаж валютной выручки. В результате курсы ключевых валют в течение недели тяготели к плавному росту, показав рост по итогам недели. В частности, курс доллара вернулся выше 95 руб., юаня — выше 13 руб.

На следующей неделе курс доллара может остаться в верхней части диапазона 90-96 руб.: оцениваем потенциал ослабления рубля как ограниченный, однако ввиду отсутствия активизации предложения валюты со стороны экспортеров и движение к 90 руб. без дополнительных мер со стороны властей уже выглядит проблематичным.

«Промсвязьбанк»

Совет директоров «НОВАТЭКа» рекомендовал 34,5 руб. на акцию в качестве дивидендов за 1П23. Рекомендованный размер предполагает текущую дивидендную доходность в 2%. ВОСА с голосованием по промежуточным дивидендам состоится 29 сентября, а 10 октября предложено датой отсечки для их получения.

Мы считаем данное корпоративное событие умеренно позитивным для акций компании. Наш прогноз составлял 32 руб. на акцию, а прогноз рынка – 31,5 руб. Действующая дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% скорректированной чистой прибыли, и в своих расчетах мы исходим из коэффициента ровно 50%. Наш текущий прогноз по размеру дивидендов за 2023 г. — 82 руб. на акцию, за 2024 г., когда свой вклад в финансовые результаты НОВАТЭКа внесет проект «Арктик СПГ-2», — 97 руб. на акцию.

Бахтин Кирилл
ИБ «Синара»

В настоящее время наш рейтинг по акциям НОВАТЭКа — «Держать».

После размещения трёх выпусков флоатеров в начале недели (₽120 млрд, 5 лет, купон RUONIA +130 б.п., книга собиралась 16 августа, техразмещение прошло 21 августа), Газпром Капитал вчера (24 августа) провел размещение ещё трёх флоатеров (₽120 млрд) с аналогичными характеристиками, а также собрал книгу заявок ещё для двух выпусков (₽60 млрд, техразмещение – 29 августа). Объём размещений (всего ₽300 млрд) весьма велик – у Газпрома до августа 2023 года в обращении находился всего один флоатер (ГазК-07, ₽40 млрд, купон RUONIA +130 б.п., 4,5 года, размещён в апреле 2023 года). Для сравнения, первичные размещения Минфина в августе проходят ожидаемо очень слабо – за четыре аукциона (один отменён после резкого повышения ставки ЦБ) на единственном аукционе, на котором предлагались флоатеры, было размещено ₽94 млрд бумаг, а на остальных было размещено ₽81 млрд бумаг (60% с привязкой к ИПЦ, 40% – длинных с фиксированным купоном).


( Читать дальше )

Х5 Retail Group: Заметки со встречи с менеджментом

В данном отчете мы приводим основные выводы из нашей недавней встречи с менеджментом X5. Компания продолжает завоевывать долю рынка в офлайне и показывать быстрый рост онлайн-продаж. В текущих условиях перед компанией стоит больше вызовов с точки зрения рентабельности, которая скорее всего снизится по сравнению с предыдущими 5 годами.

Тем не менее, мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе рентабельность по EBITDA останется на уровне 6,5–7,0%, и этого должно быть достаточно для генерирования значительного денежного потока. По нашим оценкам, Х5 торгуется с доходностью свободного денежного потока на уровне 10–14% в 2023–2025 гг. У компании сильная финансовая позиция (чистый долг / EBITDA около 1х), поэтому возврат к привлекательным дивидендам кажется нам вероятным в случае потенциальной редомициляции.

Панарин Кирилл
Лазаричева Марьяна
«Ренессанс Капитал»

Группа М.Видео – Эльдорадо отчиталась за I полугодие: EBITDA выросла, но и долг тоже

Компания опубликовала отчет по МСФО за I полугодие 2023 г. Ключевые показатели:

• Выручка компании: -18% г/г, до 179,2 млрд руб.


( Читать дальше )

Вчера утром «Газпром нефть» опубликовала сокращенную консолидированную отчётность по МСФО за 1П23 и 2К23, придав огласке свои финансовые результаты впервые с начала 2022 года. Финансовые показатели 1П23 оказались неоднозначными, поскольку, несмотря на то, что компания продемонстрировала сдержанную генерацию свободного денежного потока в сочетании со слабой динамикой основных статей отчёта о прибыли и убытках за счёт эффекта высокой базы 2022 г., результаты компании превзошли ожидания инвесторов, опередив консенсус-прогноз рынка.

Так, компания отчиталась о выручке за 1П23 в размере 1,6 трлн руб., которая сократилась на 14,6% г/г, но на 10,6% опередила консенсус-прогноз в размере 1,5 трлн руб., подготовленный информационным агентством «Интерфакс», на фоне роста реализации жидких углеводородов. Мы также отмечаем, что компании удалось существенно увеличить генерацию выручки во 2К23, которая продемонстрировала сдержанную динамику относительно показателей 2К22 (снижение на 1,7% г/г). При этом сокращение операционных расходов в 1П23 значительно отставало от динамики выручки, снизившись всего на 5,6% г/г до 1,2 трлн руб.

( Читать дальше )

На вторник (29 августа) назначена публикация результатов Сегежа Групп за 2К23 по МСФО.

Мы прогнозируем увеличение выручки на 15% к/к, но падение на 23% г/г с высокой базы 2К22. Рентабельность по OIBDA составит, по нашим расчетам, 14%, заметно повысившись со значений 4К22 (5%) и 1К23 (6%). Чистый убыток оцениваем в ~3,2 млрд руб.

Фомкина Ирина
Мордовцев Василий
Таченников Кирилл
ИБ «Синара»

Компания планирует после публикации отчетности провести конференц-звонок для инвесторов и аналитиков.

Благоприятным для Сегежа Групп фактором стала девальвация рубля в 2К23. С другой стороны, цены на продукцию испытывали давление в условиях экономической нестабильности, особенно в Китае, что по-прежнему ограничивает продажи пиломатериалов и фанеры. Рассчитываем на некоторое улучшение финансовых показателей в 3К23, но только за счет обесценения рубля.
     

Мечел может опубликовать результаты по МСФО за 1П23 во вторник, 29 августа.

На наш взгляд, выручка и EBITDA снизились на 15-20% и 25-30% г/г соответственно в первую очередь на фоне сокращения продаж коксующегося угля и ослабления цен на коксующийся уголь. Коэффициент «Чистый долг/EBITDA» ожидается выше 3x, в первую очередь, на фоне существенно слабого рубля в конце 1П23.

Выручка упала на 15-20% до RUB 170 млрд в свете слабых продаж коксующегося угля и снижения цен. Однако стабильная динамика стального сегмента, по нашим оценкам, частично сгладила эффект от падения прибыли в горнодобывающем сегменте. Отметим, что котировки на коксующийся уголь в 1П22 достигли рекордных уровней, а затем обвалились на 46% г/г, по оценкам Metals & Mining Intelligence.

В результате, EBITDA упала на 25-30% (в т.ч. на фоне высокой базы) до RUB 40 млрд, а рентабельность EBITDA установилась на уровне 24%. Отметим, что рентабельность сохранялась на нормальном уровне.

Чистый долг увеличился на 40-50% г/г до RUB 280 млрд, что, скорее, было связано с ослаблением курса рубля в конце 1П23 (-74% г/г и -28% за первые шесть месяцев текущего года). В то же время соотношение «Чистый долг/EBITDA» слегка превысило 3x.

( Читать дальше )