Эксперт РА повысил кредитный рейтинг Аэрофлота до ruA+

Вчера рейтинговое агентство Эксперт РА сообщило о повышении рейтинга кредитоспособности Аэрофлота до уровня ruA+. В соответствующем пресс-релизе агентство отметило стабильные финансовые результаты Аэрофлота в 2022 году. Рентабельность EBITDA за 2022 составила 28%, соотношение чистый долг/EBITDA — 5.2x, а показатель покрытия процентных платежей — 2.1x. Агентство также отмечает эффективный контроль затрат, хорошую ликвидность и снижение валютных рисков.

Аэрофлот не раскрывал финансовые результаты за 2022, поэтому данный пресс-релиз дает некоторое представление о том, как компания прошла кризис. Результатов в абсолютном выражении у нас пока нет, но рентабельность EBITDA авиаперевозчика выглядит весьма достойно.

Текущий год также обещает быть позитивным для компании на фоне быстрого восстановления пассажиропотока. Именно этот фактор обусловил довольно заметный рост акций Аэрофлота с начала года. Вместе с тем с точки зрения оценки мы не считаем бумагу недооцененной, учитывая рост количества акций компании более чем в три раза за последние годы.

( Читать дальше )

ММК – Операционные результаты за 1К23

В 1К23 г. выплавка чугуна сократилась на 3.4% кв/кв до 2 345 тыс. т в связи с выполнением капитальных ремонтов в доменном производстве. Производство стали выросло на 8.1% кв/кв до 3 058 тыс. т вследствие увеличения спроса на рынках России и стран ближнего зарубежья. Продажи металлопродукции достигли 2 760 тыс. т (+2.8% кв/кв), на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры. Продажи премиальной продукции составили 1 173 тыс. т, практически не изменившись кв/кв. Доля премиальной продукции в портфеле продаж сократилась до 42.5% с 43.8% ранее. Производство концентрата коксующегося угля сократилось на 1.4% кв/кв до 857 тыс. т.

ММК представил в целом нейтральные операционные результаты, при этом мы отмечаем снижение выплавки стали в 1К23 на 3.5% г/г на фоне приостановки производства стали на турецком активе в ноябре 2022 года. Компания ожидает, что во 2К23 в России сохранится достаточно благоприятная рыночная конъюнктура. В настоящий момент у нас нет официального рейтинга по российским производителям стали.

Атон

После пяти недель роста подряд индекс МосБиржи превысил отметку 2600, и потенциал дальнейшего увеличения в нашем базовом сценарии сейчас — лишь ~10% (соответствует рейтингу «Держать» по акциям компаний РФ). Портфель за последние полгода опередил индекс на 18,5%, но на горизонте 12 месяцев его ожидаемая доходность все еще высока — 41%. Вместе с тем, полагаем, пришло время постепенно фиксировать прибыль; после ребалансировки 5% портфеля приходится на денежную позицию. Мы заменяем бумаги НОВАТЭКа и Мечела (после роста на 23% и 71% с начала года соответственно) на акции АФК Система и Распадской, с их более привлекательным балансом рисков и доходности.

Катализаторы роста: хорошая отчетность за 2022 г.; объявление дивидендов за 2022 г.; приток средств из бондов и иностранных акций; рост цен на сырье.

Риски: новые санкции; геополитическая эскалация; глобальная рецессия.


( Читать дальше )

С середины февраля акции «ЛУКОЙЛа» выросли более чем на 20% и достигли нашей целевой цены. Позитивная динамика акций была связана с ослаблением рубля, ожиданием финальных дивидендов за 2022 год и решением ОПЕК+ о сокращении добычи. При этом дивиденды примерно 500 руб. на акцию уже стали консенсусом и не смогут стать новым драйвером для роста акций, а прочие положительные факторы во многом отыграны в последний месяц. На фоне отсутствия новых существенных драйверов для роста мы считаем текущий момент удачным для фиксации прибыли в акциях «ЛУКОЙЛа».

Мы понижаем рейтинг по акциям «ЛУКОЙЛа» с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне 4 623 руб. Потенциал снижения составляет 0,3%. Понижение рейтинга связано с бурным ростом акций последние несколько месяцев.


( Читать дальше )

Акции Alphabet вчера упали в цене на 2,7% после появления статьи в газете New York Times, где говорится, что владелец Google работает над обновлением своей поисковой системы и даже над созданием совершенно нового продукта, поскольку Samsung Electronics обдумывает замену Google на Bing от Microsoft на своих устройствах.

Конкуренты, такие как обновленная система Bing с функцией искусственного интеллекта, стремительно становятся самой серьезной угрозой для поискового бизнеса Google, и в ответ на это Alphabet спешит создать совершенно новый поиск, основанный на тех же технологиях ИИ.

На наш взгляд, Google сумеет встроить функции ИИ в свою поисковую систему. Кроме того, пользователям очень сложно менять привычки, поэтому контроль Alphabet над мобильной ОС Android дает компании дополнительные рычаги, чтобы компенсировать потери.

