Акции металлургов в I квартале показали хорошую динамику, которая во многом обусловлена сильным предыдущим падением. Данные производственной отчетности говорят, что сталелитейщикам удается адаптироваться в условиях санкционного давления и европейского запрета на импорт российской стали.

Последнее ралли, вероятно, было вызвано возобновлением роста цен на металлопродукцию, а также информацией о возможном заключении мирового соглашения в споре с ФАС. Напомним, что антимонопольное ведомство обвиняло НЛМК, ММК и «Северсталь» в необоснованном повышении цен на внутреннем рынке в 2021 году, что было чревато большими оборотными штрафами.

Не факт, что это ралли может продолжиться. Цены на сталь, действительно, с начала года подросли, причем не только в РФ, но и в США, и в КНР. Однако, динамика пока не очень устойчива, поскольку восстановление темпов роста китайской экономики пока ниже ожидаемого, а экономики развитых стран все еще вызывают опасения относительно возможной рецессии. Экспортные возможности российских сталелитейщиков сейчас ограничены, а на внутреннем рынке в текущей ситуации государство вряд ли позволит сильно повысить цены на продукцию.

( Читать дальше )

Сбер весьма уверенно прошел через кризисный 2022 г. Банк сумел показать положительный финансовый результат при устойчивости доходов по основным направлениям деятельности, а его сильная капитальная позиция позволила Набсовету рекомендовать рекордные дивиденды. Если не произойдет каких-то новых сильных экономических или иных шоков, банк в нынешнем году покажет существенное восстановление прибыли, которая, по нашим оценкам, превысит планку 1 трлн руб. Мы по-прежнему считаем акции Сбера лучшим выбором в финансовом секторе РФ.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» бумагам Сбера с целевой ценой на конец 2023 г. 265,6 руб. для обыкновенных акций и 252,3 руб. — для привилегированных. Потенциал роста составляет 22,5% и 16,2% соответственно.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

Группа «Позитив» — один из лидеров российского рынка инфобезопасности, переживающего взрывной подъем спроса, и самая очевидная компания роста в российском IT-секторе. По предварительным данным, объем отгрузок программного обеспечения компании за 2022 год увеличился почти в два раза, с 7,7 млрд руб. до 14,5 млрд руб., а показатель EBITDA вырос в 2,5 раза, с 2,7 млрд руб. до 6,9 млрд руб. «Группа Позитив» — единственный представитель ИТ-отрасли, который платит дивиденды.

Мы присваиваем акциям «Группы Позитив» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 2 010 руб. на декабрь 2023 года, что соответствует потенциалу роста в размере 17%.


( Читать дальше )

Вчера вечером в акциях “НОВАТЭКа” началось снижение, утром оно усилилось. Эта динамика объясняется технической коррекцией: за 2 недели акции выросли на 13%, с пиковых значений снизились за 4 дня до 3-3,5% — это не резкое падение.

Про то, что может появиться локальный откат в сторону 1125–1132 перед продолжением роста мы предупреждали еще утром 30 марта.

В марте Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды, 21 апреля состоится ГОСА «НОВАТЭКа», где будет рассмотрен этот вопрос. После прецедента с акциями “Газпрома” в прошлом году инвесторы опасаются повторения аналогичных историй у других эмитентов, и в частности у “НОВАТЭКа”.

Вероятность такая есть, но учитывая необходимость в пополнении бюджета, она низкая. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 3 мая 2023 г. Кто хочет получить дивиденды, последний день для покупки бумаг компании — 28 апреля. Таким образом, размер объявленных финальных дивидендов “НОВАТЭКа” несколько ниже нашего последнего прогноза (65 руб.), но достаточно близко, учитывая, что у нас нет опубликованных результатов по МСФО за 2022 г.

( Читать дальше )

Segezha Group публиковала ожидаемо слабые результаты за 4К22. Выручка сократилась на 20% г/г, совпав с консенсусом. OIBDA без учета одноразовых корректировок составила 1,7 млрд руб., что выше консенсуса, но тем не менее, соответствует марже всего 7%. Долговая нагрузка ожидаемо повысилась на фоне слабой OIBDA (Чистый долг/12М OIBDA увеличился до 4,1х). Менеджмент отмечает, что динамика OIBDA в 2023 г. будет зависеть от двух ключевых факторов – цен реализации продукции и потенциала снижения удельных затрат на логистику. Несмотря на некоторые тенденции к росту цен в 1К23, об устойчивых положительных трендах говорить пока преждевременно, большая ясность наступит с началом нового строительного сезона в апреле-мае. Решение по дивидендам будет принято до середины мая, при этом мы рекомендуем инвесторам придерживаться консервативных ожиданий. Мы ожидаем негативную реакцию рынка на квартальные результаты с учетом того, что результаты 1К23, скорее всего, также окажутся относительно слабыми. Аналогично другим компаниям-экспортерам позитивный сюрприз для акций может прийти лишь с ослаблением курса рубля.

( Читать дальше )

Нефть почти $80. За чем следят на рынке. Цены на нефть в четверг отыграли просадку предыдущего дня. Новостной фон по-прежнему формировали новости из Курдистана и статистика по запасам нефти в США.

