ExxonMobil и Chevron: прибыль за 1К23 выше прогнозов рынка

В пятницу (28 апреля) ExxonMobil и Chevron представили операционные и финансовые показатели за 1К23, общей чертой которых стали по-прежнему высокие показатели в части рентабельности и свободного денежного потока. Кроме того, обе компании превзошли оценки рынка по чистой прибыли: ExxonMobil ($2,79 на акцию) — на 7%, а Chevron ($3,46 на акцию) — на 4%.

Отчетный квартал стал не самым благоприятным в плане цен на нефть и газ по сравнению с конъюнктурой годичной или квартальной давности, что нашло отражение в динамике выручки и EBITDA. Вместе с тем мы обращаем внимание на рентабельность по EBITDA в 24–26%, которая остается на солидном уровне. В квартальном сравнении операционных показателей и свободного денежного потока более выигрышно смотрится ExxonMobil, но Chevron, в свою очередь, оставляет без изменения план выкупа собственных акций в объеме $17,5 млрд в год, добавляя инвесторам оптимизма в отношении бумаг. Чистый долг обеих компаний уже с конца прошлого года находится на многолетних минимумах.

( Читать дальше )

Выручка группы «М.видео — Эльдорадо» снизилась на 15,5% (г/г) до 402,5 млрд руб., EBITDA упала на 26% (г/г) до14,4 млрд, скорр. чистый убыток сократился на 10,2% до 6,7 млрд руб.

На продажи в прошлом году повлияли уход знакомых марок и вывод на «полку» новых производителей, налаживание параллельного импорта, падение покупательской способности и переход на более экономную модель потребления после ажиотажного спроса в начале года.

Электроника и бытовая техника – товары длительного пользования, спрос на них подвержен влиянию экономических циклов, при ухудшении финансового состояния население может отказаться от покупки. Мы ожидаем сохранения экономной модели поведения в 2023 году, поэтому не ожидаем уверенного улучшения результатов сегмента и компании в ближайшее время.

Буйлакова Анна
ФГ «Финам»

Минфин России: сорт Urals в апреле стоил $58,6/барр., что предполагает дисконт к Brent в $25/барр.

Министерство финансов РФ сообщило, что основной российский сорт нефти Urals стоил в апреле $58,6/барр. (рост на $10/барр. в месячном сопоставлении).

В рублевом выражении цена Urals в апреле увеличилась на 26% м/м до 4,7 тыс. руб./барр., что позитивно скажется на размере поступлений в бюджет в конце месяца.

Дисконт к Brent снизился в месячном сопоставлении на $4/барр. до $25/барр.

Официальные показатели для расчета нефтегазовых налогов обычно публикуются через несколько дней после сообщения Минфина Министерством экономического развития РФ.

Мы полагаем, что новость позитивна для настроений в отношении акций нефтяников. $25/барр. — это максимальный дисконт, который в целях налогообложения будет применяться с июля 2023 г. Мы считаем, что дисконт продолжит снижаться, а значит, нефтяные компании не столкнутся с ростом налоговых платежей в связи с введением механизма максимального дисконта Urals к Brent. Наши фавориты в секторе — ЛУКОЙЛ и Роснефть (рейтинг «Покупать»).

ИБ «Синара»

JPMorgan приобретает активы и депозиты First Republic Bank Как сообщается в пресс-релизе JPMorgan, в результате сделки к JPMorgan отойдут депозиты клиентов First Republic на общую сумму $92,4 млрд, которая включает $30 млрд, полученных First Republic в марте от 11 крупных банков США в виде депозитов.

Эти средства подлежат возврату после закрытия сделки. Кроме того, JPMorgan покупает подавляющее большинство активов First Republic, включая портфель кредитов на $172,9 млрд и ценные бумаги на $29,6 млрд. Однако JPMorgan не принимает на себя корпоративный долг и привилегированные акции First Republic.

В рамках соглашения с JPMorgan Федеральная корпорация по страхованию депозитов возьмет на себя 80% убытков по выданным First Republic ипотечным займам на жилую недвижимость на семь лет, а на коммерческую — в течение пяти лет. Она также предоставит JPMorgan финансирование сроком на пять лет под фиксированную процентную ставку в размере $50 млрд.

Мы оцениваем сделку как положительный фактор для JPMorgan, но полагаем, что ее эффект в значительной степени уже исчерпан.

( Читать дальше )

Полюс – Совет директоров рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2022 год – решение возможно в течение недели – продолжаем ожидать возобновление выплат

Капитализация: RUB 1 411 207 млн

Объём торгов: RUB 3 036 млн

В свободном обращении: 22,25%

По сообщению компании, совет директоров Полюса рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2022 год для собрания акционеров, которое пройдет 6 июня. Финального решения о выплате дивидендов еще нет.

