ВТБ не раскрывает финансовую информацию начиная с февраля прошлого года. У них, судя по всему, был рекордный убыток в прошлом году. Их докапитализировали путем присоединения ряда банков, конвертации суборда, допэмиссии в начале этого года и еще одной, которая предстоит в ближайшем будущем. Реальное финансовое состояние банка из публичной информации оценить невозможно.

Если первый квартал и был рекордным, то весьма вероятно, что там есть какие-то разовые эффекты. Ранее менеджмент ВТБ говорил, что прибыль этого года будет сопоставима с результатом 2021, но вряд ли достигнет этой цифры – думаю, это то на что следует ориентироваться инвесторам.

Относительно дивидендов банк неоднократно говорил, что по итогам прошедшего года их ждать не стоит – и было бы странно, если бы заплатили, тем более, что банк отменил купоны по вечным бондам.

Найдёнова Ольга
ИБ «Синара»

Возможных причин роста акций Газпрома две.

Во-первых, инвесторы могут ожидать положительных новостей относительно энергетического сотрудничества Китая и РФ после приезда в Россию Си Цзиньпиня. На наш взгляд, действительно существует вероятность подписания соглашения по проекту «Сила Сибири-2», однако это было бы лишь формальностью. Сомнений в том, что рано или поздно соглашение по «Силе Сибири-2» будет подписано на рынке нет, в связи с чем данный проект уже давно учтён в стоимости акций «Газпрома». При этом подписание соглашений по каким-либо новым проектам мы не ожидаем – сотрудничество «Газпрома» и Китая уже сейчас предполагает рост экспорта почти до 100 млрд кубометров после реализации «Силы Сибири-2», Дальневосточного маршрута и выхода «Силы Сибири-1» на полную мощность. На наш взгляд, в более значительных поставках трубопроводного газа из РФ Китай не нуждается, в связи с чем подписание соглашения, которое не было бы простой формальностью, маловероятно.

( Читать дальше )

В пятницу (17 марта) Татнефть опубликовала сильные результаты за 2022/2П22, так как свободный денежный поток во 2П22 в размере 60 млрд руб. превысил наши ожидания с привлекательной доходностью в 7,9% (за полугодие).

Ожидаем, что в случае применения минимального коэффициента выплат 50% из чистой прибыли, дивиденд за 4кв22 составит 25 руб./акция (квартальная доходность составит 7,2%). Во 2П22, по нашим оценкам, компания нарастила экспорт нефти, но снизила экспорт нефтепродуктов. Несмотря на снижение цен на нефть и российские нефтепродукты в 1кв23, слабый рубль и возможное сокращение дисконта по экспорту нефтепродуктов в 1П23 смогут нивелировать негативные факторы.

Возобновление производства на недавно купленном российском бизнесе Nokian Tyres также может способствовать росту выручки, поэтому, считаем, что краткосрочная перспектива прибыли и свободного денежного потока Татнефти пока сохраняется в 1П23 похожей на 2П22.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Группа ЛСР в 2022 году сократила чистую прибыль по МСФО на 17,9% по сравнению с показателем предыдущего года, до 13,363 млрд рублей, говорится в материалах компании. Выручка выросла на 7%, до 139,662 млрд рублей. Операционная прибыль компании увеличилась на 8,6% — до 34,397 млрд рублей, скорректированный показатель EBITDA — на 7,7%, до 38,568 млрд рублей.

Рост выручки произошел на фоне увеличения цен на первичном рынке недвижимости. При этом, на показатель чистой прибыли повлиял рост процентных расходов на фоне более высоких процентных ставок в экономике. В текущем году можно ожидать умеренного снижения показателей компании на фоне ожидаемого сокращения емкости рынка на 4,9% г/г в реальном выражении.

Промсвязьбанк

Совет директоров «Новатэка» 17 марта рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов по результатам 2022 г. в размере 105,58 руб. на одну обыкновенную акцию. Это уже включает промежуточные дивиденды 45 руб. на акцию, выплаченные за I полугодие 2022 г. Поэтому финальный дивиденд за 2022 г. составляет 60,58 руб. на акцию.

· Годовое Общее собрание акционеров состоится 21 апреля 2023 года.

· Список лиц, имеющих право на участие в годовом Общем собрании акционеров, будет составлен на 28 марта 2023 года.

· Список лиц, имеющих право на получение дивидендов, рекомендовано составить на 3 мая 2023 года.


( Читать дальше )

ГДР Окей начнут торговаться на Астанинской международной бирже  

Группа объявила, что ее ГДР начнут торговаться на Астанинской международной бирже (AIX) 20 марта 2023 года. ОКЕЙ также сообщила, что намерена сохранить первичный листинг на Лондонской фондовой бирже и вторичный листинг на Московской бирже, и не планирует выпускать новые акции в связи со своим листингом на AIX.

Новый листинг может стать позитивным фактором для ОКЕЙ с точки зрения потенциального роста ликвидности и доступа к более широкой базе инвесторов. Теоретически это также могло бы помочь преодолеть технические трудности с выплатой дивидендов миноритарным акционерам. Листинг ОКЕЙ на AIX может стать прецедентом и для других российских компаний.

Атон

По нашим оценкам, в настоящее время акции ОКЕЙ на Мосбирже торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2023 (МСФО 16) около 3.6x, что в целом соответствует показателям других российских ритейлеров. Что касается фундаментальной картины, мы полагаем, что в 2023 году продовольственный ритейл в России в целом может столкнуться с давлением из-за замедления инфляции, и для ОКЕЙ этот риск также актуален, особенно учитывая, что более 70% его выручки по-прежнему приходится на сегмент гипермаркетов, который может пострадать больше, чем другие форматы.

