Акции Ростелекома достигли нашей целевой цены, присвоенной 24 апреля, принеся инвесторам доход 15%. Ростелеком — одна из крупнейших в России и Европе телекоммуникационных компаний, присутствующая во всех сегментах российского рынка услуг связи. Компания с непреодолимым для конкурентов отрывом лидирует на рынках ШПД и цифрового телевидения, входит в число крупнейших игроков рынков информационной безопасности и облачных услуг. Драйвером долгосрочного роста является курс государства на построение суверенной цифровой экономики. Компания имеет возможность выплатить дивиденды по итогам 2022 года.

В связи с опережающим ростом цены акций Ростелекома в мае и июне мы понижаем их рейтинг до «Держать», сохраняя целевую цену 75,2 руб. для обыкновенных акций и 73,9 руб. — для привилегированных. Потенциал роста обыкновенных акций составляет 3%, потенциал снижения привилегированных — 1,6%.

Делицын Леонид
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

Сахастат — о продажах АЛРОСА за 5 месяцев года. Вышли оперативные данные от Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Саха (Якутия) по объему отгруженных товаров собственного производства, выполненных работ и услуг собственными силами по «чистым» видам экономической деятельности за январь — май 2023 года. Среди данных — объем добычи алмазов.

Выручка АЛРОСА растет

Среди всех статей есть данные по добыче «прочих полезных ископаемых», куда включен объем продаж алмазов компанией АЛРОСА. Исторически эти цифры коррелировали со старыми данными о продажах самой компании и символизируют ее выручку.

Судя по свежим данным, продажи в долларовом эквиваленте за пять месяцев 2023 года — лучшие за период с 2019 по 2022 год.

Какие могут быть дивиденды

С учетом исторической маржинальности и выручки от Сахастат EBITDA АЛРОСА за последние 12 месяцев может составить около 127 млрд рублей. Исторический уровень капитальных затрат компании оставался на уровне 20 млрд рублей, и в ближайшее время, согласно нашим предположениям, останется на том же уровне. Налоги могут составить около 20–25 млрд рублей, а также дополнительные 19 млрд рублей единоразового налога в начале 2023 года.

( Читать дальше )

Россия в мае обеспечила 46% импорта нефти в Индию, или 2 млн барр./сутки, сообщает Bloomberg. Вместе с тем, по данным Reuters, на прошлой неделе дисконт нефти Urals к Brent для индийских покупателей сократился на $1-2 до $8-9/барр.

Экспорт нефти из РФ возвращается к нормальным уровням. Во многом это связано с крупным ростом поставок в Индию, которая сейчас импортирует порядка 2 млн барр. российской нефти в сутки. Вместе с тем цены на нефть из РФ медленно приближаются международным бенчмаркам.

Анализ: Мировая торговля нефтью находит новые маршруты, ситуация нормализуется. Начало кризиса в феврале прошлого года и решение Европы отказаться от импорта российской нефти внесли на мировые нефтяные рынки серьезную сумятицу. Дисконт российской нефти Urals к Brent очень быстро вырос с $1-2/барр. до $40/барр. Впрочем, у этих огромных скидок был предсказуемый экономический эффект: дисконт привлек покупателей и суда, необходимые для транспортировки нефти из РФ, и рынки медленно нормализуются.

Мы по-прежнему считаем, что российская модель нефтяного бизнеса остается устойчивой, а рентабельность прибыли в ближайшие 2-3 года вернется к нормальным показателям.

( Читать дальше )

Магнит объявил о решении увеличить размер тендерного предложения до 30 370 000 акций, или до 29,8% акций в обращении (против 10% изначально). Другие условия, вкл. цену покупки и ожидаемые сроки завершения остаются без изменений. Решение было принято в связи со значительно более высоким интересом акционеров, чем изначально ожидалось. Таким образом, компания может потратить на обратный выкуп до 67,3 млрд руб.

Новость позитивна для акций, поскольку 1) вырастет стоимость компании и потенциальные дивиденды (в расчете на акцию) для акционеров, которые не планируют участвовать в оферте, и 2) вырастет вероятность того, что выплаты дивидендов могут возобновиться в ближайшее время.

По-прежнему существует потенциал для выкупа большего количества акций, поскольку инвесторы из “недружественных” юрисдикций владеют примерно 50% акций Магнита, согласно публичным данным. Напомним, что по состоянию на конец 2022 года Магнит располагал денежными средствами в размере 315 млрд руб. и, по нашим оценкам, может сгенерировать около 70 млрд руб. свободного денежного потока в 2023 году.

( Читать дальше )

Недавно компания объявила, что планирует приобретать бумаги у нерезидентов с примерно 50% дисконтом, что позитивно было оценено за рубежом. На фоне выросшего спроса Магнит вчера объявил об увеличении объема обратного выкупа у инвесторов-нерезидентов до 29,8% (почти в 3 раза).

Данное решение окажет позитивный эффект на котировки бумаг Магнита на МосБирже в ходе ближайших торгов: приобретение большего числа бумаг по цене ниже рынка увеличивает акционерную стоимость оставшихся бумаг и приближает компанию к восстановлению выплат дивидендов.