Тем не менее, мы продолжаем ожидать (см Ресурсные секторы – Сезон финальных дивидендов за 2022 год продолжается), что совет директоров рекомендует выплатить дивиденд за 2022 год в размере 430 рублей за акцию, тем самым возобновив выплаты дивидендов после паузы со 2П21.    

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Селигдар Результаты по МСФО за 2П22; рост себестоимости и долговой нагрузки

В пятницу (28 апреля) Селигдар раскрыл финансовые результаты за 2П22, которые, несмотря на наши сниженные ожидания после 3кв22, всё равно оказались слабыми.

Так, рост себестоимости превысил 50% г/г во 2П22, так что TCC и AISC по нашим оценкам достигли $950/унц и $1 367/унц соответственно, а коммерческие и административные расходы и амортизации удвоились г/г во 2П22, что лишь частично объясняется крепким курсом рубля.

Денежный поток был положительным, что позволило не превысить 3,0х чистый долг/EBITDA на конец года (в банковской методологии), однако этого удалось достичь за счет снижения оборотного капитала (увеличения кредиторской задолженности) до недостаточного уровня по историческим меркам.

Возможное восстановление нормального уровня рабочего капитала (его рост), а также высокий уровень себестоимости во 2П22 создают риски снижения наших прогнозов по компании на 2023 год и далее, при прочих равных.

Мы напо

( Читать дальше )

ПАО «Группа ЛСР», один из ведущих девелоперов и производителей строительных материалов в России, 28 апреля объявило результаты операционной деятельности за I квартал 2023 года:

Продажи в январе—марте 2023 года сократились на 36,9% г/г до 25,7 млрд руб.

Объем реализованной недвижимости уменьшился на 26,2%, до 161 тыс. кв. м.


( Читать дальше )

Капзатраты РусГидро могут превысить RUB 200 млрд в 2023 г., заявил в пятницу CEO компании.

Капзатраты в размере более RUB 200 млрд (включают НДС, насколько мы понимаем) превышают наши оценки. Однако исторически компания планировала более высокие уровни инвестиций, в то время как фактические капзатраты были ниже.

CEO РусГидро рассказал о капзатратах и дивидендах в 2023 г. Мы считаем, что капзатраты в размере более RUB 200 млрд соответствуют общей тенденции роста инвестиций, но негативны для денежных потоков и инвестиционного кейса. Сохранение дивидендной политики — хорошая новость.

Булгаков Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»

Компания подтвердила планы увеличения инвестиций. Мы обеспокоены чрезмерными капзатратами, поскольку они подразумевают отрицательный свободный денежный поток в будущем. Компания реализует несколько крупномасштабных проектов на Дальнем Востоке с отдаленными сроками ввода в эксплуатацию. Что касается дивидендов, генеральный директор сообщил, что окончательное решение еще не принято, однако, на наш взгляд, если дивидендная политика останется прежней, размер выплат может оказаться на уровне прошлого года

Даже при некотором улучшении прибыльности результаты М.видео (операционный актив — группа М.Видео – Эльдорадо) за 2022 г. по МСФО вряд ли впечатлят инвесторов ввиду падения выручки в 2П22.

Так, показатель GMV снизился по итогам 2022 г. на 14% г/г до 489 млрд руб., причем в 2П22 падение составило 27% г/г. Выручка уменьшилась на 15% г/г до 402 млрд руб. (-30% г/г в 2П22). Впрочем, на уровне скорректированной EBITDA компания показала рост на 69% г/г до 15 млрд руб. при рентабельности по данному показателю в 3,8% (+1,9 п. п.), чему способствовало как повышение рентабельности по валовой прибыли, так и эффективный контроль над затратами.

Розничные сети М.Видео – Эльдорадо насчитывали на конец прошлого года 1226 магазинов всех форматов против 1258 годом ранее.

Несмотря на некоторое улучшение, прибыльность М.видео остается довольно низкой. Компания принимает активные меры, чтобы подстроить бизнес-модель к изменяющимся условиям, но риски на стороне потребительского спроса и конкуренции остаются, по нашему мнению, весьма высокими. По акциям эмитента мы сохраняем рейтинг «Держать».

Белов Константин

( Читать дальше )

Казатомпром Производство за 1кв23; рост объемов продаж, дисконт по цене вырос

28 апреля компания раскрыла производственные данные за 1кв23, показав падение производства на 4% г/г, что лишь немного больше, чем падение, закладываемое в производственном плане (который был подтвержден). При этом компания существенно нарастила продажи в 1кв23 г/г (таблица 2 в отчете), что может отражать больший объем перепродаж урана со спотового рынка (график 3 в отчете), а также сокращение запасов.

Несмотря на небольшой рост рыночных цен на уран кв/кв, дисконт цены реализации Казатопрома к рынку расширился в 1кв23. В целом данные предполагают улучшение финансовых показателей г/г за счет роста объемов продаж и цен, однако эти факторы частично нивелируются ухудшившимися в 1кв23 макроэкономическими условиями (укрепление валюты и высокая инфляция).

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»