Эталон – Результаты по МСФО за 1П23

Капитализация: RUB 26 946 млн
Объём торгов: RUB 118,2 млн
В свободном обращении: 31,00% 

В среду (30 августа) Эталон объявил результаты по МСФО за 1П23. Выручка за 1П23 составила 33 млрд рублей, даже с учетом ограниченного спроса в 2022 и первые два месяца 2023 года. На стратегических для компании региональных рынках в этом году план вывести в продажу 380 тыс. кв. м недвижимости. Расширение предложения в регионах может стать одним из ключевых драйверов роста бизнеса, способствуя устойчивому росту показателей продаж, прибыли и рентабельности на консолидированном уровне.

Консолидированная валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов за период увеличилась на 11% г/г и составила 11,6 млрд рублей; консолидированная валовая прибыль выросла на 13% и достигла 11,0 млрд рублей. EBITDA до распределения стоимости приобретения активов за последние 12 месяцев увеличилась на 20% г/г и составила 19,5 млрд рублей. EBITDA за последние 12 месяцев достигла 17,5 млрд рублей, рост на 27% г/г. Чистая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) за последние 12 месяцев составила 979 млн рублей

( Читать дальше )

Эталон опубликовал результаты за 1П23 по МСФО

Выручка осталась практически неизменной г/г на уровне 32.8 млрд руб. Показатель EBIT снизился на 77% до 4 млрд руб., а рентабельность EBIT составила 12.2%. Компания отчиталась о чистом убытке в размере 2.1 млрд руб. против чистой прибыли в 11.9 млрд руб. в прошлом году.

Компания опубликовала в целом невпечатляющие результаты. С учетом опубликованных результатов акции торгуются выше 8.0x по мультипликатору EV/EBITDA 2023П, что мы считаем довольно высоким показателем.

Атон

Сегодня были представлены финансовые результаты Etalon Group за 1П23, согласно которым выручка, оставшись примерно на уровне прошлого год, составила 32,7 млрд руб. и оказалась на 2% выше нашей оценки. По показателю EBITDA компания превзошла наш прогноз на 8%, однако убыток в 2,1 млрд руб. оказался более значительным, чем мы предполагали (годом ранее скорректированный на прибыль от покупки ЮИТ убыток составлял 0,4 млрд руб.).

При нулевом росте выручки Etalon Group существенно отстает от, например, Группы ЛСР, доходы которой увеличились на 14% г/г. Присутствует и положительный момент — за счет увеличения доли более рентабельных проектов отношение себестоимости реализации к выручке снизилось с 70% в 1П22 до 66% в 1П23, что помогло повысить рентабельность по EBITDA на 3 п. п.

Фомкина Ирина
ИБ «Синара»

Сумму начисления налога на сверхприбыль прошлых периодов группа оценивает в 0,309 млрд руб.

АФК Система: обзор результатов за 2К23

Консолидированная выручка Системы выросла на 19.1% г/г до 245.7 млрд руб. Основной вклад в рост выручки в абсолютном выражении внесли МТС (+19.0 млрд руб.), Агрохолдинг СТЕПЬ (+7.4 млрд руб.) и консолидация Эталона, который принес Системе дополнительно 5.9 млрд руб. Сдерживающее влияние на выручку оказали скромные результаты Сегежи (-4.7 млрд руб.). Скорректированная OIBDA Системы составила 75.1 млрд руб. (-22.3% г/г). Снижение показателя по сравнению с прошлым годом по большей части обусловлено высокой базой, которая сформировалась в результате единоразового эффекта от прибыли по выгодному приобретению девелоперского актива (33.0 млрд руб.). За исключением этого фактора, OIBDA показала рост на 18.1% г/г, где основной вклад в рост внесла МТС (+11.2 млрд руб.), а сдерживающее влияние — Сегежа (-2.5 млрд руб.). Чистые финансовые обязательства корпоративного центра составили 215.3 млрд руб. (-8.0% г/г, -16.6% кв/кв).

Система опубликовала в целом достойные показатели, продемонстрировав стабильный рост выручки и OIBDA на 19.

( Читать дальше )

Эталон – Операционные результаты за 2 квартал 2023 года

Капитализация: RUB 26 502 млн

Объём торгов: RUB 124,3 млн

В свободном обращении: 31,00%

Вчера (7 августа) компания Эталон объявила неаудированные операционные результаты за 2кв23. Эталон заключила 2 265 новых контрактов с покупателями. Продажи недвижимости увеличились на 109% г/г до 111 тыс. кв. м и на 113% до ₽20,6 млрд. Денежные поступления выросли на 42% г/г и составили ₽16,2 млрд. Главным внутренним драйвером продаж стало расширение предложения доступного жилья в регионах. В июле продажи достигли 41,1 тыс. кв. м (+141% г/г) и ₽8 млрд (+151% г/г); денежные поступления увеличились на 129% до ₽6,8 млрд.

Несмотря на быстрый выход в регионы и активное развитие новых проектов, компания по-прежнему сохраняет сильные финансовые показатели. Соотношение чистого корпоративного долга и EBITDA до распределения стоимости приобретения активов на конец июня 2023 года снизилось до 0,8х по сравнению с 1,0х в апреле. Такой уровень является комфортным для компании и позволяет ей реализовывать как текущие строительные проекты, так и ключевые стратегические инициативы по освоению новых регионов и развитию современных технологий.

