Премьер-министр Михаил Мишустин предложил назначить главу «РусГидро» Николая Шульгинована на должность министра энергетики.

Назначение на должность министра энергетики Николая Шульгинова мы считаем умеренно позитивным событием для электроэнергетической отрасли. Приход в министерство человека из реального сектора может положительно повлиять на развитие отрасли, которая сейчас стоит на пороге нового инвестиционного цикла.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Шульгинов работает в секторе электроэнергетики с 1975 года и возглавляет одну из крупнейших генерирующих компаний «РусГидро» с 2015 года, которая является главным оператором ТЭС на Дальнем Востоке. Для «РусГидро», в частности, это может поспособствовать решению «застывших» вопросов, в частности по базовой доходности программы модернизации ТЭС в ДФО. В инвестиционном сообществе также ожидают одобрения так называемых «сетевых» реформ и перехода региональных сетевых компаний на долгосрочные тарифные соглашения.

( Читать дальше )

Сегодня на сайте РБК было опубликовано интервью с главой «РусГидро». Приводим его основные моменты, которые могут быть интересны инвесторам:

— Показатели выработки с начала года выросли на фоне высокой водности и увеличения спроса на электроэнергию на Дальнем Востоке, который является зоной развития. Согласно данным операционного отчета за 9м 2020, выработка гидростанций повысилась на 17% г/г, ТЭС – на 2,7% г/г и ВИЭ – на 1,5% г/г. Отметим, что сильная динамика операционных показателей в этом году дает РусГидро сильное преимущество перед другими публичными компаниями генерирующей отрасли, у которых наблюдается снижение выработки из-за высокой водности, теплой зимы и карантинов.

— В сентябре была введена в эксплуатацию ТЭЦ в Советской Гавани — последний из 4х приоритетных инвестпроектов в ДФО. Главным образом из-за этого объекта будут отражены списания по активам в 2020 году, порядка 20 млрд руб. в целом, но они должны стать последними крупными обесценениями.

— Новые инвестиционные проекты предполагают наличие механизма окупаемости. В программу модернизации войдут 4 объекта, величина инвестиций оценивается в свыше 200 млрд руб. Доходность обновления ТЭС на Дальнем Востоке (ДПМ-2) по-прежнему не определена, но компания рассчитывает на базовую доходность не менее 12,5%.

( Читать дальше )

«РусГидро» опубликовала финансовые результаты за 3К20 и 9М20 по РСБУ. Эта отчетность отражает деятельность основного бизнеса «РусГидро» (гидрогенерация).

Мы отмечаем следующие моменты.

— Рост выручки в 3К20 (+17% г/г) без учета надбавки к тарифу, которая направляется на финансовую поддержку операций на Дальнем Востоке. Этот рост во многом обеспечен увеличением выручки от реализации мощности (+32% г/г), а также выручки от продажи электрической энергии (+7% г/г). Рост выручки от реализации мощности был во многом обусловлен вкладом недавно введенной в эксплуатацию Зарамагской ГЭС. Рост выручки от продажи электроэнергии был связан с повышением цен РСВ во 2-й ценовой зоне на ~25% г/г на фоне относительно стабильных цен в 1-й ценовой зоне и снижения выработки ГЭС РусГидро (-6% г/г).

— Рост EBITDA в 3К20 (+18%) во многом вследствие увеличения выручки на фоне более низких темпов роста денежных расходов.

— Рост чистой прибыли в 2К20 (+7% г/г) на фоне EBITDA.

Итоговый эффект. Рост выручки и EBITDA основного бизнеса «РусГидро» в 3К20 создает предпосылки для сохранения позитивной динамики консолидированных показателей компании по МСФО в 3К20 и в целом по году. С этой точки зрения результаты компании по РСБУ являются умеренно позитивными для ее инвестиционной истории.

( Читать дальше )

РусГидро за 9 месяцев увеличила производство электроэнергии на 13,7% В январе-сентябре 2020 г.

РусГидро увеличила производство электроэнергии на 13,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 112,7 млрд кВт*ч, сообщила компания. Данные приведены с учетом выработки Богучанской ГЭС (входит в СП РусГидро и РусАла). Производство ГЭС и ГАЭС РусГидро выросло на 17,2%, до 79,9 млрд кВт*ч. Выработка тепловых станций составила 19,4 млрд кВт*ч (+2,7%).

Компания увеличила производство электроэнергии, несмотря на слабую конъюнктуру рынка и снижения потребления электроэнергии. На результаты РусГидро в январе-сентябре оказали влияние приток воды в основные водохранилища ГЭС Волжско-Камского каскада, Сибири и Дальнего Востока, который был выше среднемноголетних значений, а также рост электропотребления на 3,9% на Дальнем Востоке. Мы позитивно оцениваем операционные результаты компании и считаем, что они окажут поддержку финансовым показателям в 3 квартале. В целом новость отражена в котировках, рекомендуем держать акции РусГидро с целевой ценой 0,726 руб./акция.

Промсвязьбанк

Русгидро опубликовала нейтральные операционные результаты за 3К20      

Общая выработка электроэнергии (с учетом Богучанской ГЭС) снизилась на 3/5% г/г. Отпуск электроэнергии тепловыми электростанциями увеличился на 8.8%. Выработка электроэнергии объектами генерации группы на Дальнем Востоке России увеличилась на 2% до 9.6 млрд кВт*ч на фоне роста энергопотребления в регионе. Отпуск тепловой энергии тепловыми электростанциями в регионе практически не изменился г/г, составив 2.1 млн Гкал. Приток воды в основные водохранилища Волжско-Камского каскада был на 18% выше нормы, приток в другие водохранилища региона оказался в 1.6-2.3x раз выше нормы.