По данным IDC, компания Samsung Electronics, занимая по итогам прошлого года первое место по доле в мировом производстве смартфонов и опережая по этому показателю Apple (21,6% против 18,8%), в 2,3 раза уступала конкуренту из США по выручке от продаж мобильных устройств, так как аппараты Apple в среднем гораздо дороже.

( Читать дальше )

ММК нарастила производство стали на 8,1% кв/кв до 3,06 млн. т. Относительно 1кв 2023 года результат остался ниже на 3,5%.

Продажи металлопродукции выросли на 2,8% кв/кв до 2,76 млн. т., но также были ниже на 4,3% г/г.

Продажи и производство выросли благодаря увеличению спроса на рынках России и стран ближнего зарубежья за 1 квартал. Однако продажи турецкого актива существенно упали из-за ограничений, вызванных землетрясением в феврале 2023 года.

Доля премиальной продукции в продажах чуть сократилась до 42,5% с 43,8% в 4кв 2022 года и с 46,8% в 1кв 2022 года.

Плавное восстановление производства и продаж соответствует нашим ожиданиям и может послужить поддержкой настроений инвесторов. Видим потенциал для роста цен на сталь на домашнем рынке в дальнейшем, что вместе с высокими экспортными ценами, должно поддержать финансовые показатели компании.

«Промсвязьбанк»

Как может рассчитываться пошлина на нефть. Правительство РФ предложило учитывать дисконт на российскую нефть Urals относительно Brent в расчете экспортных пошлин. Ранее он был директивно ограничен.

Что может измениться. Как следует из текста поправок в законопроект, для расчета экспортной пошлины будет использоваться цена нефти Urals:

— на июнь — на уровне не меньше Brent минус $28 за баррель, рассчитанная в период мониторинга с 15 апреля по 14 мая 2023 года;

— на июль и далее — на уровне не меньше Brent минус $25 за баррель, сложившаяся в период мониторинга с 15 мая по 14 июня 2023 года.


( Читать дальше )

Сегодня утром ММК объявил производственные результаты за 1К23, которые мы расцениваем как сильные.

На фоне увеличения спроса на внутреннем рынке выпуск стали вырос на 8% к/к до 3,1 млн т.

Продажи металлопродукции при этом выросли на 3% к/к до 2,8 млн т, продажи премиальной продукции (43% от общих объемов) остались на уровне 4К22.

Менеджмент также предоставил оптимистичный прогноз, предполагая высокие цены и спрос на внутреннем рынке в 2К23 благодаря сезонному всплеску строительной активности.

Дополнительный положительный эффект окажет запуск завода в Турции в конце марта этого года. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции ММК, которые торгуются с EV/EBITDA 2023П на уровне 2,6, c существенным дисконтом к акциям Северстали и НЛМК.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»

Совет директоров ПАО «Красноярскэнергосбыт» 17 апреля рекомендовал годовому Общему собранию акционеров Общества выплатить дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям Общества по итогам 2022 года в размере 1,1335 рублей. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 2 июня 2023 года. Дата годового собрания — 19 мая 2023 года.

Таким образом, «Красноярскэнергосбыт» направит на выплату дивидендов 66,4% чистой прибыли, что примерно соответствует среднеисторической норме выплат по данной компании. Дивидендная доходность по АО составляет 8,9%, по АП — 8,7%.

По сравнению с прошлым годом, когда компания направила на дивиденды половину чистой прибыли, дивиденды вырастут на треть, что может быть позитивно воспринято участниками рынка.

Что делать инвестору. В секторе электроэнергетики у нас есть актуальные инвестидеи в акциях ТГК-1 с целью 0,011 (потенциал роста с текущих уровней — 15,4%) и «Ленэнерго»-ап с целью 171,3 (потенциал роста с текущих уровней — 14,8%).

Корнилов Алексей

( Читать дальше )

O’Key Group опубликовала финансовые результаты за 2022 г., продемонстрировав слабую динамику ключевого сегмента гипермаркетов и высокий рост выручки в сегменте дискаунтеров. В частности, общие продажи увеличились на 8% г/г до 202 млрд руб.; выручка в сегменте гипермаркетов потеряла 2% г/г, в сегменте дискаунтеров — взлетела на 53% г/г.

Показатель EBITDA (рассчитываемый по МСФО 16) вырос на 10% г/г до 17 млрд руб., что предполагает рентабельность по EBITDA в 8,4% (увеличение лишь на 0,1 п. п. в годовом сопоставлении).

Продажи LFL прибавили 4,8% г/г, также демонстрируя противоположную динамику в двух сегментах бизнеса: в сегменте гипермаркетов наблюдалось снижение в 2,1%, дискаунтеров — уверенный рост на 26,8% г/г.

Чистый долг на конец года составил 33,6 млрд руб. или 56,3 млрд руб., с учетом обязательств по аренде, что означает коэффициент чистый долг / EBITDA на уровне 3,3.

Как показали финансовые результаты O’Key Group за 2022 г., выручка компании растет умеренно в связи с тем, что большая часть бизнеса приходится на гипермаркеты.

( Читать дальше )