Фьючерсы на Brent подступили к круглой отметке $80 за баррель, но перед выходными пройти ее может быть проблематично. Если сентимент не изменится, то уже на следующей неделе возможен уход к более высоким уровням.

Галактионов Игорь
БКС «Мир Инвестиций»

На фоне запрета на экспорт нефти из Курдистана по трубопроводу Киркук–Джейхан многие местные компании приостанавливают добычу. Пока не ясно, сколько из поставляемых ранее 450 тыс. б/с вернется на рынок и когда это произойдет. Если перебои с поставками будут иметь затяжной характер, то рынок нефти может недосчитаться почти 0,5% от мирового предложения, что Barclays оценивает в дополнительные $3 за баррель в дополнение к действующему прогнозу по Brent.

Запасы в США неожиданно упали на 7,5 млн барр. вместе с запасами бензина, которые также сократились на 2,9 млн б/с. Добыча снизилась на 100 тыс. б/с, до 12,2 млн б/с. Все это поддержало оптимистичный настрой на рынке и способствовало более активным покупкам по нефтяным контрактам.

( Читать дальше )

Сегежа Групп отчиталась за 4 кв. 2022 года. Так, выручка группы в четвертом квартале снизалась на 20%, OIBDA потеряла 21%, а чистая прибыль закончила год в отрицательной зоне. Чистый долг увеличился до 101 млрд. рублей, а его соотношение к OIBDA выросло до 4,1х. Компания также сообщила о продаже перерабатывающих активов в Европе, однако отметила, что они не окажут существенного влияния на будущие финансовые результаты.

В целом отчет Сегежи ожидаемый. Менеджмент ещё в прошлом году предупреждал, что конец года будет тяжелым, т.к. компания перенаправляла объемы товара на альтернативные рынки с европейского, а на самих рынках преобладали негативные ценовые тренды. Тем не менее, четвертый квартал может стать отправной точкой для роста, поскольку в значительной степени изменился курс рубля, а также были предприняты меры по снижению логистических расходов.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Теперь компания торгуется по мультипликатору EV/OIBDA 7,7х, что является средним уровнем последних лет, и свидетельствует о правильной оценке группы в моменте. Однако, пока выводы делать рано. Надеемся, что после встречи с менеджментом группы сегодня будет прояснена ситуация на рынках на момент конца первого квартала и начала второго квартала, а также будет представлен прогноз. Позже мы сделаем отдельную заметку по итогам встречи.

Ростехнадзор приостановил работу шахты ММК «Костромовская», сообщил Интерфакс со ссылкой на представителя ведомства Андрея Виля.

Нейтрально, учитывая умеренное влияние на EBITDA и вероятно ограниченные сроки приостановки. Представитель Ростехнадзора утверждает, что приостановка обусловлена техническими проблемами с системами вентиляции. Мы считаем, что решение таких проблем не занимает много времени, порядка нескольких недель. Интеграция ММК в уголь составляет около 40%, и значимая часть приходится на Костромовскую.

Мы оцениваем долю угольного бизнеса ММК в M2M EBITDA в пределах 10%, а долю Костромовской — ближе к 5-6%. Приостановки не длятся долго, так как проблемы решаются в течение нескольких недель.

Чуйко Кирилл
Казаков Дмитрий
БКС «Мир Инвестиций»

Как следует из представленной сегодня отчетности Сегежа Групп за 4К22 по МСФО, выручка упала на 19% к/к до 19,4 млрд руб. (соответствует нашему прогнозу), OIBDA с корректировкой на доход от частичного прощения долга по приобретению ООО «Интер Форест Рус» с дочерними предприятиями (3,4 млрд руб.) — на 61% к/к до 1,0 млрд руб., что соответствует рентабельности по OIBDA всего в 5,2%. Чистый убыток, составивший 1 млрд руб., оказался не таким значительным, как мы предполагали, ввиду единоразовых статей.

Отношение чистого долга к OIBDA за прошлый год выросло с 3,3 до 4,1, из-за чего Сегежа Групп, на наш взгляд, может урезать дивиденды за 2022 г. или отказаться от их выплаты.

В 12:00 (МСК) компания проведет Zoom-конференцию, посвященную обсуждению финансовых результатов.

В 4К22 против компании работали сразу несколько факторов: помимо относительно сильного рубля, это и уменьшение объемов реализации пиломатериалов и фанеры из-за слабого в силу сезонности спроса со стороны строительной отрасли в России и Китае, и соответствующее давление на отпускные цены.

( Читать дальше )

ФАС предложила ограничить рентабельность российских производителей стали  

Как сообщает Коммерсантъ со ссылкой на письмо НЛМК в адрес Федеральной антимонопольной службы (ФАС), ведомство предлагает установить цены на горячекатаный плоский прокат на внутреннем рынке на уровне 2019, учитывая изменения стоимости железорудного сырья и концентрата коксующегося угля.

Мы считаем рыночное ценообразование наиболее эффективными и полагаем, что ручное регулирование не будет способствовать росту стоимости. Показатели рентабельности в секторе в 2019 году были неровными: Северсталь демонстрировала высокую рентабельность EBITDA в 34% (35% в 2020 и 37% в 2018), в то время как у НЛМК этот показатель был низким на уровне 24% (29% в 2020 и 30% в 2018). У нас нет официальных рейтингов по российским производителям стали.

Атон