После очень сильных результатов за 1П20 операционные результаты вернулись к норме и близки к показателям прошлого года в условиях падающего притока воды. Операционные результаты обычно не влияют на динамику акций, тем не менее, мы подтверждаем наш позитивный взгляд на бумагу. Следующий катализатор — презентация обновленной стратегии компании в декабре.

Атон

СД РусГидро до конца года рассмотрит новую стратегию компании, дивидендная политика останется без изменений

Совет директоров РусГидро до конца 2020 г. рассмотрит новую стратегию компании, говорится в презентации энергохолдинга для инвесторов. Выплаты акционерам будут производиться в соответствии с дивидендной политикой, дополнительные выплаты не ожидаются, следует из презентации.

Новость по поводу новой стратегии повысила интерес к акциям компании, которые на Московкой бирже прибавили 4,2%. Однако ключевым моментом является приверженность РусГидро действующей дивидендной политики, согласно которой компания выплачивает своим акционерам 50% чистой прибыли по МСФО по итогам года, но не менее чем среднее значение за предыдущие три года, что повышает предсказуемость выплат акционерам. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 5,6%. Мы рекомендуем держать акции компании с целевой ценой 0,726 руб./акция.

Промсвязьбанк

Акционеры РусГидро утвердили дивиденды за 2019 г. в размере 0,03568 руб. на акцию

Акционеры РусГидро в ходе очередного годового собрания утвердили дивиденды по итогам 2019 года в размере 0,03568 руб. на обыкновенную акцию, сообщила компания. Общая сумма выплаты составит 15,7 млрд руб. Реестр лиц, имеющих право на получение дивидендов, закроется 10 октября.

Согласно дивидендной политике, РусГидро выплачивает своим акционерам 50% чистой прибыли по МСФО по итогам года, но не менее чем среднее значение за предыдущие три года, которое составило 15,7 млрд руб. Таким образом, выплата на обыкновенную акцию составляет 0,03568 руб., дивидендная доходность составляет 4,63%. Утвержденный уровень дивидендов ожидаем и нейтрально отражается на котировках акций.

Промсвязбанк

«РусГидро» — одна из крупнейших энергетических компаний России с общей установленной мощностью ~40 ГВт. По мощности «РусГидро» находится на 3-м месте в мире после бразильской Eletrobras (48 ГВт) и китайской China Three Gorges Corporation (70 ГВт).

На гидрогенерацию приходится около 30,5 ГВт, или 77%, установленной мощности, остальную энергию вырабатывают в основном на тепловых станциях. «РусГидро» является крупнейшим оператором ТЭС на Дальнем Востоке. Дальний Восток — это территория развития, потребность которой в электроэнергии растет с каждым годом опережающими остальную Россию темпами. Под управлением группы также находятся энергосбытовые, научно-исследовательские и строительные компании. В 2019 г. эмитент обеспечил около 13% всей выработки страны.

Акции «РусГидро» продолжают восстанавливаться от многолетних минимумов. С начала года акции повысились на 32%, и мы считаем, что растущий тренд этим не ограничится. В последнее время многое изменилось к лучшему — новое более выгодное тарифообразование для ТЭС в ДФО, вхождение в программу модернизации, перспективы рекордной прибыли и дивидендов в 2020 г., приватизация в будущем и др. Мы ожидаем, что со временем это транслируется в более высокую капитализацию «РусГидро», и инвесторы смогут заработать на росте акций и дивидендах. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям «РусГидро».

Малых Наталия
ГК «Финам»

Новые допэмиссии РусГидро в ближайшие годы не обсуждаются — топ-менеджер

Новые допэмиссии ПАО «РусГидро» в ближайшие годы на данный момент не обсуждаются, заявил член правления энергокомпании Андрей Казаченков. «Мы закрыли сейчас допэмиссию в пользу государства по проекту ПевекБилибино. По состоянию на данный момент не обсуждаются никакие ни кратко-, ни среднесрочные планы по каким-то другим допэмиссиям РусГидро», — сказал Казаченков.

Отсутствие планов по докапитализации РусГидро является позитивным сигналом для инвесторов, так как ранее за счет допэмиссии размывались доли акционеров. Планов по допэмиссии не было, что и подтвердил топ-менеджмент компании, соответственно, это не является неожиданностью для рынка, поэтому новость нейтральна для акций РусГидро.

Промсвязьбанк
           

«РусГидро» официально ввела в эксплуатацию ТЭЦ в городе Советская гавань. Это последний актив из списка приоритетных проектов Дальнего Востока, реализованных компанией. Это означает, что обесценение, связанное с электростанцией, должно быть отражено в отчетности компании за 2020 год по МСФО (напомним, поскольку дальневосточные тарифы не позволяют получать адекватный возврат на инвестиции, «РусГидро» после запуска активов в данном регионе проводит в отчетности масштабные обесценения).

Упомянутые списания, вероятнее всего, негативно отразятся на чистой прибыли, однако при этом на финансовые показатели должны позитивно повлиять хорошие показатели водности. Наши приблизительные расчеты свидетельствуют о том, что если в 2021 году «РусГидро» выплатит по итогам 2020 года дивиденды в размере 0,054 руб. на акцию, дивидендная доходность акций компании может составить 7,5%. Поскольку по итогам 2019 года совет директоров рекомендовал в 2020 году выплатить по 0,036 руб. на акцию, дивидендная доходность «РусГидро» на ближайшие 12 месяцев может достичь 12,5%. Более того, если в 2021-2022 годах крупных списаний не будет, выплата дивидендов за эти годы (в 2022 и 2023 годах), по нашим оценкам, должна обеспечить доходность около 10,0%.

Корначев Федор
Ержанов Ильяс
Sberbank CIB