Группа ЛСР опубликовала хорошие результаты по МСФО за 2022

Выручка компании выросла на 7% г/г до 139.7 млрд руб., а скорректированный показатель EBITDA прибавил 5.6% до 38.6 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 27.6%. Чистая прибыль снизилась на 18% до 13.4 млрд руб. из-за роста финансовых расходов. Около 83% выручки обеспечил сегмент девелопмента, а остальное — строительные материалы. Валовой долг Группы увеличился на 27% г/г до 215 млрд руб., а чистый долг, скорректированный на проектное финансирование, составил 132 млрд руб.

То, что ЛСР продолжает публиковать полную финансовую отчетность по МСФО, является хорошей корпоративной практикой. Консенсуса не было, но, на наш взгляд, ЛСР опубликовала хорошие результаты по МСФО за 2022 год. Они сильнее по сравнению с операционной отчетностью за 2022 год, которую компания опубликовала ранее в этом году — объемы продаж снизились на 3% г/г до 189 млрд руб. Компания демонстрирует самый высокий показатель валовой рентабельности в секторе — 42.5% (41.8% во 2П22), поскольку отдает приоритет цене перед объемами. Согласно опубликованным результатам, акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 5.3x, что мы считаем справедливым уровнем. Мы ожидаем увидеть умеренно позитивную реакцию рынка на результаты.

( Читать дальше )

Русал опубликовал финансовые результаты за 2П22

Выручка РУСАЛа во 2П22 составила $6 821 млн (-5% п/п, +4% г/г), а EBITDA — всего $221 млн (-88% п/п, -86% г/г). Рентабельность EBITDA обвалилась на 22 пп до 3% против 25% в 1П22 из-за роста цен на сырье (себестоимость производства Al увеличилась на 15% п/п и 29% г/г) и волатильности курса рубля. Чистая прибыль составила $113 млн (-93% п/п, -91% г/г). Как и у других компаний сектора, оборотный капитал РУСАЛа подскочил — на 65% г/г до $4.8 млрд на конец 2022 (против $2.9 млрд на конец 2021), что оказало давление на свободный денежный поток. Чистый долг показал дальнейший рост до $6.3 млрд (против $4.7 млрд на конец 2021), а чистый леверидж составил 3.1x (против 1.6x на конец 2021).

EBITDA РУСАЛа во 2П22 упала на 88% п/п, тогда как снижение за весь 2022 год выглядит не таким драматичным (-30% г/г до $2.0 млрд). В результате рентабельность EBITDA за 2022 также сократилась, составив 15% против 24% в 2021. Скорректированный мультипликатор EV/EBITDA 2023П на уровне 3.5x не выглядит слишком дорогим. Мы ожидаем, что смягчение ковидных ограничений Китаем и снижение запасов металла на Лондонской бирже металлов поддержат цены на алюминий.

Атон

Набсовет Сбербанка рекомендовал выплатить дивиденды в размере 25 руб. на акцию    

В пятницу Наблюдательный совет Сбера рекомендовал выплатить дивиденды за 2022 год в размере 25 руб. на акцию. В общей сложности банк выплатит 565 млрд руб. из чистой прибыли за 2022 год (270 млрд руб.) и нераспределенной прибыли за предыдущий год. Дата закрытия реестра — 11 мая.

Новость стала весьма приятной неожиданностью для рынка и инвесторов, которые изначально ожидали, что дивиденды в лучшем случае составят около 12 руб. (исходя из коэффициента выплат 100% из чистой прибыли за 2022). Акции банка в пятницу взлетели после объявления дивидендов примерно на 10%. На настоящий момент дивидендная доходность составляет около 13%. Это не разовое событие — Сбер продолжит выплачивать солидные дивиденды и в будущем. По нашим оценкам, дивиденды за 2023 могут составить около 28-30 руб. на акцию. На данный момент акции торгуются с мультипликатором P/E 2023П 3.5x, что по-прежнему не очень дорого. У нас нет официального рейтинга по бумаге.

Атон

Финансовые результаты X5 Group за 4К22: рост продаж ценой снижения маржи    

Выручка Группы выросла на 16.1% г/г до 705.2 млрд руб. Как X5 уже сообщала ранее в своей операционной отчетности, LfL-продажи выросли на 7.9% г/г (трафик +4.3%, корзина +3.5%). Торговые площади увеличились на 8.3% г/г. Валовая прибыль (МСБУ 17) выросла на 7.2% г/г до 158.1 млрд руб., а валовая рентабельность составила 22.4% (-1.9 пп г/г).

Скорректированная EBITDA снизилась на 9.7% г/г до 36.6 млрд руб. при рентабельности 5.2% (-1.5 пп г/г) — сдерживающее влияние оказало снижение валовой рентабельности, а поддержку — тот факт, что рост SG &A-затрат (+12.0% г/г) по-прежнему был медленнее роста выручки.

Чистая прибыль упала на 38.8% г/г до 5.9 млрд руб. при рентабельности 0.8% (-0.8 пп г/г), в том числе, на фоне снижения чистых финансовых затрат (-22.2% г/г до 3.2 млрд руб.) и отрицательного эффекта изменения валютного курса (1.8 млрд руб.). Чистый долг составил 191.3 млрд руб. (-28.7% г/г), денежные средства и эквиваленты достигли 43.3 млрд руб. против 26.1 млрд руб. на 31 декабря 2021.

( Читать дальше )