Панарин Кирилл

( Читать дальше )

ГК Эталон представила сильные операционные результаты за 2К23

Во 2К23 объемы реализации недвижимости удвоились г/г до 110.6 тыс. кв. м (+50.3% кв/кв) и также выросли в два раза в стоимостном выражении — до 20.6 млрд руб. (+53.1% кв/кв), при этом средняя цена квартиры упала до 223 тыс. руб. за кв. м (-24% г/г и +2% кв/кв).

Денежные поступления увеличились на 42% г/г до 16.2 млрд руб. В Московском регионе продажи выросли на 39% кв/кв до 41.0 тыс. кв. м, а в стоимостном выражении увеличились на 45% до 10.4 млрд руб. В Санкт-Петербурге объем реализации недвижимости продемонстрировал рост на 78% кв/кв до 34.2 тыс. кв. м, а в стоимостном выражении прибавил 83% до 6.1 млрд руб. Продажи в других регионах достигли 35.5 тыс. кв. м (+42% кв/кв) или 4.1 млрд руб. (+37% кв/кв) в стоимостном выражении.

Доля ипотеки выросла на 1 пп против 1К23 до 71%. В 1П23 объемы реализации недвижимости выросли на 28% г/г до 184.3 тыс. кв. м и на 16% г/г в стоимостном выражении до 34.0 млрд руб., при этом средняя цена за квартиру сократилась на 10% г/г до 184 тыс. руб. за кв. м из-за роста доли региональных проектов.

( Читать дальше )

Девелопер Эталон представил операционные результаты за I полугодие и II квартал 2023 г. В I полугодии Эталон ввел в эксплуатацию 196 тыс. кв. м.

Итоги I полугодия:

• продажи выросли на 16% год к году, до 34 млрд руб.;
• объем реализованной недвижимости вырос на 28%, до 184,3 тыс. кв. м;
• средняя стоимость квадратного метра жилой недвижимости снизилась на 24% и составила 221,9 тыс. руб.


( Читать дальше )

В июле продажи ETALON GROUP выросли в 2,5 раза в денежном выражении, хорошая динамика сохранится в 2П23. Как следует из представленных сегодня результатов Etalon Group за 2К23 и июль, продажи в 2К23 выросли на 109% по сравнению с 2К22 по площади и упали на 9,5% относительно 2К21, тогда как в денежном выражении увеличились на 113% и уменьшились на 17,5% соответственно. Средняя цена в расчете на метр выросла на 2% г/г. В июле реализация выросла на 141% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в метрах и на 151% — в рублях.

Рост продаж в годовом сопоставлении в основном обусловлен восстановлением реализации в Москве (+63% г/г и +81% г/г в натуральном и денежном выражении после -31% и -40% в 1К23) и хорошими продажами в Санкт-Петербурге (+46% и 74%). Доля сделок в остальных регионах практически не изменилась по сравнению с предыдущим кварталом и составила 32% от общего объема против 34% в 1К23.

Мы считаем результаты сильными. Отметим отличную динамику июльских данных в годовом сопоставлении и полагаем, что положительная тенденция сохранится в 2П23.

( Читать дальше )

Мы повысили цены по акциям всех анализируемых компаний сектора: ПИК СЗ — до 1005 руб. за штуку, ГК Самолет — до 4665 руб., Etalon Group — до 85 руб., Группы ЛСР — до 765 руб. По бумагам ПИК СЗ и ГК Самолет, которые по-прежнему занимают лучшие на рынки позиции, рейтинг остается без изменений — «Покупать». Благоприятные для них факторы — консолидация рынка в Московском регионе и активная региональная экспансия. ГК Самолет тоже намерена укрепить положение в ряде субъектов РФ, совершив крупную покупку. Спрос на жилье должен усилиться: цены снизились, многие сделки ранее откладывались, а макроэкономическая ситуация стабилизируется. Мы надеемся увидеть восстановление спроса на бизнес-класс и элитные квартиры, но в 3К23 структура рынка вряд ли претерпит существенные изменения, и эконом-класс останется доминирующим. Между тем акции Etalon Group и Группы ЛСР сильно выросли в цене с начала года, в связи с чем сохраняем по ним рейтинг «Держать».

( Читать дальше )

Девелопер Etalon Group объявил сегодня о намерении прекратить листинг на Лондонской фондовой бирже. Последним днем листинга ГДР в Лондоне станет 16 августа 2023 г., а прекращение листинга вступает в силу с 08:00 (GMT+1) 17 августа 2023 г.

Ранее МосБиржа изменила статус листинга расписок Etalon Group на первичный: застройщик запрашивал соответствующее изменение, чтобы избежать возможных санкций со стороны Лондонской фондовой биржи. В сложившейся ситуации мы считаем делистинг с биржи в Лондоне чисто техническим шагом. Статус ГДР, которые хранятся в Euroclear, не изменится, а Bank of New York Mellon остается депозитарием, который обслуживает ГДР, зарегистрированные и на Московской, и на Лондонской биржах.

Мы по-прежнему убеждены, что Etalon Group найдет решение проблемы с заблокированными ГДР (~20%), которые принадлежат инвесторам из «недружественных» стран.

Фомкина Ирина
ИБ «Синара»