Промсвязьбанк

Как сообщает газета «Коммерсантъ», правительство принципиально поддержало ряд изменений в налогообложении нефтяников: (1) максимальный дисконт Urals к North Sea Dated снизят с $25/барр. до $20/барр.; (2) выплаты по демпферу сократят вдвое с сентября сроком на 12 месяцев; 3) 20%-ная льгота по НДПИ для выработанных месторождений под НДД начнет действовать на три года позже, чем планировалось.

Все три инициативы уже обсуждались в СМИ в течение последних месяцев, поэтому их эффект, вероятно, уже в значительной степени отражен в котировках. Снижение выплат по демпферу будет частично компенсировано сокращением НДПИ, который включает демпферную составляющую.

По нашим оценкам, отрицательное влияние на годовой показатель EBITDA нефтяных компаний окажется в пределах 5%. Мы полагаем, что максимальная скидка на Urals, составлявшая $21,5/барр., снизится и составит в 2П23 менее $20/барр., что не приведет к дополнительным налогам для нефтяных компаний. Отсрочка предоставления льгот по выработанным месторождениям не увеличит налоговую нагрузку, так как 20%-ная льгота по НДПИ должна была заработать только с 2024 г. Среди нефтяных компаний мы отдаем предпочтение Роснефти и ЛУКОЙЛу, наш рейтинг по их акциям — «Покупать».

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

Редомициляция — перерегистрация юридического лица компании в другой стране. Многие компании, ведущие бизнес в России, но зарегистрированные за рубежом рассматривают в ближайшем будущем смену прописки из-за проблем, вызванных санкциями. Особенно остро стоят проблемы с международными расчетами. Сейчас компании с иностранной пропиской не могут выплачивать дивиденды своим акционерам.

На российских биржах торгуются акции примерно 20 компаний с иностранной регистрацией, ведущих бизнес в России. Большинство компаний рассматривают вариант со сменой регистрации на российскую, но есть и другие варианты.  Акционеры Polymetal одобрили редомиляцию с острова Джерси в Казахстан.

Обычно компании выбирали иностранную прописку из-за налоговых льгот, поэтому они и в России рассматривают варианты переезда в специальные административные районы (САР), которые созданы на острове Русском в Приморском крае и на острове Октябрьском в Калининградской области. Но с регистрацией в САР есть свои проблемы и ограничения, поэтому мы и не видим реальных кейсов успешных редомиляций заявивших об этом компаний.

( Читать дальше )

Полиметалл обновил график редомициляции    

Полиметалл в своем пресс-релизе признал, что не укладывается в запланированный график редомициляции. Учитывая, что редомициляция может состояться только после завершения ГОСА, запланированного на 25 июля 2023 года, редомициляция не завершится раньше недели, начинающейся 31 июля 2023 года.

Изменения в графике связаны с отсрочками в процессах, от которых зависит редомициляция. Полиметалл отмечает, что он уведомит акционеров об обновленном графике редомициляции, как только это станет возможным. У нас нет официального рейтинга по компании.

Атон

Комментарии Романа Горюнова по СПБ Бирже на пресс-подходе НК развития финансового рынка РТС

Гендиректор СПБ Биржи Роман Горюнов заявил, что они пока не рассчитывают выйти на финансовые показатели 2021 года, поскольку количество инвесторов на бирже с тех пор сократилось в 6 раз, сообщает ТАСС. Также компания планирует продолжать реинвестировать чистую прибыль в рост бизнеса, не выплачивая дивиденды. СПБ Биржа изучает возможность запуска цифровых финансовых активов для китайских ценных бумаг, пилотная программа, как ожидается, появится к концу года. Кроме того, СПБ Биржа планирует запустить ETF на гонконгские ценные бумаги, вероятнее всего, до 15 июля.

Запуск новых продуктов позитивен для акций компании с точки зрения восприятия. На данный момент инвесторы имеют доступ к 115 гонконгским ценным бумагам через СПБ Биржу, и мы ожидаем, что к концу 2023 года будет запущено не менее 385 новых бумаг и 25 ETF. По нашим оценкам, акции биржи сейчас торгуются с мультипликатором P/E 2023П 10.2x. Мы не покрываем бумагу в настоящий момент.

Атон

Магнит увеличит объем выкупа акций  

Магнит объявил об увеличении объема выкупа акций в рамках тендерного предложения в три раза до 30 370 000 или до 29.8% против 10% ранее, в связи со значительным интересом со стороны акционеров, значительно превышающим первоначальные ожидания компании. Все остальные параметры предложения остаются прежними. Цена покупки составляет 2 215 руб. за акцию, что предполагает дисконт в 50% к рыночной стоимости. Срок подачи заявок на выкуп — до 19 июля, а завершение выкупа ожидается до 10 августа.

На наш взгляд, новость позитивна для широкого круга инвесторов. Для нерезидентов выкуп дает возможность относительно легко выйти из актива в обмен на денежные средства. Успешная реализация предложения может дать ключевому акционеру (Marathon Group, доля — 29%) больше свободы в корпоративных действиях, осуществление которых было ограничено из-за отсутствия кворума. Подробных планов на этот счет Магнит не раскрыл, однако отметил, что по итогам сделки останется публичной компанией, акции которой будут торговаться на Московской бирже.

Атон